記事の転載元：FC Talk
以下の文章は、シリーズTwitterスペース#対話交易員から整理したもので、ホストはFC、SevenX Venturesの創業パートナー、Twitter @FC_0X0です。
今期のゲスト：アマンダ、Chainup Investment CIO、Twitter @WuWei_BeWater
アマンダについて
アマンダ、今年2月には個人オプション取引でBTCベースの収益率が10倍、本月にはほぼ5倍、年間で米国株の収益はNasdaqの2倍です。
この伝説の彼女は誰ですか？
現在、Chainup InvestmentのCIOで、ウォール街で恐慌指数オプション取引モデルを構築しました。2011年に国投資本に参加し、一次市場の投資と二次市場の取引を行い、安信証券の上場を主導しました。
2017年に暗号通貨の世界に入った彼女は、伝統的な金融市場で蓄積された投資理念や取引経験により、さまざまな金融のセグメントがどのように利益を上げるかを明確に理解し、自分の考えを調整した後、伝統的な金融資本市場の中で暗号業界に適した投資取引の方法論をまとめ、惜しみなく共有しました。
自分の投資戦略をどのように策定するか？
まずは二つの観点から自分にいくつかの質問をします。
最初は個人の観点から、5つの側面を考えます：
1. 投資可能な資産の総額の把握が前提です：返済や時間の流動性に制約されないこと。2. 投資目標と収益期待：6%の場合、美国債（信用債）をレバレッジして買うだけで十分です；20%の場合、量的アービトラージで十分です；それ以上を望むなら、高成長性のものを探す必要があります。3. リスク許容度：最大の損失/ボラティリティの許容度はどのくらいですか？その資産で20%のボラティリティしか耐えられない場合、5倍以上のレバレッジをかけないでください。4. 投資する時間：このお金をいつ使う予定ですか？退職時？来年ですか？5. 流動性の手配：自分を企業のように考え、バランスシートと損益計算書を測定し、個人生活の支払いを考慮します。
次に市場の観点から、2つの側面に注意を払います：
1. 市場サイクル：市場サイクルの中部にある場合、私の投入時間やポジション管理がマッチしているか。2. ポジション管理：分散化を意図的に追求せず、リスクエクスポージャーがどこから来ているのかを見極め、それを分散させる必要があります。さもなければ、最終的に資産名は異なっても、リスク源は同じカテゴリであることに気づくことになります。
どのような戦略がBTCを上回ることができるのか？
BTCを上回るためには、主にタイミングとコインを選ぶことが必要です。
まずはコインの選び方を考えます。
BTCは以前よりもボラティリティが狭まっており、中後期の安定した発展の様子です。そして、潜在的に何かを引き起こす小規模なコインは、BTCよりも成長性が強いです。
では、プロジェクトの成長性の指標をどのように定義すればよいのでしょうか？アマンダ：「私が選ぶ資産は通常、成長論理があり、収益を上げる能力があり、物語を語ることができ、何かを起こす資産です。」
成長性：異なるプロトコルやDappsの機能に基づいて、それぞれ異なる成長性の指標を判断することが決まります。例えば：TVL、トークン保有者数、取引量、保存などの定量的に表現された成長性指標の基礎の上に、このような定量的成長性指標を革新的に選択し、コインの流通時価総額と組み合わせて、株式におけるPEG指標に似て、特定のプロジェクトの相対的な評価を計算し、長期的に監視し、同類のプロジェクトと比較し、より高い成長性とコストパフォーマンスを持つ資産を選定します。また、供需を監視し、供需に影響を与える要因として半減期、ステーキング、ステーキング報酬などがあります。
収益能力：例えば、プロトコル収入、利益分析、オンチェーン取引分析があります。
世論について、フィッシャーの(成長株の選び方)において、内面的な価値だけでなく外面的な総合能力も必要であり、世論はその外面的な現れです。
どのように意図的に練習して、自分の選択能力を鍛えることができるのか？
選択能力を育てる訓練の一つの簡単な方法は、小規模コインのBTCに対する相対的な為替レートに注目することです。これにより、上昇、下落、勝つ、負けるの2つの座標を持つ行列が形成されます。これにより、上昇時にBTCを上回る、上昇時にBTCを下回る、下落時にBTCを上回る（少損）、下落時にBTCを下回る（更多損）という4つの象限が形成されます。
