記事転載元：Tiger Research

要点まとめ

  • 暗号通貨市場における小口投資者とベンチャーキャピタルの間の投資機会の不平等は、持続的な議論のトピックです。

  • Fair Launch プラットフォームはこの不均衡を解決するために公平な投資機会を提供することに尽力していますが、それでも構造的な制限に直面しています。

  • オンチェーンおよびオフチェーンデータに基づく投資機会や、AIエージェントを用いた透明な公平なローンチメカニズムなどの革新手法が注目を集めています。

1. はじめに

出典：rsuthar94、Dune Analytics

Pump.funやDAOS.Funなどのローンチパッドプラットフォームは、暗号通貨市場で強い成長を遂げています。高い取引量と活発なユーザー参加が注目されています。従来のICOやIEOとは異なり、これらのプラットフォームは公平な発行メカニズムを採用しており、すべてのユーザーがトークン発行の初期段階から自由に投資に参加でき、事前に資本家に販売する必要がありません。このモデルは、小口投資家が最初から参加し、価値を共有し、トークンの公平な分配から利益を得ることを可能にし、広く注目を集めています。このトレンドは、小口投資家が長年にわたり高品質な投資機会から排除されてきた現状を際立たせるとともに、より包括的な投資モデルへの市場の期待を高めています。

本報告書はFair Launchプラットフォームが小口投資家の投資機会の不平等を効果的に解決できるかを分析し、暗号通貨市場の持続可能な発展を支援します。

2. 小口投資家とベンチャーキャピタル：矛盾の起源

小口投資者とベンチャーキャピタル機関の間の投資機会の不平等は、伝統的金融市場の根深い問題であり、この問題は暗号通貨市場にも同様に存在します。ベンチャーキャピタルはプライベートラウンドで低価格でトークンを大量に購入し、その後公開市場でより高い価格で売却して利益を得ます。このプロセスにより、小口投資者は不利な立場に置かれ、価格がすでに上昇した後にしか参加できず、公平な投資機会の欠如に対する不満が深まっています。

2024年に発行されるトークンのMC/FDVが過去3年で最低に低下、資料出典：バイナンス研究院

この問題はデータによって裏付けられています。バイナンス研究院の統計によると、暗号通貨市場の時価総額（MC）/完全希薄評価（FDV）比率は2022年の41.2%から2024年の12.3%へと継続的に低下しています。これは市場で流通しているトークンの割合が減少し、ロックされた供給が増加していることを示しています。限られた供給量がトークン価格を人為的に押し上げ、ベンチャーキャピタルなどの初期投資者に利益をもたらします。しかし、大量のロック供給がロック解除期間に市場に流入すると、供給過剰がしばしば価格の急落を引き起こし、小口投資者が最初に損失を被ります。最終的に、発行時の虚高な価格設定が小口投資者に財務的損失をもたらすことが多いのです。

このような背景の中で、小口投資家は公平な発行プラットフォームに引き寄せられます。これらのプラットフォームは、すべてのトークンを初期段階で発行することでトークンのロック解除に伴うリスクを排除し、すべての参加者に平等なスタート地点を提供します。このモデルはトークンの配分の均衡とより健全なエコシステムの発展を促し、小口投資家の早期参加の要望に応えています。

3. 公平なローンチプラットフォーム：真の公平な代替案か、それとも別の不均衡か？

公平なローンチプラットフォームは小口投資家に新たな機会を提供し、従来の投資モデルの代替選択として自らを位置づけています。しかし、これらのプラットフォームが投資機会の不平等の問題を本当に解決しているかには議論の余地があります。一見すると、すべての参加者が同じスタートラインに立つ公平な環境を作り出しています。しかし、実際には新たな不平等の形と課題が露呈しています。

$DRUGS VIP参加者リスト、出典：DAOS.fun

Pump.funの例を挙げると、このプラットフォームはトークン生成イベント（TGE）狙撃ロボットやトレンドロボットといった自動化ツールによる課題に直面しており、これらのツールはしばしば取引機会を奪い、小口投資者を後ろに押しやっています。また、一部のプロジェクトはホワイトリストなどのメカニズムを用いて公平性を損なうことで特定のグループを優遇したり、内部者に特典を提供する利益団体を形成しています。これらの問題は公平なローンチプラットフォームの本来の目的を侵食しています。事実は、不平等は排除されず、単に別の形に変わっただけで、小口投資者が公平な参加機会を得ることは依然として困難です。さらに懸念すべきは、このようなモデルが現在、より速い頻度で繰り返し現れていることです。公平な発行プラットフォームはしばしば従来のベンチャーキャピタルのデューデリジェンスのステップをスキップするため、小口投資者により大きなリスクをもたらし、投資機会の不平等をさらに悪化させています。

4. 投資機会の不平等の深層原因

公平なローンチプラットフォームは、根本的に投資機会の不平等の問題を解決してはいません。この問題を深く理解するためには、より本質的な視点から考察する必要があります。この不平等は、小口投資者とベンチャーキャピタルの間の機会の差に限らず、機会の公平性に関する問題にとどまらず、むしろエコシステム全体の長期的な持続可能な発展を脅かすものです。

もしプロジェクトが単に資金調達を追求するのであれば、すべての人に投資機会を開放することは確かに理にかなっています。しかし、トークンベースのエコシステムは単に資金調達を目指すべきではなく、投資者やエコシステムの参加者と共に成長し、価値を持続的に創造し発展させる必要があります。これには、短期的な利益に留まらず、エコシステムの長期的な発展に貢献する意欲のある真の参加者が必要です。

