JZL Capital Digital Weekly Report No. 11 2023/03/20 従来の金融市場は混乱に陥り、仮想通貨市場は堅調に推移

1. 業界動向の概要
多くの伝統的な金融市場での混乱の後、ビットコインは今週非常に好調で、中央取引所の取引量は今週最高の460億ドルに増加しました。これはビットコイン史上最高の週の一つでもあった（北京時間の統計）。本稿執筆時点で、ビットコインは28000の目標位置に到達し、イーサリアムは36.49％の振幅で上昇した。 1818.63で、週間で23.16%上昇し、振幅は26.17%でした。先週のビットコインの急激な上昇により、BTC ドミナンス指数も 43% から 47% 以上に急上昇しました。通常、これは 2 つのシグナルを表します。つまり、市場がバブル状態にあることを示すため、健全な市場が上昇チャネルにあることを示します。あるいは、市場が極度のリスクにさらされ、模倣品が急激に売られることを意味する。現在、連邦準備理事会がハト派の姿勢を示した場合、市場は前者に傾く。今週も市場は成長を続けるだろうとの発言。
今週の米国株式市場は好調で、米国政府がファースト・リパブリック銀行に300億ドルの救済を提供し、クレディ・スイスがスイスから540億ドルの融資支援を受けたことを受けて、S&Pとナスダックは4日連続の赤字で取引を終えた。ナショナル銀行は木曜、今回の危機に対する市場の懸念が克服されたことも安心材料としたが、これらの短期流動性協定はクレディ・スイスの問題を根本的に解決するには十分ではないが、クレディ・スイスが資産を再編する時間を得るのに役立つ可能性があると述べた。その結果、市場は全体的に上昇し始め、ナスダックの陽線は複数の移動平均線を継続的に超え、金曜日には年線を引き戻しました。今週の銀行の嵐を見なければ、今週の傾向は変わりません。 V字型反転と見ることができる; S&Pも再開している 4,000ポイントのマークに近かったが、金曜日にはさらに深い調整があった。今週の市場の焦点は２１日の連邦準備理事会の金利決定会合であり、今回の会合の重要性は、この潜在的な「金融危機」が終息するかどうかを決定するだろう。より深刻な方向に進むと、利上げが本当に中止されれば、市場は大幅な上昇を迎えるだろうが、金利は25bpわずかに引き上げられ、パウエル議長がハト派的な演説を行う可能性が高い。市場をなだめるとともに、銀行危機を救済するための連邦準備理事会の決意や預金者の安全確保などの言葉に言及し、市場は利上げ停止の解釈を嗅ぐ必要がある。すべてが水曜日に明らかになるだろう。
業界データ
1) ステーブルコイン
glassnodeのデータによると、2023年3月18日時点の上位4ステーブルコイン（USDT、USDC、BUSD、DAI）の総供給量は約1,264億9,800万枚で、先週からあまり変わらず、約3億5,000万枚の微減となっています。 (-0.27%) 、為替市場からの資本流出は安定する傾向にあります。
注: 今週のグラスノード データでは、DAI の供給は通常に戻り、先週のデータ エラーが再度記載されています。
3 つの主要な合法ステーブルコインの中で、USDT の供給量は増加し続けています。今週USDTは約35億3,500万(4.85%)と大幅に増加し、上昇傾向が加速し、市場シェアは58%に達しました。最近USDTの供給量が大幅に増加しており、一部の資金がUSDCを通じて市場から退出した後にUSDTに交換され、戻ってきたものと推測されます。
今週のUSDCの供給量は約31億5,000万（-8％）大幅に減少しました。シリコンバレー銀行事件以来、USDCの供給量は2週連続で大幅に減少しました。一時的に分離した後、USDC は現在そのアンカーである 1 ドルに戻っています。価格は回復したものの、傷ついた市場の信頼とセンチメントを修復するにはさらに時間が必要と思われる。
 
