原文著者：Fairy、ChainCatcher
原文編集：念青、ChainCatcher
2024年は暗号通貨市場にとって歴史的な年です。過去10年間、アメリカ証券取引委員会は少なくとも30回のビットコイン現物ETFの申請を拒否してきましたが、2024年1月11日、歴史的な転換点を迎えました。アメリカのビットコイン現物ETFが正式に承認され、初日には46億ドルの取引量と6.28億ドルの純流入量を記録しました。続いて、香港、オーストラリアなどの国々も相次いでビットコイン現物ETFを導入し、世界の暗号資産の合法化プロセスを一層推進しました。記事執筆時点で、アメリカの暗号ETFの資産規模は1223.9億ドルを超え、香港は4.67億ドルに達しています。
2024年は暗号資産が本当に主流資産に転向する年です。最新の13-F文書によると、現在すべてのタイプの機関が暗号ETFの保有者であり、寄付基金、年金基金、ヘッジファンド、投資顧問、ファミリーオフィスが含まれています。この一連の暗号資産主流化の波の中で、SolanaやXRPなどの他のデジタル資産のETFも徐々に公の視界に入り、2025年の発展に向けた伏線を敷いています。
この記事では、2024年の暗号現物ETFの重要なマイルストーンを振り返り、1年間の暗号ETFの市場パフォーマンスを詳細に分析し、2025年の暗号ETFの発展の展望を探ります。
重要な歴史の振り返り：暗号現物ETF誕生の年
ビットコイン現物ETFの2024年の時間回溯
2024年1月11日未明、暗号通貨業界全体が息を呑んで待ち、世界の投資家がアメリカのビットコイン現物ETFの最終判断に緊張して注目しました。ついに、「正式承認」という4文字が目の前に現れ、ビットコイン現物ETFが成功裏に登場し、皆の長年の期待が実現しました。
初日に、ビットコイン現物ETFの取引量は46億ドルを超え、ビットコイン現物ETFの純流入は6.28億ドルに達しました。上場初日の3日間で、取引量は100億ドルに近づいています。
1月19日、取引開始からわずか1週間後、アメリカのビットコインETFの管理資産規模は銀ETFを超え、アメリカの第二のETF商品カテゴリとなりました。
アメリカがビットコイン現物ETFを通過させる中、香港も遅れを取ることなく、4月15日に香港が原則としてBTCおよびETH現物ETFを承認しました。4月24日、香港のビットコイン現物ETFおよびEthereum現物ETFが正式に承認され、4月30日には6つの仮想資産現物ETFが香港証券取引所に上場し、取引が開始されました。
香港の現物暗号通貨ETFの初日募資規模は約20億香港ドルで、計算された純資産価値は2.93億ドルです。6つのETFの初日総取引量は約8758万香港ドル（約1270万ドル）です。
香港の暗号通貨現物ETFの登場は華人地域の金融構造に深い影響を及ぼし、同時に世界の暗号通貨のさらなる合法化に向けた重要なステップでもあります。香港の暗号ETFは実物の申請と償還メカニズムを採用しており、暗号資産が伝統的な金融資産に変換されるための道を提供します。
その後、各国も徐々にビットコイン現物ETFの承認と取引を開始しました。6月4日、オーストラリア初のビットコイン現物ETFが正式に取引を開始し、タイ証券委員会も地域初のビットコイン現物ETFを承認しました。
9月23日、アメリカSECはNASDAQ上場のBlackRockビットコインETFオプションを承認し、10月19日には複数の現物ビットコインETFオプション取引が承認されました。ビットコイン関連のデリバティブの範囲がさらに拡大し、市場にコンプライアンスと取引深度を兼ね備えたオプション製品がもたらされました。ビットコインETFオプションは、投資家が期限に基づいて投資ポートフォリオを構成できるようにし、特に長期投資に適しており、市場にさらなるコンプライアンスと取引深度を注入しました。
Ethereum現物ETFの2024年の時間回溯
2024年、Ethereum現物ETFは世界中で一連の重要な進展を迎えます。香港からアメリカ、オーストラリアまで、世界の多くの地域がEthereum現物ETFの承認と上場を積極的に推進しています。Ethereumは暗号市場の「ドラゴン2」として正式に伝統的な投資家の前に登場します。
4月24日、香港のビットコイン現物ETFおよびEthereum現物ETFが正式に承認され、これはEthereum現物ETFが大型取引所に初めて上場されることになります。香港のEthereum現物ETF初日の純流入は1.42万ETHで、取引量は299万ドルに達しました。
5月24日、アメリカSECは初の現物Ethereum ETFの19b-4文書を承認しました。この文書はEthereum現物ETFがアメリカ市場で合法に取引されるための重要な一歩であり、Ethereum現物製品が正式にアメリカ市場に進出する扉を開きました。
7月23日、暗号市場は再び歴史的な瞬間を迎え、アメリカSECは正式にEthereum現物ETFを承認しました。Ethereum現物ETFの初日取引量は10.19億ドルを超え、純流入は1.066億ドルに達しました。
