原文作者：Ray，ArkStream Capital

戦略的投資の新時代の序章 Ethena

2024年11月5日、トランプが米国大統領選挙に勝利し、この結果は米国が伝統的な産業と分散型金融による経済変革を迎えることを示しています。トランプの政策の核心は、ドルの覇権が米国本土の経済を制約しているのを打破し、産業経済を復活させ、民主党とその背後の金融資本が米国経済に対して持つ過剰な支配力を弱めることです。11月初め、ArkStream CapitalはEthena（ENA）がこの歴史的な瞬間において果たす重要な役割を鋭く認識し、500万ドルの戦略的投資を行いました。ArkStreamが重視する投資プロジェクトの一つとして、Ethenaのパフォーマンスは私たちの期待に応え、卓越した財務的リターンをもたらしています。

EthenaはDeFi分野の革新者として、さまざまな安定したかつ拡張可能な暗号ネイティブ通貨ソリューションを提供することに尽力しています。最初の安定通貨は暗号ネイティブの合成ドルUSDeで、コアの革新は、Deltaヘッジ戦略を使用して複数の暗号の主流資産の現物と相応の空売りポジションを保持し、内在的な安定した価値を維持することです。この設計は、伝統的な米ドル銀行の準備に依存せず、民主党が主導する伝統的金融システムを回避し、新しいドルの代替手段となることができます。

第二の安定通貨USDtbは、RWA分野の著名な機関Securitizeと共同開発され、BlackRock BUIDLに依存して、ドル、短期米国債、リポジトリ契約などの伝統的金融商品をつなぎ合わせ、現実世界の資産による安定収益支援を持つデジタルドルを構築し、資金を効率的に米国本土の産業と実体経済に流入させ、トランプが産業を復活させ、雇用を創出するという核心目標を支援します。

注目すべきは、トランプ家族が主導するWorld Liberty Financialは、WLFIがDAOモデルを採用していないにもかかわらず、DeFiを米国の主流金融市場に導入する決意を示し、DeFi分野における壮大なビジョンを展開していることです。DeFiのさまざまな細分市場やインフラプロジェクトの中で、持続可能な収益を生むプロジェクトが特に注目されています。たとえば、貸付プラットフォームAAVE、オラクルネットワークLINK、RWAに支えられたONDO、暗号ネイティブ安定通貨ソリューションを推進するENAなどです。報道によれば、WLFIはチェーン上の取引を通じて75万ドルのEthenaトークンに投資し、Ethenaの収益型トークンsUSDeをWLFIの貸付プラットフォームの担保資産として使用する計画を発表しました。

出典：https://x.com/ethena_labs/status/1869413546225983536

RWAの安定通貨投資の視点

RWA（現実世界の資産）、支払い、安定通貨は、金融分野における相互に絡み合った三つの核心要素を構成しており、特定の金融シナリオにおいて一つの全体として考慮されることも、独立した意味を持つ専門分野として見なされることもできます。この三者の中で、支払いの概念は比較的明確で、その適用シナリオは伝統的な金融の世界と似ています。残りの二者、RWAはWeb3技術を通じてデジタル化され、ブロックチェーン上で透明で流通しやすい資産に変換されます。このプロセスは、安定通貨、プライベートクレジット、米国債、大宗商品、株式などの多様な資産クラスをカバーしています。安定通貨はその中で特有かつ重要な割合を占めているため、独立した分野として考慮することもできます。本章では、投資の視点から、RWAと安定通貨の成長速度、市場スペースを探り、安定通貨市場の格局の変遷や暗号ネイティブ安定通貨の発展軌跡と直面する課題を重点的に分析します。

