著者 | Colin Wu
最近、中国人民銀行は（中国金融安定報告（2024））を発表し、その中でグローバルな暗号通貨監督の動向を広範に言及し、香港の暗号通貨のコンプライアンスの進展に重点を置いています。
47ページ（非銀行機関及びその他の部分）
各国の監督機関は引き続き暗号資産の監督を強化しています。暗号資産市場は2022年の一連のリスク事件の後に震荡し、2023年には価格と取引量が明らかに回復し、年末には暗号資産の世界市場価値が1.55兆ドルに達し、前年比10.71%の成長を記録しました。暗号資産が金融システムの安定に外部リスクをもたらす可能性があるため、各国の監督機関は暗号資産に対する監督を強化しており、現在、世界で51か国と地域が暗号資産に対する禁止規定を制定しており、一部の経済圏は既存の法律を調整または再立法しています。
アメリカは既存の監督規則に基づき、暗号資産発行者が（証券法）に違反した行為を監督しています。アメリカ証券取引委員会（SEC）は、2018年から2023年にかけて20以上の現物ビットコインETFの申請を否決しました。2024年1月にビットコイン現物ETFの上場を承認した後、SECの議長は、これがSECがビットコイン製品を承認または認めたことを意味するものではなく、投資家はビットコイン及びその価値に関連する暗号資産製品のリスクに慎重であるべきだと述べました。
EUは（暗号資産市場監督法案）を承認し、世界初の監督が完全かつ明確な仮想資産監督フレームワークを確立しました。この法案は2024年末に正式に施行される予定です。
イギリスは仮想資産に関する立法の歩みを加速させ、「金融サービス及び市場法案」を発布し、暗号資産を法案の監督範囲に含めました。
シンガポールは（ステーブルコイン監督フレームワーク）を発表し、監督対象のステーブルコインの範囲と発行者の条件を明確にしました。
日本は（資金決済法案）を制定し、ステーブルコインの発行者をライセンスを持つ銀行、登録された送金代理機関、信託会社などの機関に制限しています。
中国香港は積極的に暗号資産ライセンス管理を探求しています。中国香港は仮想資産を2つのカテゴリーに分けて監督しており、具体的には証券化金融資産と非証券化金融資産であり、仮想資産取引プラットフォームの運営者に対して「二重ライセンス」制度を実施しています。つまり、「証券型トークン」は（証券及び先物条例）に適用され、監督とライセンス制度が適用され、「非証券型トークン」は（マネーロンダリング防止条例）に適用され、監督とライセンス制度が適用されます。仮想資産業務を行う機関は、関連監督機関に登録ライセンスを申請しなければならず、またHSBC銀行、スタンダードチャータード銀行などの大手金融機関は、暗号資産取引所を日常の顧客監督の範囲に含めるよう求められています。
67ページのマクロプルーデンシャル管理部分
近年、暗号資産活動はますます複雑になり、市場の変動も大きくなっています。全体的に見ると、暗号資産活動とシステム的重要な金融機関、核心金融市場、マーケットインフラとの関連は限られていますが、暗号資産が決済や小売投資などの分野での適用シナリオが増加するにつれ、一部の経済圏でリスクを引き起こす可能性があります。
FSB及び関連する基準制定機関は共同で暗号資産のグローバル監督フレームワークを策定し、「同じ活動、同じリスク、同じ監督」の原則に基づいて監督機関が暗号資産に関連する金融安定リスクに対応することを指導します。
IMFとFSBは、暗号資産に対処するためのマクロ経済及び金融安定リスクを特定するための監督政策ロードマップを策定しました。このロードマップは、暗号資産監督政策フレームワークの実施に関連する作業を整理し、グローバルな情報共有と協力を促進し、暗号資産エコシステムの迅速な変化に必要なデータのギャップを埋めることを目指しています。
コラム16
金融安定理事会は暗号資産国際監督フレームワークを発表しました。
2023年7月、FSBは暗号資産国際監督フレームワークを発表し、暗号資産及び「グローバルステーブルコイン」に対する高レベルの監督提案を行い、暗号資産業界の監督方法のグローバルな一貫性を向上させ、監督の抜け穴を減らし、監督アービトラージを防ぎ、金融リスクを効果的に防ぐことを目指しています。
一、二つの監督提案の全体的原則
一は「同じ業務、同じリスク、同じ監督」原則。もし暗号資産、「グローバルステーブルコイン」業務が伝統的金融業務と同じ経済機能を持ち、同じタイプの金融リスクを伴うなら、同じ監督要件に従うべきである。
二は柔軟性の原則。各経済圏の監督当局は、既存の法律または規制を暗号資産業界に適用することも、新たな法律または規制を策定して関連する監督提案を実施することもできます。
三は技術中立の原則。各経済圏の監督当局は、暗号資産業務の経済機能とリスク特性に基づいて監督を行うべきであり、その基盤となる技術に基づくべきではない。
二、監督提案の内容
2つの監督提案は監督当局、暗号資産発行者及びサービス提供者に対して具体的な要求を提起しています。
（一）（暗号資産業務及び市場の監視、監督及び監督に関する高レベル提案）（CA提案）
CA提案には9項目の高レベル提案が含まれています。
1. 監督権限と手段。監督当局は、暗号資産に対する適切な監督権限、手段及び十分なリソースを持ち、関連する法律や規制を効果的に実施できるべきです。
2. 包括的な監督。監督当局は「同じ業務、同じリスク、同じ監督」の原則に従って、暗号資産リスクに相応しい包括的な監督を実施すべきである。リスク、規模、複雑さ及びシステム的重要性に応じた監督政策を策定し、現行の監督措置が暗号資産によって引き起こされる金融安定リスクに対応できるか評価し、必要に応じて監督範囲を拡大または調整し、暗号資産市場と伝統的金融市場の監督基準を統一し、すべての関係者の利益を十分に保護すべきである。
