原文著者：YBB Capital Researcher Zeke
前言
銘文の熱潮を起点に、初の暗号大統領の勝利が宣言され、2024年は終焉を迎えようとしています。この一年、Cryptoは非常に異常な「牛市」を経験しました。アルトコインは低迷し、Memeが声高になり、最終的には千川万流がBTCに帰結しました。全体的に見て、いくつかの谷や不満はあったものの、Cryptoは確かにより積極的な方向に進んでいます。2025年に向けて、私たちには注目すべき多くの方向性があります。この記事では、最近の見解を基に来年について簡単に展望を行います。
一、AIについて
現在の段階では、チェーン抽象化プロジェクトは、概念の完璧さを追求するあまり、技術の実現プロセスが非常に複雑になり、最終的にはユーザーのインタラクション体験に悪影響を及ぼしています。一方、Intentアーキテクチャを含むプロジェクトの実現方法は相対的に複雑で、中央集権型（TGボットのような）、構造化（チェーン上とチェーン下の前処理の組み合わせ）、または分散型（Solver + Executorなどのアーキテクチャ）に基づくかにかかわらず、これらの意図プロジェクトには共通の問題が存在します。例えば、ユーザーは依然としてDeFiについてかなりの理解を必要とし、意図の表現は明確で正確かつシンプルでなければなりません。ユーザーが提出する複雑かつ曖昧な意図に対して、現在の意図プロジェクトは無力であり、実現範囲も非常に限られています。したがって、23年中にParadigmがこの概念を提案してから現在まで、いわゆる意図中心のプロジェクトは常に大きな音を立てるだけで、実際にはあまり成果を上げていない状況です。新しいユーザーを導くことやユーザーの操作のハードルを下げることにはほとんど役立っていません。しかし、私たちは皆、イーサリアムの第2層の発展経路を見る限り、市場が両者の需要を切実に求めていることをよく理解しています。
過去数ヶ月のLayer 2の発展状況を振り返ると、OP Superchainを代表とする二層アライアンスが日々成長しており、ZksyncのElastic ChainやArbitrum Orbitも最終的にこの道筋に沿って独自のアライアンスを形成することになるでしょう。これらのアライアンスは将来的に、相互運用集群などのソリューションを通じて内部での直接的な相互接続を実現し、現在のイーサリアム第2層エコシステムの流動性の過度な断片化と相互運用性の欠如の問題を軽減します。数十のチェーンの競争は、多方面の勢力の競争に縮小されるでしょう。しかし、より広い視点で見ると、暗号市場が日々良くなる中、MovementやFuelなどの新構造のLayer 2プロジェクトも自らのメインネットを競って立ち上げ、希少なアルトコイン市場の流動性を獲得しようとしています。第一梯隊以下のプロジェクトにとっては、断片化と相互運用性の欠如が依然として悪化しており、異なるアーキテクチャ設計に基づく仮想マシンは、ウォレットプラグインが相互に通信できない場合すらあります。新しいユーザーを引き入れることはさておき、ブロックチェーンの一般ユーザーにとっては、全体の第2層エコシステムは非常に複雑です。このような状況では、非金融アプリケーションチェーンの発展も大きな障害を受けるでしょう。
イーサリアムが新しいユーザーを引き入れるためには、エコシステムの整合性が最大の前提です。ユーザーが半分のギークでなければならないエコシステムは、決して「マスアダプション」を迎えることはありません。今年のSolanaとTonの逆境における成長のパフォーマンスを見ると、ユーザーのハードルを下げ、一貫性のあるWeb2に近い使用体験を提供する戦略がエコシステムの成長において重要な役割を果たしていることは明らかです。もっと直接的に言えば、これら二つのエコシステムが宣伝以外に行っていることは、資産発行の難易度を下げ、使用上はチェーンに対する感覚を薄くすることだけです。したがって、イーサリアムにとって体験を優先した総合的なソリューションが必要ですが、イーサリアムのコア開発者の一貫したオープンな姿勢を考慮すると、全体の第2層エコシステムを強制的に整合させることは不可能です。