卓越した成長率と広範な展望

RWAと安定通貨の総資産価値の推移を組み合わせることで、私たちはそれらの市場規模と成長の動態を直観的に把握できます。現在、RWA市場の総資産価値は約2183億ドルであり、その中で安定通貨市場の規模は2034億ドルに達し、93.2%の割合を占めています。安定通貨市場は2018年初頭の3000万ドルから現在の2034億ドルに成長しており、このような巨大な成長は安定通貨の強力な発展勢いを示すだけでなく、その巨大な市場潜在能力をも浮き彫りにしています。非安定通貨のRWA分野では、総資産価値が2018年の1000万ドルから2021年の2億ドルに増加し、その後149億ドルに急増しました。この成長トレンドに対応する年平均成長率も素晴らしい結果を示しています。この成長過程において、プライベートクレジットと米国債が重要な推進力を果たしました。

RWA総市場価値（安定通貨を含む）

出典：https://app.rwa.xyz/

安定通貨の時価総額

出典：https://app.rwa.xyz/stablecoins

RWA総市場価値（安定通貨を除く）

出典：https://app.rwa.xyz/

安定通貨はRWA分野における独特かつ重要な資産クラスであり、特に注目と分析に値します。議論する前に、まずドルおよびその関連資産について簡単に理解しておきましょう。ドルはその卓越した国際的地位により、世界中で越境取引、金融決済、グローバル投資の重要な通貨となっています。ドルとその関連資産、例えば米国債は、金融市場において中心的な役割を果たし、ドルが世界の準備通貨としての地位を強化し、グローバルなハードカレンシーの象徴となるのを助けています。

暗号通貨市場において、2018年以降、ドルに連動する安定通貨は重要な役割を果たしてきました。これらは取引の基準通貨単位であるだけでなく、影のドル資産の役割も果たし、送金や支払いなどの多くのシナリオで活躍しています。オンチェーンの日平均送金量の例として、現在の1日送金量は250億ドルから300億ドルの高位範囲で安定しており、市場が低迷している時期でもこのデータは100億ドルを下回ることはありません。取引量の面では、CCDataの報告によると、2024年11月には中央集権的取引所での安定通貨の月間取引量が1.8兆ドルに達し、暗号通貨業界の総市場価値の半分を超えています。CoinMarketCapの業界データと組み合わせると、11月の1日あたりの平均取引量は2000億ドル、月間取引量は6兆ドルに達し、これは安定通貨が中央集権的取引量の30%を占めることを意味します。この割合には、オンチェーンの安定通貨取引量は含まれておらず、その実際の占有率はさらに高い可能性があります。取引量と送金量という二つの核心指標を超えて、安定通貨は米国債などの安定した収益資産を底支え資産として導入することにより、持続可能な安定した収益を提供し、業界に正の外部性をもたらし、Web3と現実との接続と融合をさらに促進しています。

安定通貨の日次取引量

出典：https://studio.glassnode.com/charts/usd-transfer-volume

安定通貨の時価総額と取引量

出典：https://coinmarketcap.com/charts/

Tetherの2024年前三四半期の利益

出典：https://tether.io/news/tether-hits-7-7-billion-2024-nine-month-profits-102-5-billion-in-u-s-treasury-holdings-almost-120-billion-usd₮-circulation-and-an-over-6-billion-reserve-buffer-in-q3-2024-attestation/

2024年にビットコインとイーサリアムの現物ETFが承認されることで、資金流入が加速し、暗号通貨業界の総市場価値が新たな高みを記録すると予想されています。私たちは、業界の市場価値の成長とユーザーベースの拡大に伴い、安定通貨は市場規模、送金量、取引量などの重要なデータ指標でも歴史的な新高値を突破する可能性があると考えています。

安定通貨市場の格局の変遷

安定通貨の誕生は、暗号通貨業界が価格安定ツールに対する強い需要から生じました。初期段階では、ビットコインやイーサリアムなどの主流暗号通貨は価格の変動が大きく、安定した価格の単位として使用することが難しいため、安定通貨はドルなどの法定通貨に連動させ、比較的安定した価値の保存と取引メディアを提供しました。これにより、ユーザーは市場の変動に耐えることができるデジタル資産を保有し、迅速な資金移動が可能になります。市場における安定通貨の需要の増加に伴い、法定通貨支援型安定通貨、分散型担保型安定通貨、アルゴリズム型安定通貨など、さまざまなタイプの安定通貨が次第に登場しました。これらの安定通貨は、異なる市場のニーズやリスクの好みに応じた多様な選択肢をユーザーに提供します。

