著者：Cointelegraph
翻訳：深潮 TechFlow
重要なポイント
MiCA規則は安定コインを資産参照型トークン（ART）と電子マネートークン（EMT）の2つのカテゴリーに分けています。これらのトークンは、流動性準備金に完全に1:1で支えられ、厳格な透明性と規制要件を満たさなければ、EUで合法的に運営されることはできません。
アルゴリズム安定コインは実物の支援がなく、市場メカニズムに依存して価値を維持しているため、高リスク資産と見なされ、MiCA規則の下で明示的に禁止されています。
安定コインの発行者は、電子マネー機関（EMI）または信用機関（CI）として登録し、詳細なホワイトペーパーを発行し、準備資産をEU認可の第三者保管機関に保管し、デジタルトークン識別子（DTI）を統合するなどの多くの厳格な要件を満たす必要があります。
TetherのUSDTがMiCAの要件を満たしているかどうかは明らかではありません。MiCAの移行期間中、そのEUでの利用と可用性は一定の制限を受ける可能性があります。
暗号通貨分野に関心がある場合、あなたはEUの「暗号資産市場」（MiCA）と呼ばれる規制について聞いたことがあるかもしれません。
しかし、MiCAはTether USDTなどの安定コインにとって何を意味するのでしょうか？
MiCAとは何ですか？
MiCAは、安定コインを含む暗号資産を規制するためにEUが導入した包括的な暗号通貨規制のセットです。その主な目標は、EUの通貨システムにおける主導的地位を維持し、金融の安定を保障し、消費者の権利を保護することです。
MiCAをEUの態度声明として見ることができます：「私たちは暗号通貨を歓迎しますが、責任を持って安全な方法で行う必要があります。」
MiCA下の安定コイン
安定コインは、法定通貨（米ドル、ユーロなど）、商品（黄金など）、さらには他の暗号通貨などの伝統的な資産と連動することによって、安定した価値を維持することを目的とした特別な種類の暗号通貨です。
MiCAの規定に基づいて、安定コインは以下の2つのカテゴリーに分けられます：
資産参照トークン（ART）：複数の資産（通貨や商品など）によって共同支援されるトークン。
電子マネートークン（EMT）：単一の通貨にペッグされ、従来の電子マネーに似ています。
安定コインの安全性と安定性を確保するために、MiCAはすべての安定コインが十分な流動性準備金に支えられ、基礎資産と1:1の比率を保つことを要求しています。
小知識：MiCAは国際的な安定コイン発行者がEUに認可された保管機関を使用することを要求しています。たとえば、Circleのフランス子会社は、MiCAの規制要件に適応するためにEUでUSDCを発行しました。
アルゴリズム安定コインの禁止
MiCAの重要な規定の一つは、EU全域でアルゴリズム安定コインを禁止することです。ARTやEMTとは異なり、アルゴリズム安定コインは明確な伝統的資産準備支援がなく、複雑なアルゴリズムと市場メカニズムに依存してその価値を維持します。
明確かつ有形の資産支援が不足しているため、MiCAはアルゴリズム安定コインを資産参照トークンとして見なしていません。したがって、この種のトークンはEU内で実質的に全面禁止されています。
MiCAに基づく安定コインのコンプライアンス要件
EUで安定コインを発行する予定の企業は、以下のコンプライアンス条件を満たす必要があります：
電子マネー機関（EMI）または信用機関（CI）として登録：発行者は必要な財務および運用基準を満たすことを保証するためにEMIまたはCIのライセンスを取得する必要があります。たとえば、EMTを発行または公開取引するにはEMIライセンスが必要ですし、EMTを公開発行または上場取引するにはCIライセンスを取得する必要があります。
ホワイトペーパーの発行：安定コインの運用メカニズム、資産支援の状況、潜在的なリスク、および運営構造を説明する詳細な文書を作成する必要があります。
流動性準備金の保管：信頼できる第三者保管機関を通じて十分な流動性準備金を保有し、各安定コインに対して1:1の実際の資産支援を確保する必要があります。
準備状況の定期的な報告：ユーザーおよび規制当局が安定コインの資産支援状況を明確に理解できるよう、定期的に透明性レポートを発表する必要があります。
デジタルトークン識別子（DTI）：DTIは安定コインの「デジタルパスポート」であり、ホワイトペーパーに明示的に記載し、トークンが存在する台帳に関する情報を提供し、規制当局が関連する責任を追跡できるようにします。
