著者：Cointelegraph
翻訳：深潮 TechFlow
重要なポイント
MiCA 規制は、ステーブルコインを資産参照型トークン（ART）と電子通貨トークン（EMT）の二種類に分類します。これらのトークンは流動性準備金が完全に1:1で支持され、厳格な透明性と規制要件を満たさなければEUで合法的に運営できません。
アルゴリズムステーブルコインは物理的な支持が欠如し、市場メカニズムに依存して価値を維持するため、高リスク資産と見なされるため、MiCA 規制の下で明示的に禁止されています。
ステーブルコインの発行者は、電子通貨機関（EMI）または信用機関（CI）として登録し、詳細なホワイトペーパーを発表し、EUで認可された第三者保管機関に準備資産を保管し、デジタルトークン識別子（DTI）を統合するなど、複数の厳しい要件を満たす必要があります。
Tether の USDT が MiCA 要件を満たしているかどうかは不明です。MiCA の移行期間中、そのEUでの使用と利用可能性は一定の制限を受ける可能性があります。
暗号通貨分野に関心がある場合、EU の「暗号資産市場」(MiCA) 規制について聞いたことがあるかもしれません。
しかし、MiCA は Tether USDT などのステーブルコインにとって何を意味するのでしょうか？
MiCA とは何ですか？
MiCA は、EU が導入した包括的な暗号通貨規制法であり、ステーブルコインを含む暗号資産を規制することを目的としています。その核心的な目標は、EU の通貨システムにおける支配的地位を維持し、金融の安定を保障し、消費者の権利を保護することです。
MiCA を EU の姿勢声明として見ることができます：「私たちは暗号通貨を歓迎しますが、責任を持って安全な方法で行う必要があります。」
MiCA の下のステーブルコイン
ステーブルコインは、法定通貨（例：米ドル、ユーロ）、商品（例：金）、さらには他の暗号通貨などの伝統的資産に連動して安定した価値を維持することを目的とした特別なタイプの暗号通貨です。
MiCA の規定によれば、ステーブルコインは以下の二種類に分類されます：
資産参照トークン (ART)：複数の資産（例：複数の通貨や商品）によって共同で支持されるトークン。
電子通貨トークン (EMT)：単一通貨に連動し、伝統的な電子通貨に類似しています。
ステーブルコインの安全性と安定性を確保するため、MiCA はすべてのステーブルコインが十分な流動性準備金によって支持され、基礎資産との比率が1:1である必要があると要求しています。
小知識：MiCA は、国際的なステーブルコイン発行者がEU認可の保管機関を使用しなければならないと規定しています。たとえば、Circle のフランス子会社は、MiCA の規制要件に適応するために EU で USDC を発行しました。
アルゴリズムステーブルコインへの禁止
MiCA の重要な規定の一つは、EU の範囲内でアルゴリズムステーブルコインを禁止することです。ART および EMT と異なり、アルゴリズムステーブルコインは明確な伝統的資産準備の支持がなく、複雑なアルゴリズムと市場メカニズムに依存して価値を維持します。
明確で有形の資産支持が欠如しているため、MiCA はアルゴリズムステーブルコインを資産参照トークンとは見なしません。したがって、この種のトークンは EU で実際に全面的に禁止されています。
MiCA の下でのステーブルコインのコンプライアンス要件
あなたの会社がEUでステーブルコインを発行する予定であれば、以下のコンプライアンス条件を満たす必要があります：
電子通貨機関 (EMI) または信用機関 (CI) として登録する：発行者は EMI または CI のライセンスを取得し、必要な財務および運営基準を満たす必要があります。たとえば、EMT の発行または公開取引には EMI ライセンスが必要であり、EMT の公開発行または上場取引の申請には CI ライセンスが必要です。
ホワイトペーパーを発表する：ステーブルコインの運営メカニズム、資産サポート状況、潜在的リスク、および運営構造を明記した詳細な文書を作成する必要があります。
流動性準備金を保管する：信頼できる第三者保管機関を通じて十分な流動性準備金を保持し、各ステーブルコインが1:1の実際の資産サポートを持つことを保証する必要があります。
定期的に準備状況を報告する：ユーザーと規制機関がステーブルコインの資産サポート状況を明確に理解できるように、透明性レポートを定期的に公開する必要があります。
デジタルトークン識別子 (DTI)：DTI はステーブルコインの「デジタルパスポート」であり、ホワイトペーパーに明記されて、トークンが存在する帳簿に関する情報を提供し、規制機関が関連する責任を追跡できるようにします。
