著者：Colin Wu、ウーがブロックチェーンを語る
最近、中国人民銀行は（中国金融安定報告書（2024））を発表し、その中でいくつかの段落でグローバルな暗号通貨規制の動向について言及し、香港の暗号通貨のコンプライアンスの進捗に重点を置きました。
第47ページ（非銀行機関及びその他の部分）
各国の規制当局は暗号資産の監視を強化し続けています。暗号資産市場は2022年に一連のリスク事件を経験した後、2023年には価格と取引量が明らかに回復し、年末には暗号資産のグローバル時価総額が1.55兆ドルに達し、前年比10.71%の増加を記録しました。暗号資産が金融システムの安定に外部性リスクをもたらす可能性があるため、各国の規制当局は暗号資産に対する監視を強化しており、現在、世界の51カ国と地域が暗号資産に対して禁止規定を制定しています。一部の経済体は元の法律を調整するか、再立法を行って規制を整備しています。
アメリカは既存の規制法に基づいて暗号資産発行者の違反行為（証券法）を監視しており、アメリカ証券取引委員会（SEC）は2018年から2023年にかけて20以上の現物ビットコインETFの申請を否決しました。2024年1月にビットコイン現物ETFの上場を承認した後、SECの委員長は、これはSECがビットコイン製品を承認または認可したことを意味するものではなく、投資家は引き続きビットコイン及びその価値が暗号資産に関連する製品のリスクに慎重であるべきだと述べました；
EUは（暗号資産市場規制法案）を承認し、世界初の完全で明確な仮想資産規制フレームワークを確立しました。この法案は2024年末に正式に施行される予定です；
イギリスは仮想資産に関する立法を加速し、（金融サービス及び市場法案）を発布し、暗号資産を法案の規制範囲に含めました；
シンガポールは（ステーブルコイン規制フレームワーク）を発表し、規制対象のステーブルコインの範囲と発行者の条件を明確にしました；
日本は（資金決済法案）を制定し、ステーブルコインの発行者をライセンスを持つ銀行、登録された送金代理店及び信託会社などの機関に制限しました。
中国香港は暗号資産のライセンス管理を積極的に探求しています。中国香港は仮想資産を2つのカテゴリーに分けて規制しており、すなわち証券化金融資産と非証券化金融資産であり、仮想資産取引プラットフォームオペレーターには特徴的な「二重ライセンス」制度を適用しています。すなわち、「証券型トークン」は（証券及び先物条例）規制及びライセンス制度に適用され、「非証券型トークン」は（マネーロンダリング防止条例）規制及びライセンス制度に適用されています。仮想資産業務を行う機関は、関連する規制当局に登録ライセンスを申請しなければ運営できません。また、HSBC銀行やスタンダードチャータード銀行などの大手金融機関に対し、暗号資産取引所を日常的な顧客監視の範囲に含めることが求められています。
第67ページマクロプルデンシャル管理部分
最近、暗号資産活動はますます複雑になり、市場の変動が大きくなっています。全体的に見ると、暗号資産活動とシステム的に重要な金融機関、コア金融市場、マーケットインフラとの関連は限られていますが、暗号資産が決済や小売投資などの分野での応用シナリオが増えるにつれて、一部の経済体でリスクを引き起こす可能性があります。
FSBと関連する規格設定機関は共同で暗号資産のグローバル規制フレームワークを策定し、「同じ活動、同じリスク、同じ規制」の原則に基づいて規制当局が暗号資産に関連する金融安定リスクに対応するよう指導します。
IMFとFSBは暗号資産に対処するためのマクロ経済及び金融安定リスクを識別するための規制政策のロードマップを策定しました。このロードマップは暗号資産規制政策フレームワークの実施に関連する作業を整理し、グローバルな情報共有と協力を促進し、暗号資産エコシステムの急速な変化に必要なデータのギャップを埋めることを目指しています。
コラム十六
金融安定理事会は暗号資産の国際規制フレームワークを発表しました
2023年7月、FSBは暗号資産の国際規制フレームワークを発表し、暗号資産及び「グローバルステーブルコイン」に対する高レベルの規制提言を行い、暗号資産業界の規制手法のグローバルな一貫性を高め、規制の隙間を減少させ、規制アービトラージを防ぎ、金融リスクを効果的に防ぐことを目的としています。
一、二つの規制提言の全体的原則
一は「同じ業務、同じリスク、同じ規制」の原則です。暗号資産や「グローバルステーブルコイン」の業務が伝統的金融業務と同じ経済機能を持ち、同じ種類の金融リスクを伴う場合、同じ規制要件を遵守する必要があります。
二は柔軟性の原則です。各経済体の規制当局は、既存の法律を暗号資産業界に適用することも、新しい法律を制定して規制提言を実施することもできます。
三は技術中立の原則です。各経済体の規制当局は、暗号資産業務の経済機能とリスク特性に基づいて規制を行うべきであり、その基盤技術ではありません。
二、規制提言の内容
二つの規制提言は、規制当局、暗号資産の発行者及びサービスプロバイダーに具体的な要求を提起しました。
（一）暗号資産業務及び市場の監視、監督及び規制に関する高レベル提言（CA提言）
CA提言は9項目の高レベル提言を含んでいます。
1. 規制権限とツール。規制当局は暗号資産を監視するための適切な規制権限、ツール及び十分なリソースを持ち、関連する法律を効果的に執行できる必要があります。
2. 包括的規制。規制当局は「同じ業務、同じリスク、同じ規制」の原則に従って、暗号資産のリスクに見合った包括的な規制を実施すべきです。リスク、規模、複雑性及びシステム的重要性に応じた規制政策を策定し、現行の規制措置が暗号資産による金融安定リスクに対処できるかを評価し、必要に応じて規制範囲を拡大または調整すべきです；暗号資産市場と伝統的金融市場の規制基準を統一し、すべての関係者の利益を十分に保護します。