私は、最初にこの問題を解決できるのはAIブラウザプロキシだけだと思います。ChatGPTが登場した初期から、多くの人々がAIがAPPのインタラクションにおいて革新をもたらすことを夢見てきました。それは、点から発言へと進化し、複数のAPPを横断して操作を行うことができる、統合型のスーパーAPPを形成することです。旅行という一般的な例を挙げると、AIはユーザーからの旅行ニーズを受け取った後、その訴えに基づいて自動的にチケットの予約、カスタマイズされた旅行ルートの作成、食事や時間の計画などを行うことができます。このAIが長期記憶能力を備えている場合、ユーザーに最適なプランを記憶に基づいて提供することも可能です。
現在、GoogleはGeminiによって駆動されるAIブラウザプロキシ、Project Marinerを発表しようとしています。Googleの研究所のディレクターであるJaclyn Konzelmannが示した例では、ChromeブラウザにAIプロキシの拡張機能をインストールすると、ブラウザの右側にチャットウィンドウがポップアップします。ユーザーはプロキシに「このリストに基づいてスーパーでショッピングカートを作成する」といったタスクを指示できます。その後、AIプロキシは自動的にスーパーのプラットフォームにナビゲートし、商品をカートに追加してチェックアウト画面に入ります。確認が完了した後、ユーザーが自分でチェックアウトします（プロキシは支払い権限を持っていません）。同様の製品は、OpenAIも来月に発表する予定です。
注目すべきは、GoogleのProject Marinerが現在選定されたテストユーザーにのみ提供されているものの、Cryptoの中には一般ユーザー向けに開発された類似のプロキシを私が先行して体験したプロジェクトもあるということです。数時間の試用から言えることは、現在のプロキシは複雑で曖昧な意図の実現精度が60〜70％に達することができ（カーソル操作速度は比較的遅い）、さまざまなパブリックチェーン内でのDexのトークン取引やイーサリアムからの資産の跨ぎなどの操作を自動的に完了できます。この過程で私がやる必要があるのは、意図を伝え、ウォレットのパスワードを入力することだけです。
もちろん、このベースは依然として中央集権型モデルのAPIを呼び出す必要がありますが、Cryptoとそれが生み出す衝突は何でしょうか？私は、AIブラウザプロキシがより良い体験を提供する意図解決策になるだけでなく、来年にはAIウォレット、分散型コンピューティング、分散型データプロジェクトの爆発を促進するだろうと考えています。
簡単な疑問を考えてみましょう。AIが急速に発展しているこの数年間で、なぜ今日になってようやくエージェントという素晴らしい構想が実現したのでしょうか？実際、OpenAIの発展過程を振り返ると、純粋な言語モデルの発展は、画像生成などのモデルの発展よりも常に早いことがわかります。これは、インターネット自体が巨大なコーパスであり、無限のテキスト素材を提供して訓練に使用できるからです。言語モデルの発展を制約するのは、主に計算能力とエネルギーです。しかし、エージェントは大量の人工ラベリングとフィードバックを必要とし、推論過程は高コストです。Cryptoはインセンティブを通じて労働力を獲得する能力を自然に持っています。この経済システムでは、上層ユーザーが分散型の方法で大量のラベルデータとフィードバックを提供し、トークンを獲得することができます。下層では、分散型の計算能力やデータプロジェクトを統合し、訓練が完了した後、SDKの方法でウォレットやDeFiプロジェクトと統合して真の意味でのAIウォレットを実現し、最終的にクローズドループを形成します。他のAIエージェントについてのアイデアもこのように派生させることができるでしょう。Web3に適用されるAIエージェントは、計算能力、ラベリング、フィードバックを必要とするからです。
二、ステーブルコイン
ステーブルコインは常に争奪戦の場であり、Cryptoにおいて非常に高いハードルのある分野です。その応用価値については、現在、業界外でも広く認識されています。今年、伝統的な金融分野でもいくつかの大手がステーブルコイン市場に参入しています。その中には、PayPalが発表したPYUSD、ブラックロックとEthenaの共同開発によるUSDb、そしてVanEckが提供するAUSD（アルゼンチン、東南アジアなどの地域向け）が含まれます。
