著者：Yogita Khatri

翻訳：深潮 TechFlow

概要

  • 2024年、暗号分野のリスク投資資金調達は前年比28%増の137億ドルに達しましたが、依然として歴史的ピークには達していません。

  • トップクラスの暗号投資機関は、2025年の資金が強力なプロダクトマーケットフィットを示すスタートアップ企業に主に流れると考えています。

The Block Proの資金調達データによると、2024年の暗号リスク投資資金調達は大幅に増加し、前年比28%増の約137億ドルに達しました。この成果は2023年と比較して改善は見られますが、依然として過去の歴史的高水準には戻っていません。

2025年を展望する中で、トップクラスの暗号投資機関は未来に対して慎重かつ楽観的な姿勢を持っています。ほとんどの人が資金調達レベルが2021-2022年の高水準に戻るのは難しいと考えていますが、業界では共通の認識が形成されています：強力なプロダクトマーケットフィットを示し、実際のユーザーベースを持つスタートアップ企業は資本の支持を受けやすいでしょう。

以下は、Dragonfly、Pantera、Multicoin、Coinbase Ventures、Binance Labs、Galaxy Venturesなどの機関のリーダーが2025年の資金調達見通しについて具体的に述べたものです。

Dragonfly：DeFi、CeFi、ステーブルコインなどの分野に賭ける

Dragonflyの一般パートナーRob Hadickは、アメリカの規制環境の緩和、トークン価格の持続的な上昇、機関資本の加速的な流入により、2025年の暗号リスク投資資金調達が大幅に増加する見込みだと述べました。ただし、資金調達レベルが短期的に2021-2022年の高水準に戻るのは難しいと彼は指摘し、これは投資機関が再び失敗を繰り返さないように慎重であることを反映しています。

Dragonflyは現在、分散型金融（DeFi）、スケーラビリティプラットフォーム、中央集権型金融（CeFi）、およびステーブルコイン/決済領域で明確なプロダクトマーケットフィットを示している優れた創業者をサポートすることに焦点を当てています。暗号AIや分散型物理インフラネットワーク（DePINs）などの新興分野にも関心がありますが、Hadickはこれらの分野は現在まだ実験段階にあると述べました。

対照的に、安全性、トークン化、相互運用性などの従来の分野への投資は減少する可能性があります。市場の焦点が徐々に新しい方向に移行しているためです。彼は、分散型ソーシャルメディアがスケーラビリティとプロダクトマーケットフィットの欠如により大きな課題に直面するだろうと予測しています。

Pantera：暗号AI、DePINs、新型Layer1に期待

Pantera Capitalの一般パートナーLauren Stephanianは、投資家がアメリカの親暗号政策に対して信頼感を高める中で、2025年の暗号リスク投資資金調達がさらに増加すると予測しています。

しかし、彼女は「ブル市場は永遠に続かない」と警告し、「来年資本の配分がいつ減速するかはまだ見守る必要がある」と述べました。

Panteraは現在、暗号およびブロックチェーン分野で広範な投資を行っていますが、特に暗号AI、DePINs、およびより多くのアプリケーション機能をサポートする新型Layer1に期待を寄せています。

Multicoin：Solanaエコシステムに引き続き期待

Multicoin CapitalはDeFiアプリケーションへの投資を強化しており、特にSolanaエコシステムに注力しています。Multicoin Capitalの共同創設者兼マネージングパートナーであるKyle Samaniによれば、Solanaは今年の主要なオンチェーン指標でEthereumやLayer 2エコシステムを上回るパフォーマンスを示しています。「このトレンドが続くと予想しており、Solanaエコシステムのアプリケーションとプロトコルは次のサイクルで際立つでしょう。なぜなら、より多くのユーザー、資本、プロジェクトの発行、そして活動がSolanaに移行するからです。」

Samaniは、Ethereumは引き続き課題に直面する可能性があり、「長期的な衰退に陥る可能性すらある」と指摘しました。なぜなら、EthereumはSolanaや他のより速く、安価なブロックチェーンからの激しい競争に直面しているからです。「Ethereumが競争力を高められない限り、開発者、ユーザー、資本はよりニーズを満たす他のチェーンに移行するでしょう。」