今週も BUSD 供給量の減少は引き続き鈍化し、約 1 億 8,800 万 (-2.24%) の減少にとどまりました。 PaxosはBUSDの鋳造を禁止されているため、BUSDの供給は引き続き減少すると予想されます。 BUSDは歴史の舞台から引退すると予想されており、バイナンスはその代替としてTUSDを選択する可能性があります。以前、バイナンスは、ユーザーセキュリティ資産ファンド（SAFU）に保有されているBUSDをTUSDとUSDTに交換すると発表し、CZもTwitterに投稿して、BTC-TUSDの手数料ゼロポリシーを有効にし、一部の手数料を廃止すると発表しました。以前はスポット取引ペアに適用されていた手数料がゼロになりました。
TUSD (TrueUSD) は、TrustToken Company によって発行され、米ドルの 1:1 モーゲージによって生成される集中型モーゲージ ステーブルコインです。 TrustExplorerのデータによると、TUSDの担保は20億3,500万ドル相当で、発行額20億2,900万をカバーできる。 BUSDとUSDCの事件の影響を受け、TUSDの供給量は3月以降大幅に増加しており（主にバイナンスが発行）、月初の約11億から現在は20億2,900万、84.45％増加しており、現在、 4番目に大きい合法的なステーブルコイン。 
全体として、為替市場の純資金流出は緩和する傾向にあるが、市場センチメントは依然として一定程度ダメージを受けており、増加する資金は限られており、包括的な強気相場を期待するのは難しい。既存のファンドのゲームの下では、セクターのローテーションが発生すると予想されます。
 
2) BTCマイナー残高
 
BTC マイナー アドレス残高は、Foundry USA、F2Pool、AntPool、Poolin、Binance およびその他のアドレスを含む、チェーン上のマイナー アドレスとしてマークされた BTC 保有残高の合計を示します。
このデータは通常、マイナーの残高が増加している場合はチップが積み上がっていることを示し、マイナーの残高が減少している場合はマイナーが保有している BTC を売却または担保していることを示します。
OKLinkのデータによると、3月19日の時点で、マイナーの残高は先週と比べてあまり変化していないが、BTC価格が1週間で20％以上上昇した後、マイナーは明らかな出荷や出発を確認していなかった。
スマートマネーの代表者の一人として、マイナーは下落（2月28日）の前から警戒を強め始め、利益チップの一部を現金化したが、その後の下落の間はBTCが急落し始めた3月8日まで傍観し続けた。 BTC価格は約20,000）、再びチップを貯めて現在まで維持しています（BTC価格は約27,000）。過去 6 か月のデータから観察すると、絶対値はそれほど変化していませんが、タイミング操作を週単位で追跡すると、1 月の BTC の 2 つの大きな期間を捉えることができます。そして今年の3月。
 
3) ETH デフレデータ
 
3月19日の時点で、ultrasound.moneyのデータによると、今週のETHの供給量は先週と比較して約5,620個減少し、マージの完了以来、ETHの供給量は合計66,000個減少しました。先週のデータに基づくと、年率インフレ率は-0.24%で、先週の-0.7%から低下し、USDC事件が沈静化した後、現在のデフレ率は正常に戻りました。
先週の市場上昇中、BTCの市場シェアと為替レートは大幅に上昇し、ETHを相対的に上回りましたが、この状況は長くは続かないでしょう。過去 2 年間、ETH/BTC 為替レートは常に約 0.05 から 0.08 の間で幅広い変動を維持していましたが、BTC が高水準で横ばいに取引された後、ETH がそれを補う上昇をもたらす可能性があります。
 
 POWメカニズムに基づくETHと比較して、POSメカニズムに基づく供給量は約201万個減少しており、この部分の売り圧力は米ドルに換算すると30億米ドル近くに達します。
2. マクロ分析とテクニカル分析
マイナスの影響を受け、市場は以前の底値に近づくことはなかったが、短期的には25,000uを超えた後、28,000uに到達する可能性があると判断した。
 
市場でブラックスワン現象が起きたことを受けて２年米国債が急落し、年末までに利下げが始まると予想されている。
ナスダックは11,500を超えて反発したが、ダウは大きく反発しなかった
arh999：0.64
10を超える通貨保有アドレス数は着実に増加
通貨保有アドレスの数が急増した後、今週は反動を始めた。
3. 投融資状況の概要
投融資の見直し
2023 年 3 月 14 日から 3 月 20 日までに、暗号化 VC 市場で 16 件の投資および資金調達イベントが公開され、累計資金調達額は 6,780 万米ドルを超えました (https://www.rootdata.com/Fundraise)。
報告期間中に、融資額が 100 万米ドルを超える事件が合計 3 件ありました。
組織力学
 