3. 国境を越えた協力、調整及び情報共有。暗号資産の国境を越えた性質を考慮して、監督当局はその外部リスクを十分に考慮し、国内外の効率的なコミュニケーション、情報共有及び協議を促進し、監督の一貫性を推進するべきである。
4. ガバナンスフレームワーク。暗号資産発行者及びサービス提供者は包括的なガバナンスフレームワークを策定し、開示すべきであり、そのフレームワークはリスク、規模、複雑さ及びシステム的重要性とその可能性のある金融安定リスクにマッチするもので、明確な説明責任のメカニズムを持ち、利益相反を特定、処理及び管理するための手続きを有するものである。
5. リスク管理。暗号資産発行者及びサービス提供者は効果的なリスク管理フレームワークを確立すべきである：すべての重大なリスクを特定、測定、評価、監視、報告及び管理できるものである。信頼性のある管理層を持ち、コンプライアンス問題を効果的に監督できる。緊急事態計画及び事業継続計画（BCP）を策定し、マネーロンダリング対策金融行動特別委員会（FATF）の関連するマネーロンダリング要件を遵守し、顧客資産を保護し、顧客資産が損なわれたり、不正使用されたり、期日通りに返済されないリスクを低減する。
6. データ管理。暗号資産発行者及びサービス提供者は包括的なデータ管理システムを確立すべきである：データの完全性と安全性を確保し、データ安全に関する法律及び規制を遵守する。誤ったデータを速やかに修正し、データの質を信頼できるものにする。関連するデータ情報を全面的、タイムリー、正確、持続的に報告できる。経済圏を越えたデータ共有を支援し、暗号資産に対する公衆の理解を促進する。
7. 情報開示。暗号資産発行者及びサービス提供者は十分な情報開示を行うべきである。開示すべき情報には、経営、取引、管理及び製品のリスク特性などの必要な情報が含まれる。信託関係の条項、顧客資産の保護手段及び信託者の破産リスクなど。技術的な重大リスク、例えばネットワークセキュリティリスクや環境気候リスクなども含まれる。
8. 暗号資産エコシステムと金融システム間の関連によって引き起こされる金融安定リスクを解決する。監督当局は、暗号資産エコシステム内部及び暗号資産エコシステムと他の金融システムとの相互関連を効果的に監視し、潜在的な金融安定リスクを特定し、解消すべきである。
9. 多機能暗号資産サービス提供者の包括的な監督。監督当局は、サービス提供者に対して、その全体的な戦略とリスク状況に一致する組織管理システムを構築するよう要求すべきである。サービス提供者が既存の規則に従わない場合や深刻な利益相反が発生した場合は、法律に基づいて強力な措置を取るべきである。集中リスク及び関連取引リスクを厳重に防止し、必要に応じて追加的な慎重監督要件を策定するべきである。国境を越えたサービス提供者には情報を共有し、リスクが国外に拡散するのを防ぐよう要求すべきである。
（二）（「グローバルステーブルコイン」監督に関する高レベル提案）（GSC提案）
GSC提案には10項目の高レベル提案が含まれており、CA提案と類似の監督権限、ガバナンスフレームワーク、リスク管理など7つの要件に加え、3つの提案が別途提出されています。
1. 回復及び処分計画。「グローバルステーブルコイン」は適切な回復及び処分計画を策定し、法的枠組みの下で秩序ある清算または処分を支援し、重要な機能と活動が回復または継続的に運営できるようにする必要があります。
2. 赎回権、安定性及び慎重要件。「グローバルステーブルコイン」の発行者または基礎となる準備資産に対して、ユーザーに強力な法的請求権または保証を提供し、適時に赎回を保証すべきである。ユーザーに赎回手続き、赎回費用及び請求状況を説明し、ストレスシナリオにおいて円滑な赎回を確保する方法を含めるべきである。流通中のステーブルコインの額に等しい準備資産を保有し、準備資産は無担保で、換金が容易で、損失のない高品質かつ高流動性の資産で構成されるべきである。発行者が破産した場合、準備資産の所有権は保護されるべきである。慎重要件（資本及び流動性要件を含む）を遵守し、資金流出に対応するための十分な流動性を保有すべきである。
3. 運営前の監督要件。「グローバルステーブルコイン」は運営前に所在経済圏の市場参入要件（ライセンスまたは登録など）を満たし、新たな監督要件に適応するための製品とシステムを構築すべきである。
三、作業の進展と未来の展望
メンバーの政策実施状況を追跡する。監督提案が発表されて以来の主要な市場及び監督の動向を追跡し、FSBメンバーの暗号資産及び「グローバルステーブルコイン」に関する高レベル監督提案の実施の進捗、経験施策及び直面している問題と課題をまとめる。
監督提案の実施効果を評価する。2025年末までに、関連する国際組織と協力して、メンバー経済圏の監督提案の実施状況を評価し、監督提案が包括的かつ一貫して実施されていることを確保し、提案の更新が必要かどうかを判断する。
監督政策の継続的な研究と改善。多機能暗号資産サービス提供者の潜在的な金融リスクを研究し、潜在的な影響に基づいて追加の監督政策を策定する必要があるか評価する。
実施及び監視の範囲を拡大する。関連する基準制定機関及び他の国際組織と共同で措置を講じ、監督提案が非FSBメンバーにおいて効果的に実施されるよう促進し、監督アービトラージリスクを低減する。重大な国境を越えた暗号資産業務を持つ非FSBメンバー経済圏にFSB関連作業部会への参加を招請し、暗号資産の国境を越えた監視範囲を拡大する。
原文リンク：http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5547040/index.html