トークノミクスとは何か？そしてなぜ重要なのか？

TL;DR

トークノミクスとは、トークンの経済性を表す用語です。トークンの使用と価値に影響を与える要因を表します。トークンの作成と配布、需要と供給、インセンティブ メカニズム、トークンのバーン スケジュールなどが含まれますが、これらに限定されません。暗号プロジェクトでは、適切に設計されたトークノミクスが成功の鍵となります。参加を決定する前にプロジェクトのトークノミクスを評価することは、投資家や利害関係者にとって不可欠です。

導入

「トークン」と「エコノミクス」を組み合わせた造語であるトークノミクスは、暗号プロジェクトの基礎研究を行う上で重要な要素です。ホワイトペーパー、創設チーム、ロードマップ、コミュニティの成長を見ることに加え、トークノミクスはブロックチェーン プロジェクトの将来性を評価する上で中心的な役割を果たします。暗号プロジェクトは、持続可能な長期的開発を確実にするために、トークノミクスを慎重に設計する必要があります。

トークノミクスの概要

ブロックチェーン プロジェクトは、トークンに関するトークノミクス ルールを設計して、さまざまなユーザー アクションを奨励または阻止します。これは、中央銀行が紙幣を印刷し、金融政策を実施して、支出、貸付、貯蓄、およびお金の移動を奨励または阻止する方法に似ています。ここでの「トークン」という単語は、コインとトークンの両方を指すことに注意してください。この 2 つの違いについては、こちらで確認できます。法定通貨とは異なり、トークノミクスのルールはコードを通じて実装され、透明性があり、予測可能で、変更が困難です。

例としてビットコインを見てみましょう。ビットコインの総供給量は 2,100 万枚にあらかじめプログラムされています。ビットコインはマイニングによって作成され、流通します。約 10 分ごとにブロックがマイニングされると、マイナーに報酬としてビットコインが与えられます。

ブロック補助金とも呼ばれるこの報酬は、210,000 ブロックごとに半減します。このスケジュールでは、半減は 4 年ごとに発生します。2009 年 1 月 3 日に最初のブロック、つまりジェネシス ブロックがビットコイン ネットワーク上に作成されて以来、ブロック補助金は 50 BTC から 25 BTC、12.5 BTC、そして現在は 6.25 BTC へと 3 回半減しています。

これらのルールに基づくと、年間の合計分数を 10 で割り (ブロックは 10 分ごとに採掘されるため)、さらに 6.25 を掛ける (各ブロックは 6.25 BTC を報酬として与えるため) ことで、2022 年には約 328,500 ビットコインが採掘されることが簡単に計算できます。したがって、毎年採掘されるビットコインの数は予測可能であり、最後のビットコインは 2140 年頃に採掘されると予想されます。

ビットコインのトークノミクスには、新しいブロックが検証されたときにマイナーが受け取るトランザクション手数料の設計も含まれます。この手数料は、トランザクションのサイズとネットワークの混雑が増加するにつれて増加するように設計されています。これにより、スパムトランザクションを防ぎ、ブロック補助金が減少し続けてもマイナーがトランザクションを検証し続けるように促します。

つまり、ビットコインのトークノミクスはシンプルで独創的です。すべてが透明で予測可能です。ビットコインを取り巻くインセンティブにより、参加者はネットワークを堅牢に保ち、暗号通貨としての価値に貢献するために報酬を受け取ります。

トークノミクスの重要な要素

仮想通貨の価値に影響を与えるさまざまな要因を包括する用語である「トークノミクス」は、何よりもまず、仮想通貨の作成者が設計した仮想通貨の経済構造を指します。ここでは、仮想通貨のトークノミクスを検討する際に考慮すべき最も重要な要素をいくつか紹介します。

トークン供給

需要と供給は、あらゆる商品やサービスの価格に影響を与える主な要因です。暗号通貨についても同じことが言えます。トークンの供給を測定する重要な指標がいくつかあります。

1 つ目は最大供給量です。これは、この暗号通貨の存続期間中に存在するようにコード化されたトークンの最大数があることを意味します。ビットコインの最大供給量は 2,100 万コインです。ライトコインには 8,400 万コインのハードキャップがあり、BNB の最大供給量は 2 億コインです。

一部のトークンには最大供給量がありません。イーサリアム ネットワークのイーサ供給量は毎年増加しています。USDT、USD コイン (USDC)、Binance USD (BUSD) などのステーブルコインには、コインを裏付ける準備金に基づいて発行されるため、最大供給量がありません。理論的には、無制限に増加し続けることができます。ドージコインとポルカドットは、供給量に上限がないもう 2 つの暗号通貨です。

2 つ目は流通供給量で、これは流通しているトークンの数を指します。トークンは鋳造され、焼却されるか、または他の方法でロックされます。これもトークンの価格に影響を与えます。

トークンの供給量を見ると、最終的にトークンがいくつになるかがよくわかります。

トークンユーティリティ

トークン ユーティリティとは、トークン用に設計されたユースケースを指します。たとえば、BNB のユーティリティには、BNB チェーンの強化、BNB チェーンでの取引手数料の支払いと取引手数料の割引の享受、BNB チェーン エコシステムでのコミュニティ ユーティリティ トークンとしての機能が含まれます。ユーザーは、エコシステム内のさまざまな製品に BNB をステークして、追加収入を得ることもできます。