11月8日、アメリカSECは再びニューヨーク証券取引所での現物Ethereum ETFオプションの決定を延期しました。文書では、延期はさらなる分析と公的意見、特に提案されたルール変更が（証券取引法）の要件を満たすかどうかに関するものであると述べられています。
他の暗号関連ETFの2024年の時間回溯
ビットコインとEthereum現物ETFの承認後、Solana現物ETFも2024年に一連の重要な進展を経験しました。6月20日、北米初のSolana現物ETFの申請が提出され、Solana ETFが正式に公の視界に入ることを示しました。その後、21 SharesとVanEckも次々とSECにSolana ETFの申請を行いました。
8月8日、ブラジル証券取引委員会は世界初のSolana現物ETFを承認し、8月21日にはブラジルが2つ目のSolana ETFを承認しました。これはブラジルが先駆けとなる一歩であり、暗号支持者にさらなる楽観をもたらしました。
Solana現物ETFのアメリカでの申請は続いています。11月22日、CboeはSECに4つのSolana現物ETFの上場申請を提出し、12月4日、GrayscaleはそのSolana信託基金を現物ETFに転換し、NYSEに上場することを求めました。しかし、すぐに情報筋が、SECが少なくとも2社のSolana現物ETFの申請機関に対し、提出された19b-4文書が拒否されることを通知したと伝えました。このニュースは、アメリカがSolana現物ETFに対して依然として慎重な態度を持っていることを示しています。
Solanaに加えて、XRPも機関の注目を集めています。現在、Bitwise、21 Shares、WisdomTreeが米国でXRP現物ETFの申請を行っています。
さらに、さまざまなタイプの暗号関連ETFが11月、12月に順次登場または申請段階に入ります。単一の暗号資産から多資産のポートフォリオまで、インデックス型から収益型まで。この傾向は暗号市場が徐々に主流に向かっていることを示し、伝統的な金融システムとのさらなる統合を証明しています。暗号資産は徐々に世界の投資家に認められるコア資産の1つへと進化しています。
この年のETFデータのパフォーマンスはどうでしたか？
アメリカに上場しているETFの総資産管理額は10兆ドルを超え、そのうち400億ドルが暗号通貨分野に投入されています。暗号ETFは現在、ETF全体市場の0.4%を占めています。しかし、K33 Researchのデータによると、2024年のビットコイン現物ETFの純流入量は2024年のアメリカETF全体の純流入量の3.5%を占めており、この割合は従来の資産クラスよりも顕著に高くなっています。
ビットコインETFはその導入以来、流動速度はインフレ調整後の金ETFの流動速度の4.5倍です。累計流量は金に対して依然として遅れをとっていますが、アメリカのビットコインETFの資産管理規模は金を超えています。
さらに、アメリカのビットコイン現物ETFのBTC保有量は113万枚を超え、中本聡のビットコイン保有量を上回り、世界最大の「ビットコイン保有者」となっています。これらの成果は疑いなく、ビットコイン現物ETFが「史上最も成功した」ETFであることを示しています。
12月24日現在、アメリカのビットコイン現物ETFの累計総純流入は354.9億ドルに達し、総資産純値は1100億ドルです。その中でBlackRockのIBIT資産純値はほぼ50%に達し、537億ドルです。注目すべきは、IBITの資産規模が50のヨーロッパに特化したETF（地域+単一国家）の合計と同等であり、これらのヨーロッパETFは20年間存在しています。
ビットコイン現物ETFの純流入とビットコイン価格の図、出典:sosovalue
アメリカのEthereum現物ETFはこれまで平凡なパフォーマンスを示していましたが、11月以降、流入量と流動性が著しく増加しています。
11月13日、ETF発行者BitwiseはEthereumステーキングサービスプロバイダーAttestantを買収することを発表しました。11月20日、21 SharesはそのEthereumコアETP製品にステーキング機能を追加し、「EthereumコアステーキングETP」（ETHC）に改名しました。トランプの勝利のニュースも相まって、Ethereum現物ETFにステーキング機能が追加される期待が一層高まっています。
12月24日現在、アメリカのEthereum現物ETFの累計総純流入は25.1億ドルに達し、総資産純値は123.5億ドルです。12月5日には、純流入量は4.28億ドルに達し、歴史的記録を更新しました。
アメリカのEthereum現物ETFの中で、資産純値が最も高いのはGrayscaleのETHEで、49.1億ドルに達し、次いでBlackRockのETFが36.5億ドルの資産純値を持っています。両者はアメリカのEthereum現物ETFの総資産の69.3%を占めています。