さらに、Multicoinはステーブルコインに対しても非常に大きな信頼を寄せています。Samaniはステーブルコインを「私たちの世代で最も重要な技術と金融革新の1つかもしれない」と表現しました。

「ステーブルコインは2025年には無視できない力になると期待しています」とSamaniは述べています。「世界中でドルに対する強い需要があり、ステーブルコインはドルを取得する最も効率的な方法です。この分野の設計スペースは非常に広範であり、私たちはその採用曲線においてまだ比較的初期の段階にいます。」

Coinbase Ventures：オンチェーン経済に焦点を当て、アプリケーション層を配置

Coinbase Venturesの責任者Hoolie TejwaniはThe Blockとのインタビューで、同社が2025年以降も「非常にアクティブ」であり続け、市場機会を捉える準備ができていると述べました。Tejwaniは、2025年1月に親暗号のトランプ政権と暗号を支持する国会が到来することでもたらされる可能性のある前向きな規制の進展について楽観的です。

Tejwaniは、Coinbase Venturesがオンチェーン経済を中心に広範な投資を続け、特に「最も優れた開発者が夜や週末に取り組む場所」に重点を置いていくことを明らかにしました。彼は、インフラが成熟するにつれて、インターネット規模のアプリケーションが実現可能になっていると特に期待しています。注目分野には、ステーブルコインの支払いと金融、暗号AIの交差応用、オンチェーン消費者アプリケーション（ソーシャル、ゲーム、クリエイター向けツールなど）、およびDeFiの革新が含まれます。

同時に、TejwaniはCoinbase Venturesがインフラ層を完全に放棄しているわけではなく、ツール領域には未解決の技術的課題と潜在的な革新機会が存在すると強調しました。

Binance Labs：ファンダメンタルとユーザー採用を重視

Binance LabsはBinanceの100億ドルのリスク投資およびインキュベーション部門で、その投資ディレクターであるAlex Odagiuは、市場サイクルに関係なく、常に「常緑」の投資家としてweb3、AI、生物技術分野のスタートアップ企業を支援し続けると述べました。

Odagiuは、2025年の暗号リスク投資は引き続き強い勢いを保つと予想していますが、Binance Labsは「ファンダメンタルに焦点を当てる」と強調しました。価格変動や市場の炒作を追いかけるのではなく、実際のアプリケーションシナリオ、プロダクトマーケットフィット、強力なチーム、持続可能な収益モデルを持つプロジェクトが最も競争力を持つと述べています。

Galaxy Ventures：ステーブルコインとトークン化の未来に期待

Galaxy Venturesの一般パートナーWill Nuelleは、特に支払い分野でステーブルコインが強力なプロダクトマーケットフィットを示し、同社の資本展開の中心的な重点であると述べました。彼は、トークン化がステーブルコインの普及の速度には一時的に遅れをとっているものの、この分野には大きな投資ポテンシャルがあり、さらなる探求に値すると考えています。

トークン化はステーブルコインの普及に遅れをとっていますが、Nuelleは投資家の大きな潜在能力を見ています。Galaxy Venturesはこれらの機会をさらに探求する計画を立てています。しかし、Nuelleはメタバース関連のプロジェクトにはあまり楽観的ではなく、2025年には明確な採用の兆しがないため、資金が滞ると予想しています。

Hashed：慎重な配置、グローバルな投資を拡大

HashedのCEO兼マネージングパートナーのSimon Seojoon Kimは、2025年の市場見通しに対して慎重楽観的です。彼は、トランプのビットコインがアメリカ財務省の資産になる可能性についての発言が、機関の感情の潜在的な変化を示唆しているかもしれないと述べました。しかし、彼は資金調達レベルが短期的に2021-2022年の高水準に戻るのは難しいと考えています。「黒天鵝」事件がマクロ経済や地政学的な分野で発生しない限り。

Kimは、2025年の市場の発展は次の要因に影響されると考えています：アメリカの規制環境のさらなる明確化、アジア市場での機関活動の増加、そしてインフラの進歩が現実の応用の実現を推進することです。ただし、彼は規制の不確実性、マクロ経済的圧力、地政学的緊張が市場の成長を抑制する可能性があることを警告しています。