安定通貨市場を探求するにあたり、代表的な安定通貨のいくつかを集中して分析します。これには、Tether社が発行するUSDT、Circle社が発行するUSDC、MakerDAOプロトコルが発行するDAI/USDS、そしてTerraが発行するアルゴリズム安定通貨USTが含まれます。これらの安定通貨の基本的な分析を通じて、各種安定通貨の特性と市場パフォーマンスを理解します。

USDTは暗号通貨市場に早くから参入した安定通貨として、2018年から広範な市場支持と認知を得ています。多くの取引所に受け入れられただけでなく、2020年以降はさらに一次市場、二次市場、DeFiプロトコル、多くのパブリックチェーンおよびLayer 2に浸透しています。そのため、USDTの市場占有率は常に先導的な地位を維持しています。現在、USDTの基礎資産は主に米国債とオーバーナイトリバースレポなどが含まれていますが、これらの資産の透明性はリアルタイムで更新されていないため、USDTは歴史的に数回のデペッグ事件を経験しており、最大で約10%の幅がありました。それにもかかわらず、USDTはその先発優位性とグローバルな適用性により、主流取引所での現物およびデリバティブ取引量で依然として主導的地位を占めています。主流取引所は一般的にUSDTをコアの価格基準通貨としており、他の安定通貨であるUSDCやFDUSDもサポートしていますが、USDTの取引量と市場深度は他の安定通貨を大きく上回っています。

Tetherの2024年Q3準備報告書

出典：https://tether.to/en/transparency/?tab=reports

Tetherの過去の透明性報告

出典：https://tether.to/en/transparency/?tab=reports

USDCは、強力な規制リソースと複数の資産管理ライセンスを持つCircle社によって発行されています。2018年10月に導入されて以来、USDCはすでに暗号通貨市場の第二の安定通貨となり、市場占有率は約20.9%です。その優れたコンプライアンスと透明性に基づき、USDCの基礎資産は主に米ドル現金、短期国債、米国のオーバーナイトリバースレポ契約から構成されています。大部分のUSDC準備金はCircle準備基金（SECに登録された2a-政府マネーマーケット基金）に保管されており、この基金は毎日BlackRockを通じて投資ポートフォリオの報告を行い透明性を確保しています。かつて、USDCの発行量は一時的にUSDTの77.6%に近づいていましたが、2023年3月にシリコンバレー銀行（SVB）が破綻した際、Circle社の約33億ドルのUSDC準備がSVBに保管されており、400億ドルの総準備金の一部に過ぎませんでした。このニュースは市場の恐慌を引き起こし、USDCの価格が急落し、デペッグ現象が発生し、さらには取り付け騒ぎを引き起こしました。しかし、連邦準備制度と財務省の共同救済策により、Circle社はSVBの預金が100%安全であると発表し、市場の恐慌は徐々に収束し、USDCの価格も正常な水準に戻りました。この事件以降、USDCは伝統的な銀行システムのリスクの前で脆弱性が露呈し、その発行量は減少傾向にあります。USDCの安定性と透明性を高めるために、Circle社は一連の対策を実施しました。市場占有率は以前の高点に回復できませんでしたが、USDCの天然のコンプライアンスは、チェーン上の取引量や取引数などの重要なデータ指標において、依然としてUSDTと競争力を維持しています。

