韓国の住民が株式市場から出てきたお金は、大部分が「仮想通貨」に使われており、これは陳瀚学による記事からの引用で、PANewsによって整理、翻訳、寄稿されています。 （前回の要約：(イカゲーム2)新キャラクター「仮想通貨トレーダー」が話題に：なぜ韓国は仮想通貨界の人々を嫌うのか？ ） （背景情報：韓国銀行：30%以上の国民が仮想通貨を取引中！国内の暗号通貨投資者数が1559万人を突破） 今年に入ってから、強いドルの影響でアジアの株式市場はまちまちの動きとなっています。その中で、一部は為替の下落を代償に自国通貨建てでの株式のブル市場を実現しましたが、他の市場は比較的安定した為替を犠牲にして株式市場の一部の上昇を失いました。 韓国だけが特例です：ウォン建てで、韓国の総合株価指数KSOPIは今年累計で10.0%下落し、ウォンの下落を考慮すると、ドル建てのKSOPIは18.9%下落し、いずれもアジアで最も弱い状態です。 主な下落は下半期に集中しています。24H1KSOPIは一時20%近く上昇しましたが、下半期にはそのすべての上昇幅を失いました。 下半期に韓国では何が起こったのでしょうか？ 外資が逃げ出し、住民が集団で仮想通貨を取引 外資の資本流入を見てみると、今年の下半期以降、韓国では機関投資家だけが株式市場での純買い入れを維持しており、個人投資家は買い入れを減少させています。 外資はさらに悲観的です。今年11月、外資の韓国株式の純売却額は4.15兆ウォンに達し、4ヶ月連続で純売却を記録しました。12月初めの2週間で、再び2.4兆ウォンを純売却しました。 韓国の住民が株式市場から出てきたお金は、大部分が「仮想通貨」に使われており、韓国銀行（BOK）のデータによると、11月までに韓国国内の暗号通貨投資者数は1559万人に達し、前月比で61万人増加しました。現在5100万人の韓国国民のうち、30%が仮想通貨を取引しています。 韓国の暗号通貨取引所5社——UPbit、Bithumb、Coinone、Korbit、GOPAXの平均日次取引量は、10月の3.4兆ウォンから11月には14.9兆ウォンに急増し、4倍以上の成長を見せました。 韓国人はもともと暗号通貨への投資に熱心です。2017年の暗号通貨の最初のバブルの際、約5%の人口が参加しました。2021年の第2ラウンドのバブルでは、10%の人口が参加しました。現在、この割合は30%に拡大しています。しかし、歴史的に、韓国の株価指数とビットコインの価格は全体として正の相関関係を示しており、今年の10月までその正の相関関係は完全に破られました。 したがって、韓国株式市場が下落するとビットコインが責任を負うのでしょうか？ 輸出は本当に強いのでしょうか？ 2023年、韓国の輸出額はGDPの40%を占めています。輸出志向型経済体として、輸出は韓国経済の晴雨計です。 最新の韓国の輸出は回復の兆しが見えます。韓国国際貿易協会が発表した11月の輸出データによると、11月の輸出額は前年同月比で1.4%増加し、14ヶ月連続で増加を維持していますが、トレンドはやや鈍化しています。 韓国関税庁が発表した12月前10日、前20日の輸出額はそれぞれ前年同月比で12.4%、6.8%の増加を示しており、12月の韓国の輸出は弱くないと予想されています。しかし、この現象の背後には、トランプの関税懸念による駆け込み需要が影響している可能性があります。 輸出の基本面から見ると、韓国の主要輸出産業である半導体、自動車、化学製品などはすべて不利な見通しに直面しています。 図：2022年の韓国の輸出構造 まず、半導体の弱体化があります。韓国の半導体大手であるSamsung ElectronicsとSK Hynixは主にストレージチップに集中しており、ストレージチップは半導体市場全体の約30%に過ぎません。台湾地域がチップ製造、パッケージング、テストを含む完全なサプライチェーンを持っているのに対し、韓国の存在感は微弱です。