デジタルトークン識別子（DTI）の役割
DTIは、国際標準化機構（ISO）によってISO 24165標準に基づいて策定された、デジタルトークンを識別するための一意の番号です。これは各デジタル資産に対して独自かつ永続的な識別子を割り当てます。
従来の証券が国際証券識別番号（ISIN）を使用して株式、債券などの金融商品を識別するのと同様に、DTIの導入は暗号通貨市場に秩序をもたらしました。これらの識別子は、アルファベットと数字の組み合わせを使用してコード化されており、各デジタル資産が一意に識別されることを確保します。
DTIシステムはデジタルトークン識別子財団（DTIF）によって管理されており、その主な目的は市場の透明性を高め、コンプライアンス要件をサポートし、異なるブロックチェーンネットワークと伝統的な金融システム間の相互運用性を強化することです。
DTIを通じてデジタル資産の追跡と管理を簡素化することで、市場にもたらされる利点は以下の通りです：
より効率的なリスク管理：企業や規制当局が資産リスクをより良く監視できるようになります。
報告プロセスの最適化：コンプライアンス報告の生成と提出を簡素化します。
より信頼できる市場データ：正確な資産情報を提供し、市場の信頼を向上させます。
安定コインの発行者である場合、DTIを申請するには以下の手順を実行する必要があります：
申請を提出する：DTIの公式サイトにアクセスし、トークンの詳細情報を入力して申請を提出します。
技術的検証：DTIFがトークンの技術基盤を監査します。
DTIを割り当てる：検証が完了した後、あなたの安定コインには独自のDTI番号が付与されます。
詳細な申請プロセスは、MiCAの公式ガイドラインおよびDTIのクイックガイドを参照してください。
Tether（USDT）はMiCAに準拠していますか？
MiCA規則では、安定コイン（USDTなど）が電子マネートークン（EMT）として分類される場合、発行者は信用機関または電子マネー機関のライセンスを取得し、一連のコンプライアンス基準を満たす必要があります。しかし、Tetherはまだこれらの要件を満たしておらず、これによりUSDTのEUにおける法的地位に対する外部からの疑問が生じています。
USDTのコンプライアンスに関する不確実性について、市場にはさまざまな見解があります。一部の見解では、USDTは制限に直面する可能性があると考えられている一方で、他の見解では、MiCAが規定する移行期間内に運営を続ける可能性があるとされています。
MiCA暗号連合技術委員会のメンバー、Juan Ignacio IbañezはCointelegraphのインタビューで次のように述べています。「規制当局がUSDTが非コンプライアンスであると明確に指摘したわけではないが、これはそれが規定に沿っていることを意味しない。」
彼はさらに、CoinbaseがUSDTを上場廃止する決定は慎重な戦略として見なされる可能性があるが、現在のところBinanceやCrypto.comなどの他の取引所に同様の行動を求める明確な規制指令は存在しないと指摘しました。彼は、MiCA規則の全面実施に伴い、安定コインの規制環境がより明確になると予測し、他の取引所も徐々に同様の上場廃止の決定に直面するかもしれないと述べました。
ソーシャルメディアでは、USDTの欧州市場での地位に関する議論が広範な関心を引き起こしています。一部の人々は、USDTは直ちに禁止されることはないが、MiCAはその移行期間中にコンプライアンスを完了することを要求していると考えています。これは、USDTがEU市場から完全に退出することが必ずしもないことを意味しますが、MiCAの実施により流動性や使用範囲に大きな影響を与える可能性があります。
ある見解では、USDTは12月30日以降、欧州での取引を継続できない可能性があるとされています。
注目すべきは、Tetherが本社をマルタに置く安定コイン会社StablRを支援していることであり、同社は主に二つのプロジェクトに焦点を当てています：ユーロにペッグされたStablR Euro（EURR）と米ドルにペッグされたStablR USD（USDR）です。これらのトークンはTetherのトークン化プラットフォームHadronを利用し、安定コイン取引の柔軟性とアクセス性を向上させています。
