著者：Fairy、ChainCatcher
編集：念青、ChainCatcher
2024年は暗号通貨市場にとって歴史的な年です。過去10年間、アメリカ証券取引委員会は少なくとも30回のビットコイン現物ETFの申請を拒否しましたが、2024年1月11日、歴史的な転換点を迎えました。アメリカのビットコイン現物ETFが正式に上場を承認され、驚異的な取引量と純流入量を記録しました。続いて、香港やオーストラリアなど多くの国も次々とビットコイン現物ETFを発表し、世界の暗号資産の合法化プロセスをさらに推進しました。
2024年は暗号資産が真に主流資産に転換する年です。最新の13-F文書によると、現在すべてのタイプの機関が暗号ETFの保有者であり、寄付基金、年金基金、ヘッジファンド、投資顧問、ファミリーオフィスが含まれています。この暗号資産の主流化の波の中で、ソラナやXRPなどの他のデジタル資産のETFも徐々に公の視野に入っており、2025年の発展に向けた伏線をさらに敷いています。
この記事では、2024年の暗号現物ETFの重要なマイルストーンを振り返り、この一年間の暗号ETFの市場パフォーマンスを詳しく分析し、2025年の暗号ETFの発展の見通しを展望します。
重要な出来事の振り返り：暗号現物ETF誕生の年
ビットコイン現物ETF 2024年の時間回溯
2024年1月11日午前、暗号通貨業界全体が息を呑んで待っている中、世界中の投資家がアメリカのビットコイン現物ETFの最終決定を緊張して見守っていました。ついに「正式承認」という4文字が目の前に現れ、ビットコイン現物ETFが成功裏に誕生し、多くの人々の長年の期待が実現しました。
初日、ビットコイン現物ETFの取引量は46億ドルを超え、ビットコイン現物ETFの純流入は6.28億ドルに達しました。上場初日の3日間で、取引量はすでに約100億ドルに達しています。
1月19日、取引開始からわずか1週間で、アメリカのビットコインETFの管理資産規模が銀ETFを超え、アメリカで2番目のETF商品カテゴリーとなりました。
アメリカがビットコイン現物ETFを通過させると、香港も遅れを取りたくないと考え、4月15日には香港が原則としてBTCおよびETH現物ETFを承認し、4月24日には香港のビットコイン現物ETFとイーサリアム現物ETFが正式に承認され、4月30日には6つの仮想資産現物ETFが香港証券取引所に上場し、取引が開始されました。
香港の現物暗号通貨ETFの初日の募資規模は約20億香港ドルで、計算された純資産価値は2.93億ドルです。6つのETFの初日の総取引量は約8758万香港ドル（約1270万ドル）に達しました。
香港の暗号通貨現物ETFの導入は、華人地域の金融構造に深遠な影響を与え、同時に世界の暗号通貨のさらなる合法化の重要なステップでもあります。香港の暗号ETFは実物の申請・償還メカニズムを採用し、暗号資産が伝統的な金融資産に変換されるための道を提供しています。
その後、各国も徐々にビットコイン現物ETFを承認し取引を開始しました。6月4日、オーストラリア初のビットコイン現物ETFが正式に取引を開始し、タイ証券委員会も現地初のビットコイン現物ETFを承認しました。
9月23日、米SECがナスダックに上場するブラックロックビットコインETFオプションを承認し、10月19日にはSECが複数の現物ビットコインETFオプション取引を承認しました。ビットコイン関連デリバティブの範囲がさらに拡大し、市場にコンプライアンスと取引深度を兼ね備えたオプション商品をもたらしました。ビットコインETFオプションは、投資家が期限に基づいた投資ポートフォリオの構成を行うことを可能にし、特に長期投資に適しており、市場にさらなるコンプライアンスと取引深度を注入しました。
イーサリアム現物ETF 2024年の時間回溯
2024年、イーサリアム現物ETFは世界中で一連の重要な進展を迎えます。香港からアメリカ、オーストラリアまで、世界の多くの地域がイーサリアム現物ETFの承認と上場を積極的に推進しています。イーサリアムは暗号市場の「ドラゴン2」として正式に伝統的な投資家の前に立ち現れました。
4月24日、香港のビットコイン現物ETFとイーサリアム現物ETFが正式に承認されました。これはイーサリアム現物ETFが初めて大規模な取引所に上場することを意味します。香港のイーサリアム現物ETFは、初日の純流入が14,200 ETHに達し、取引量は299万ドルに達しました。
5月24日、米SECは初の現物イーサリアムETFの19b-4文書を承認しました。この文書はイーサリアム現物ETFがアメリカ市場で合法的に取引されるための重要なステップであり、イーサリアム現物製品が正式にアメリカ市場に入るための扉を開きました。
7月23日、暗号市場は再び歴史的な瞬間を迎え、アメリカSECは正式にイーサリアム現物ETFを承認しました。イーサリアム現物ETFの初日の取引量は10.19億ドルを超え、純流入は1.066億ドルに達しました。
