導入

お金に関しては、常にリスクが伴います。どのような投資も損失を被る可能性がありますが、現金のみのポジションではインフレによって価値がゆっくりと侵食されていきます。リスクを排除することはできませんが、個人の特定の投資目標に合わせて調整することは可能です。

資産配分と分散は、これらのリスクパラメーターを決定する際に重要な役割を果たす概念です。投資に慣れていない人でも、その背後にある原則は何千年も前から存在しているため、おそらくよく知っているでしょう。

この記事では、それらが何であるか、そしてそれが現代の資金管理戦略とどのように関連しているかについて概要を説明します。

同様のテーマについてさらに詳しく知りたい場合は、「Financial Risk Explained」をご覧ください。


資産配分と分散化とは何ですか?

資産配分と分散化という用語は、多くの場合同じ意味で使用されます。ただし、これらはリスク管理のわずかに異なる側面を指す場合があります。

資産配分は、投資ポートフォリオ内の資産クラス間で資本をどのように分配するかを概説する資金管理戦略を説明するために使用される場合があります。一方、分散化は、それらの資産クラス内での資本の配分を説明する場合があります。

これらの戦略の主な目的は、潜在的なリスクを最小限に抑えながら期待収益を最大化することです。通常、これには投資家の投資期間、リスク許容度を決定し、場合によってはより広範な経済状況を考慮することが含まれます。

簡単に言えば、資産配分と分散化戦略の背後にある主な考え方は、すべての卵を 1 つのバスケットに入れないことに尽きます。相関関係のない資産クラスと資産を組み合わせることが、バランスの取れたポートフォリオを構築する最も効果的な方法です。

これら 2 つの戦略を組み合わせると強力なのは、リスクが異なる資産クラス間で分散されるだけでなく、それらの資産クラス内でも分散される点です。

金融専門家の中には、資産配分戦略を決定することの方が、個々の投資の選択よりも重要かもしれないと考える人もいます。


現代ポートフォリオ理論

現代ポートフォリオ理論 (MPT) は、これらの原則を数学モデルを通じて形式化したフレームワークです。これは、ハリー・マーコウィッツが 1952 年に発表した論文で紹介され、後にマーコウィッツはノーベル経済学賞を受賞しました。

主要な資産カテゴリーはそれぞれ異なる動きをする傾向があります。特定の資産クラスのパフォーマンスを良くする市場状況が、別の資産クラスのパフォーマンスを悪くする可能性があります。主な前提は、ある資産クラスのパフォーマンスが低かった場合、パフォーマンスが良い別の資産クラスによって損失を相殺できるということです。

MPT は、相関関係のない資産クラスの資産を組み合わせることで、ポートフォリオのボラティリティを低減できると想定しています。これにより、リスク調整後のパフォーマンスも向上し、同じリスク量のポートフォリオでより高いリターンが得られることを意味します。また、2 つのポートフォリオが同じリターンを提供する場合、合理的な投資家であれば、リスクの少ないポートフォリオを好むと想定しています。

簡単に言えば、MPT は、相関関係のない資産をポートフォリオ内で組み合わせるのが最も効率的であると述べています。


資産クラスの種類と配分戦略

一般的な資産配分フレームワークでは、資産クラスは次のように分類できます。

  • 伝統的な資産 — 株式、債券、現金。

  • 代替資産 — 不動産、商品、デリバティブ、保険商品、プライベートエクイティ、そしてもちろん暗号資産。

一般的に、資産配分戦略には、戦略的資産配分と戦術的資産配分という 2 つの主要なタイプがあり、どちらも MPT で概説されている前提に基づいています。

戦略的資産配分は、パッシブな投資スタイルに適した伝統的なアプローチであると考えられています。この戦略に基づくポートフォリオは、投資家の時間的視野またはリスク プロファイルの変化に基づいて望ましい配分がシフトした場合にのみ、再調整される傾向があります。

