これらのビットコインスポット上場投資信託（ETF）の立ち上げは、ビットコイン市場への多額の資本流入への扉を開き、重要なマイルストーンとなった。多くの専門家は、ビットコインへの資本流入が大幅に急増し、数百億ドル、さらには数千億ドルに達する可能性があると予想していた。この楽観主義は、かなりの量の資本が、より伝統的で規制された金融商品を通じてビットコインに投資する機会を待って傍観していたという事実から生じた。

ETF立ち上げの成功を評価するには、実際の取引データを調べることが重要です。ブルームバーグの上級ETF専門家、エリック・バルチュナス氏は、これについて貴重な洞察を提供した。新たに発売された10種類のETFの合計取引高は、最初の2日間で78億5000万ドルという驚異的な額となった。しかし、GBTC（ETFに変換された以前に確立されたビットコイン信託）の量を除外してこれらの数値を調整することを含む詳細な分析により、より微妙な状況が明らかになりました。調整後の数字は、最初の2日間で合計36億ドルの新規投資関心があったことを示している。

注目すべきは、新たに開始されたETFのうちの2つであるIBITとFBTCが、わずか2日間で合計9,000万株近くを取引したことである。取引価格がそれぞれ 25 ドルと 38 ドルであることを考慮すると、これらは重要な数字ではありません。このような大量の取引は、市場の大きな関心を示しています。さらに、ウィズダムツリーのBTCWの取引活動は、比較すると小規模ではあるものの、それでも前年に発売された500以上のETFの95％よりも高かった。

しかし、これらのETFによるビットコインエコシステムへの新たな資本の流入は予想よりも少なかった。最初の 2 日間で 8 億 1,900 万ドル相当の額がビットコイン ETF に流入しましたが、数十億ドルという予想には届きませんでした。この結果により、これらの ETF の初期パフォーマンスに影響を与えた可能性のあるさまざまな要因を考慮する必要があります。

考慮すべき重要な側面の 1 つは、ETF のマーケットメイクとそれに伴う取引摩擦です。取引の早い時間には、各 ETF の買値と買値のスプレッドは幅広く不安定でしたが、最初の 2 日間で大幅に縮小しました。 2日目の終わりまでに、IBITとFBTCのスプレッドはわずか数ペニーまで減少し、認定参加者（AP）としても知られるマーケットメーカーによる調整が成功したことを示しています。

もう 1 つの重要な要素は、NAV に関する ETF のパフォーマンスです。 2日目の終わりまでに、各ETFのNAVは、これらの金融商品の効率性と正確性を反映して、それらが表すビットコインの基礎金額とほぼ一致しました。これは、特に原ビットコイン価格に対して大幅なプレミアムまたはディスカウントで取引されることが多かった GBTC のような以前の商品の問題を考慮すると、重要な成果でした。

この文脈における GBTC の役割も注目に値します。 GBTC の上場信託からスポット ETF への転換は、市場に大きな影響を与えました。 GBTC の元々の保有者の多くは、株式を全額で売却するためにこの転換を待っていたため、ETF 発売週には GBTC で大量の売却が行われました。この売却活動は、株式の償還と原資産であるビットコインの売却によって流動性を管理したAPの行動によって相殺され、GBTC ETFのNAVを維持しました。

CONCLUSION

While the initial capital inflow into the Bitcoin ETFs was substantial, it did not reach the levels that many had anticipated. This, however, does not necessarily indicate a failure but rather a gradual and evolving process of market adaptation. The launch of these ETFs has paved the way for more traditional capital to access Bitcoin, but it will take time for the full impact of this development to unfold. As with many innovations in the financial world, especially those related to cryptocurrencies like Bitcoin, patience and a long-term perspective are key. The journey of Bitcoin and its associated financial products, like the newly launched ETFs, is complex and filled with both challenges and opportunities, requiring a measured and informed approach from investors.