Circle準備基金

出典：https://www.blackrock.com/cash/en-us/products/329365/

DAI/USDSはMakerDAOによって発行・管理されている分散型安定通貨で、米ドルとの1:1の固定レートを維持することを目的としています。最初は、DAIは過剰担保メカニズムを通じて生成され、ユーザーはMakerプロトコルのスマートコントラクトに暗号資産（例：イーサリアム）をロックすることでDAIを生成できます。このメカニズムは、担保の価値が生成されるDAIの金額を上回る必要があり、DAIの価値を安定させることを保証します。しかし、DAIは価格が急激に変動する際に連鎖的な清算を引き起こす可能性があり、チェーン上の取引の公然性により、鋳造者の清算ラインがターゲットになりやすく、清算失敗や不良債権を引き起こすことがあります。これらのリスクを軽減するために、MakerDAOはUSDCやwBTCなどの追加担保オプションを導入し、専任のリスク管理チームを設立しました。DAIの分散型特性は、特定の使用シナリオにおいて独自の利点を提供し、特にDeFi分野で核心的な役割を果たし、取引メディア、貸付、支払い、ステーキングなどのさまざまな金融活動に広く使用されています。USDTやUSDCなどの中央集権的安定通貨と比較してDAIの市場シェアは小さいものの、その時価総額は依然としてグローバルな安定通貨市場において一席を占めています。

DAI / USDSの担保リスト

出典：https://makerburn.com/#/rundown

USTはTerraエコシステムにおける分散型アルゴリズム安定通貨で、米ドルとの1:1の固定レートを維持することを目的としています。Terraブロックチェーンのスマートコントラクトに依存し、Lunaトークンを価値支援として使用しており、ユーザーはUSTを鋳造する際に等価のLunaを焼却し、USTを焼却する際に等価のLunaと交換し、その後市場のアービトラージャーの行動を通じて価格の安定を維持します。Lunaの価格が上昇する期間中、USTのメカニズムは正の循環を促進し、いわゆる「ポジティブスパイラル」の上昇を引き起こします。しかし、Lunaの価格が下落した場合、Lunaの時価総額がUSTの時価総額を支えることができず、USTは「デススパイラル」に陥り、価格の下落がUSTのデペッグを引き起こす可能性があります。USTはかつてAnchor Protocolを通じて高い利回りを提供し、ユーザーの預金を引き付け、規模を拡大し、市場での主要な安定通貨の一つとなりました。不幸なことに、2022年5月のTerraエコシステム崩壊事件において、USTの価格安定メカニズムは深刻な挑戦に直面し、最終的に米ドルとの連動が失われ、価格はゼロに近づきました。この事件は、純粋なアルゴリズム安定通貨が市場の信頼とアルゴリズム設計においてリスクと挑戦を抱えていることを浮き彫りにし、特に市場の極端な条件下ではこれらの挑戦が特に顕著になります。

見ての通り、安定通貨市場では法定通貨支援型安定通貨が大部分の市場を占め、かつ市場規模は増加し続けていますが、市場に次々と現れる取引需要のため、分散型発行の安定通貨は常に新たな道を模索しています。その中で、Ethenaは際立っており、Ethenaが発行するUSDeは合成ドルとして、その革新的な金融ソリューションでDeFi分野において一席を占めています。USDeの特徴は、先進的なデルタヘッジ戦略を使用して米ドルと連動を維持することであり、これにより伝統的な安定通貨の中で際立っています。さらに、Usualが発行するUSD 0も注目に値します。この安定通貨は、RWAを基盤として導入し、伝統的な金融ツールの堅実性をDeFiの透明性、高効率、及び相互運用性と深く融合させています。USD 0は、その無許可、準拠の枠組みにより、RWAからの実際の収益をコミュニティユーザーに直接還元し、新しい安定通貨の市場における競争力を示しています。これらの新興安定通貨の出現は、市場の多様性を豊かにするだけでなく、ユーザーにより多くの選択肢と投資機会を提供しています。

暗号ネイティブ安定通貨の核心指標

私たちは、USDe、USD 0などの法定通貨支援に依存しない安定通貨を「暗号ネイティブ安定通貨」と定義します。この種の安定通貨には、ビットコインやイーサリアムなどの主流の暗号通貨を担保とする安定通貨、アルゴリズムで価格を安定させる安定通貨、そして中立的な戦略で価値を安定させる安定通貨が含まれます。

