TL;DR - 概要
Uniswap は、イーサリアム ブロックチェーン上で実行され、分散型の「スワップ」を可能にするコンピューター プログラムのセットです。 (ロゴが示すように) ユニコーンの助けを借りて機能します。
Uniswap では、トレーダーは自分の資金を誰にも信頼することなく、イーサリアム トークンを取引できます。同時に、誰もが自分の暗号通貨を流動性プールと呼ばれる特別な準備金に貸し出すことができるようになります。これらの準備金に資金を提供する代わりに、彼らは手数料を獲得します。
これらの魔法のユニコーンはどのようにしてトークンを別のトークンに変換するのでしょうか? Uniswapを使用するには何が必要ですか?読み続けます。
導入
集中型取引所は長年にわたって暗号通貨市場の基礎となってきました。これらは、迅速な決済時間、高い取引量、継続的な流動性の向上を実現します。しかし、並行世界は「トラストレス」プロトコル (第三者の信頼が介入しない) の形で構築されています。分散型取引所 (DEX) は、取引を促進するために仲介者やカストディアンを必要としません。
ブロックチェーン テクノロジーには固有の制限があるため、集中型の対応する DEX と有意義に競合できる DEX を作成することは困難でした。ほとんどの DEX は、パフォーマンスとユーザー エクスペリエンスの両方の点で向上する可能性があります。
多くの開発者は、分散型取引所を作成するための新しい方法を検討してきました。先駆者の 1 つは Uniswap でしょう。 Uniswap の仕組みは、従来の DEX よりも理解するのが少し難しい場合があります。ただし、このモデルには非常に魅力的な利点があることがすぐにわかります。
このイノベーションの結果、Uniswap は分散型金融 (DeFi) 運動で最も成功したプロジェクトの 1 つになりました。
それでは、Uniswap とは何か、その仕組み、そしてイーサリアム ウォレットだけでトークンを交換できるようにする方法を見てみましょう。
ユニスワップとは何ですか？
Uniswap は、イーサリアム上に構築された分散型交換プロトコルです。より正確に言えば、これは自動化された流動性プロトコルです。取引を行うためにオーダーブックや集中管理された主体は必要ありません。 Uniswap を使用すると、ユーザーは高度な分散化と検閲への耐性を備え、仲介者なしで取引できます。
Uniswap はオープンソース ソフトウェアです。 Uniswap GitHub で自分で確認できます。
わかりましたが、オーダーブックなしで取引はどのように実行されるのでしょうか? Uniswap は、流動性プロバイダーが流動性準備金を作成するモデルを通じて機能します。このようなシステムは、基本的に注文帳の深さを平滑化する分散型価格設定メカニズムを提供します。その仕組みについては後ほど詳しく説明します。現時点では、ユーザーはオーダーブックを必要とせずに ERC-20 トークン間の交換を行うことができることに注意してください。
分散型プロトコルであるため、Uniswap にはリスト処理はありません。基本的に、トレーダーが利用できる流動性の予備がある限り、どの ERC-20 トークンも起動できます。したがって、Uniswap も上場プロセスに手数料を請求しません。ある意味、Uniswap プロトコルは一種の公共財として機能します。
Uniswap プロトコルは、2018 年に Hayden Adams によって作成されます。しかし、その実装のきっかけとなる基礎となるテクノロジーは、当初、イーサリアムの共同創設者である Vitalik Buterin によって説明されました。
Uniswapはどのように機能しますか?
Uniswap は、オーダーブックを持たないという点で、デジタル取引所の伝統的なアーキテクチャを残しています。これは、「Automated Market Maker」（AMM）と呼ばれるモデルのバリエーションである「Constant Product Market Maker」と呼ばれる設計を使用して機能します。
「自動マーケットメーカー（AMM）」は、トレーダーがオペレーションを実行できる流動性準備金（流動性プール）を含むスマートコントラクトです。これらの準備金は流動性プロバイダーによって資金提供されています。誰でも流動性プロバイダーとして機能し、2 つのトークンに相当する価値を準備金に預け入れることができます。その代わりに、トレーダーはプールに手数料を支払い、その手数料はプールへの参加に基づいて流動性プロバイダーに分配されます。次に、これがどのように機能するかを詳しく見てみましょう。
流動性プロバイダーは、2 つのトークンに相当する価値を預け入れることによって市場を作成します。これらのトークンは、ETH と 1 つの ERC-20 トークン、または 2 つの ERC-20 トークンのいずれかになります。通常、準備金は DAI、USDC、USDT などのステーブルコインで構成されますが、必須の要件ではありません。その代わりに、流動性プロバイダーは、流動性プール全体のシェアを表す「流動性トークン」を受け取ります。これらの流動性トークンは、それらが表す準備金のシェアを請求することができます。
ETH/USDTの流動性プールを例に挙げます。 ETHによって形成された準備金の部分をxと呼び、USDTの準備金の部分をyと呼びます。 Uniswap は、これら 2 つの金額を取得して乗算し、問題の準備金の合計流動性を計算します。この変数を k と呼びます。 Uniswap の中心的な考え方は、k が一定のままでなければならないということです。これは、リザーブ (プール) の総流動性も常に一定であることを意味します。したがって、準備金の合計流動性の式は次のようになります。
x * y = kでは、誰かが取引をしたい場合はどうなるでしょうか?