11月8日、アメリカSECはニューヨーク証券取引所に上場する現物イーサリアムETFオプションの決定を再度延期しました。文書には、延期の理由としてさらなる分析と公衆の意見、特に提案されたルール変更が（証券取引法）の要件に適合しているかどうかについて述べられています。
他の暗号関連のETF 2024年の時間回溯
ビットコインとイーサリアムの現物ETFが承認された後、ソラナの現物ETFも2024年に一連の重要な進展を経験しました。6月20日、北米初のソラナ現物ETFの申請が提出され、ソラナETFが正式に公の視野に入ることを示しています。その後、21SharesとVanEckもソラナETFの申請をSECに提出しました。
8月8日、ブラジル証券取引委員会は世界初のソラナ現物ETFを承認し、8月21日にはブラジルが2つ目のソラナETFを承認しました。これはブラジルが先駆的な一歩を踏み出したことを示し、暗号支持者にさらなる楽観的感情をもたらしました。
ソラナ現物ETFのアメリカでの申請は続いています。11月22日、Cboeが4つのソラナ現物ETF上場申請をSECに提出し、12月4日にはグレースケールがそのソラナ信託を現物ETFに転換し、ニューヨーク証券取引所に上場することを求めました。しかし、その後、関係者がSECに少なくとも2つのソラナ現物ETFの申請機関に対し、提出された19b-4文書が拒否されることが通知されたとのことです。このニュースは、アメリカがソラナ現物ETFに対して依然として慎重な姿勢を持っていることを示しています。
ソラナの他に、XRPも機関が注目しているポイントです。現在、Bitwise、21Shares、WisdomTreeがアメリカでXRP現物ETFの申請を行っています。
さらに、複数の種類の暗号関連ETFが11月と12月に続々と発表されたり、申請段階に入ったりしています。単一の暗号資産から多資産ポートフォリオまで、指数型から収益型まで。このトレンドは、暗号市場が徐々に主流に向かっていることを示し、伝統的な金融システムとのさらなる統合を証明しています。暗号資産は、世界中の投資家に認められるコア資産の一つへと進化しています。
この一年のETFデータのパフォーマンスはどうでしたか？
アメリカで上場しているETFの管理総資産は10兆ドルを超え、そのうち400億ドルが暗号通貨分野に投資されています。暗号ETFは現在、ETF市場全体の0.4%を占めています。しかし、K33リサーチのデータによると、2024年のビットコイン現物ETFの純流入額は、2024年のアメリカETF全体の純流入額の3.5%を占めており、この割合は伝統的な資産クラスを大きく上回っています。
ビットコインETFが導入されて以来、その流動速度はインフレ調整後の金ETFの流動速度の4.5倍です。累積流量はまだ金には及びませんが、アメリカのビットコインETFの資産管理規模は金を超えています。
さらに、アメリカのビットコイン現物ETFのBTC保有量は113万枚を超え、中本聡のビットコイン保有量を上回り、世界最大の「ビットコイン保有者」となっています。これらの成果は間違いなくビットコイン現物ETFが「史上最も成功した」ETFであることを示しています。
12月24日現在、アメリカのビットコイン現物ETFの累計総純流入は354.9億ドルに達し、総資産純額は1100億ドルに達しました。その中でブラックロックのIBIT資産純額は約50%を占め、537億ドルに達しています。注目すべきは、IBITの資産規模が、20年間存在している50のヨーロッパに特化したETF（地域+単一国）の合計に相当することです。
ビットコイン現物ETFの純流入とビットコイン価格のグラフ、出典：sosovalue
アメリカのイーサリアム現物ETFはこれまでのところ平凡なパフォーマンスでしたが、11月からその流入量と流動性が著しく増加しました。
11月13日、ETF発行者BitwiseはイーサリアムステーキングサービスプロバイダーAttestantを買収すると発表しました。11月20日、21Sharesは自社のイーサリアムコアETP製品に新たにステーキング機能を追加し、「イーサリアムコアステーキングETP」（ETHC）に改名しました。トランプの勝利のニュースが加わり、市場はイーサリアム現物ETFにステーキング機能が導入される期待がさらに高まっています。
12月24日現在、アメリカのイーサリアム現物ETFの累計総純流入は25.1億ドルに達し、総資産純額は123.5億ドルに達しました。12月5日には、純流入量が4.28億ドルに達し、歴史的記録を更新しました。
アメリカのイーサリアム現物ETFの中で、資産純額が最も高いのはグレースケールのETHEで49.1億ドルに達し、次いでブラックロックのETFが36.5億ドルの資産純額を持っています。この2つはアメリカのイーサリアム現物ETFの総資産の69.3%を占めています。
