執筆: Yogita Khatri, The Block
翻訳: Yangz、Techub News
The Block Pro のファンディングダッシュボードのデータによると、2024 年の暗号通貨リスク投資資金は前年比 28% 増加し、約 137 億ドルに達しました。今年は昨年に比べて顕著な成長を遂げましたが、2021 年（290 億ドル）と 2022 年（333 億ドル）のピークと比較すると成長率は相対的に鈍化しています。
2025 年を展望すると、トップの暗号通貨リスク投資会社は慎重楽観的な姿勢を持っています。ほとんどの機関は資金調達レベルが 2021-2022 年の高水準には戻らないと考えていますが、強力なプロダクト市場適合性と実際のユーザー採用率を持つスタートアップが来年の資金を引き寄せる可能性が最も高いという明確な合意が生まれています。
以下は、Dragonfly、Pantera、Multicoin、Coinbase Ventures、Binance Labs、Galaxy Ventures などの企業のリーダーが The Block に共有した 2025 年の資金調達の見通しです。
Dragonfly: DeFi、CeFi、ステーブルコインなどに賭ける
Dragonfly の普通パートナー Rob Hadick は、米国の規制環境の緩和、トークン価格の継続的な上昇の可能性、機関資本の投入増加などの要因により、2025 年に暗号通貨のリスク投資が大幅に増加すると予想しています。しかし、Hadick は、資金調達レベルが「しばらくの間」2021-2022 年の高水準には達しないと考え、リスク投資機関の慎重な姿勢を反映しています。
Dragonfly は、プロダクトと市場との高い適合性を持つ領域でトップの創業者を支援することに引き続き注力しています。DeFi、拡張プラットフォーム、CeFi、およびステーブルコイン/支払いが含まれます。Crypto-AI や分散型物理インフラネットワーク（DePIN）といった新興分野も Hadick の関心の対象ですが、彼はこれらの分野を現在の「実験」と表現しています。
Hadick は、注目が新しい分野に移るにつれて、安全性、トークン化、相互運用性などのカテゴリーへの投資が減少する可能性があると述べています。また、彼は、分散型ソーシャルメディアがスケーラビリティとプロダクトと市場の適合性の欠如により課題に直面するだろうと予測しています。
Pantera: Crypto-AI、DePIN、新型 L1 に興奮している
Pantera Capital の普通パートナー Lauren Stephanian は、投資家が米国の暗号通貨を支持する管理部門に資金を投入することを望んでいるため、2025 年の暗号通貨リスク投資資金が増加すると予測しています。
しかし、「牛市は永遠には続かない」と Stephanian は言い、「来年、私たちがいつデプロイメントの減少を目にするか」はまだ観察中です。
Stephanian は、Pantera が暗号通貨とブロックチェーン分野で広範囲に投資を続けるが、Crypto-AI、DePIN、さらなるアプリケーション機能を実現する新型 L1 に特に関心を持っていると述べています。
Multicoin: 依然として Solana エコシステムに期待
Multicoin Capital は DeFi アプリへの投資を拡大することに注力しており、特に Solana エコシステム内のアプリに焦点を当てています。今年、ソラナエコシステムはチェーン上の重要な指標でイーサリアムや L2 エコシステムを上回るパフォーマンスを示しています。Multicoin Capital の共同創設者兼マネージングパートナー Kyle Samani は「私たちはこのトレンドが続くと予測しており、より多くのユーザー、資本、トークン発行、活動がソラナエコシステムに移行するにつれて、ソラナに基づくアプリケーションやプロトコルが次のサイクルの大勝者になるだろう」と述べています。
Samani は、イーサリアムが下落を続け、「長期的な衰退に陥る可能性すらある」と述べ、ソラナや他の高速でコストの低いブロックチェーンからの巨大な競争に直面していると言います。彼は「イーサリアムが競争で勝たない限り、開発者、ユーザー、資本は他のよりニーズに応えるチェーンに移るだろう」と付け加えました。