その中には、一部の資産があり、上昇時にBTCを上回り、下落時にそれほど損失を出さないというものがあります。これが最適な資産選択ですが、不安定なものです。
したがって、あなたが練習する必要があるのは、長期的にこのような統計的関係を監視し認識し、成長性が高く、質が良く、市場の注目を集めている、そしてBTCを上回る可能性のある対象を見つけることです。暗号市場は現在弱い効率的市場とは言えないので、テクニカル分析でも超過収益を得ることができます。
次に、BTCのタイミングを見極める方法を考えます。
誰も気にしない時に買い、人が騒がしくなる時に売る。アマンダは2022年12月26日に流動性を保った状態で$16800でBTCを全力で購入し、その後$15Kまで下がったときに、これは受け入れ可能な正常な変動であることを知っていました。
短期的なイベント駆動型の取引もあり、例えば銀行危機の際にBTCが突然上昇し、24年1月にBTCの現物ETF上場の日にショートして減少し、現在ではコインの量が増えたので、BTCを上回ったと言えるでしょう。
長期サイクルの配置を定期的に売却します。
BTCを上回るためには、タイミングとコインを選ぶことが重要です。コインを選ぶ能力がなければ、タイミングと長期的な配置を行うべきです。200週線近くで購入し、半減期後の12-18ヶ月程度で定期的に売却すれば、基本的には市場の大部分の利益を得ることができます。
定期的に売却することを軽視してはいけません。これは(ウミガメ取引法則)でも比較されており、さまざまな退出戦略の中で、定期的な売却が最も良い結果をもたらすことが示されています。最も難しい点は何でしょうか？皆が非常に急いでいることです。短期的な収益を気にするのであれば、得られる収益は非常に限られています。
良い売却ポイントはいつですか？
最近、多くのテクニカル指標がピークの兆候を示しています。確かに、歴史的データは非常に良い参考ですが、私はすべてのサイクルが前のサイクルと同じであるとは思いません。買うのは弟子で、売るのは師匠です。
定量的観点から言うと、微積分から私たちは二階導関数が極値を求めるのに使用できることを知っています。二階導関数=0のとき、それは最大値です。本質的にこれは速度の概念であり、言い換えれば、増加の速度が次第に鈍化している、つまり頂点に近づいているということです。
暗号通貨の世界では、反射性理論が非常に顕著に現れています。(金融錬金術)の中で述べられているように、反射性理論では、市場の変動が始まり持続できなくなるのは、実際には皆の考えが期待から実現への正のフィードバックが持続できなくなったときであり、市場の頂点に達します。
定性的な観点から言うと、市場は何によって生じ、何によって下落します。
16-17年のブルマーケットの時、暗号通貨の世界では、ウォール街の機関が暗号通貨に参入することを夢見て興奮していましたが、結果として17年12月にCMEがビットコイン先物を上場すると、街の反応は「ウォール街がビットコインをショートしに来た」というもので、市場の感情は恐慌に陥りました。
20年の前回のブルマーケットでは、COVIDの発生後に天文学的なQEが流動性の溢れをもたらし、すべてのリスク資産が上昇しました。そのため、21年11月に連邦準備制度が利下げを停止すると、あの高点に達しました。
この一連の市場の中で、大きなサイクルから見ると、真に変動があった起点はETFへの期待です。1月10日に上場したその日、価格が下落し始め、売却の力はグレースケールの大量のGBTCの売却から来ていたため、ETFの純流出を引き起こしました。トランプの選挙の好材料が実現した場合、確かに最近の増加速度は鈍化し、一部のサイクルのピークの信号を満たしていました。しかし、この市場サイクルに対する私の判断は、今回の利下げは緩やかであり、大規模機関の大規模な採用も少しずつ進んでいくため、この市場には必然的に緩やかなブルマーケットの動きがあるということです。
市場の原動力とは何か？——地殻理論
