著者 | コリン・ウー
最近、中国人民銀行は（中国金融安定報告（2024））を発表し、多くの段落で世界の暗号通貨規制の動向に言及し、特に香港の暗号通貨のコンプライアンスの進展を強調しました。
第47ページ（非銀行機関およびその他の部分）
各国の規制当局は暗号資産の規制を継続的に強化しています。2022年の一連のリスク事件を経た後、暗号資産市場は2023年に価格と取引量が明らかに回復し、年末には暗号資産の世界的な時価総額が1.55兆ドルに達し、前年比10.71%の成長を示しました。暗号資産が金融システムの安定に及ぼす可能性のある外部リスクを考慮し、各国の規制当局は暗号資産に対する規制を強化しており、現在、世界中で51の国と地域が暗号資産に対する禁止規定を制定しており、一部の経済体は既存の法律を調整したり、新たに立法を行ったりしています。
アメリカは既存の規制法に基づいて暗号資産発行者の（証券法）違反行為を規制しています。アメリカ証券取引委員会（SEC）は、2018年から2023年の間に20件以上の現物ビットコインETFの申請を却下しました。2024年1月にビットコイン現物ETFの上場を承認した後、SECの委員長は、これはSECがビットコイン製品を承認または認めたことを意味するものではなく、投資家はビットコインおよびその価値が暗号資産に連動する製品に関連するリスクに注意を払う必要があると述べました。
EUは（暗号資産市場規制法案）を承認し、世界初の規制が完全かつ明確な仮想資産規制フレームワークを確立しました。この法案は2024年末に正式に施行される予定です。
英国は仮想資産の立法を加速し、（金融サービスおよび市場法案）を公布し、暗号資産を法案の規制範囲に組み込みました。
シンガポールは（ステーブルコイン規制フレームワーク）を発表し、規制対象のステーブルコインの範囲と発行者の条件を明確にしました。
日本は（資金決済法案）を制定し、ステーブルコインの発行者をライセンスを持つ銀行、登録転送代理店、信託会社などの機関に制限しました。
香港は暗号資産のライセンス管理を積極的に探求しています。香港は仮想資産を2つのカテゴリに分けて規制しており、すなわち証券化金融資産と非証券化金融資産であり、仮想資産取引プラットフォームの運営者には特有の「ダブルライセンス」制度を適用します。すなわち、「証券型トークン」は（証券および先物条例）に基づく規制とライセンス制度に適用され、「非証券型トークン」は（マネーロンダリング防止条例）に基づく規制とライセンス制度に適用されます。仮想資産業務を行う機関は、関連する規制当局に登録ライセンスを申請しなければならず、また、HSBCやスタンダードチャータード銀行などの大手金融機関には暗号資産取引所を日常の顧客監視の範囲に含めることが求められています。
第67ページマクロプルーデンシャル管理部分
近年、暗号資産活動はますます複雑化し、市場の変動が大きくなっています。全体として、暗号資産活動とシステム的重要性のある金融機関、コア金融市場、市場基盤との関連は限られていますが、暗号資産が支払いおよび小売投資などの利用シナリオでの適用が増えるにつれ、一部の経済体でリスクを引き起こす可能性があります。
FSBと関連標準設定機関は共同で暗号資産のグローバル規制フレームワークを策定し、「同じ活動、同じリスク、同じ規制」の原則に基づいて、規制当局が暗号資産に関連する金融安定リスクに対応するよう指導します。
IMFとFSBは、暗号資産に対処するためのマクロ経済および金融安定リスクを特定するための規制政策のロードマップを策定しました。ロードマップは暗号資産規制政策フレームワークの実施に関する作業を整理し、グローバルな情報共有と協力を促進し、暗号資産エコシステムの迅速な変化に必要なデータのギャップを埋めることを目的としています。
コラム16
金融安定理事会が暗号資産の国際規制フレームワークを発表
2023年7月、FSBは暗号資産の国際規制フレームワークを発表し、暗号資産と「グローバルステーブルコイン」に対する高レベルの規制提案を示し、暗号資産業界の規制手法の国際的一貫性を高め、規制の抜け道を減らし、金融リスクを効果的に防止することを目的としています。
一、二つの規制提案の全体的な原則
一は「同じ業務、同じリスク、同じ規制」の原則です。暗号資産や「グローバルステーブルコイン」の業務が従来の金融業務と同じ経済機能を持ち、同じタイプの金融リスクを伴う場合、同じ規制要件を遵守する必要があります。
二は柔軟性の原則です。各経済体の規制当局は、既存の法律を暗号資産業界に適用することも、新しい法律を制定して関連する規制提案を実施することもできます。
三は技術中立の原則です。各経済体の規制当局は、暗号資産業務の経済機能とリスク特性に基づいて規制を実施するべきであり、その基盤となる技術ではありません。
二、規制提案の内容
2つの規制提案は、規制当局、暗号資産発行者およびサービス提供者に具体的な要求を提出しています。
（一）（暗号資産業務および市場の監視、監督、規制に関する高レベルの提案）（CA提案）
CA提案は合計9項目の高レベル提案を含む。
1. 規制権限とツール。規制当局は、暗号資産を規制するための適切な規制権限、ツール、および十分なリソースを有し、関連する法律および規則を効果的に実施できる必要があります。
2. 包括的な規制。規制当局は「同じ業務、同じリスク、同じ規制」の原則に従って、暗号資産リスクに見合った包括的な規制を実施する必要があります。リスク、規模、複雑さ、システム的重要性に応じた規制政策を策定し、現在の規制措置が暗号資産によって引き起こされる金融安定リスクに対処できるかどうかを評価し、必要に応じて規制範囲を拡大または調整すること。暗号資産市場と従来の金融市場の規制基準を統一し、すべての関係者の利益を十分に保護します。