イーサリアム現物ETFの純流入とビットコイン価格のグラフ、出典：sosovalue
2025年に承認される予定の暗号ETFは何ですか？
複数のソラナETFの申請が2025年1月23日から25日にかけて初めての審査期限を迎えます。しかし、FOXビジネスの記者エレノア・テレットによると、アメリカ証券取引委員会（SEC）は少なくとも2つのSOL現物ETFの申請機関に対し、提出された19b-4文書が拒否されることを通知したとのことです。同時に、関係者によると、現政府の政権下ではSECが新たな暗号通貨ETFの申請を承認しない可能性があるとされています。
ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、発行者が新任SEC委員長ポール・アトキンスの就任後に再度申請を行うと予測しています。ポール・アトキンスはデジタル商会Token Allianceの共同議長を務め、デジタル資産業界の研究と推進に努めています。彼の就任はソラナETFの承認に新たな可能性をもたらすかもしれません。
BitwiseがSECに提出した10種類の暗号通貨インデックスETFの最初の審査期限は2025年1月18日で、そのETFには現在の市場における多くの主流暗号資産（BTC、XRP、Solana、Cardano、Uniswap、Polkadot、Chainlink、Ethereum、Avalanche、Bitcoin Cash）が含まれています。
BitwiseのビットコインとイーサリアムETFは2025年1月30日が最初の審査期限であり、このETFはBTCとETHで構成される提案された現物暗号通貨インデックスファンドで、投資家が世界最大の2つの暗号資産にバランスよく投資できる「アクセスしやすい形」で提供されることを目的としています。
さらに、以下の暗号ETFも承認を待っています：
XRP ETF
Bitwise XRP ETF
カナリアXRP ETF
21Shares Core XRP Trust
Wisdomtree XRP Fund
ライトコインETF
カナリアライトコインETF
HBAR ETF
カナリアHBAR ETF
ETFの他に、イーサリアム現物ETFオプションの承認も2025年に行われる予定です。ブルームバーグETFアナリストのジェームス・セイファートは、SECの最終決定が2025年4月9日ごろになる可能性があると述べています。しかし、SECは唯一の決定機関ではなく、OCCとCFTCの承認も必要です。
2025年を展望する
2025年には、さらに多くの暗号資産がETFの分野に進出する可能性があります。規制の課題は依然として存在しますが、機関投資家の継続的な参加と市場の成熟が、暗号通貨業界の今後の発展にさらなる推進力を提供します。暗号資産はもはや単なる投機ツールではなく、世界の投資ポートフォリオの重要な構成要素となり、伝統的な金融とデジタル資産の深い融合を促進するでしょう。
以下は業界の機関とKOLが2025年の暗号ETFの発展についての予測です：
フォーブスは予測しています：ステーキングが2025年に初めてイーサリアムETFに導入されるでしょう。他の暗号通貨（例えばソラナ）のETFもすぐに発表される可能性があり、加重暗号インデックスETFの導入も期待されます。
Frameworkの共同創設者バンス・スペンサーは予測しています：ビットコインとイーサリアム以外の他の暗号通貨ETFの上場計画は2026年まで延期されるでしょう。
研究機関Messariは予測しています：ETFの流入量は2025年も引き続き増加し、特にGrayscaleのGBTCが正の純流入に転じることで、現物ソラナETFが今後1、2年内に上場することは避けられないようです。
コインベースは次のように述べています。今後、業界の焦点は発行者がETFの資産範囲を拡大し、XRP、SOL、LTC、HBARなどのトークンを追加する可能性に集まりますが、これらの潜在的な承認は限られた資産グループにのみ利益をもたらすと考えています。
ETF発行者VanEckは予測しています：新しいSECのリーダーシップ（またはCFTCの可能性）により、アメリカで複数の新しい現物暗号通貨取引所取引製品（ETP）が承認されるでしょう。これには、VanEckのソラナ製品が含まれます。イーサリアムETPの機能がステーキングを含むように拡張され、保有者にとってさらなる実用性を強化しています。また、イーサリアムとビットコインのETPは、実物の創出/償還をサポートしています。アメリカ証券取引委員会や議会がSECの規則SAB121を廃止すれば、銀行や仲介業者が現物暗号通貨を保管する道が開かれます。
ETF発行者Bitwiseは予測しています：ビットコインETFへの資金流入は2025年に2024年を上回るでしょう。会社が管理する数兆ドルの資金がビットコインETFに流れ込むことが始まります。