アリスが ETH/USDT 流動性プールを使用して 1 ETH を 300 USDT で購入したとします。そうすることで、準備金のUSDT部分が増加し、ETH部分が減少します。これは実際にはETHの価格が上昇することを意味します。なぜなら？なぜなら、取引後の準備金のETHは少なくなり、総流動性(k)は常に一定に保たれなければならないことがわかっているからです。このメカニズムは価格を決定する役割を果たします。したがって、最終的に、この ETH に支払われる価格は、x と y の間の平均の変動レベルによって決まります。
このモデルは線形にスケールされないことに注意してください。実際には、次数が高くなるほど、x と y の間のオフセットが大きくなります。これは、大規模な注文は小規模な注文に比べて指数関数的に高価になり、スリッページのレベルが増加することを意味します。また、流動性プールが大きければ大きいほど、大量の注文の処理が容易になることも意味します。なぜなら？この場合、x と y の間の変位が小さくなるからです。
ユニスワップ v3
Uniswap テクノロジーは、これまでに数回の反復を経てきました。 Uniswap を試したことがある場合、使用したのは Uniswap v2 である可能性が非常に高いです。ただし、開発では常に改善が行われます。それでは、Uniswap v3 がもたらす最も注目すべきアップデートは何なのかを見てみましょう。
資本効率
Uniswap v3 がもたらす最も重要な変化の 1 つは資本効率に関連しています。ほとんどの AMM は資本効率が非常に悪いため、常に AMM に含まれる資金のほとんどが未使用のままになります。これは、上で説明した x*y=k モデルの固有の特性によるものです。簡単に言うと、準備金の流動性が高くなるほど、システムはより広い価格範囲でより多くの注文をサポートできるようになります。
ただし、これらの準備金の流動性プロバイダー (LP) は、基本的に、0 から無限大にわたる価格曲線 (範囲) に流動性を提供します。準備金内の資産の 1 つが 5 倍、10 倍、または 100 倍になった場合に備えて、資本はすべてそこに残り、予約されます。
このようなことが起こった場合、そのような遊休資産により、価格曲線のその部分に流動性が確実に残ることになります。これは、ほとんどの取引が行われる地域には流動性準備金のごく一部しか存在しないことを意味します。
一例を挙げると、Uniswap は現在約 50 億ドルの流動性をエスクローにロックしていますが、1 日あたり 10 億ドルの量しか処理していません。おそらくこれはあまり洗練された方法ではないと思われるでしょうが、一見すると Uniswap チームもあなたの意見に同意しています。 Uniswap v3 はこの問題を解決します。
流動性プロバイダーは、流動性を提供したいカスタム価格範囲を設定できるようになります。その結果、ほとんどの取引活動が行われる価格帯で流動性がより集中するはずです。
ある意味では、Uniswap v3 はイーサリアムで「オンチェーン」オーダーブックを作成する基本的な方法であり、マーケットメーカーは自ら設定した価格帯で流動性を提供することを決定できます。この変更はプロのマーケットメーカーに有利となる一方、小売参加者には不利益をもたらすことに留意する必要があります。 AMM の利点は、誰でも流動性を提供して資金を活用できることです。
ただし、この追加の複雑さにより、「怠惰な」LP が獲得する取引手数料は、常に戦略を最適化できるプロのプレーヤーよりもはるかに少なくなります。同時に、yearn.finance のようなアグリゲーターが、この環境で何らかの形で競争力を維持する方法を小売 LP に提供する可能性を想像するのは難しくありません。
LPトークンをNFTとしてユニスワップする
各預金者が独自の価格帯を設定できるため、Uniswap の各 LP ポジションが固有であることがわかりました。これは、Uniswap LP ポジションが代替不可能になったことを意味します。その結果、各 LP ポジションは非代替トークン (NFT) によって表されるようになります。
代替トークンを使用して Uniswap LP ポジションを表す利点の 1 つは、DeFi エコシステムの他の場所でそれを使用できることでした。 Uniswap v2 LP トークンは、Aave または MakerDAO に担保として預けることができます。 v3 では各位置が一意であるため、この問題は発生しなくなりました。ただし、この構成可能性の損失は、新しいクラスの派生製品によって解決される可能性があります。
レイヤ 2 でのユニスワップ
過去 1 年間で、イーサリアムの取引手数料の価格は高騰しました。このため、多くの小規模ユーザーにとって Uniswap の使用は経済的に不可能になりました。
Uniswap v3 は、Optimistic rollup と呼ばれるレイヤー 2 スケーラビリティ ソリューションにも実装されます。これは、イーサリアム ネットワークのセキュリティを犠牲にすることなく、スマート コントラクトを拡張する優れた方法です。この実装により、トランザクション処理能力が大幅に向上し、ユーザーの手数料も大幅に削減されるはずです。
永久損失とは何ですか?