この背景の中で、ベンチャーキャピタルの役割は特に重要です。ベンチャーキャピタルは資金提供だけでなく、広範な人脈ネットワーク、人的資源、物的資源を提供し、前期の研究とデューデリジェンスを通じてプロジェクトの安定性と信頼性を検証します。これもまた、なぜ一部の公平なローンチプラットフォームが審査を通過した参加者を早期にインセンティブするのかを説明しています。

投資機会の不平等の問題を解決するためには、単にアクセス機会を均等にするだけでは不十分です。エコシステムの長期的成長と持続可能な発展には、実質的な貢献を行うことができる参加者を特定し、奨励する構造化されたプランが必要です。これはWeb3エコシステムが緊急に解決すべき根本的な課題です。

5. 新たなバランスを探る：価値駆動型エコシステム

現在、暗号通貨市場は二つの極端な状況に陥っています。一方は絶対的な平等を追求する公平なローンチモデルであり、もう一方は少数のベテラン投資者を中心とした従来のモデルです。この二つのモデルは、Web3業界の内在的価値を十分に反映していません。したがって、私たちは「価値駆動型の参加者選定」戦略に転換する必要があります。これは、エコシステムに重大な貢献をもたらすことができる参加者を特定し、その価値創出能力に注目するものであり、単に資本規模や投資者の種類を考慮するのではありません。最近登場した二つのケースは、この新しい考え方の可能性を示しています。

5.1. Legion：コミュニティ投資ラウンドプラットフォーム

出典：Legion

Legionはコミュニティ主導の投資プラットフォームとして、エコシステムに実質的な価値をもたらす投資者を選定することを目指しています。このプラットフォームの目標は資金調達にとどまらず、プロジェクト側と投資者の間に持続可能な協力関係を構築することにあります。

出典：Tiger Research、Legion

プラットフォームの中心にあるLegion Scoreシステムは、投資者のオンチェーン活動、ソーシャルインフルエンス、GitHubへの貢献度、プロジェクト側の認知度などの多次元データを総合的に評価します。スコアリングシステムは、投資者のエコシステムへの実際の貢献能力に基づいており、単に資金力を考慮するわけではありません。投資者は求職書とLegionスコアを提出し、潜在的な貢献と参加計画を詳細に説明することで、プロジェクト側との信頼関係を築く手助けをします。この方法は投資機会の公平性を向上させるだけでなく、プロジェクト側と投資者の間の深い相互作用を促進します。Legionは新しい投資モデルを創出しており、暗号市場の信頼性を高めると同時に、貢献を重視したコミュニティエコシステムを構築しています。

5.2. AI-Pool：人工知能エージェントに基づく公平なローンチプラットフォーム

AI-PoolはAIエージェントに基づく実験的な公平なローンチプラットフォームで、2024年12月24日にXユーザーSkelyによって提案されました。このアイデアは瞬く間に注目を集め、数時間で広まりました。多くの投資者がこのプロジェクトに資金を注ぎ、500万ドル以上を調達しました。注意：Skelyのアカウントは偽アカウント報告により停止されています。具体的な理由は不明で、第三者からの報告によるものです。さらに、このプラットフォームは初期段階の未検証の実験的プロジェクトであり、まだ十分に安定していません。しかし、ユーザーのアイデアは依然として非常に希望があります。

出典：Skely

AI-PoolはAIエージェントを通じて既存の公平なローンチプラットフォームの痛点を解決しようとしています。従来のプラットフォームに見られる集中型運営やインサイダー取引の問題に対し、AI-Poolは信頼できる実行環境（TEE）を使用してプロセスの透明性を実現しています。TEEはAIウォレットの秘密鍵を保護し、AIエージェントの自主的な運用を保証します。この設計は、集中型制御やインサイダー取引による不公平性を効果的に減少させます。

AI-Poolはロボットの干渉や流動性不足といった課題に直面していますが、トークン発行と初期配分の公平性を確保する上で独自の利点を示しており、集中型プラットフォームの配分の不公平問題に対する新たな解決策を提供しています。技術のさらなる向上に伴い、AI-Poolは暗号通貨市場の信頼性と透明性を高めるモデルになることが期待されています。

6. 結論

暗号市場における投資機会の不平等問題はしばしば小口投資家とベンチャーキャピタルの対立に簡略化されますが、本質的にはこれは表面的なものです。特定のグループを偏愛するKOLラウンドや、完全に公平を実現できていない公平なローンチプラットフォームはいずれも、市場に存在する深層的な不平等を示しています。LegionとAI-Poolの革新的な実践は、これらの問題を解決するための新たなアイデアを提供しています：Legionは全方位のデータ評価システムを通じて価値のある参加者を選定し、AI-PoolはAIエージェントを活用してプロセスの透明性を高めています。これらの2つのプロジェクトは、単なる資本投資を超えて、エコシステムの信頼性と持続可能性を向上させる新たな方向性を示しています。

Web3業界の核心的価値は、分散型によりすべての参加者に平等な機会と公平な環境を創出することにあります。その目標を達成するためには、偏見を排除するバランスの取れたエコシステムを構築し、投資者とプロジェクト間の良好な相互作用を促進する協力メカニズムを確立する必要があります。これらの努力は、真の分散型システムの実現に向けた基盤を築くこととなるでしょう。