DeFi に携わったことがある人なら、おそらく「変動損失」という言葉を聞いたことがあるでしょう。これは、イールドファーミングや流動性プールについて調べると、何度も出てくる用語です。
しかし、永久損失の原因は何でしょうか。また、それを避けることはできるのでしょうか。永久損失とは何かを詳しく見ていきましょう。
DeFi に携わったことがある人なら、おそらく「変動損失」という言葉を聞いたことがあるでしょう。これは、イールドファーミングや流動性プールについて調べると、何度も出てくる用語です。
しかし、永久損失の原因は何でしょうか。また、それを避けることはできるのでしょうか。永久損失とは何かを詳しく見ていきましょう。
一時的損失はどのように発生しますか?
自動マーケット メーカー (AMM) には、ほとんどの流動性プールがあります。プールへの典型的な入金は、均等または 50/50 です。プール内のトークンの数と LP (流動性プロバイダー) の数は重要です。これらは、IL リスクについて何かを教えてくれます。ほとんどのプールは、Ethereum などの ERC-20 トークンと DAI などのステーブルコインで構成されています。これにより、たとえば ETH-SUSHI トークンよりも IL へのエクスポージャーが少なくなります。
また、プール内のトークン価格はトークン間の比率によって決まることを理解することも重要です。トークン価格は外部市場の価格には依存しません。これは、AMM がアルゴリズムを使用して資産価格を計算するためです。
変動損失とは何ですか?
変動損失とは、プールに流動性を追加し、資産の 1 つの価格が変動した場合のことです。これは、DeFi 流動性プールでのみ発生する現象です。たとえば、イールド ファーミングの場合です。つまり、預けたトークンの価格が、トークンを預けた時点の価格から変動すると、変動損失が発生します。価格変動がプラスかマイナスかは関係ありません。ただし、価格変動が大きいほど、変動損失は大きくなります。
非永久損失と呼ばれる理由は、それが紙の上だけの損失だからです。つまり、トークンをプールに残している限り、損失は非永久的です。結局のところ、トークンの価格はデポジット時の元の価格に戻る可能性があります。その瞬間、ILの話はもうありません。プールからデポジットを引き出すと、初めて永久損失になります。
では、なぜプールに流動性を追加するのでしょうか? 答えは比較的簡単です。
取引手数料からより多くのお金を稼ぐことができます。これにより IL が相殺されます。
LP トークンを受け取った場合は、再度投資することができます。これで、2 つのソースから収益を受け取ることができます。元のプールと、LP トークンを預けたファームからです。
一時的な損失の例
DeFi で変動損失がどのように発生するかを示すために、サンプルを紹介します。これは通常、概念を理解するための最良の方法です。心配しないでください。私たちは可能な限りシンプルでわかりやすいものにしています。
Uniswap プールでは、1 ETH と 100 DAI をステークします。
1 週間後、ETH の価格は 200 DAI になります。
1 ETH と 100 DAI をプールに追加せずに保持していた場合、50% の利益を得ました。これは、ETH が現在 200 DAI の価値があるためです。
ETH-DAI Uniswap プールに参加した場合、利益は少なくなります。つまり、そのプールに参加しなかった場合の 50% と比較すると、利益は少なくなります。
数字で見る一時的な損失
つまり、プールには 1 ETH と 100 DAI があり、その価値は 200 ドルです。50/50 で入金するので、100 ドルの DAI と 100 ドルの ETH になります。
プールの価値は 10 ETH と 1,000 DAI です。これにより、プールのシェアは 10% になります。このプールの合計流動性は 10,000 ドルです。
さて、1 週間後に 1 ETH の価格が 400 ドルに上昇したとします。これにより、ETH と DAI の比率が増加します。その結果、裁定取引業者が介入し、プールのバランスが再び保たれます。ただし、比率の変化は両方の資産の価値にも影響します。したがって、IL が発生したかどうかを確認するには、プールから 10% のシェアを引き出す必要があります。
裁定取引により、プールは現在 5 ETH と 2,000 DAI です。1 ETH の代わりに、0.5 ETH を保有することになります。
0.5 ETH x 400 ドル = 200 ドル。さらに、10% の DAI シェアも 200 ドルです。合計で、プールから 400 ドルが得られるので、200 ドルの利益になります。
しかし、ETH と DAI を保持していた場合、100 ドルの ETH で 400 ドルの利益が出ていたでしょう。さらに、100 ドル相当の DAI もまだ残っていました。合計で 500 ドルになります。これは 300 ドルの利益です。
流動性プールに参加する場合と比較すると、コインを保有することで 100 ドル多く利益を得ることができます。これは、一時的な損失がどのような違いをもたらすかを明確に示しています。
一時的な損失を避けるにはどうすればよいでしょうか?
