引き続き課題を克服し、限界を再定義する年。私たちは、さまざまなシナリオに適応できるポートフォリオの構築に注力します。



2025年の重要な経済テーマ



2025年に向けて、アメリカ経済がソフトランディングを実現することを期待しています。新政府がより攻撃的な関税および移民政策を緩和することを前提としています。これらのダイナミクスに基づいて、以下は2025年における私たちの重要な経済見解のいくつかです：



1. アメリカ成長と政策のトレードオフ



アメリカ経済は2025年にトレンドに沿った2.0％の成長を遂げると予想されており、これは連邦準備制度（Fed）の金融政策の後続効果を反映しています。トランプ政権の政策は慎重なバランスを必要とします。税制改革と規制緩和は特に国内およびサイクル業界での経済成長を刺激する可能性があります。しかし、関税や移民制限はスタグフレーションの衝撃を引き起こす可能性があり、これにより経済が疲弊した際に連邦準備制度が利上げを検討することになるかもしれません。



2. 世界的な逆風と政策の違い



アメリカ以外では、成長は引き続き圧力を受ける可能性があります。貿易政策の不確実性と関税はヨーロッパに深刻な影響を与えます。中国はアメリカの関税、不動産市場の疲弊、デフレ圧力の逆風に直面するでしょう。しかし、日本は賃金価格スパイラルのおかげで、インフレ期待が約2%の水準に安定するという例外です。



3. 市場の感情と評価



上昇した株式評価は、アメリカ市場をネガティブな驚きにさらし、ドルのさらなる強化は新興市場に挑戦をもたらします。持続的なアメリカ国債の利回りが4.5%を超えると、株式市場に挑戦をもたらし、2002年以降の株式が債券に対して享受してきたリターンの優位性を弱体化させる可能性があります。



2025年の重要な投資テーマ



2025年に向けて、変化する政策環境と進化する市場条件との相互作用が、私たちに慎重な資産配分を求めています。マクロ経済の背景に基づいて——アメリカ経済の成長が弾力性を持ち、貿易および移民政策がもたらす混乱、人工知能（AI）駆動の生産性向上がもたらす新たな機会、そしてプライベート市場の成長——私たちは3つの戦略的テーマを採用しています：



1. アメリカ成長における政策調整のバランス



アメリカ経済は2025年に入る際に依然として弾力性を持っていますが、前方の道は変化する政策ダイナミクスによって形作られるでしょう。





資産クラスの影響：


  • 株式

    私たちはアメリカの小型株に焦点を当てており、選挙後のダイナミクス、改善された利益、魅力的な評価が魅力的な機会を生み出す可能性があります。同時に、成長型ファンドマネージャーはソフトウェアなどの高成長サイクル株に目を向けており、バリュー型ファンドマネージャーは金融と医療分野でのM&Aの潜在能力を見出しています。コア型ファンドマネージャーは、景気循環のエクスポージャーをバランスさせ、金利に敏感な業界リスクを管理しています。
    さらに、私たちはアメリカの外交政策の行動が市場の変動性を高め、アクティブマネージャーに対して一時的にヘッドラインリスクに影響を受ける高品質の企業を探す機会を生み出すと予想しています。

  • 固定収入

    私たちは、利回り曲線の急勾配化が短期債券に機会を提供すると考えています。短期金利は長期利回りよりも早いスピードで低下する見込みです。スプレッドの縮小により、クレジット市場は特にアメリカのハイイールド債券と投資適格債券において上昇の余地が不足する可能性があります。これにより、エマージングマーケットの米ドル建て債券やプライベートクレジットのような、より魅力的なリスク/リターンのトレードオフエリアに固定収入のエクスポージャーを拡大する機会が生まれます。

  • 通貨

    アメリカは関税、強いアメリカ経済、そして他の中央銀行よりも鷹派的な連邦準備制度の影響を受けて、上昇圧力に直面する見込みです。しかし、その評価は依然として高く、新興市場通貨は圧力を受けています。これに鑑みて、私たちは2025年に通貨への投資を限られた範囲に保ちながら、年間を通じて発生する可能性のある機会とリスクに注意を払います。