すでに述べたように、流動性プロバイダーは、トレーダーがトークン交換を実行できるように流動性を提供することで手数料を稼ぎます。流動性プロバイダーが留意すべきことは他にありますか?はい、非永久損失（非永久損失）と呼ばれる効果があります。
アリスが 1 ETH と 100 USDT を Uniswap リザーブに入金したとします。トークンのペアは同等の価値がある必要があるため、これは ETH の価格が 100 USDT になることを意味します。一方、準備金には合計 10 ETH と 1,000 USDT があり、残りはアリスなどの他の流動性プロバイダーによって提供されます。これは、アリスの取り分が準備金の 10% に相当することを意味します。この場合、総流動性 (k) は 10,000 になります。
ETHの価格が400 USDTに上昇したらどうなりますか?リザーブの総流動性は常に一定に保たれなければならないことに注意してください。 ETH が 400 USDT の価値がある場合、これは ETH の量と準備金の USDT の量の平均が変化したことを意味します。実際、リザーブには 5 ETH と 2,000 USDT が存在します。なぜなら？裁定取引トレーダーは、平均が正確な価格を反映するまで、USDT を準備金に追加し、ETH を引き出すからです。このため、k は定数であることを理解することが重要です。
その後、アリスは資金を引き出すことを決定し、彼女の分け前に応じてプールの 10% を取得します。結果として、0.5 ETH と 200 USDT、合計 400 USDT を取得します。どうやらかなりの利益を上げたようだ。しかし、待ってください、もし彼女が資金をプールに入れていなかったらどうなっていたでしょうか? 1 ETH と 100 USDT、合計 500 USDT になります。
実際、アリスにとっては、Uniswap リザーブに入金するよりも、単純に HODL した方が良かったでしょう。この場合、「一時的な損失」は基本的に、価値が上昇するトークンを共通準備金に預ける機会費用です。これは、手数料獲得を期待して Uniswap に資金を入金することで、アリスが他の機会を逃す可能性があることを意味します。
この効果は入金時点からの価格の変化の方向に関係なく作用することに注意してください。これはどういう意味ですか？ ETHの価格が入金時と比較して下落した場合、損失が拡大する可能性もあります。このトピックについてより技術的な説明が必要な場合は、Pintail の記事を参照してください。
しかし、なぜ損失は永続的ではないのでしょうか?共通準備金に拠出されたトークンの価格が預け入れられた時点の価格に戻ると、その影響は軽減されます。さらに、流動性プロバイダーは手数料を稼ぐため、時間の経過とともに損失を相殺することができます。それでも、流動性プロバイダーは準備金に資金を拠出する前にこのことを認識しておく必要があります。
Uniswapはどのようにして収益を上げていますか?
