原文著者：The Block
翻訳：ローレンス、火星財経
The Block Proの資金調達データによると、2024年の暗号リスク投資資金は前年比で28%増加し、約137億ドルに達した。2023年と比較して顕著な進展を遂げたが、今年の勢いは強いものの、増加幅は以前のピークに比べて依然として低い。
2025年を展望する中で、トップの暗号リスク投資会社は慎重な楽観主義を持っている。ほとんどの人が資金調達レベルは2021-2022年の高水準には戻らないと考えているが、明確なコンセンサスが形成されている：製品と市場の適合度が高く、ユーザーの受容度が高いスタートアップが、来年最も資本を引き付ける可能性が高い。
以下は、ドラゴンフライ、パネラ、マルチコイン、コインベースベンチャーズ、バイナンスラボ、ギャラクシーベンチャーズなどの企業のリーダーがThe Blockと共有した2025年の資金調達の展望である。星球日報Odailyによる翻訳：
ドラゴンフライ：DeFi、CeFi、ステーブルコインなどの分野に投資
ドラゴンフライの一般パートナー、ロブ・ハディック氏はThe Blockに対し、2025年の暗号リスク投資が大幅に増加する見通しを示した。これは、米国の規制環境の緩和、トークン価格が引き続き上昇する可能性、機関資本の配分の増加によるものである。しかし、ハディック氏は「長い間」資金調達レベルが2021-2022年の高水準には達しないと考えており、リスク投資会社が新年度のプロジェクト投資に対して慎重な態度を示していることを反映している。
ドラゴンフライは依然として、製品と市場の適合度が高い領域のトップ創業者を支援することに注力しており、分散型金融（DeFi）、拡張プラットフォーム、集中型金融（CeFi）、ステーブルコイン/支払いを含んでいる。暗号人工知能やDePINなどの新しい領域が注目を集めているが、これらの領域は現在「実験」段階にある。
逆に、ハディック氏は、新しい分野への関心が高まる中で、安全性、トークン化、相互運用性などの分野への投資は減少する可能性があると述べた。また、彼は分散型ソーシャルメディアが拡張性と製品市場適合度の欠如から課題に直面するだろうと予測した。
パネラ：暗号人工知能、DePIN、新しいアプリケーションレベルのレイヤー1ブロックチェーンに期待
パネラキャピタルの一般パートナー、ローラン・ステファニアン氏はThe Blockに対し、暗号通貨を支持する政府に資金を配分することを好む投資家が増えているため、2025年には暗号リスク投資資金が増加すると述べた。
「牛市は永遠に続くことはできない」とし、「来年いつデプロイの減速が見られるか」はまだ不明である。
ステファニアン氏は、パネラが引き続き広範囲にわたって暗号およびブロックチェーン分野に投資しているが、特に暗号人工知能、DePIN、そしてより多くのアプリケーションレベル機能をサポートする新しいレイヤー1ブロックチェーンに興味を持っていると述べた。
マルチコイン：引き続きソラナエコシステムに期待
マルチコインキャピタルは、特にソラナエコシステムでのDeFiアプリへの投資を拡大する努力を続けている。このエコシステムは、今年、重要なオンチェーン指標でイーサリアムやレイヤー2エコシステムを上回るパフォーマンスを示した。マルチコインキャピタルの共同創設者兼エグゼクティブパートナー、カイル・サマニ氏はThe Blockに対し、「私たちはこの傾向が続くと予測しており、より多くのユーザー、資本、発行、活動がソラナエコシステムに移行することで、ソラナに基づくアプリケーションやプロトコルが次のサイクルの大勝者になるだろう」と述べた。
サマニ氏は、イーサリアムが「進退窮まっている」状況にあり、「長期的な衰退に陥る可能性もある」と述べ、ソラナや他のより速く、より安いブロックチェーンからの激しい競争に直面していると説明した。彼は「イーサリアムが競争に参加できなければ、開発者、ユーザー、資本は彼らのニーズをより満たすチェーンへと移行するだろう」と付け加えた。