Trend Forceのデータによれば、今年第2四半期の世界のファウンドリ市場において、TSMCの市場シェアは62%であるのに対し、Samsung Electronicsは11%に過ぎず、両社の差は2020年第3四半期の36.5%から現在の51%に拡大しています。 政策支援の不足が主な原因であり、韓国はアメリカ、中国大陸、台湾地域のような政府補助金が欠如しているため、チップの国産化が進まない状況です。韓国の半導体に必要な材料、部品、装置もすべて海外に高度に依存しています。韓国関税庁のデータによると、半導体装置の13の細分野のうち、半数以上が長期的に貿易赤字の状態にあります。特に尹錫悅政権が中国市場とのハードデカップリングを選択したため、中国市場に依存している韓国の半導体産業は急激に減少しています。2023年の中国におけるチップの輸入において、韓国企業が出荷したチップの割合は6.3%にまで下がり、これまでは10%以上を維持していました。 次に、自動車製造業も競争で明らかに不利な立場にあります。2023年、韓国系車両の世界総販売台数は800万台を超え、前年比で7%以上の増加を示していますが、電気自動車の市場占有率はわずか9.3%です。中国は現在、世界最大かつ最も成長の早い電気自動車市場です。2023年の中国の自動車総販売台数は3009万台で、電気自動車の市場占有率は31.6%に達しています。中国の自動車産業の規模は韓国の約4倍であり、電気自動車の市場占有率はさらに4倍以上です。 韓国の自動車メーカーは、中国の消費者の特性に基づいて長軸距離、カスタムモデルなどの車両を積極的に展開しているのに対し、韓国の自動車メーカーは動きが鈍く、研究開発の力度が不足しており、さらに電気自動車の転換困難が重なり、韓国系車両は中国市場で厳しい状況にあります。 最後に、石油製品（精製産業）の輸出も一定の下落圧力に直面しています。今年11月、韓国最大の精製業者SKエネルギーは第3四半期の業績を発表し、7月から9月の期間における精製業務の営業損失は6166億ウォン（4.502億ドル）に達し、2022年第4四半期以来の最大損失を記録しました。同社は、「私たちは不利なマクロ背景の中で、原油価格が下落し、全体の精製製品市場が圧迫されている……負の利益率を防ぐために原油蒸留装置（CDUs）の最低稼働率を維持し続ける必要があります……」と述べています。 ロンドン証券取引所のデータによると、今年6月から8月の間にアジアの精製利益率は2022年第3四半期以来の最低水準に落ち込みました。現在、大量の生産増加の見通しと潜在能力、そして徐々に消失している需要の影響の下で、市場は石油価格の長期的な下落を見込んでおり、精製業者の生産量と輸出の見通しを制約しています。 韓国企業連合会が最新に発表した2025年の企業経営展望調査結果によると、輸出状況に対する広範な懸念のため、65.7%の回答企業が来年の経営計画を策定したと回答し、そのうち49.7%の企業の経営方針は「緊縮経営」であり、これは2019年の調査以来の最高水準です。韓国銀行は、「2025年には追加的な利下げを行うことで、経済の下落圧力を緩和する」と述べています。 為替の逆風に直面し、韓国銀行のためらわない姿勢はその経済の疲弊をさらに際立たせています。 政局の波乱が続く 最近、韓国大統領の緊急戒厳令事件の発酵により、もともと弱かった基本面がさらに厳しくなっています。11月29日、韓国国会の予算決算委員会は、与党の国民の力党の議員が欠席した状況で、予算削減案を強行採決し、大統領府、検察、監察院および警察の特別活動費を全額削減し、同時に政府の緊急予備金を大幅に減少させ、合計で4.1兆ウォンの削減を意味し、来年尹錫悅政権は資金不足のために停止することになります。12月3日、韓国大統領尹錫悅は戒厳令を発動し、府院の争いを激化させました。府院の争いは実際には予算の争いであり、韓国のこの2年間は財政圧力が非常に厳しい状況にあります。