3. 国境を越えた協力、調整、および情報共有。暗号資産の国境を越えた特性を考慮し、規制当局はその外部リスクを十分に考慮し、国内外の効率的なコミュニケーション、情報共有、協議を促進し、規制の一貫性を推進する必要があります。
4. ガバナンスフレームワーク。暗号資産の発行者とサービス提供者は包括的なガバナンスフレームワークを策定し、開示する必要があります。このフレームワークは、そのリスク、規模、複雑さ、システム的重要性およびそれに伴う金融安定リスクと一致している必要があり、明確な責任メカニズムを有し、利益相反を識別、処理、管理する手続きが必要です。
5. リスク管理。暗号資産の発行者とサービス提供者は、すべての重大なリスクを特定、測定、評価、監視、報告、管理できる効果的なリスク管理フレームワークを構築する必要があります。信頼できる経営陣を持ち、コンプライアンス問題を効果的に監視できること。緊急時対応計画とビジネス継続計画（BCP）を策定し、金融活動作業部会（FATF）の関連するマネーロンダリング防止要件に従い、顧客資産を保護し、顧客資産が損なわれたり、悪用されたり、期日通りに償還されないリスクを低減すること。
6. データ管理。暗号資産の発行者とサービス提供者は包括的なデータ管理システムを構築する必要があります。データの完全性と安全性を確保し、データセキュリティに関する法律および規則を遵守すること。誤ったデータを迅速に修正し、データの質を信頼できるものとすること。関連するデータ情報を包括的、迅速、正確、継続的に報告できること。経済体間のデータ共有をサポートし、一般の人々の暗号資産に対する理解を高めること。
7. 情報開示。暗号資産の発行者とサービス提供者は十分な情報開示を行う必要があります。開示される情報には、業務、取引、管理、および製品のリスク特性などの必要な情報が含まれます。信託関係の条項、顧客資産の保護措置、および信託会社の破産リスクなど。技術的な重大リスク、ネットワークセキュリティリスクおよび環境気候リスクなど。
8. 暗号資産エコシステムと金融システム間の関係から生じる金融安定リスクに対処する。規制当局は暗号資産エコシステム内部および暗号資産エコシステムと他の金融システムとの相互関係を効果的に監視し、潜在的な金融安定リスクを特定し、解消する必要があります。
9. 包括的な規制多機能暗号資産サービス提供者。規制当局はサービス提供者に対して、その全体戦略およびリスク状況に一致した組織管理体系を構築するよう求める必要があります。サービス提供者が現行の規制に従わない場合や重大な利益相反が発生した場合、法的措置を講じる必要があります。集中度リスクおよび関連取引リスクを密接に防止し、必要に応じて追加の慎重な規制要件を策定する必要があります。国境を越えたサービス提供者には情報共有を要求し、リスクの国外への拡大を防ぐ必要があります。
（二）（「グローバルステーブルコイン」規制に関する高レベルの提案）（GSC提案）
GSC提案は合計10項目の高レベル提案を含み、CA提案と同様の規制権限、ガバナンスフレームワーク、リスク管理などの7つの要求に加え、別途3つの提案が提出されています。
1. 回復および処分計画。「グローバルステーブルコイン」は適切な回復および処分計画を策定し、法的枠組みの下で秩序ある清算または処分を支援し、重要な機能と活動が回復または継続できることを保証する必要があります。
2. 償還権、安定性、及び慎重な要件。「グローバルステーブルコイン」の発行者または基盤となる準備資産に対して、ユーザーに強力な法的請求権を提供し、迅速な償還を保証する必要があります。ユーザーに償還手続き、償還手数料、及び請求状況を説明し、ストレスシナリオにおいても円滑に償還できるようにします。流通しているステーブルコインの量に等しい準備資産を保有し、準備資産は無担保で流動性が高い高品質の資産で構成される必要があります。発行者が破産した場合、準備資産の所有権は保護されるべきです。慎重な要件（資本および流動性要件を含む）を遵守し、資金流出に対処するための十分な流動性を持つこと。
3. 運営前の規制要件。「グローバルステーブルコイン」は運営前に所在する経済体の市場参入要件（ライセンスまたは登録など）を満たし、新たな規制要件に適応するための製品とシステムを構築する必要があります。
三、作業の進捗と将来の展望
メンバーの政策実施状況をフォローアップします。規制提案が発表されて以来の主要な市場や規制の動向を追跡し、FSBメンバーの暗号資産と「グローバルステーブルコイン」に関する高レベルの規制提案の実施進捗、経験、直面している問題や課題をまとめます。
規制提案の実施効果を評価します。2025年末までに、関連の国際組織と協力してメンバー経済体の規制提案の実施状況を評価し、規制提案が全面的かつ一貫して実施されていることを確認し、提案の更新が必要かどうかを判断します。
規制政策の継続的な研究と改善。多機能暗号資産サービス提供者の潜在的な金融リスクを研究し、潜在的な影響に基づいて追加の規制政策を策定する必要があるかどうかを評価します。
実施および監視の範囲を拡大する。関連する標準設定機関および他の国際組織と協力して、FSBメンバーでない国でも規制提案が効果的に実施され、規制の抜け道リスクを低減するよう努める。重要な国境を越えた暗号資産業務を持つFSBメンバーでない経済体をFSB関連作業部会に招待し、暗号資産の国境を越えた監視範囲を拡大する。
原文リンク：
http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5547040/index.html