Ethereum現物ETFの純流入とビットコイン価格の図、出典:sosovalue
2025年にどの暗号ETFが承認されるのでしょうか？
複数のSolana ETFの申請が2025年1月23日から25日に初回審査期限を迎えます。しかし、FOX Businessの記者エレノア・テレットによると、アメリカ証券取引委員会（SEC）は少なくとも2社のSOL現物ETFの申請機関に対し、提出された19b-4文書が拒否されることを通知しました。また、関係者によると、現政府の任期中にSECは新しい暗号通貨ETFの申請を承認しない可能性があるとのことです。
ブルームバーグの上級ETFアナリストであるEric Balchunasは、発行者が新任のSEC議長であるPaul Atkinsの就任後に再度申請を提出することを予想しています。Paul Atkinsはデジタル商会Token Allianceの共同議長を務めており、デジタル資産業界の発展を研究し推進することに尽力しています。彼の就任はSolana ETFの承認に新たな可能性をもたらすかもしれません。
BitwiseがSECに提出した10種類の暗号通貨指数ETFの初回審査期限は2025年1月18日であり、このETFは現在の市場にあるさまざまな主要な暗号資産を含んでいます。これにはBTC、XRP、Solana、Cardano、Uniswap、Polkadot、Chainlink、Ethereum、Avalanche、Bitcoin Cashが含まれます。
BitwiseのビットコインとEthereum ETFは2025年1月30日に初回審査期限を迎えます。このETFはBTCとETHで構成される提案された現物暗号通貨指数ファンドであり、「投資家が世界最大の2つの暗号資産にアクセスしやすい形で投資をバランスよく行えるようにすること」を目的としています。
さらに、以下の暗号ETFも承認を待っています：
XRP ETF
Bitwise XRP ETF
Canary XRP ETF
21 Shares Core XRP Trust
Wisdomtree XRP Fund
Litecoin ETF
Canary Litecoin ETF
HBAR ETF
Canary HBAR ETF
ETF以外にも、Ethereum現物ETFオプションの承認も2025年に行われる予定です。ブルームバーグのETFアナリストであるJames Seyffartは、SECの最終決定が2025年4月9日頃に下される可能性があると述べています。しかし、SECは唯一の決定機関ではなく、OCCとCFTCの承認も必要です。
2025年を見据えて
2025年、さらに多くの暗号資産がETF分野に進出する可能性があります。規制の課題は依然として存在しますが、機関投資家の継続的な参加と市場の成熟が暗号通貨業界の未来の発展にさらなる動力を提供するでしょう。私たちは、暗号資産が単なる投機の道具ではなく、世界のポートフォリオの重要な構成要素となり、伝統的な金融とデジタル資産の深い統合を推進することを予見しています。
以下は業界機関とKOLによる2025年の暗号ETF発展に関する予測です：
フォーブスの予測：ステーキングが2025年に初めてEthereum ETFに組み込まれます。他の暗号通貨（Solanaなど）のETFもすぐに登場し、加重暗号指数ETFの登場が期待されます。
Framework共同創設者のVance Spencerは、ビットコインとEthereum以外の他の暗号通貨ETFの上場計画が2026年まで延期されると予測しています。
リサーチ機関Messariは予測します：ETFの流入量は2025年に引き続き増加し、特にGrayscaleのGBTCが正の純流入に転じるにつれて、現物Solana ETFが今後1、2年内に登場するのは避けられないようです。
Coinbaseは、将来的には発行者がETFの資産範囲を拡大し、XRP、SOL、LTC、HBARなどの他のトークンを追加する可能性に注目が集まっていると述べていますが、これらの潜在的な承認は限られた資産グループにしか利益をもたらさないと考えています。
ETF発行者VanEckは予測します：新しいSECのリーダーシップ（またはおそらくCFTC）がアメリカの複数の新しい現物暗号通貨取引所取引製品（ETP）の承認を行い、VanEckのSolana製品を含めるだろうと。Ethereum ETPの機能はステーキングを含むように拡張され、保有者に対する実用性がさらに向上しました。EthereumとビットコインのETPはすべて実物の作成/償還をサポートしています。アメリカ証券取引委員会がSECの規則SAB 121を廃止するかどうかにかかわらず、銀行やブローカーが現物の暗号通貨を保管する道が開かれるでしょう。
ETF発行者Bitwiseは予測します：ビットコインETFの2025年の資金流入は2024年を超えるでしょう。会社が管理する数兆ドルの資金がビットコインETFに流入し始めるでしょう。
