著者: エイゲンファイ

編集者: Felix、PANews

EigenPhi は、主にイーサリアムに基づく DEX (Uniswap や Curve など) に対する MEV の影響について広範な研究を行ってきました。イーサリアムエコシステムにブロックビルダーを導入すると、MEV が重要なインセンティブ源となる環境が生まれます。さらに、イーサリアム上の MEV ブースト リレー インフラストラクチャにより、MEV がよりアクセスしやすく、公平になります。しかし、MEV 革命はまだ BNB チェーンに到来していません。ネットワークには現在 21 のアクティブなバリデーターがあり、プルーフ・オブ・ステーク・コンセンサス (POS) モデルに基づいて実行され、トランザクションの検証とチェーン全体のセキュリティーの確保を担当します。

BNB チェーン上のバリデーターによる MEV キャプチャの監視により、不公平、集中化、コミュニティからの苦情に関する懸念が生じています。 BNBチェーンの最近の議論で、BNBチェーンがよりバランスの取れた包括的なDeFiエコシステムを構築し、ユーザーを保護するだけでなく、バ​​リデーターにより多くの収入をもたらすことができるMEVサービスをネットワークに導入することに積極的に取り組んでいることが示されたことは喜ばしいことです。

BNB チェーンはイーサリアムよりも運営コストが低いため、同じ集中流動性機能を備えた PancakeSwap V3 をリリースすることで、より多くのユーザーの機会が生まれます。

BNBチェーンとイーサリアムからの裁定収入

2022年7月1日から2023年3月26日までの裁定取引を徹底的に調査した結果、裁定取引者が9か月間でBNBチェーンから4,000万ドル以上を引き出していたことが判明した。

同期間中のイーサリアムの裁定取引も調査された。イーサリアムの総収益はBNBチェーンの2倍以上ですが、イーサリアムでの裁定取引のコストが高いため、両チェーンの裁定ハンターの利益レベルは同等です。

以下の円グラフのデータは、BNB チェーンの利益率が 94.5% であるのに対し、イーサリアムの利益率は 45.8% であることを示しています。

BNBチェーンとイーサリアム裁定取引戦略のコスト調査

EigenPhi は、一定期間にわたる各月の費用対効果の比率を調べました。 BNB チェーン上の PancakeSwap 裁定取引者の費用対効果の比率は、BNB チェーン上の合計裁定取引と基本的に一致しています。イーサリアム上のUniswapの費用対効果も調査されました。イーサリアムのコストが高いため、費用対効果の比率は最高で 0.7 以上になります。しかし、BNB チェーンの費用対効果の比率は、イーサリアムの費用対効果よりもほぼ 1 桁低いです。 PancakeSwap と Uniswap をそれぞれのチェーンで比較する場合にも同じことが当てはまります。

アービトラージボットをイーサリアム上で作成するよりも、BNB チェーン上で作成する方が安価です。たとえば、裁定取引ハンターは、BSC での取引で最も収益性の高いボットをわずか 4.6 ドルで作成できますが、イーサリアムでは同じボットのコストが 200 ドルかかります。

PancakeSwap V3 での MEV の機会

PancakeSwapは4月3日、BNBチェーンとイーサリアムでV3バージョンの開始を発表し、ユーザー、裁定取引者、マーケットメーカーにより多くの機会を提供する集中流動性機能を導入した。市場から価値を引き出すには、流動性の適切な利用と管理が不可欠です。流動性を多量に使用すると深刻な問題が発生する可能性がありますが、効果的に使用するとユーザーに利益をもたらすことができます。したがって、流動性を活用し、管理する方法を理解することは、流動性の可能性を最大限に高めるために非常に重要です。

1.PancakeSwap V3 裁定取引の機会

V3 が開始されると、PancakeSwap プールの流動性が大幅に変動する可能性があり、より多くの裁定取引の機会が生まれることになります。

現在、かなり多くの裁定取引が PancakeSwap プール内でのみ行われています。 V3 のリリースにより、これらのアービトラージ ロボットは、より多くのアービトラージの機会を得るためにメソッドをあまり変更する必要がなくなる可能性があります。

イーサリアムでは、多くのアービトラージ ボットが Uni-V2 と Uni-V3 の間で実行するだけで多額の利益を生み出したことは注目に値します。さらに、BNB チェーン上の PancakeSwap とイーサリアム上の Uniswap の間の AMM 設計の類似性を考慮すると、現在 Uni-V2 と Uni-V3 の間で運用している裁定取引者は、V3 が有効になった後、大幅な変更を加えることなく PancakeSwap にシームレスに移行することが可能です。既存のポリシー。

たとえば、EigenPhi は、イーサリアムにおける Uni-v2 と Uni-v3 間の単一の裁定取引戦略が 300 万ドルを超える利益を生み出したことを観察しました。 V3 が開始されると、PancakeSwap にも同様の機会が生じ、トレーダーはこれらの収益性の高い取引を利用できるようになります。

2.PancakeSwap V3 がマーケットメーカーにもたらす機会

一元的な流動性には多くの利点があり、流動性プロバイダーとユーザーがより効率的に流動性を管理できるようになります。この利点も従来のマーケットメーカーを惹きつけます。

以下は、マーケットメーカーが Uni-V3 流動性を管理する方法の例です。ボットは、トークンを取引してプールに戻すことで取引ペアの流動性の不均衡を解消し、現在の価格が許容可能な流動性の範囲内に収まるようにします。ロボットはこのバランス操作を 1 日に複数回実行し、1 日あたり最大 2,000 ドルを稼ぐ可能性があります。

マーケットメーカーのトークンフロー:

ただし、マーケットメーカーはイーサリアム上の Uni-V3 流動性を調整する際に高いコストに直面するため、マーケットメーカーの調整頻度が制限されます。流動性の調整には多額のコストがかかるため、マーケットメーカーが損失を被ることは珍しくありません。ただし、PancakeSwap V3 では流動性を調整するコストが低いため、マーケットメーカーは流動性をより頻繁かつ効率的に調整することで利益を増やす機会が増える可能性があります。

結論は

PancakeSwap V3 がオンラインになると、PancakeSwap プールの流動性が大幅に変動する可能性があり、BNB チェーンでより多くの裁定取引の機会が生まれることになります。さらに、PancakeSwap V3 での流動性調整コストの低下により、マーケットメーカーが BNB チェーンでより頻繁かつ効果的に流動性を調整する機会が増える可能性があります。

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