暗号通貨市場は変化に富んでいますが、不変なのは市場のボラティリティです。どのようなボラティリティをキャッチしたいのか、フレームワークを持って捕らえ、基盤の感情駆動がどのようなものかを理解する必要があります。地心のように、それはエネルギーの出発点であり、市場の原動力は必ず感情から来ており、それがコアです。時には恐慌であり、時には貪欲であり、または迷いです。
上に重ねて、プロジェクトのファンダメンタルや価格のパフォーマンス、短期のイベント駆動はマントルです。
そして、その期間中に示された価格を重ね合わせることで、市場の繁栄を共同で反映し、それが地表です。
したがって、地殻理論は市場の変化に対する深い洞察を持ち、何を基に始まり、何を基に終わるのか、市場の感情がどのような段階にあるのかを理解することです。
市場の中核的な動力は必ず感情から来ており、これは地殻理論の核心です。地震のように、地心でエネルギーの変化が起こり、それが地殻のプレート運動に反映され、最終的に地表で激しい変動が起こります。層が進むにつれて、市場の感情がどこから始まり、イテレーションし、持続できなくなるまでに発展するのかを感知する必要があります。
感情を判断する方法は？何か指標はありますか？
簡単な指標として、恐慌・貪欲指標があります。例えば、それが20以下の場合、おそらく間違った買い方はしないでしょう。90以上で売却しても大きな間違いにはなりません。しかし、最終的にはそれはポジションを開くこと（ポジションを開く：先物やオプション市場で未決済のポジションを指し、その時点で商品は市場で取引を待っており、依然として市場価格の変動の影響を受けています）に過ぎないかもしれません。
感情を判断する方法はいくつかあります：
まず、ETFへの資金投入は典型的な感情の変化です。
また、米国株の取引時間外に持続的な価格変動があり、市場の感情の変化の脈動を感じ取り、時間足や分足、オープニングインタレスト、パーペチュアルプレミアム、ファンディングレートを見ることによって把握します。
総合的に得られる大まかな結論は、市場は今でも非常に前向きで楽観的であるということです。つまり、市場は実際のお金を使っており、強い買いの感情があります。
どのようにして新しいアルファを持続的に発見するか？
第一に、これらの新しい事象に対して意識的かつ積極的に受け入れ、理解することが重要であり、恐れずに、ソロスは彼の弟子に言いました、「まず投資してから分析し、その後持続可能であるかどうかを見極めるのです。」
第二に、自分を暗号通貨の小さな範囲に制限してはいけません。現在の問題を解決するためには、より高い視点と学際的な思考を用いる必要があります。さまざまな資産のタイプを意識的に理解することが重要です。
第三に、世界のゴシップに対する心理を持って投資を行います。価格の反応はしばしばより早く、迅速で、価格に従ってそれを推進する背後の力を探求する必要があります。痕跡がないわけではなく、必ずその手がかりを見つけ、糸をたどることで新しい物語を知ることができるでしょう。
トレーダーの自己成長について、自己を変えるための本を推薦しますか？
アマンダ：毎年、私は1-2冊の本を読んで、自分が過去に多くの改善の余地があることを発見します。22年には道徳経を2回読み、23年には孫子の兵法を読み、そしてやっとマング氏についての「貧しいチャーリーの知恵」を読みました。感動しました。取引について単独で言うなら、やはり「株式大作手の回顧録」と「金融錬金術」です。
私は毎日、自分のバージョンで1.01、1.11、2.11のようなイテレーションを行っており、これは自分の認識を継続的に向上させるプロセスです。そして、あなたはそれがいつあなたの取引に反映されるかわからない。自分を見ることで、全体の世界を見ることができ、市場の真実を理解し、市場の中長期的で安定した確実な利益を得ることができるのです。
最後に書く
BTCを上回る必要はありません。自分に合った取引戦略を見つけ、意図的に練習し、持続的に成長することができれば、その成長はあなたの喜びをもたらし、実際には金銭的なリターンよりも各トレーダーの前進の最も核心的な動力を支えることになります。これが私が(対話交易員)を行うことが非常に重要だと感じる理由であり、皆さんが早く自分自身の取引戦略を見つけ、毎日循環的な成長を感じることを期待しています。