これらの暗号ネイティブ安定通貨を評価する際、我々は複数の次元を考慮しますが、最も重要なのは安定通貨の安定性、市場規模、および応用シナリオ（DeFi統合度や中央集権的取引所のサポートを含む）です。

安定性は安定通貨の価値を測る重要な指標です。安定通貨の核心的価値はその価値の安定性にあり、すなわちアンカー資産との安定した交換レートを維持できることにあります。もし安定通貨がこのアンカー関係を維持できなければ、その「安定性」の特性は疑問視され、安定通貨としての基本的な機能を失うことになります。

安定した通貨の価格が安定していることを保証する前提で、安定通貨は一定の市場規模を達成しなければ、主流通貨になることができず、金融エコシステムにおいて一席を占めることができません。もし安定通貨が拡張の規模を実現できなければ、その影響力と実用性は制限され、競争の激しい市場で顕著な影響を持つことは難しいでしょう。

安定通貨の市場規模は、その応用シナリオの広範性に依存しています。実際の応用シナリオがない安定通貨は、その時価総額がいかに大きくても、市場の地位を確固たるものにすることは難しく、根のない木のようです。したがって、安定通貨はあらゆる手段を尽くし、できるだけ広範なユーザーベースと多様な応用シナリオを獲得し、その価値の安定性と流動性の向上を確保しなければなりません。

私たちがなぜEthenaに投資するのか

Ethenaのビジョンは、暗号通貨体系を再構築し、DeFi、CeFi、TradFiの間に橋を架けて次世代のインターネット金融の繁栄を促進することです。最初の安定通貨USDeは、DeFiの複数の重要な領域、包括的な資金市場、デリバティブ市場の担保、安定通貨のインフラ、金利スワップ契約、現物AMM DEXなどにおいて深く統合されています。取引所分野において、Ethenaの流動性プールは既存の中央集権的および分散型取引プラットフォームを支援するだけでなく、新興取引所の立ち上げ初期の流動性の課題を解決し、市場での深さと場外流動性の供給者となっています。TradFiにおいて、EthenaのUSDeはその独自の収益性で好評を博しており、この安定通貨は10億ドル規模の暗号通貨の実際の収益を融合させており、その収益は伝統的金融の金利と弱い負の相関関係を持っており、底支え資産はTradFiに認められた保管機関によって保管されています。USDeは大規模な投資家に便利な手段を提供し、彼らが単一の資産を通じて暗号通貨市場の超過リターンを得ることを可能にします。実際の金利の低下に伴い、暗号通貨に対する投機行為とレバレッジの需要が高まることで、EthenaのUSDeの収益がさらに押し上げられ、TradFiの実体がEthenaエコシステムに投資する重要な動機となることが予想されます。

デルタ中立の合成ドルUSDe

Ethenaが発表したUSDe安定通貨は、暗号ネイティブ資産として、米国債などの伝統的資産に依存するドル安定通貨とは異なり、その発行メカニズムは主流の暗号通貨の現物を保有し、取引所に空売りポジションを設けることを含みます。このような革新的なモデルの安定通貨は市場で重要な役割を果たし、主流の暗号資産の価値をロックインし、デリバティブ市場に流動性を注入しています。特にブル市場の間、主流資産の価格が上昇し、デリバティブ契約の規模が拡大するにつれて、USDeの規模も増大します。さらに、USDeの空売り資金コストは、保有者にUSDTなどの伝統的安定通貨よりも魅力的な利回りを提供します。この利点は、より多くのユーザーがUSDeを選択することを引き付け、USDeの規模の拡大をさらに促進します。