報告期間中に、融資額が 100 万米ドルを超える事件が合計 3 件ありました。
FTX デジタル不良資産債券市場の最新動向:
現在、FTX事件は当初の第一段階の保護期間である120日を超えており、当初の期限は3月11日であった。先週、FTXは破産更生計画の提出期限を9月7日まで延長するよう米国裁判所に申請した。承認後は、実行可能な計画を練り上げて提出するまでにさらに6か月の期間を延長したいと考えており、財務状況の整理を続けるにはさらに時間が必要だとも同時に発表した。資産と負債の貸借対照表の詳細を近く発表する予定だという。現時点では、FTX US と FTX International はその他の実質的な進展を公表していません。
店頭市場の債券価格は依然として15～20％の範囲にあり、過去2週間で変化はなく、上昇傾向は止まっている。
2.FTXとその関連債務者は破産裁判所に財務諸表を提出
FTXとその関連債務者が破産裁判所に提出した財務諸表には、アラメダ・リサーチがサム・バンクマン・フリード氏（約22億ドル）、ニシャド・シン氏（約米国ドル）を含むFTXの創設者および幹部らに最大32億ドルを譲渡し融資したことが示されている。 58億7,000万米ドル）、ゲイリー・ワン（約2億4,600万米ドル）、ライアン・サラメ（約8,700万米ドル）、ジョン・サミュエル・トラブッコ（約2,500万米ドル）、キャロライン・エリソン（約600万米ドル）。
これらの金額には、バハマの高級不動産の購入に使用された2億4,000万ドル以上、FTX債務者が直接行った政治的および慈善寄付、バハマおよびその他の管轄区域の非債務者の子会社への資産譲渡は含まれていません。
これらの譲渡された資産で購入された不動産の一部はすでにFTX債務者または彼らと連携する政府当局の管理下にありますが、最終的な通貨回収の金額と時期を予測することは現時点では不可能です。 FTX Debtors は、これらの送金の受取人およびその受益者に対して送金の理由を調査しています。
 
3. 債権者委員会から提供された貸借対照表に関する最新情報:
ニュース：
（1）ファーストリパブリック銀行
First Republic Bank は 700 億ドル以上の未使用流動性と非常に強力な財務状況を保有しています。
 
ファースト・リパブリック銀行は、先週SVB破綻の影響をわずかに受けたが、連邦準備理事会とJPモルガン・チェースから追​​加流動性を獲得することで財務基盤をさらに強化し、多様化したと述べた。
 
報道によると、先週、合計11の銀行がファースト・リパブリック銀行に資金を注入した。バンク・オブ・アメリカとJPモルガン・チェースがそれぞれ50億ドル、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーがそれぞれ25億ドル、バンク・オブ・アメリカ、トラスト、PNC、ステート・ストリート、バンク・オブ・ニューヨークがそれぞれ10億ドルを出資した。最新のデータによると、FRBは総額300億ドルの資本注入を受けることを確認しており、現在は危機を脱している。
 