トークンの使用例は他にもたくさんあります。ガバナンス トークンを使用すると、所有者はトークンのプロトコルの変更に投票できます。ステーブルコインは通貨として使用するために設計されています。一方、セキュリティ トークンは金融資産を表します。たとえば、企業はイニシャル コイン オファリング (ICO) 中にトークン化された株式を発行し、所有者に所有権と配当を付与することができます。

これらの要素は、トークンの潜在的な使用事例を判断するのに役立ちます。これは、トークンの経済がどのように進化する可能性があるかを理解するために不可欠です。

トークンの配布の分析

需要と供給以外にも、トークンがどのように分配されているかを見ることが重要です。大規模な機関投資家と個人投資家の行動は異なります。どのような種類の組織がトークンを保有しているかを知ることで、彼らがトークンをどのように取引する可能性があるかがわかり、それがトークンの価値に影響を与えます。

トークンのローンチと配布には、一般的にフェアローンチとプレマイニングローンチの 2 つの方法があります。フェアローンチとは、トークンが鋳造され一般に配布される前に、早期アクセスやプライベート割り当てが行われないことです。BTC や Dogecoin はこのカテゴリの例です。

一方、プレマイニングでは、暗号通貨の一部を鋳造し、一般に公開される前に選ばれたグループに配布することができます。イーサリアムとBNBは、このタイプのトークン配布の2つの例です。

一般的に、トークンがどれだけ均等に分配されているかに注意する必要があります。少数の大規模組織がトークンの過大な部分を保有することは、通常、リスクが高いと見なされます。忍耐強い投資家と創設チームによって主に保有されるトークンは、長期的な成功に向けて利害関係者の利益がより一致していることを意味します。

また、トークンのロックアップとリリースのスケジュールを確認して、大量のトークンが流通してトークンの価値に下押し圧力がかかるかどうかを確認する必要があります。

トークンバーンの調査

多くの暗号プロジェクトでは、トークンを定期的にバーン（焼却）します。これは、トークンを流通から永久に排除することを意味します。

たとえば、BNBはコインを流通から排除し、トークンの総供給量を減らすためにコインバーンを採用しています。2億BNBがプレマイニングされ、2022年6月時点でBNBの総供給量は165,116,760です。BNBは総供給量の50％が破壊されるまでさらにコインをバーンします。つまり、BNBの総供給量は1億BNBに減少することになります。同様に、イーサリアムは総供給量を減らすために2021年にETHのバーンを開始しました。

トークンの供給量が減少すると、デフレとみなされます。逆に、トークンの供給量が拡大し続けると、インフレとみなされます。

インセンティブメカニズム

トークンのインセンティブ メカニズムは非常に重要です。トークンが参加者に長期的な持続可能性を保証するためにどのようにインセンティブを与えるかが、トークノミクスの中心です。ビットコインがブロック補助金と取引手数料をどのように設計しているかは、エレガントなモデルの完璧な例です。

プルーフ オブ ステーク メカニズムは、普及しつつあるもう 1 つの検証方法です。この設計により、参加者はトランザクションを検証するためにトークンをロックできます。一般的に、ロックされているトークンが多いほど、バリデーターとして選ばれ、トランザクションを検証することで報酬を受け取る可能性が高くなります。また、バリデーターがネットワークに損害を与えようとした場合、バリデーター自身の資産価値が危険にさらされることになります。これらの機能により、参加者は正直に行動し、プロトコルを堅牢に保つよう奨励されます。

多くの DeFi プロジェクトは、革新的なインセンティブ メカニズムを使用して急速な成長を達成しています。暗号通貨の貸借プラットフォームである Compound では、投資家が Compound プロトコルに暗号通貨を預け、その利息を集め、追加の報酬として COMP トークンを受け取ることができます。さらに、COMP トークンは Compound プロトコルのガバナンス トークンとして機能します。これらの設計上の選択により、すべての参加者の利益と Compound の長期的な見通しが一致します。

トークノミクスの今後

2009 年にビットコイン ネットワークのジェネシス ブロックが作成されて以来、トークノミクスは大きく進化しました。開発者はさまざまなトークノミクス モデルを研究してきました。成功もあれば失敗もありました。ビットコインのトークノミクス モデルは、時の試練に耐え、今もなお存続しています。トークノミクスの設計が不十分な他のモデルは、失敗に終わりました。

非代替性トークン（NFT）は、デジタルの希少性に基づいた異なるトークノミクスモデルを提供します。不動産や芸術作品などの従来の資産のトークン化は、将来的にトークノミクスの新たなイノベーションを生み出す可能性があります。

最後に

トークンノミクスは、暗号通貨に参入したい場合に理解すべき基本的な概念です。トークンの価値に影響を与える主な要因を表す用語です。1 つの要因だけでは魔法の鍵は提供されないことに留意することが重要です。評価は、できるだけ多くの要因に基づいて行い、全体として分析する必要があります。トークンノミクスを他の基本的な分析ツールと組み合わせて、プロジェクトの将来の見通しとトークンの価格について情報に基づいた判断を下すことができます。

最終的には、トークンの経済性は、トークンがどのように使用されるか、ネットワークを構築するのがどれだけ簡単か、トークンの使用事例に多くの関心が寄せられるかどうかに大きな影響を与えます。