一時的な損失を回避する方法はいくつかあります。ここでは、その選択肢のいくつかを紹介します。
リスクが高く変動の激しいプールを避ける
はい、これらのプールはおそらく最も高い利回りをもたらすことはわかっています。しかし同時に、これらは最も変動性が高く、リスクも高いです。多くの場合、これらは新しいトークンです。価格は比較的急速に上昇または下落する可能性があるため、IL にさらされることになります。ETH と WBTC も時々変動性があります。しかし、多くの小規模コインほど爆発的ではありません。
同じペッグ資産に流動性を提供する
一般的に、ここではステーブルコインについてお話します。何らかの形で米ドルに固定されているため、価格変動は大きくありません。たとえば、USDT、USDC、BUSD、または Dai などです。この場合、USDT-DAI プールにはほとんど IL がないか、まったくありません。その理由は、資産の価格があまり変動しないからです。
ただし、これは ETH にペッグする sETH や stETH などの他のペッグ資産も対象とします。別の例としては WBTC と renBTC があります。これらは BTC にペッグします。
一方的なステーキングプール
さまざまなプラットフォームが片側ステーキングを提供しています。Bancor、Trader Joe、Liquity はほんの一例です。
Bancor では、プールに流動性を提供し、もう 1 つの資産は Bancor BNT トークンになります。この資産は Bancor が提供します。これにより、1 つのトークンのみを預け入れるだけなので、Bancor は IL のリスクを排除します。
Trader Joe は、Joe をステーキングするときに、rJoe、sJoe、veJoe、xJoe などの LP トークンを提供します。新しい Joe トークンにはそれぞれ異なる利点があり、異なる戦略が必要です。
不均等な流動性プールへの預金
Balancer プラットフォームはこれを提供します。80/20 または 95/5 の重み付けを持つプールに参加できます。IL を削減できない場合もありますが、IL のリスクと影響は軽減されます。
変動損失計算機
生活を楽にするために、さまざまな IL 計算機があります。CoinGecko には優れた計算機があります。または、スライダー付きの計算機がお好みの場合は、この計算機を使用してください。Balancer または 2 つ以上のトークンを持つ他のプールを使用する場合、Baller にはそのための計算機があります。下の画像を参照してください。
一時的損失はどのように発生しますか?
ほとんどの流動性プールは、自動マーケット メーカー (AMM) にあります。プールへの典型的な入金は、均等または 50/50 です。プール内のトークンの数と LP (流動性プロバイダー) の数は重要です。これらは、IL リスクについて何かを教えてくれます。ほとんどのプールは、Ethereum などの ERC-20 トークンと DAI などのステーブルコインで構成されています。これにより、たとえば ETH-SUSHI トークンよりも IL へのエクスポージャーが少なくなります。
また、プール内のトークン価格はトークン間の比率によって決まることを理解することも重要です。トークン価格は外部市場の価格には依存しません。これは、AMM がアルゴリズムを使用して資産価格を計算するためです。
変動損失とは何ですか?