FRBには700億ドル以上の未利用流動性があり、FRBが発表した「銀行ターム融資プログラム」を通じてさらに多くの流動性を得ることができる。ファースト・リパブリック銀行の創設者ジム・ハーバート氏と最高経営責任者（CEO）のマイク・ロフラー氏は、同行の資本と流動性の状況は現在非常に強固であり、自己資本は依然として規制基準を大幅に上回っていると述べた。ファースト・リパブリック・バンクは先週、過度の市場変動により一時停止されたが、現在は資本注入情報発表後、金曜日の終値は34.27ドルとなっている。価格は23.03ドルです。
(2) SVBによる不良資産の動的追跡
SVBファイナンシャル（SIVB）は、シリコンバレーの銀行が先週連邦預金保険公社によって閉鎖される前に、簿価総額239億7000万ドルの有価証券ポートフォリオをゴールドマン・サックス（GS）に売却したことを認めた。ポートフォリオの売却により、シリコンバレー銀行は約18億ドルの純損失を被った。ポートフォリオは交渉価格でゴールドマン・サックスに売却された。一方、アポロ・グローバル（APO）、ブラックストーン・グループ（BX）、KKR（KKR）はシリコンバレー銀行が保有するローンの買い取りを検討しており、さもなければSVBの不良資産を回収することになる。 SVBは昨年末時点で736億ドルの融資を保有していた。これとは別に、監査人が差し迫った財務問題の兆候を見逃していたにもかかわらず、KPMGはSVBとシグネチャーの監査を継続した。アナリストらは、大半の大手銀行は伝染リスクに直面していないとみている。
5. 暗号化された生態追跡
分野別データの整備
非営利
ブルーチップインデックス：13日に崖のような下落があったのは、Doodleの価格が30％以上下落したことによるものです（創設者コミュニティは、私たちがもはや「NFTプロジェクト」ではないことを提案しました）。一連の優良NFTの同時下落に対して、NFTの役割は本質的に流動性の急増に基づいて行われる必要があります。ブルーチップNFTの価格は比較的不安定です。
市場価値と取引量: 全体の市場価値は 3% 近く減少し、取引量は 24% 以上減少しました。
トレーダー: 保有者は変わらず、トレーダーは 20% 以上縮小
トップコレクション：クリプトパンクとBAYCがはるかに先を行っている クリプトパンクがオープンした後、今年初めて20人以上のパンクが取引を完了したことは注目に値する。
ゲームフィチェーンゲーム
全体的なレビュー
全体として、ゲームフィ業界は今週の市場回復の影響を大きく受けており、市場価値は上昇しています。
トークン価格から判断すると、市場バリューチェーンの上位10位のゲームトークンはすべて上昇しており、そのほとんどが10％以上上昇している。
チェーン上の契約インタラクションの量から判断すると、今週は多くのハイライトがあります。アクティブなチェーン ゲームのトップ 10 の中で、インタラクティブなアクティビティは過去 1 週間で 70% 増加しました。中でも、ハンターズのプレイヤー数は 890% 増と大幅に増加しました (新しいゲームのテストが開始されました)。イスクラは 348% 増加 (新しいゲームは 3KM で開始)、ベンジー バナナは 228% 増加 (シーズン決済報酬と新しいアクティビティも同時に開始)
DeFi とパブリック チェーンの追跡データ
執筆時点では、DeFi TVLは48.89Bで、13日に底を打っている。水曜日に TVL によってランク付けされた上位 5 つのプロトコルは、Lido、MakerDao、AAVE、Curve、Uniswap でした。リドとカーブは今週それぞれ２３．２３％上昇、４．９４％下落した。
パブリックチェーンの観点から見ると、今週の TVL のトップ 3 チェーンは、ETH、Tron、BSC です。今週、アービトラムとオプティミズムはそれぞれ2.52％と6.08％上昇し、それぞれ4位と6位にランクされた。
今週の主なイベントとプロジェクト
Salesforce と Polygon のパートナー
Salesforce は、NFT ベースのロイヤルティ プログラムに関して Polygon と提携しており、Salesforce は、Polygon に登録している顧客が管理プラットフォームを通じて NFT ベースのロイヤルティ プログラムを作成できるよう支援します。 Salesforce は、「Salesforce の顧客のほとんどは Ethereum または Polygon を使用している」と述べています。
Salesforce は、NFT ロイヤルティ プログラム管理製品、API 製品 Web3 Connect、企業が Salesforce インターフェイスを通じて NFT コレクションとブロックチェーン データを作成および監視できるプラットフォームである NFT 管理を含む Web3 製品スイートを発表します。
NFT融資プロトコルParaspaceが攻撃を受けている
はじめに: 先週、NFT 融資プロトコル ParaSpace は、不審な取引を観察し、セキュリティ対策として ParaSpace プロトコル全体を停止したと突然発表しました。現在、ParaSpace の契約では、引き出し、入金、清算などの取引を行うことはできません。その後、BlockSecは、NFT融資プロトコルParaSpaceへの攻撃を阻止し、2,900ETH資産を救ったとツイートし、ParaSpaceができるだけ早く連絡することを望んでいた。
具体的なハッカーの攻撃プロセス:
NFT融資プロトコルParaSpaceに対する攻撃の根本原因は、supply()関数を通じてユーザーの担保を計算するために使用されるコントラクト0xddde38696fbe5d11497d72d8801f651642d62353の関数scaledBalanceOf()で発生しました。ただし、関数 getPooledApeByShares() で APE トークンの量を操作することで、scaledBalanceOf() が大きな値を返すようにすることができます。ユーザーは多額の担保を保有し、それを利用してさらに多くの資産を借りることができます。
