作者：Ryan Zurrer，CoinDesk；翻訳：邓通，金色财经
2025年には、アメリカの規制改革と世界的な暗号通貨対策の緩和が、新世代の分散型資本形成を迎えるでしょう。この資本形成は、2017年に「ICO」（初回トークン発行）の形で初めて普及しました。
2010年代には、暗号通貨がビットコインとアルトコインの有効なユースケースを特定することはありませんでした。イーサリアムのスマートコントラクトが、初期のチームが世界中の支持者から資金を調達できるようにしたまで。私たちは、イーサリアムが世界的な分散型コンピュータを導き、DeFi、NFT、およびさまざまな暗号原語を生み出し、これらの資金は世界的なコミュニティから調達された2000万ドル未満であることを目の当たりにしました。
他の多くのプロジェクトもすぐに模倣し始め、私たちは分散型コミュニティから資金を早期に調達する新しいダイナミクスを観察しています。これは、プロジェクトや起業家にとって、最も優れた、最も善意のあるベンチャーキャピタリストが提供できる以上の付加価値をもたらします。分散型の投資者グループを通じて、起業家は無料の伝道者、ベータテスター、およびコード貢献者から手元のプロジェクトに貢献する無料の作業を得ることができます。さらに、流動性の時間枠が短いため、初期投資家にとってより良いリスクリターンが提供されます。
残念ながら、ICOは徐々に抑制されており、明確に示されていない規制に「適合しない」と見なされています。2020年までに、そのペースは鈍化し、88％のICOトークンが発行価格を下回る価格で取引されています。
2025年に早送りすると、私たちは魅力的な投資機会が再出現するいくつかの重要な投入の融合を見ることができますが、それはICO 1.0とはまったく異なる特徴を持っています。
ICO 2.0
1. 規制の立場の更新
私は、価値の蓄積が今回の投資トークンの基本的な理由になると予測しています。この分野の起業家と投資家は成熟しており、大多数のトークンが利益期待を持っていることを集団で認める準備が整っています。実際、トークン保有者がどのように補償を得るかについての混乱は、Howeyテストを回避するための手動の試みとして、初めての主要な問題であると主張することができるかもしれません。
KYC/AMLは取引所やL2ブリッジなどの入口と出口に焦点を当て、合理的に利益を法定通貨に戻す問題に集中するでしょう。これは、適切な規制当局に満たすべき適切な試みです。
2. 市場取引量
私たちは特定の中型市場の企業が急速に衰退しているのを目にしています。これらの企業は、コミュニティ主導と分散型によってそのビジネスモデルを再構築できます。たとえば、新聞や雑誌を含む中型メディア企業は、トークン経済を使用してこのモデルを大幅に改善し、記者をより高い専門レベルに引き上げる明らかなビジネスモデルです。
3. 暗号通貨の進展
2017年、私たちは非常に粗いUI/UXインターフェース上でICOクリックコンペティションを行い、立ち上げ前のSAFT（未来のトークン簡単プロトコル）ラウンドは少数のベンチャーキャピタル企業によって参加され、数年待たなければネットワークにローンチできませんでした。新興技術の本質はこうです：ほとんどの技術は消え行きますが、少数の生き残った技術が巨額の価値を創出し続けます（ネタバレ警告：> 90% の人工知能プロジェクトも消えるでしょう）。
暗号通貨は現在、良好な参入障壁とユーザー向けのアプリケーションを持ち、最も重要なことは、コミュニティが信じられない能力を示し、言葉を指摘して悪行を根絶することができ、その効果は政府の監視をはるかに上回ります。オープンな分散型台帳の輝きは特に強力な力です。
影響と予測
では、これが暗号コミュニティにとって何を意味するのでしょうか？
今後数年間で、私たちはDeFi、NFT、RWA、およびその他の多くの暗号原語の資本形成総額が数千億ドルに達するのを見るでしょう。
M&A活動は、オンチェーンの資本形成活動の重要な要素になるでしょう。伝統的な企業が暗号通貨を真剣に受け止め、取り戻す場合（例：Stripe-Bridge取引）や、EVM L2が生き残れる企業が少数であると認識して手を組んだ場合、数十億ドルの価値のM&A活動が見られるでしょう。
また、中間市場のWeb2および伝統的な企業は、あまり敵対的でない環境でトークンインセンティブを利用できるため、ビジネスモデルを再構築することを目指すでしょう。私たちは、エネルギー、メディア、アート、モバイル通信の分野の企業がトークンインセンティブを真剣に受け止め、そのバリューチェーンをオープン市場に変え、顧客を迅速に獲得し、より安価な労働力を利用するのを見ています。
私はまた、資本主義の使命と慈善の使命を融合させた再生ファイナンスが自らの地位を見つけると楽観的に考えています。私は、暗号通貨がこれまで見たことのない方法でパラダイムを変え、合理的な資本報酬を社会的目標と結びつけることについて非常に興奮しています。
私は、ICO参加者を選択する新しい方法がいくつか見られると予測しています。これは、LPへの報酬として、オンチェーン活動に基づく評判に依存するか、特定の証明書を使用することによって行われます。このようにすることで、個人投資家と機関投資家/ベンチャーキャピタルの間でより良いバランスが見られるでしょう。
最後に、暗号通貨の分野と同様に、私たちは継続的な革新と新しいアイデアを目にし、さらなる早期資金調達の機会をもたらすでしょう。多くの刺激的な新しいチームは、人工知能の自然な取引媒体が暗号通貨を通じて行われることを明確に理解しており、それに応じた準備を進めています。AIエージェントは、債務と株式原則を融合させたトークンサポートの資金調達メカニズムを通じて自らを導いていくでしょう。
全体的に、私は楽観的に、暗号通貨コミュニティが堅忍の進化の道を通じて学んだ教訓を内面化していると考えています。来年の資本配分の一連の機会が出現するにつれて、私は暗号通貨分野のすべての人々に、率直に意見を表明し、デューデリジェンスの危険信号を公に強調し、業界をオープンアクセス、公平なスタート、そして社会に価値を直接創出するプロジェクトに向けて変えることを奨励します。
公平なスタートはより良い前進の道であり、私たちは皆、より公平で透明な資金調達を実現するために努力すべきです。解決すべき多くの問題が残っており、進むにつれて驚くべき失敗がいくつか現れるでしょうが、分散型資本形成は暗号通貨の最初のキラープログラムであり、進化し続ける価値があります。