Hashedの投資の焦点は、データインフラ、機関レベルのDeFiアプリケーション、規制されたステーブルコイン支払いシステム、暗号AIインフラなどに集中します。これらの分野は明確なプロダクトマーケットフィットと成熟したビジネスモデルを持つと考えられています。対照的に、投機的なGameFiプロジェクト、差別化されていないLayer1およびLayer2プロトコル、実際の収益モデルを欠くNFTプラットフォームは資金調達の減少に直面する見込みです。

Hashedは2025年第1四半期に第三のリスク投資ファンドの募金を完了する予定であり、アブダビにおいて新しい投資ツールを発表し、現地の規制フレームワークに基づいて直接トークン投資を行う計画です。Kimはこの取り組みが、韓国の登録ファンドが直接トークン投資能力において抱える制約を補うことを目的としていると述べました。

Hack VC：暗号AI、インフラ、DeFiに賭ける

Hack VCの共同創業者兼マネージングパートナーのEd Romanは、彼が2025年の暗号リスク投資の見通しに楽観的であり、予想される市場が顕著に成長すると考えていると述べています。ただし、予期しない「黒天鵝」事件が発生しない限り、そうなると彼は強調しています。彼は、親暗号の政策環境とweb3の起業熱の回復が、この成長を促進する重要な力になると指摘しました。

Hack VCの投資の焦点は、暗号AI、インフラ、そしてDeFiの3つの分野に集中しています。Romanは、従来のweb2クラウドサービスと比較して、分散型物理インフラネットワーク（DePINs）がGPUを利用して多層AI技術スタックを構築するための低コストの方法を提供していると説明しました。暗号分野がweb2の顧客にサービスを提供する際、潜在的な市場規模は数兆ドルに達する可能性があります。

インフラ面では、Hack VCはスケーラビリティプロトコル、モジュラーインフラ、web3のセキュリティ、最大抽出可能価値（MEV）の改善、アカウント抽象技術の発展に期待しています。これらの技術の成熟は、分散型アプリケーションのユーザー体験を大幅に改善しました。

DeFi分野では、Hack VCは現在が金融システムを再構築する「百年に一度の機会」であると考えています。Romanは特にステーブルコインに基づく支払いに期待しており、その広範な実際の応用が「数兆ドルの市場」を生み出す可能性があると信じています。ただし、同社はNFTの見通しにはあまり楽観的ではなく、大多数のNFTが価値を失うと予想しており、少数のブルーチップ資産だけが価値を保つことができるとしています。

Portal Ventures：インフラとアプリケーションの両方を兼ね備えたプラットフォームをサポート

Portal Venturesの創設者兼一般パートナーEvan Fisherは、2025年の市場感情が回復することを期待していますが、資金調達レベルは2021-2022年のピークに戻るのは難しいかもしれないと述べました。なぜなら、その2年間のマクロ経済環境には特異性があったからです。

FisherはThe Blockとのインタビューで、Portal Venturesがインフラとアプリケーションの両方を提供できるプラットフォームに期待を寄せていると述べました。このようなプラットフォームは、プロジェクトがユーザー体験をより良く管理できるだけでなく、実際のユースケースの実現を促進することができます。ただし、彼は、ゼロ知識開発プラットフォームやミドルウェア分野のような重いインフラプロジェクトへの投資は、これらのプロジェクトが十分な顧客基盤と持続可能なビジネスモデルを欠いているため、減速する可能性があると指摘しました。

Blockchain Capital：ステーブルコインインフラとDeFiに焦点

Blockchain Capitalの一般パートナーKinjal Shahは、市場のパフォーマンスが持続的に向上する中で、2025年の資金調達レベルが向上することを期待しています。ただし、彼女は2021-2022年のピーク資金調達レベルは再現できないだろうと考えています。なぜなら、当時の成長はマクロ経済のトレンドによって大きく影響を受けたからです。

Shahは、Blockchain Capitalは柔軟な投資戦略を維持し、ステーブルコインインフラ、革新的な配信モデル、および機関と個人投資家をつなぐことができるDeFiプラットフォームに焦点を当てていくと述べました。