著者：ライアン・ズーラー、CoinDesk；翻訳：邓通、金色财经
2025年、アメリカの規制改革とグローバルな暗号通貨対抗の緩和は、新しい世代の分散型資本形成をもたらします。この資本形成は、2017年に「ICO」（初回トークン発行）の形式で初めて普及しました。
2010年代には、暗号通貨はビットコインとアルトコインの有効なユースケースを確定していませんでしたが、イーサリアムのスマートコントラクトが初期のチームが世界中の支援者から資金を調達できるようにしました。私たちは、イーサリアムがグローバルな分散型コンピュータを導き、DeFi、NFT、さまざまな暗号原語を生み出したのを見ていますが、これらの資金は世界中のコミュニティから調達された2,000万ドル未満です。
多くの他のプロジェクトもすぐに続き、私たちは、分散型コミュニティから初期資金を調達することが、ほぼ常にプロジェクトや起業家に対して、最も優れた、善意のあるベンチャーキャピタリストが提供できる以上の付加価値をもたらすという新しいダイナミクスを観察しています。分散型の投資者グループを通じて、起業家は無料の布教者、ベータテスター、コード貢献者が手元のプロジェクトに貢献する無料の作業を得ることができます。さらに、流動性の短い時間枠が初期投資家にとってより良いリスクリターンを提供します。
残念ながら、ICOは徐々に抑制され、「不適合」と見なされるようになり、明確に定義されていない規制に従うことが求められています。2020年までには、その速度は鈍化し、88%のICOトークンが発行価格を下回って取引されています。
2025年に向けて、私たちはいくつかの重要な投資の融合を見ることができ、これにより魅力的な投資機会が再び現れますが、その特徴はICO 1.0とは全く異なります。
ICO 2.0
1. 規制の立場の更新
私は、価値の蓄積が今回の投資トークンの基本的な理由になると予測しています。この分野の起業家と投資家は成熟しており、大多数のトークンには利益の期待があることを集団で認識する準備が整っています。実際、トークン保持者がどのように報酬を得るかの混乱は、Howeyテストを回避するための手動の試みとして、初めての主要な問題が発生していると言えるかもしれません。
KYC/AMLは取引所やL2ブリッジなどの入口と出口に焦点を当て、法定通貨への転換に関する問題に合理的に集中することで、適切な規制機関を満足させるための適切な試みであると考えています。
2.市場の取引量
私たちは、コミュニティ主導と分散化を通じてビジネスモデルを再構築できる中型市場企業が急速に衰退しているのを見ています。例えば、新聞や雑誌を含む中型メディア企業は、トークン経済を使用してこのモデルを大幅に改善し、記者をより高い専門的なレベルに導く明らかなビジネスモデルです。
3. 暗号通貨の進展
2017年、私たちは非常に粗いUI/UXインターフェースでICOクリックコンペティションを行い、SAFT（将来のトークン簡易協定）のラウンドは少数のベンチャーキャピタルによって行われ、ネットワークに接続するまで数年待たなければなりませんでした。新興技術の本質はこうです：ほとんどの技術は消えますが、少数の生き残った技術が巨大な価値を生み出し続けます（ネタバレ警告：>90%の人工知能プロジェクトも消えるでしょう）。
暗号通貨は現在、良好な参入障壁とユーザー向けのアプリケーションを備えており、最も重要なのは、コミュニティが虚言者を公に指摘し、不正行為者を根絶するという驚くべき能力を示していることです。その効果は政府の監視よりもはるかに優れています。オープンな分散型帳簿の光は、特に強力な力です。
影響と予測
では、これが暗号コミュニティにとって何を意味するのでしょうか？
今後数年で、DeFi、NFT、RWA、その他の暗号原語の資本形成の総額が数千億ドルに達するでしょう。
M&A活動は、オンチェーン資本形成活動の重要な要素となるでしょう。伝統的な企業が暗号通貨を真剣に受け入れ、再び台頭する例（例えば、Stripe-Bridge取引）や、EVM L2が少数の企業しか生き残れないことを認識して団結することによって、数十億ドルのM&A活動が見られるでしょう。
さらに、中堅市場のWeb2および伝統的な企業は、より敵対的でない環境でトークンインセンティブを使用してビジネスモデルを再構築しようとしています。私たちはエネルギー、メディア、芸術、モバイル通信の分野で、トークンインセンティブを真剣に考慮し、価値連鎖をオープン市場に変え、迅速に顧客を獲得し、より安価な労働力を使用する企業を見ています。
私は、資本主義の使命と慈善の使命を融合させた再生資金調達が自らの場所を見つけると楽観的に考えています。暗号通貨がこれまで見たことのないほど魅力的な方法でパラダイムを変え、合理的な資本回収を社会的目標と結びつける様子に非常に興奮しています。
私は、ICO参加者を選択する新しい方法の一連を目にすることになると予測しています。これは、LPへの報酬、オンチェーン活動に基づく評判に依存する、または特定の証明を使用することによって行われます。このようにすることで、私たちは個人投資家と機関/ベンチャーキャピタリストの間のより良いバランスを目にすることになるでしょう。
最後に、暗号通貨の領域と同様に、私たちは引き続き絶え間ない革新と新しいアイデアを目にし、より多くの早期資金調達の機会を生み出すでしょう。多くのエキサイティングな新しいチームは、人工知能の自然な取引メディアが暗号通貨を通じて行われることを明確に認識し、それに向けて準備を進めています。人工知能エージェントは、債務と株式の原則を融合させたトークンサポートの資金調達メカニズムを通じて自らを導くでしょう。
全体として、私は楽観的に、暗号通貨コミュニティが忍耐の進化の道に沿って学んだ教訓を内面化してきたと考えています。来年、資本配置の一連の機会が現れる中で、暗号通貨分野のすべての人に、遠慮せずに公然と危険信号を強調し、オープンアクセス、公正なスタート、そして直接社会の価値を創造するプロジェクトに向けて業界を転換するよう促します。
公正なスタートは、私たちが進むべきより良い道であり、私たち全員がより公正で透明な資金調達を実現するために努力すべきです。まだ解決すべき多くの問題があり、私たちが進むにつれて驚くべき失敗がいくつか現れるでしょうが、分散型資本形成は暗号通貨の初期のキラーアプリケーションであり、進化し続ける価値があります。