TetherとCircleがこの分野での支配力を強める中、ステーブルコインの発行者は新たな参加者が徐々に二つのカテゴリに分化しています。まず、法定通貨に対するステーブルコインの発行者が南米を中心とした新興市場や特定のアプリケーションシーンに目を向け始めています。一方、アルゴリズムステーブルコインは現在、リスクの低い投資商品を基盤資産とするステーブルコインに一般的に転向しています。例えば、前回の記事で触れたEthenaやUsualです。トレンドとしてみれば、来年はデルタニュートラルステーブルコインがCEXにおける空売り流動性を競うことになるでしょう。そして、ヘッジ資産はBTC、ETHから、リスクが高く流動性が低いパブリックチェーンのトークンへと競争が広がるでしょう。Usualのように中短期の米国債を基盤とするステーブルコインは、プロトコルトークンと収益方法において革新が進むと考えていますが、RWA資産の種類において中短期国債よりも優れた選択肢はないでしょう。しかし、CEX内の限られた流動性と比較して、この種のステーブルコインの競争はより小さく、上限の可能性も大きくなります。
全体的に見て、ステーブルコインの発展は、より安定した基盤資産とガバナンスの非中央集権化を求めて進んでいます。しかし、私は来年、完全に非中央集権化され、超過担保でないステーブルコインプロトコルが登場することを期待しています。
三、支払い
各国のステーブルコインのコンプライアンスと採用が進む中、ステーブルコインの下流の支払い分野も新たな競争の焦点となるでしょう。SolanaやMoveなど、高TPS、低ガスの異種公链が支払いアプリケーションの主要なインフラとなるでしょう。伝統的な支払いは現在、非常に成熟しており、競争が激しいレッドオーシャン市場です。ブロックチェーンが提供できる変革は何でしょうか？まず、比較的単純でよく言及される二つの点があります。一つは、国境を越えた支払いを最適化し、事前融資要件を排除し、国際送金をより迅速、安価、簡単にし、伝統的なシステムにおける数兆ドルの前払い資金問題を解決することです。もう一つは、新興市場にサービスを提供することです。この点については、以前の記事でも触れましたが、アフリカ、アジア、ラテンアメリカなどの地域では、ステーブルコインの応用価値がすでに示されています。非常に強い金融包摂性により、第三世界の国々の住民は政府の不安定による高インフレに効果的に対処でき、ステーブルコインを通じていくつかのグローバルな金融活動に参加したり、世界最前線の仮想サービスのサブスクリプションを利用したりできます。
Solana財団のマネージャーであるLily Liuが第七回EthCC会議で提案した概念「PayFi」は、ブロックチェーンと支払いを結びつける新たな可能性を提供します。この概念には二つのコアが含まれています。一つは即時決済、つまりT+0決済であり、PayFiは当日決済を実現し、さらには1日に何度も決済を行うことができます。全体のプロセスで伝統的な金融システムの遅延と複雑さは排除され、資金の流通速度が大幅に向上します。次に、先買い後払い（BNPL）、つまり「今買って、支払いは永遠に」という概念です。例えば、ユーザーが貸付商品に50ドルを預けて、5ドルのコーヒーを購入します。利息が5ドルに達すると、その利息はコーヒーの支払いに充てられ、資金は解放されてユーザーの口座に戻ります。
このことから派生できるアイデアはたくさんあります。例えば、使用シーンにおいて新興プロジェクトの資金調達ニーズは、PayFiを通じてブロックチェーン内でより安全で透明な出入りを形成することができますし、旅行中の通貨交換はもはやさまざまな実体金融機関を介する必要がなくなります。また、支払いと受け取りの時間の自由なコントロールが可能になります（遅延受取で利息を得る、早期支払いで割引を得るなど）。収益の方法も多様化し、前述のように貸付商品にステーブルコインを預けて利息を得ることに加え、私個人としてはステーブルコインの種類も自由に変換できるべきだと考えています。将来的には新興ステーブルコインが大量に登場することで、ユーザーは個々のリスク耐性に応じて最適なステーブルコインの種類を選択でき、同時にステーブルコインプロトコルトークンとより高いステーブルコインの利息を得ることができます。DeFiにとって、この支払いシステムが主流になれば、成長の余地は想像を超えるほど大きいでしょう。