さらに、マルチコインもステーブルコインに期待を寄せており、サマニ氏はそれを「私たちの人生で最も偉大な技術と金融の革新の一つである可能性がある」と述べた。
「ステーブルコインは2025年に強力な力となる機会があり、世界中の誰もがドルを欲しており、ステーブルコインはこれまでで最も効果的なドルの取得手段である。設計の余地は広大であり、現在その採用曲線の初期段階にある。」
コインベースベンチャーズ：オンチェーン経済に焦点を当てている
コインベースベンチャーズの責任者フーリー・テジュワニ氏は、同社が「2025年以降も活発に活動する」と予想しており、市場の機会を捉える準備が整っているとThe Blockに述べた。同社は、暗号通貨を支持するトランプ政権と2025年1月に就任する国会のおかげで、米国の規制における建設的な進展に楽観的な見方を持っている。
テジュワニ氏は、コインベースベンチャーズがオンチェーン経済分野で広範な投資を続けると述べ、「最も優れた、最も賢いビルダーが昼夜を問わず取り組んでいるプロジェクト」に投資の指導を受けていると述べた。同社はアプリケーションレイヤーに期待を寄せており、インフラが成熟することでインターネット規模のアプリケーションが実現可能になると考えている。重点分野にはステーブルコインの支払いと金融、暗号AI、オンチェーンの消費者アプリ（ソーシャル、ゲーム、クリエイターアプリなど）、およびDeFiの革新が含まれる。
テジュワニ氏は、一方でコインベースベンチャーズはインフラ層を完全に放棄しているわけではなく、ツール分野には未解決の課題と新たな機会が残っていると述べた。
バイナンスラボ：ファンダメンタルとユーザーの採用を優先
バイナンスラボは、バイナンス傘下の100億ドルの価値を持つベンチャーキャピタルおよびインキュベーション部門であり、「常緑」のベンチャーキャピタルである。同社の投資ディレクターアレックス・オダギウ氏は、マーケットサイクルに関係なく、この会社はWeb3、AI、生物技術のスタートアップを引き続き支援するとThe Blockに述べた。
バイナンスラボは、2025年の暗号リスク投資が強い勢いを示すと予想しているが、「ファンダメンタル」に焦点を当て、価格の動きや市場の投機とは異なるものとすることを強調した。オダギウ氏は、実際のユースケース、製品市場適合度、強力なチーム、持続可能な収益モデルを持つプロジェクトが成功する可能性が最も高いと述べた。
ギャラクシーベンチャーズ：ステーブルコインとRWAに期待
ギャラクシーベンチャーズは2025年のステーブルコインとトークン化の成長の可能性に楽観的な見方を持っている。同社の一般パートナーウィル・ヌエル氏は、ステーブルコイン（特に支払い分野）は依然として強力な製品市場適合度を示しており、資本配分の主要な関心分野であり続けているとThe Blockに述べた。
トークン化されたRWAの採用はまだステーブルコインに遅れを取っているが、ヌエル氏はトークン化されたRWAには巨大な潜在能力があると考えている。ギャラクシーベンチャーズはこれらの機会をさらに探求する予定である。また、ヌエル氏はメタバース領域に対して楽観的ではなく、明確な採用の兆候が欠如しているため、2025年のメタバース領域の投資資金は遅れると予測している。
ハッシュド：2025年の展望に慎重な態度
ハッシュドのCEO兼マネージングパートナー、サイモン・セオジュン・キム氏は2025年の展望に慎重な態度を持っており、トランプ氏の米国債の資産としてのビットコインに関する発言は機関の感情の潜在的な変化を示唆しているが、資金レベルが2021-2022年の高水準に戻る可能性は低いと述べた。マクロまたは政治のブラックスワンイベントが発生した場合、状況が大きく変わる可能性がある。
彼は、2025年は米国の規制の透明性、アジア市場での機関活動の増加、インフラの進展などの要因に影響される可能性があると指摘した。キム氏は、規制の障害、マクロ経済の不確実性、地政学的緊張などのリスクが成長を抑制する可能性があると警告した。