3. 国境を越えた協力、調整及び情報共有。暗号資産の国境を越えた特性を考慮し、規制当局はその波及リスクを十分に考慮し、国内外の効率的なコミュニケーション、情報共有及び協議を促進し、規制の一貫性を推進すべきです。
4. ガバナンスフレームワーク。暗号資産発行者及びサービスプロバイダーは包括的なガバナンスフレームワークを策定し開示する必要があります。また、そのフレームワークはリスク、規模、複雑性及びシステム的重要性と、それがもたらす可能性のある金融安定リスクに見合ったものである必要があります。明確な説明責任のメカニズム及び利益相反を識別、処理及び管理するための手続きを有する必要があります。
5. リスク管理。暗号資産の発行者及びサービスプロバイダーは効果的なリスク管理フレームワークを構築する必要があります：すべての重大なリスクを識別、測定、評価、監視、報告及び管理できる能力；信頼のおける管理層を持ち、コンプライアンス問題を効果的に監視できる能力；緊急対応計画及び事業継続計画（BCP）を設立し、金融行動特別作業部会（FATF）の関連する反マネーロンダリング要件を遵守し、顧客資産を保護し、顧客資産が損なわれたり、悪用されたり、期日内に返済されないリスクを低減する必要があります。
6. データ管理。暗号資産の発行者とサービスプロバイダーは、包括的なデータ管理システムを構築する必要があります：データの完全性と安全性を保障し、データセキュリティに関する法律に従う；エラーのあるデータを迅速に修正し、データの質を信頼できるものにする；関連するデータ情報を包括的、迅速、正確、継続的に報告できる；経済体を超えたデータ共有を支援し、一般の暗号資産への理解を高める。
7. 情報開示。暗号資産の発行者とサービスプロバイダーは、十分な情報開示を行う必要があります。開示する情報には、運営、取引、管理及び製品のリスク特性などの必要な情報；保管関係の条項、顧客資産の保護措置及び保管者の破産リスクなど；ネットワークセキュリティリスクや環境気候リスクなどの重大な技術リスクが含まれます。
8. 暗号資産エコシステムと金融システム間の関係から生じる金融安定リスクの解決。規制当局は暗号資産エコシステム内部及び暗号資産エコシステムと他の金融システムとの相互関係を効果的に監視し、潜在的な金融安定リスクを識別し解消する必要があります。
9. 多機能暗号資産サービスプロバイダーの包括的な規制。規制当局はサービスプロバイダーに対し、全体的な戦略及びリスク状況に合致した組織管理システムの構築を求めるべきです。サービスプロバイダーが既存の規制を遵守しない場合、または重大な利益相反を生じた場合は、法的措置を取るべきです；集中リスク及び関連取引リスクを厳重に監視し、必要に応じて追加の慎重な規制要件を策定すべきです；国境を越えたサービスプロバイダーに情報を共有させ、リスクの国外への蔓延を防ぐ必要があります。
（二）「グローバルステーブルコイン」に関する規制の高レベル提言（GSC提言）
GSC提言は10項目の高レベル提言を含んでおり、CA提言に類似した規制権限、ガバナンスフレームワーク、リスク管理などの7つの要件に加えて、独自に3つの提言を提出しています。
1. 回復及び処分計画。「グローバルステーブルコイン」は適切な回復及び処分計画を策定し、法的枠組みの下で秩序ある清算または処分を支援し、重要な機能及び活動が回復または継続できることを保証する必要があります。
2. 赎回権、安定性及び慎重要件。「グローバルステーブルコイン」の発行者または基礎的な準備資産に対して、ユーザーに強力な法的請求権利または保障を提供し、タイムリーな赎回を保証する必要があります：ユーザーに赎回手続き、赎回費用及び請求状況を説明し、ストレスシナリオの下でどのようにスムーズな赎回を確保するかを含めます；流通中のステーブルコインの額と等しい準備資産を持ち、準備資産は無担保で、換金が容易かつ減損のない高品質及び高流動性の資産で構成される必要があります。発行者が破産した場合、準備資産の所有権は保護されるべきです；慎重要件（資本及び流動性要件を含む）を遵守し、資金流出に対処するための十分な流動性を持つ必要があります。
3. 運営前の規制要件。「グローバルステーブルコイン」は運営前に所在経済体の市場参入要件（ライセンスまたは登録など）を満たし、新しい規制要件に適応するための製品とシステムを構築する必要があります。
三、作業の進捗と今後の展望
メンバーの政策実施状況をフォローアップします。規制提言が発表されて以来の主要な市場及び規制の動向を追跡し、FSBメンバーの暗号資産及び「グローバルステーブルコイン」の高レベル規制提言の実施進捗、経験的手法及び直面している問題と課題をまとめます。
規制提言の実施効果を評価します。2025年末までに、関連する国際組織と協力してメンバー経済体の規制提言の実施状況を評価し、規制提言が包括的かつ一貫して実施されていることを確認し、更新の必要性があるかどうかを判断します。
規制政策の継続的な研究と改善。多機能暗号資産サービスプロバイダーの潜在的な金融リスクを研究し、潜在的な影響に基づいて追加の規制政策を策定する必要があるか評価します。
実施及び監視の範囲を拡大します。関連する規格設定機関及び他の国際組織と共同で措置を講じ、非FSBメンバーにおける規制提言の有効な実施を促進し、規制アービトラージリスクを低減します。重大な国境を越えた暗号資産業務を持つ非FSBメンバー経済体をFSB関連作業部会に招待し、暗号資産の国境を越えた監視の範囲を拡大します。