戦術的資産配分は、よりアクティブな投資スタイルに適しています。これにより、投資家はポートフォリオを市場を上回るパフォーマンスを示す資産に集中させることができます。これは、あるセクターが市場を上回るパフォーマンスを示している場合、長期間にわたってそのパフォーマンスが続く可能性があるという仮定に基づいています。これは MPT で概説されている原則にも基づいているため、ある程度の分散化も可能になります。

分散投資が有益な効果をもたらすためには、資産が完全に無相関または逆相関である必要はないことに留意してください。分散投資で必要なのは、資産が完全に相関していないことだけです。


ポートフォリオに資産配分と分散を適用する

これらの原則をポートフォリオの例を通して考えてみましょう。資産配分戦略では、ポートフォリオが異なる資産クラス間で次のように配分される必要があると判断する場合があります。

  • 40%は株式に投資

  • 債券30%

  • 暗号資産20%

  • 現金10%

多様化戦略では、暗号資産に投資される 20% のうち、次のものが対象となる場合があります。

  • 70%はビットコインに割り当てるべき

  • 大型株に15%

  • 中型株10%

  • 小型株5%

配分が確立されると、ポートフォリオのパフォーマンスは定期的に監視およびレビューされます。配分が変動した場合は、ポートフォリオを希望の比率に戻すために資産の売買を行うリバランスの時期かもしれません。これには通常、パフォーマンスの高い資産を売却し、パフォーマンスの低い資産を購入することが含まれます。もちろん、資産の選択は戦略と個々の投資目標に完全に依存します。

暗号資産は、最もリスクの高い資産クラスの 1 つです。このポートフォリオは、暗号資産にかなりの割合が割り当てられているため、非常にリスクが高いと考えられます。リスク回避志向の投資家は、ポートフォリオの多くを、リスクがはるかに低い資産クラスである債券などに割り当てることを望むかもしれません。

分散化されたマルチアセット ポートフォリオにおけるビットコインの利点に関する詳細な調査レポートを読みたい場合は、Binance Research のレポート「ポートフォリオ管理シリーズ#1- ビットコインによる分散化の利点の調査」をご覧ください。


暗号資産ポートフォリオ内の多様化

これらの方法の背後にある原則は、理論上は暗号資産ポートフォリオに適用されるはずですが、鵜呑みにしてはいけません。暗号通貨市場は、ビットコインの価格変動と非常に相関しています。そのため、分散化は無理な作業になります。相関性の高い資産のバスケットから、相関のない資産のバスケットをどうやって作成できるのでしょうか。

時には、特定のアルトコインがビットコインとの相関性が低下することがあり、注意深いトレーダーはそれを利用することができます。ただし、これらは通常、従来の市場での同様の戦略ほど一貫して適用できるほど長くは続きません。

しかし、市場が成熟すれば、暗号資産ポートフォリオ内でより体系的な多様化のアプローチが実現可能になるだろうと推測できます。それまでには、市場が長い道のりを歩むことになるのは間違いありません。


資産配分の問題

紛れもなく強力な手法ではありますが、一部の資産配分戦略は特定の投資家やポートフォリオには適さない可能性があります。

ゲームプランを考案するのは比較的簡単ですが、優れた資産配分戦略の鍵は実行にあります。投資家が偏見を捨てることができなければ、ポートフォリオの有効性が損なわれる可能性があります。

もう 1 つの潜在的な問題は、投資家のリスク許容度を事前に予測することが難しいことです。一定期間後に結果が出始めると、投資家はリスクを減らしたい（あるいは増やしたい）ことに気づくかもしれません。


最後に

資産配分と分散は、何千年も前から存在するリスク管理の基本的な概念です。これらは、現代のポートフォリオ管理戦略の背後にある中核概念の 1 つでもあります。

資産配分戦略を策定する主な目的は、リスクを最小限に抑えながら期待収益を最大化することです。資産クラス間でリスクを分散すると、ポートフォリオの効率が向上する可能性があります。

市場はビットコインと高い相関関係にあるため、資産配分戦略は暗号資産ポートフォリオに慎重に適用する必要があります。