ハッカーは Lido.fi から 47,111.35 WSTETH を借り、新しい契約を作成し、約 6,000 WSTETH を担保として 184 万 APE を借りました。
その後、184 万 APE が元の攻撃コントラクト 0xc181 に転送され、0xc181 コントラクトは 184 万 APE を呼び出して 184 万のデリバティブ トークン cAPE を鋳造しました。このステップを、cAPEが枯渇するまで8回繰り返した。
ハッカーは 1,334 ETH を費やして 491,166 APE をスワップアウトし、追加の 184 万 APE を取得するためにdraw(184M) と呼ばれ、現在約 230 万 APE を保有しています。
ParaSpace 複合プロトコルでは、ハッカーは資産を貸す前に、scaledBalanceOf() を呼び出してユーザーの担保をチェックします。しかし、価格操作の脆弱性のため、ハッカーはさらに多くの資金を借りました。
ハッカーは契約を展開して ParaSpace を攻撃しようとしましたが、ガス料金の見積もりが間違っていたために失敗しました。その後、BlockSec はこのコントラクトを発見し、攻撃を阻止するためにそれをコピーしました。このハッカーは、BlockSec もハッカーであると信じ、0.71 ETH のガス料金を取り戻してもらえるかどうか BlockSec に尋ねました。
モル 
Moleでは、主に以下の3商品を中心に、リスクレベルに応じた安全な投資商品をユーザーに提供しています。
貯蓄
貯蓄は、Mole の貯蓄スマート コントラクトを通じてユーザーにトークン資産を預け、2 種類の利益を獲得します。貯蓄は最高の利回りではないかもしれませんが、最も安定しています。
Moleプロトコルは、スマートコントラクトを通じて貯蓄ユーザーの預金を「レバレッジ収入ファーム」ユーザーに貸し出し、レバレッジを高めたいユーザーにレバレッジ資金を提供し、貯蓄収入からの利益源となるローン利息を請求します。
貯蓄による収益源は非常に安定しており、Mole はユーザーの貯蓄を保護するのに十分な強力なセキュリティ メカニズムを備えています。レバレッジド・インカム・ファームがローンを借り入れた後は、他の目的でローンを引き出すことはできず、代わりに、預金ユーザーの資金の安全性を確保するために、Mole スマートコントラクト内の専用資金を使用する必要があります。さらに、Mole プロトコルには強力なクリア機能があり、強力なセキュリティ保護を提供するのに十分です。
インカムファームを活用する
Moleレバレッジドインカムファームは、Moleが貯めた資金を最大限に活用し、レバレッジをかけて投資効果を増幅させ、一定の融資利息を支払いながらより大きな投資収益を獲得します。
**収入源: **Mole レバレッジ収入ファームの収入は次のように分けられます。
**インカムファームの報酬: **モールレバレッジインカムファームは、ユーザーのトークンを証拠金として使用し、レバレッジ資金として貯蓄プールから資金を借ります。次に、分散型取引所 Dex が必要とする流動性マーケットメイク取引ペアを形成します。Dex は、その取引所に流動性とマーケットメイクを提供する資金に報酬を与えます。これが、モール ファームのインカム ファーム報酬を構成します。
**手数料報酬:** Dex で流動性マーケット メーカーになり、インカム ファーム報酬を獲得しながら、Dex が発行する手数料報酬によってもたらされる利益も得ることができます。取引ペアプールの取引量が増えるほど、流動性とマーケットメイクを提供するユーザーに返される手数料報酬も大きくなります。
**ローン金利:** ユーザーがレバレッジを高めるために貯蓄プールからお金を借りる場合、一定の金額の借入利息を貯蓄プールに支払う必要があります。
Moleのレバレッジド・インカム・ファームでは、デュアル・ステーブルコイン戦略、レバレッジなし戦略、強気市場ロング戦略、弱気市場ショート戦略、バランス戦略などの複数の戦略を使用できます。
基金
Moleは現在、安定したデュアルステーブルコインを提供し、市場変動のリスクを中和してエクスポージャーを倍増させ、主流通貨の変動に追従する複数種類のファンドを提供し、異なるリスク選好を持つユーザーに豊富な選択肢を提供しています。
6. チームニュース
先週の木曜日、JZL GardenはHan Kun法律事務所のパートナー「Aaron Zhou」とクレームマーケットディレクターの「Bradley Max」を招待し、仮想通貨取引所FTXが嵐に見舞われた後、債権者により多くの利益を得る方法について話し合った。
私たちについて
JZL Capitalは、ブロックチェーンの生態学的研究と投資に焦点を当てている海外で登録された専門機関です。創設者は業界で豊富な経験を持ち、多くの海外上場企業のCEOおよび執行役員を務め、eToroへの世界的な投資を主導してきました。 チームメンバーは、シカゴ大学、コロンビア大学、ワシントン大学、カーネギーメロン大学、イリノイ大学アーバナシャンペーン校、南洋工科大学などの一流大学の出身であり、モルガン・スタンレー、バークレイズ、アーンスト・アンド・ヤング、KPMGでの勤務経験があります。 、HNA Group、Bank of America、その他の国際的に有名な企業。
[免責事項] 市場にはリスクが存在するため、投資には注意が必要です。この記事は投資アドバイスを構成するものではなく、ユーザーはこの記事に含まれる意見、見解、結論が各自の特定の状況に適切であるかどうかを検討する必要があります。それに応じて投資し、自己責任で行ってください。
 