デジタルトークン識別子 (DTI) の役割
DTI は、デジタルトークンを識別するための唯一の番号であり、国際標準化機構 (ISO) によって ISO 24165 規格に基づいて制定されています。各デジタル資産に対して唯一かつ永続的な識別子を割り当てます。
伝統的な証券が国際証券識別コード (ISIN) を使用して株式、債券などの金融商品を識別するのと同様に、DTI の導入は暗号通貨市場に秩序をもたらしました。これらの識別子は文字と数字の組み合わせで構成され、各デジタル資産が一意に識別されることを保証します。
DTI システムはデジタルトークン識別子基金会 (DTIF) によって管理されており、その主な目的は市場の透明性を向上させ、コンプライアンス要件をサポートし、異なるブロックチェーンネットワークと伝統的な金融システムの間の相互運用性を強化することです。
デジタル資産の追跡と管理を簡素化することにより、DTI は市場にもたらす以下の利点があります：
より効率的なリスク管理：企業や規制機関が資産リスクをよりよく監視できるように支援します。
報告プロセスの最適化：コンプライアンスレポートの生成と提出を簡素化します。
より信頼性の高い市場データ：正確な資産情報を提供し、市場の信頼を強化します。
あなたがステーブルコインの発行者である場合、以下の手順に従って DTI の申請を行う必要があります：
申請を提出する：DTI の公式ウェブサイトにアクセスし、トークンの詳細情報を記入して申請を提出します。
技術検証：DTIF によるトークンの技術的基盤の審査。
DTI を割り当てる：検証後、あなたのステーブルコインには独自の DTI 番号が付与されます。
詳細な申請プロセスは MiCA の公式ガイドラインと DTI のクイックガイドを参照してください。
Tether (USDT) は MiCA に準拠していますか？
MiCA 規制は、ステーブルコイン（例：USDT）が電子通貨トークン (EMT) に分類される場合、発行者は信用機関または電子通貨機関のライセンスを取得し、一連のコンプライアンス基準を満たさなければならないと要求しています。しかし、Tether はこれらの要件を満たしておらず、USDT の EU における法的地位に対する疑念を引き起こしています。
USDT のコンプライアンスに関する不確実性について、市場には異なる見解があります。ある見解では USDT は制限に直面する可能性があるとされ、他の見解では MiCA の規定された移行期間中に運営を継続できるとされています。
MiCA 暗号連合技術委員会のメンバーである Juan Ignacio Ibañez は Cointelegraph のインタビューで次のように述べています。「明示的に USDT の不適合を指摘する規制機関はありませんが、それが規定に適合しているというわけではありません。」
彼はさらに、Coinbase の USDT の上場廃止の決定は慎重な戦略と見なされる可能性があるが、Binance や Crypto.com などの他の取引所に対して同様の行動を取るように求める明確な規制指令はないと指摘しました。彼は、MiCA 規制が全面的に実施されるにつれて、ステーブルコインの規制環境がより明確になると予想しており、他の取引所も徐々に似たような上場廃止の決定に直面する可能性があると述べています。
ソーシャルメディアでは、USDT の欧州市場での地位に関する議論が広く注目されています。ある人々は、USDT が即座に禁止されていないものの、MiCA が移行期間中にコンプライアンスを完了することを要求していると考えています。これは、USDT が完全にEU市場から撤退するわけではないものの、流動性や使用範囲が MiCA の実施により著しく影響を受ける可能性があることを意味します。
ある見解では、USDT は12月30日以降、ヨーロッパでの取引を継続できない可能性があります。
注目すべきは、Tether がマルタに本社を置くステーブルコイン企業 StablR をサポートしており、この企業はユーロに連動した StablR Euro (EURR) とドルに連動した StablR USD (USDR) の2つの主要プロジェクトに焦点を当てています。これらのトークンは Tether のトークン化プラットフォーム Hadron を利用して、ステーブルコイン取引の柔軟性とアクセス可能性を向上させています。
それにもかかわらず、USDT が MiCA のコンプライアンス要件を満たしているかどうかは依然として不確実です。現在、関連する規制機関は USDT が MiCA または他の法律の要件を満たしているかどうかを明示的に示していません。公式な発表が行われるまで、コンプライアンスや潜在的な禁止に関する主張には確固たる根拠が不足しています。