そうではありません。 Uniswapはパラダイム（暗号通貨に特化したヘッジファンド、つまりヘッジファンド）が支援する分散型プロトコルです。すべての手数料は流動性プロバイダーに送られ、創設者はプロトコルを通じて実行される操作から何も得ません。
現在、流動性プロバイダーに支払われる取引手数料は取引ごとに 0.3% です。デフォルトでは、これらは流動性プールに追加されますが、流動性プロバイダーはいつでもそれらを償還できます。コミッションは、プール内の各流動性プロバイダーの参加に応じて分配されます。
料金の一部は将来的に Uniswap の開発に充てることができます。 Uniswap チームは、Uniswap v2 と呼ばれるプロトコルの改良版をすでに実装しています。
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ユニスワップの使い方
Uniswap はオープン ソース プロトコルです。つまり、誰でも Uniswap から独自のフロントエンド アプリケーションを作成できます。ただし、最もよく使用されるのは https://app.uniswap.org または https://uniswap.exchange です。
Uniswap インターフェイスに移動します。
ウォレットを接続します。 MetaMask、Trust Wallet、またはその他のサポートされている Ethereum ウォレットを使用できます。
変更したいトークンを選択します。
変更したいトークンを選択します。
「交換」をクリックします。
ポップアップ ウィンドウでトランザクションをプレビューします。
ウォレット内のトランザクションリクエストを確認します。
トランザクションがイーサリアム ブロックチェーン上で確認されるまで待ちます。 https://etherscan.io/ でステータスを監視できます。
ユニスワップ トークン (UNI)
UNI は Uniswap プロトコルのネイティブ トークンであり、その所有者にガバナンス権限を与えます。これは単に、UNI「保有者」がプロトコルにどのような変更を適用するかを投票によって決定できることを意味します。私たちは以前、プロトコルが一種の公共財として機能するという事実について話しました。 UNI トークンはこの考えを強化します。
ジェネシスでは 10 億の UNI トークンが鋳造されました。このうち 60% は Uniswap コミュニティの既存メンバーに配布され、残りの 40% は 4 年間にわたってチームメンバー、投資家、アドバイザーが利用できるようになります。
コミュニティへの分配の一部は流動性マイニングを通じて行われます。これは、以下の Uniswap リザーブに流動性を提供した人に UNI が分配されることを意味します。
ETH/USDT
ETH/USDC
ETH/ダイ
ETH/WBTC
では、Uniswap コミュニティのメンバーは誰でしょうか? Uniswap コントラクトとやり取りしたイーサリアム アドレス。 UNI トークンを請求する方法を見てみましょう。
Uniswap (UNI) トークンの請求方法
Uniswap を使用した場合は、プロトコルを使用したアドレスごとに 400 UNI トークンを要求できる可能性があります。トークンを要求するには:
https://app.uniswap.org/ に移動します。
以前に Uniswap を使用したウォレットを接続します。
「UNI トークンを要求する」 (UNI トークンを要求する) をクリックします。
ウォレット内のトランザクションを確認します (現在のガス価格は Ethscan の Gas Tracker で確認できます)。
おめでとうございます。あなたも UNI ホルダーになりました!
UNIトークンを取引したいですか? Binance を使えば簡単になります。
➟ Binance で UNI トークンを取引するにはここをクリックしてください!
BinanceでUNIを購入する方法
UNIを購入するには、Binance Exchangeビューを使用して法定通貨または暗号通貨に交換する必要があります。 UNI を直接購入するためにデビット/クレジット カードを使用することはできません。以下は利用可能なペアで、BNB、BTC、BUSD、USDT、または EUR から選択できます。
暗号通貨を通じて UNI を取得したい場合は、トークンをスポット ウォレットに転送するか、一定量のトークンを購入することができます。価格が安定しているため、BUSD が推奨されるオプションです。 [暗号通貨の購入]ページに移動して、カードでBUSDを購入できます。購入したい金額を入力し、[続行]をクリックしてカードの詳細を入力します。
暗号通貨を入手したら、取引所に行き、取引したいUNIペアを選択します。左上の現在の市場ペアをクリックすると、ペアを変更できます。
検索バーに、選択したペアを書き込みます。この例では、UNI/BUSD が必要です。
これで、UNI を購入する注文を作成できるようになりました。最も早い方法は、現在のスポット価格を提供する成行注文を行うことです。特定の価格以上で購入したい場合は、指値注文または逆指値注文を行うこともできます。
成行注文を作成するには、取引所ビューの右側に移動し、[スポット] をクリックします。 [購入]タブで注文タイプとして[マーケット]を選択していることを確認し、購入したいBUSDの金額を入力してください。最後に[UNIを購入]をクリックしてご注文ください。
BinanceでUNIを販売する方法
UNI の販売は購入と同様のプロセスです。まず、UNI がバイナンス スポット ウォレットにあることを確認してください。トークンを入金していない場合は、[Fiat と Spot] ページにアクセスして UNI を検索してください。 UNIの送金方法の詳細な手順については、[入金]をクリックしてください。さらにサポートが必要な場合は、Binance への入金方法に関するガイドをお読みください。
UNI の入金が完了したら、取引所ビューを開いて、取引したい UNI ペアを選択します。たとえばUNI/BTCペアを見てみましょう。
検索バーを使用して、必要なペアを見つけます。ここでは[UNI/BTC]をクリックします。
UNI を現在の市場価格で売却するには、画面の右側に移動します。 [スポット]をクリックし、[売り]タブで注文タイプとして[マーケット]を選択します。売りたいUNIの数量を入力し、[UNIを売る]をクリックします。
結論は
Uniswap は、イーサリアム上に構築された革新的な交換プロトコルです。これにより、イーサリアムウォレットを持っている人は誰でも、中心人物の介入なしにトークンを取引できるようになります。
制限はありますが、このテクノロジーは、トラストレスなトークン交換 (サードパーティを信頼する必要がない) の将来に興味深い影響を与える可能性があります。 Ethereum 2.0 スケーラビリティ ソリューションがネットワーク上で稼働するとすぐに、Uniswap もおそらくその恩恵を受けることができるでしょう。