Solana エコシステムに加えて、Multicoin はステーブルコインにも期待を寄せており、Samani はこれを「私たちの生涯の中で最も偉大な技術と金融革新の一つになる可能性がある」と説明しています。Samani は「ステーブルコインは 2025 年に巨大市場になる機会がある」と述べています。「世界中の誰もがドルを欲しがっており、ステーブルコインは今まででドルを取得する最も効率的な方法です。設計の余地は非常に広く、私たちはまだ採用曲線の相対的に初期にいます。」
Coinbase Ventures: チェーン経済に焦点を当てる
Coinbase Ventures の責任者 Hoolie Tejwani は、同社が「2025 年以降非常に活発になる」と予測しており、市場機会を捉えるための準備が整っていると述べています。トランプ政権が暗号通貨を支持していることや、2025 年 1 月に就任する新国会が暗号通貨の規制において建設的な進展を達成することに楽観的だと述べています。
Tejwani は、Coinbase Ventures が「最も優れた、最も賢いビルダー」を追い続け、全体のチェーン経済分野において幅広い投資を行うと述べています。同社はアプリケーション層に期待を寄せており、インフラが成熟することでインターネット規模のアプリケーションがついに実現可能になると述べています。また、Coinbase Ventures の 2025 年の重点投資分野には、ステーブルコインの支払いと金融、暗号通貨と人工知能の交差点、オンチェーン消費者アプリ（ソーシャル、ゲーム、クリエイターアプリなど）、そして DeFi 分野の革新が含まれます。
Tejwani は、一方で、Coinbase Ventures もインフラ層を完全に放棄しているわけではなく、ツール領域には解決されていない課題と新しい機会が依然として存在すると述べています。
Binance Labs: 基本面とユーザーの採用率を優先
Binance Labs は、100 億ドルの価値を持つリスク投資とインキュベーション機関であり、「常緑」の投資者です。同社の投資ディレクター Alex Odagiu は、市場サイクルがどのように変化しようとも、Web3、人工知能、生物技術のスタートアップを引き続き支援すると述べています。
Binance Labs は、2025 年の暗号通貨リスク投資が強い勢いを維持すると予測していますが、価格動向や市場の炒作ではなく、「基本面」に焦点を当て続けるでしょう。Odagiu は、実世界のユースケースを持ち、プロダクトと市場の適合性があり、強力なチームと持続可能な収益モデルを持つプロジェクトが成功する可能性が最も高いと強調しています。
Galaxy Ventures: ステーブルコインとトークン化に期待
Galaxy Ventures は、2025 年のステーブルコインとトークン化の成長可能性に楽観的な見方を示しています。同社の普通パートナー Will Nuelle は、特に支払い分野におけるステーブルコインが強力なプロダクト市場適合性を示し続け、資本投入の重点分野であり続けると述べています。
さらに、ステーブルコインの応用に関してトークン化は遅れているものの、Nuelle は投資家がそこに巨大な潜在能力を見出せると考えています。Galaxy Ventures はトークン化分野の機会をさらに探る計画です。一方、Nuelle はメタバース関連のプロジェクトについてはあまり楽観的ではなく、2025 年にメタバース関連の方向性への資金投入は遅れると予測しています。
Hashed: 2025 年の展望に対して慎重な姿勢
Hashed の CEO 兼マネージングパートナー Simon Seojoon Kim は、2025 年の展望に対して慎重な姿勢を示しており、トランプがビットコインを米国債資産と見なすという発言は機関投資家の感情の潜在的な変化を示唆しているが、資金レベルは 2021-2022 年の高水準には戻らないだろうと述べています。ただし、マクロ経済や政治のブラックスワンイベントが発生した場合、状況は大きく変わる可能性があります。
彼は、2025 年がいくつかの要因に影響される可能性があることを指摘しています。たとえば、米国の規制の明確化、アジア市場での機関活動の増加、インフラの進歩による実世界のアプリケーションの進展などです。逆に、Kim は、規制の後退、マクロ経済の不確実性、地政学的緊張などのリスクが経済成長を抑制する可能性があることを警告しています。