小知識：Tether の CEO Paolo Ardoino は、スイスの PlanB イベントで、Tether の準備金には1000億ドルの米国債、82,000枚のビットコイン（当時の価値は55億ドル）、48トンの金が含まれており、USDT ステーブルコインの価値を支持していると明らかにしました。
12月30日以降も DEX で USDT を使用できますか？
分散型取引所 (DEX) 自体はその分散型の特性により、直接的に MiCA の影響を受けない可能性があります。しかし、EU のユーザーは新しい規制要件を遵守する必要があります。つまり、ユーザーは USDT が MiCA のコンプライアンス基準を満たしているかどうかを確認する必要があります。非準拠のトークンを使用することは法的リスクを伴う可能性があります。
どのステーブルコインが MiCA に準拠していますか？
コンプライアンスのあるステーブルコインは、各司法管轄区の当局が定めた関連法律、規制、および基準を遵守しています。
コンプライアンスは通常、透明性を維持し、厳格なマネーロンダリング対策 (AML) を実施し、適切な顧客確認 (KYC) プロセスを確保することを含みます。さらに、コンプライアンスのあるステーブルコインは、検証可能な準備金支持を持ち、定期的な監査を受ける必要があり、市場内の信頼を育むのに役立ちます。
以下は MiCA 要件を満たすステーブルコインの一部です：
EURI：Banking Circle によって発行され、ルクセンブルクに登録され、信用機関 (CI) として登録されており、DTI 番号は LGPZM7PJ9 で、Ethereum と BNB Smart Chain をサポートしています。
EURe：Monerium によって発行され、アイスランド中央銀行の電子通貨機関 (EMI) として登録され、Ethereum、Polygon、Gnosis ネットワークをサポートしています。
USDC と EURC：Circle Internet Financial Europe SAS (Circle SAS) によって発行され、電子通貨トークンとして登録されていますが、12月26日までにそのホワイトペーパーには DTI 情報が提供されていませんでした。
EURCV：SG Forge の CoinVertible がフランスで EMI として登録されており、Ethereum ネットワークに基づき、DTI 番号は 9W5C49FJV です。
EURD：Quantoz Payments によって発行され、オランダに登録されており、DTI 番号は 3R9LGFRFP で、Algorand ブロックチェーンに基づいています。
EUROe と eUSD：Membrane Finance Oy によって発行され、フィンランドに登録されており、Concordium、Solana、Arbitrum、Avalanche、Ethereum、Optimism、Polygon などの複数のブロックチェーンネットワークをサポートしています。
EURQ と USDQ：Quantoz Payments によって発表され、Tether、Kraken、Fabric Ventures の支援を受けています。これらのステーブルコインは完全に法定準備金によって支持されており、オランダ中央銀行 (DNB) の電子通貨トークンライセンスを取得しています。
EURØP：Schuman Financial によって発行されたユーロ支持のステーブルコインで、現金と現金同等物によって完全に支持されています。EURØP はその子会社 Salvus SAS を通じてフランスの慎重な規制および処分局の電子通貨トークンライセンスを取得しており、Ethereum と Polygon での展開を計画しており、EU の主要な集中型暗号通貨取引所にも拡張します。注目すべきは、このトークンがイラン、北朝鮮、ベネズエラなど107の高リスク司法管轄区域で制限されることです。
EU のステーブルコインの将来の発展方向
MiCA の実施により、厳格なコンプライアンス基準とアルゴリズムステーブルコインの禁止を通じて、EU の暗号通貨市場が再構築されるでしょう。
これは、USDT のような老舗ステーブルコインに挑戦をもたらしますが、コンプライアンスのあるユーロ建てステーブルコインにはより多くの発展機会を提供します。EU は世界の暗号通貨市場の規制の模範を示しており、他の地域がそれに倣う可能性があり、グローバル市場のより一体化され、安全な発展を促進します。