四、Dex
第1節で述べたように、Layer 2の断片化と相互運用性の欠如の問題は依然として存在しています。この発展の道筋には、ブロックスペースの過剰という問題もあります。インフラの発展はDappの発展をはるかに上回っています。この問題は、多くのロングテールチェーンが数年内に自然淘汰されることを促し、DAの価格設定に失策がありLayer 2からの正のフィードバックが得られないイーサリアムにとっても非常に頭の痛い問題です。
逆境の成長を遂げたパブリックチェーンは、基本的に自らの強力なコミュニティ、エコシステム、宣伝の優位性に依存しており、これらの優位性を資産発行プラットフォームに供給することで、全体のTVLの急速な増加を実現しました。したがって、すべてのLayer 2がこの注目経済を再現できるわけではなく、スーパーアプリケーションの欠如は来年直面する現実的な問題です。トレンドに乗ると、前述のように、今後のAIエージェントに関連する需要が一つの出口となるかもしれません。短期的には、チェーン上のオーダーブックDex、プライバシー、支払い関連のスタック、意思決定ツールなどの明確なトレンドがあります。
私は、チェーン上のオーダーブックDexが次世代のDexの主流になると比較的期待しています。結局のところ、AMMの発展を見ると、その技術的経路の複雑さが増加し続けている一方、効率はますます限定されています。この点は、Uniに関連する記事でも触れました。ただし、第二層にとって、性能とガスの制限は依然として明らかです。マッチングアルゴリズムの改善とガスプランの革新が重要な課題となるでしょう。
五、資産発行は依然として主旋律
23年から現在にかけて、すなわち銘文から現在のAI Memeプラットフォームまで、資産発行の方法は過去1年間のホットトピックです。この時間のスパンを少し広げると、実際にはICO時代から現在まで、資産発行は仮想通貨界唯一の主旋律とも言えます。ただし、外面的なパッケージや発行のハードルは変化しています。良い方向で見れば、ユーザーのゲームニーズがインフラとDeFiの先行発展を促進しました。この技術が世間に知られ、認識されることで、ブロックチェーンは主流に進入し、現実に融合することができました。悪い方向では、このゲームはより純粋で馬鹿げたものになり、資産発行の難易度が下がることは、この暗い森がより危険であることを意味します。今や、ただ画像と数文を添えてクリックするだけで、壮大なゼロサムゲームが始まります。私たちはその方向をより積極的な面に戻さないのでしょうか？業界の進展を促進するためにゲーム内で。
例えば、現在の一部のAI Memeも、初期のバージョンの無意味なAIエージェントではなく、実用的なエージェントの発展に向かっています。最近流行しているDeSciも「研究版ICO」と呼ぶことができ、現在のコアはMemeによって駆動されていますが、長期的にはブロックチェーンのさまざまな利点を組み合わせることで、伝統的な研究をより透明で、伝播しやすく、資金調達しやすく、交流しやすくすることができます。ただし、最終的に実現できるか、どのように進化するかは、依然として疑問符が付きます。
実はDeSciに似た考え方は、私がGameFiに関する記事で触れたこともあります。例えば、独立したゲームの資金や人員不足の状況を、どのようにブロックチェーンを通じて独立したゲームの発展を効果的に促進するかという点です。ブロックチェーンの資金調達には、資産発行のハードルが低すぎて制限が少なく、資金調達能力が強すぎる（つまり、チェーン上の参入ハードルが非常に低いため）という問題があります。資金の使用をルールで制限し、プロジェクト側が実際に価値のあるものを創造し続けるようにすることが、私たちが考えるべき重要なポイントでもあります。
プレイヤーがプレイし、ビルダーが前進することが、ブロックチェーンが継続的に発展する前提条件です。来年にはもっと多くのバージョンの「ICO」が見られるかもしれませんが、私はこのゲームの饗宴の中で次の「DeFi Summer」を推進できることを望んでいます。