ハッシュドの2025年の投資の重点は、データインフラ、機関向けDeFiアプリ、規制されたステーブルコイン決済システム、暗号AIインフラである。キム氏は、これらすべての領域に明確な製品市場適合度、規制遵守の道筋、そして確立された収益の可能性があると考えている。それに対して、持続可能な経済が欠如している投機的なGameFiプロジェクト、無差別なレイヤー1、レイヤー2プロトコル、制限された司法管轄の消費者向けDeFiアプリ、明確なユーティリティや収益モデルを持たないNFTプラットフォームへの資金は減少すると予測している。
ハッシュドは2025年の第一四半期前に第三のリスクファンドを閉じ、アブダビで新しい投資ツールを導入する計画を立てており、これは同地域の規制フレームワークの下での直接トークン投資を促進することを目的としている。キム氏は「この戦略的拡張は、韓国に登録されたリスクファンドが直面している制限を解決するものであり、これらのファンドの直接トークン投資能力は韓国の地元の規制によって制限されている」と述べた。さらに、キム氏は目標ファンド規模を明らかにすることを拒否した。
ハックVC：暗号人工知能、インフラ、DeFiに賭ける
ハックVCの共同創設者兼マネージングパートナーエド・ローマン氏は、ブラックスワンイベントが発生しない限り、2025年の暗号リスク投資資金は「大幅に増加する」と述べた。ローマン氏は、暗号を支持する経営陣と創業者のWeb3への関心の再燃が、その成長要因であると指摘した。
ハックVCは2025年に3つの主要な分野に焦点を当てる予定であり、暗号人工知能、インフラ、DeFiである。ローマン氏は、GPUベースの分散型物理インフラネットワーク（DePIN）は、従来のWeb2クラウドと比べて、暗号技術がより低コストで多層AIスタックを提供するユニークな機会を提供していると指摘した。彼は「Web2の分野では、これは数兆ドルの市場である」と述べた。
インフラの面で、ハックVCは依然としてスケーラビリティプロトコル、モジュラーインフラ、Web3のセキュリティ、最大抽出価値（MEV）の改善、アカウント抽象化技術に期待を寄せている。ローマン氏は、これらの革新がWeb3スタックの成熟を大いに促進し、分散型アプリケーション（dApp）のユーザー体験を改善していると述べた。
ハックVCはDeFiにおいて金融システムを簡素化する「千載一遇の機会」を見ている。ローマン氏は、ステーブルコインに基づく支払いがそのシステムの基盤であり、大量の現実世界のアプリケーションが「数兆ドルの市場」を代表していると考えている。しかし、同社はNFTに対して楽観的ではなく、大多数のNFTが価値を失い、ブルーチップNFTのみが価値を保持できると予測している。
ポータルベンチャーズ：インフラとアプリケーションを提供する統合プラットフォームを支援
ポータルベンチャーズの創設者兼一般パートナーエヴァン・フィッシャー氏は、「動物精神」が2025年に戻ると予想しているが、資金調達レベルは2021-2022年の高水準には戻らないと予測している。なぜなら、あの数年のマクロ経済の背景は独自のものであったからだ。
フィッシャー氏はThe Blockに対し、ポータルベンチャーズがインフラとアプリケーションの両方を提供するプラットフォームに期待していると述べ、プロジェクトがユーザー体験を制御し、実際のユースケースを構築できるようになると予測している。顧客と持続可能なビジネスモデルの欠如から、ゼロ知識開発プラットフォームやミドルウェアなどの重いインフラプロジェクトへの投資は減速すると予測している。
ブロックチェーンキャピタル：ステーブルコインインフラとDeFiを含む複数の分野に焦点を当てている。
ブロックチェーンキャピタルの一般パートナー、キンジャル・シャー氏は、市場が持続的に強くなるにつれて、2025年の資金調達レベルが上昇すると予測している。しかし、彼女は2021-2022年の高水準には戻らないと予測しており、その当時はより広範なマクロ経済のトレンドの影響を受けていた。
ブロックチェーンキャピタルは依然として機会主義的な精神を保ち、ステーブルコインインフラ、革新的な流通モデル、機関と小口投資家を結びつけるDeFiプラットフォームなどに焦点を当てている。