変動損失とは、プールに流動性を追加したときに、資産の 1 つの価格が変動することです。これは、DeFi 流動性プールでのみ発生する現象です。たとえば、イールド ファーミングの場合です。つまり、預けたトークンの価格が、トークンを預けた時点の価格から変動すると、変動損失が発生します。価格変動がプラスかマイナスかは関係ありません。ただし、価格変動が大きいほど、変動損失は大きくなります。
非永久損失と呼ばれる理由は、それが紙の上だけの損失だからです。つまり、トークンをプールに残している限り、損失は非永久的です。結局のところ、トークンの価格はデポジット時の元の価格に戻る可能性があります。その瞬間、ILの話はもうありません。プールからデポジットを引き出すと、初めて永久損失になります。
では、なぜプールに流動性を追加するのでしょうか? 答えは比較的簡単です。
取引手数料からより多くのお金を稼ぐことができます。これにより IL が相殺されます。
LP トークンを受け取ったら、再度投資することができます。これで、2 つのソースから収益を受け取ることができます。元のプールと、LP トークンを預けたファームからです。
一時的な損失の例
DeFi で変動損失がどのように発生するかを示すために、サンプルを紹介します。これは通常、概念を理解するための最良の方法です。心配しないでください。私たちは可能な限りシンプルでわかりやすいものにしています。
Uniswap プールでは、1 ETH と 100 DAI をステークします。
1 週間後、ETH の価格は 200 DAI になります。
1 ETH と 100 DAI をプールに追加せずに保持していた場合、50% の利益を得ました。これは、ETH が現在 200 DAI の価値があるためです。
ETH-DAI Uniswap プールに参加した場合、利益は少なくなります。つまり、そのプールに参加しなかった場合の 50% と比較すると、利益は少なくなります。
数字で見る一時的な損失
つまり、プールには 1 ETH と 100 DAI があり、その価値は 200 ドルです。50/50 で入金するので、100 ドルの DAI と 100 ドルの ETH になります。
プールの価値は 10 ETH と 1,000 DAI です。これにより、プールのシェアは 10% になります。このプールの合計流動性は 10,000 ドルです。
さて、1 週間後に 1 ETH の価格が 400 ドルに上昇したとします。これにより、DAI に対する ETH の比率が増加します。その結果、裁定取引業者が参入し、プールのバランスが再び保たれます。ただし、比率の変化は両方の資産の価値にも影響します。したがって、IL が発生したかどうかを確認するには、プールから 10% のシェアを引き出す必要があります。
裁定取引により、プールは現在 5 ETH と 2,000 DAI です。1 ETH の代わりに、0.5 ETH を保有することになります。
0.5 ETH x 400 ドル = 200 ドル。さらに、10% の DAI シェアも 200 ドルです。合計で、プールから 400 ドルが得られるので、200 ドルの利益になります。
しかし、ETH と DAI を保持していた場合、100 ドルの ETH で 400 ドルの利益が得られていたでしょう。さらに、100 ドル相当の DAI もまだ残っていました。合計で 500 ドルになります。これは 300 ドルの利益です。
流動性プールに参加する場合と比較すると、コインを保有することで 100 ドル多く利益を得ることができます。これは、一時的な損失がどのような違いをもたらすかを明確に示しています。
一時的な損失を避けるにはどうすればよいでしょうか?
一時的な損失を回避する方法はいくつかあります。ここでは、その選択肢のいくつかを紹介します。
リスクが高く変動の激しいプールを避ける
はい、これらのプールはおそらく最も高い利回りをもたらすことはわかっています。しかし同時に、これらは最も変動性が高く、リスクも高いです。多くの場合、これらは新しいトークンです。価格が急激に上がったり下がったりする可能性があるため、IL の影響を受けることになります。ETH と WBTC も時々変動性があります。しかし、多くの小規模コインほど変動性は高くありません。
同じペッグ資産に流動性を提供する
一般的に、ここではステーブルコインについてお話します。何らかの形で米ドルに固定されているため、価格変動は大きくありません。たとえば、USDT、USDC、BUSD、または Dai などです。この場合、USDT-DAI プールにはほとんど IL がないか、まったくありません。その理由は、資産の価格があまり変動しないからです。
ただし、これは ETH にペッグする sETH や stETH などの他のペッグ資産も対象とします。別の例としては WBTC と renBTC があります。これらは BTC にペッグします。
一方的なステーキングプール
さまざまなプラットフォームが片側ステーキングを提供しています。Bancor、Trader Joe、Liquity はほんの一例です。
Bancor では、プールに流動性を提供し、もう 1 つの資産は Bancor BNT トークンになります。この資産は Bancor が提供します。これにより、1 つのトークンのみを預け入れるだけなので、Bancor は IL のリスクを排除します。
Trader Joe は、Joe をステーキングするときに、rJoe、sJoe、veJoe、xJoe などの LP トークンを提供します。新しい Joe トークンにはそれぞれ異なる利点があり、異なる戦略が必要です。
不均等な流動性プールへの預金
Balancer プラットフォームはこれを提供します。80/20 または 95/5 の重み付けを持つプールに参加できます。IL を削減できない場合もありますが、IL のリスクと影響は軽減されます。
変動損失計算機
生活を楽にするために、さまざまな IL 計算機があります。CoinGecko には優れた計算機があります。または、スライダー付きの計算機がお好みの場合は、この計算機を使用してください。Balancer または 2 つ以上のトークンを持つ他のプールを使用する場合、Baller にはそのための計算機があります。下の画像を参照してください。