それにもかかわらず、USDTがMiCAのコンプライアンス要件を満たすかどうかは不確実性が残っています。現在、関連する規制当局は、USDTがMiCAまたは他の法律の要件を満たしているかどうかを明確に示していません。公式発表が行われる前に、そのコンプライアンスまたは潜在的な禁止に関する発言には確固たる根拠が欠けています。
小知識：TetherのCEO、Paolo ArdoinoはスイスのPlanBイベントで、Tetherの準備金には1000億ドルの米国債、82,000枚のビットコイン（当時の価値は55億ドル）、48トンの金が含まれており、USDT安定コインの価値を支えていると明らかにしました。
12月30日以降もDEXでUSDTを使用できますか？
分散型取引所（DEX）はその分散型の特性により、MiCAの影響を直接受けない可能性があります。しかし、EUのユーザーは新しい規制要件を遵守する必要があります。これは、ユーザーがUSDTがMiCAのコンプライアンス基準を満たしているかどうかを確認する必要があることを意味します。未コンプライアンスのトークンを使用することは法的リスクを伴う可能性があります。
どの安定コインがMiCAに適合していますか？
コンプライアンスのある安定コインは、各司法管轄区の当局が策定した関連法律、規制、基準を遵守します。
コンプライアンスは通常、透明性の確保、厳格なマネーロンダリング防止（AML）手法の実施、適切な顧客確認（KYC）手続きの確保を含みます。さらに、コンプライアンスのある安定コインは検証可能な準備金の支援を受け、定期的な監査を受ける必要があり、市場内の信頼を育むことに寄与します。
以下はMiCAの要件を満たす安定コインの一部です：
EURI：Banking Circleが発行し、ルクセンブルクに登録され、信用機関（CI）として登録され、DTI番号はLGPZM7PJ9で、イーサリアムとBNBスマートチェーンをサポートしています。
EURe：Moneriumが発行し、アイスランド中央銀行の電子マネー機関（EMI）として登録され、イーサリアム、Polygon、Gnosisネットワークをサポートしています。
USDCおよびEURC：Circle Internet Financial Europe SAS（Circle SAS）が発行し、電子マネートークンとして登録されていますが、12月26日までにホワイトペーパーにはDTI情報が提供されていませんでした。
EURCV：SG ForgeのCoinVertibleはフランスでEMIとして登録され、イーサリアムネットワークを基盤にしており、DTI番号は9W5C49FJVです。
EURD：Quantoz Paymentsが発行し、オランダに登録され、DTI番号は3R9LGFRFPで、Algorandブロックチェーンを基盤にしています。
EUROeおよびeUSD：Membrane Finance Oyが発行し、フィンランドに登録され、Concordium、Solana、Arbitrum、Avalanche、Ethereum、Optimism、およびPolygonなど複数のブロックチェーンネットワークをサポートしています。
EURQおよびUSDQ：Quantoz Paymentsによって立ち上げられ、Tether、Kraken、およびFabric Venturesのサポートを受けています。これらの安定コインは完全に法定準備金によって支えられ、オランダ中央銀行（DNB）の電子マネートークンライセンスを取得しています。
EURØP：Schuman Financialが発行するユーロ支援の安定コインで、完全に現金および現金同等物によって支えられています。EURØPはその子会社Salvus SASを通じてフランスの慎重な規制および処分局の電子マネートークンライセンスを取得し、イーサリアムおよびPolygon上での展開を計画しており、EUの主要な中央集権型暗号通貨取引所に拡大する予定です。このトークンは、イラン、北朝鮮、ベネズエラなどを含む107の高リスク司法管轄区域での制限を受けることに注意が必要です。
EUにおける安定コインの将来の発展方向
MiCAの実施は、厳格なコンプライアンス基準とアルゴリズム安定コインの禁止を通じてEUの暗号通貨市場を再形成します。
これはUSDTのような老舗の安定コインに挑戦をもたらしますが、コンプライアンスのあるユーロ建て安定コインにとっては、より多くの発展の機会を提供します。EUは世界の暗号通貨市場における規制の模範を設定しており、他の地域もそれに倣う可能性があり、世界市場のより統一され、安全な発展を促進します。