Hashed の 2025 年の投資重点分野には、データインフラ、機関向け DeFi アプリ、規制されたステーブルコイン支払いシステム、Crypto-AI インフラが含まれます。Kim は、これらの分野には明確なプロダクト市場適合性、規制遵守の道筋、成熟した収益ポテンシャルがあると考えています。対照的に、持続可能な経済性の欠如した投機的な GameFi プロジェクト、無差別な L1 および L2 プロトコル、制限された司法管轄区の消費者 DeFi アプリ、明確なユーティリティや収益モデルのない NFT プラットフォームへの資金投入は減少するだろうと予測しています。
Hashed は 2025 年の第一四半期に第三のリスクファンドを発表し、アブダビに新しい投資ツールを導入する予定で、地域の規制フレームワークの下での直接トークン投資を促進することを目的としています。Kim は「この戦略の拡大は、韓国での既存の登録リスクファンドが直面している制約を解決するもので、韓国では直接トークン投資能力が地元の規制によって制限されています。」と述べています。目標ファンド規模について、Hashed は明らかにしませんでした。
Hack VC: Crypto-AI、インフラ、DeFi に賭ける
Hack VC の共同創設者兼マネージングパートナー Ed Roman は、ブラックスワンイベントが発生しない限り、Hack VC は 2025 年の暗号リスク投資資金が「明らかに増加する」と予想しています。Roman は、政府の暗号通貨への支持と創業者たちの Web3 への関心の再燃が成長を促進する鍵になると考えています。
Hack VC は 2025 年に Crypto-AI、インフラ、DeFi の 3 つの主要分野に焦点を当てる計画です。Roman は、GPU ベースの分散型物理インフラネットワークによって、暗号通貨が多層 AI スタックにユニークな機会を提供しており、従来の Web2 クラウドに比べてコストが低いと指摘しています。彼は「Web2 では、これは数兆ドルの市場です。」と述べています。
インフラに関して、Hack VC は依然としてスケーラビリティプロトコル、モジュール型インフラ、Web3 セキュリティ、最大抽出可能価値（MEV）の改善、アカウント抽象技術に期待を寄せています。Roman は、これらの革新が Web3 スタックを大幅に成熟させ、DApp のユーザー体験を改善したと述べています。
DeFi に関して、Hack VC は金融システムを簡素化する「千載一遇の機会」を捉えたいと考えています。Roman は、ステーブルコインに基づく支払いがこのシステムの基盤であり、現実の世界での広範な応用が「数兆ドルの市場」を代表すると考えています。また、同社は NFT に対して楽観的ではなく、ほとんどの NFT が価値を失い、ブルーチップ資産だけが価値を保つと予測しています。
Portal Ventures: 統合プラットフォームを支援
Portal Ventures の創設者兼普通パートナー Evan Fisher は、「動物精神」（animal spirits）が 2025 年に戻ってくると予測していますが、2021-2022 年の高水準には戻らないと見ています。なぜなら、あの数年間のマクロ経済の背景は非常に特異だったからです。
Fisher は、Portal Ventures がインフラとアプリケーションの両方を提供するプラットフォームに期待しており、これらのプラットフォームはプロジェクトがユーザー体験を制御し、実用的なユースケースを構築することを可能にすると述べています。さらに、彼は、顧客の不足と持続可能なビジネスモデルの欠如が理由で、ゼロ知識開発プラットフォームやミドルウェアなどの重厚なインフラプロジェクトへの投資が減少することを予測しています。
Blockchain Capital: ステーブルコインインフラと DeFi などの複数の分野に焦点を当てています
Blockchain Capital の普通パートナー Kinjal Shah は、市場が持続的に強まるにつれて、2025 年の資金調達レベルが上昇すると予測しています。ただし、彼女は 2021-2022 年の高水準には戻らないと予測しており、これはより広範なマクロ経済トレンドの影響を受けていると述べています。
Blockchain Capital は依然として機会主義を維持しており、ステーブルコインインフラ、革新的な流通モデル、機関投資家と個人投資家を結びつける DeFi プラットフォームなどの分野に焦点を当てています。