2. プライベート市場：新たな成長エンジン



プライベート市場は資本の流動が絶えず進化する中でますます重要な役割を果たしており、IPO（新規株式公開）や後期上場が減少する中で、公的市場の重要性が低下しています。




市場の影響：


  • プライベートエクイティ

    私たちはヨーロッパの中規模プライベートエクイティの機会に焦点を当て、日本とペルシャ湾諸国での成長を促進し続けています。業界特有の専門知識を持つマネージャーは、一般的なマネージャーよりも優れたパフォーマンスを発揮し、ポートフォリオはこのトレンドから恩恵を受けると信じています。

  • AIとテクノロジー

    私たちは、特に各業界でのスケーラブルな革新技術を持つAIプライベートマーケットプロジェクトが、長期的な成長の主要な推進力であり続けると信じています。私たちは、生産性を向上させ、業界を再構築することが期待されるAI駆動の企業への投資を積極的に探しています。

  • プライベートクレジット

    私たちはプライベートクレジットを、特に現在の高金利環境において弾力性のある資産クラスと見なしています。資産担保ローンやヨーロッパの直接融資は魅力的な相対価値を提供し、私たちは固定収入のエクスポージャーを拡大し、これらの分野に進出してより高い利回りとより良い分散を実現しています。

  • インフラ

    私たちは、インフラが長期的な成長のアンカーとして、インフレに対するヘッジツールであることを期待しています。この資産クラスは最近の市場の変動に対して強い弾力性を示し、エネルギー転換、再生可能エネルギー、デジタル化などの長期的なトレンドから恩恵を受けています。持続可能でデジタル化されたインフラの需要は引き続き増加し、大量の資本流入を推進しています。さらに、プライベート市場と公開市場のエクスポージャーを組み合わせたハイブリッドモデルが新たな成長の可能性を引き出しています。

  • ベンチャーキャピタル

    私たちは、特に業界を再構築する可能性のある初期段階の企業におけるAI駆動のベンチャーキャピタル（VC）に巨大な機会を見ています。VC市場が安定する中、私たちは基本的な面が強く、革新の記録があり、効果的に拡大できる企業に焦点を当てています。





3. 市場リーダーシップの拡大



大型AI株が過去数年にわたり市場のリターンを牽引してきたにもかかわらず、リーダーシップはAIを利用して実際の効率を創出する企業に移行しています。新しいアメリカ政府は規制緩和と関税政策の削減に焦点を当てており、これが国内指向の小規模企業に追加の後押しを提供する可能性があります。これらの企業は、大規模な海外収入を持つ大型株（例えば、アップル）よりも国際貿易の混乱の影響を受けにくいです。この変化は市場の集中度を減少させ、アルファ機会の扉を開いています。


市場の影響：


  • 株式

    アクティブな株式ファンドマネージャーは、最近市場の集中度が著しく高まるという課題に直面しています。私たちの研究によれば、これらのトレンドが安定しても——これは政策の転換や大型株の利益成長と評価に対する見解の変化によって引き起こされる可能性があります——アクティブファンドマネージャーのパフォーマンスにプラスの影響を与えています。私たちと私たちのアクティブファンドマネージャーは、AIの採用が加速している業界、例えば産業、ヘルスケア、消費財に焦点を当てています。私たちは、AIを活用して生産性を向上させる企業が持続可能な競争優位を獲得し、強力なリターンを生み出す良い位置にあると考えています。有能なアクティブファンドマネージャーは、特に市場でのカバレッジが少ない分野でこれらの企業を探すことができます。

  • 実物資産

    私たちは不動産およびインフラの投資機会を見ており、特に長期的な安定金利と他の成長資産に対する相対的な評価が有利な地域での機会を重視しています。不動産のAI応用、例えばデータセンターや医療施設が重要な成長分野となっています。さらに、エネルギー公益事業やパイプラインのエクスポージャー分野のインフラ投資は、アメリカ政府がLNG（液化天然ガス）生産を拡大することによって加速しています。