鋳造、償還、ステーキング

USDeの鋳造プロセスでは、ユーザーが基盤資産をプロトコルに送信することでUSDeを取得し、償還はユーザーがUSDeを焼却して元の支援資産と交換することを許可します。USDeをステーキングすることで、ユーザーはUSDeをスマートコントラクトにロックし、収益を得ることができます。ユーザーがUSDeをステーキングすると、彼らはsUSDeを受け取り、その価値はプロトコルの収益の蓄積に伴い増加します。ユーザーはいつでもsUSDeを解約して、価値が蓄積されたUSDeを取得できます。

デルタ中立のアンカー機構

USDeのアンカー機構は、底支え資産に対する安定性を実現するために、自動化およびプログラム化されたデルタ中立のヘッジ戦略を実行することによって主に達成されます。この戦略は、デリバティブ市場で現物資産と等価の空売りポジションを構築することによって、現物資産の価格変動リスクを相殺し、USDeの合成ドル価値を大部分の市場条件下で相対的に安定させます。さらに、Ethenaプロトコルの収益源には、現物ステーキング収益や空売りポジションの資金費用収益が含まれており、これらの収益はUSDeの安定性をさらに強化しています。この一連のメカニズムを通じて、USDeは暗号市場で信頼できる取引メディアおよび価値保存ツールとして機能し、米ドルとの安定した連動を維持しています。

ヘッジ戦略とリスク管理

Ethenaのヘッジメカニズムは、オフチェーンアプリケーションサービスで構成されたシステムであり、オンチェーンのスマートコントラクトおよびイーサリアムブロックチェーンと相互作用し、市場データを取得し、データの整合性を検証し、リスクエクスポージャーを計算し、内部システム情報を調整し、USDeの鋳造および償還の価格を発表し、注文ルーティングと実行ロケーションを決定し、リアルタイムで情報と操作の整合性を検証し、依存関係の可用性を監視し、担保の流動性を調整し、リアルタイムの発展状況を発表します。このシステムは、プロトコルの担保を保護することを中心に構築されており、USDeの安定性とシステムのリアルタイムの整合性を確保します。さらに、Ethenaはさまざまな潜在的リスクに対して深い認識を持っており、これにはスマートコントラクトリスク、外部プラットフォームリスク、流動性リスク、保管操作リスク、取引所のカウンターパーティリスク、および市場リスクが含まれます。これらの課題に対処するために、Ethenaはこれらのリスクを軽減し多様化するために積極的に対策を講じ、全体システムの堅牢性と信頼性を強化しています。

透明性と資金の安全性

安定通貨の核心的価値はそのアンカー能力、すなわち関連する法定通貨の価値の安定性を維持することにあります。歴史的に、USDTやUSDCなどの一部の安定通貨は透明性の不足とリスク管理メカニズムの不備によりデペッグ現象が発生しました。このため、Ethenaはマルチシグネチャーと資産保管のメカニズムを採用し、取引所との深い協力を確立することで、その資産管理の安定性と透明性を確保しています。また、極端な市場条件下での料金変動に対処するために、Ethenaは十分な準備基金を設立しました。これらの一連の戦略は、USDeの信用を強化するだけでなく、USDeの収益に対する堅実な安全保障を提供し、保有者の利益と市場の安定性を確保します。

TradFiフレンドリーなデジタルドルUSDtb

USDtbは機関レベルの安定通貨であり、世界最大の資産管理会社BlackRockのBUIDLに依存し、高品質な短期国債を担保にしていることで、その卓越した安全性と信頼性を確保しています。DeFi分野において、USDtbは完全にアクセス可能であり、統合が容易で、中央集権的取引所や主要なブローカーで担保として使用できるため、伝統的な金融機関がDeFiに直接アクセスするためのチャネルを提供します。さらに、USDtbは独自のオンチェーンの直接鋳造および償還メカニズムを備えており、24時間体制でサービスを実現し、デジタル資産市場における競争力と利便性をさらに強化しています。

USDeとは独立した製品として、USDtbはユーザーにリスク特性が異なる新たな選択肢を提供します。その存在はUSDeが市場の挑戦により効率的に対処できるようにし、特に負の資金利率の期間において、EthenaはUSDeのヘッジポジションを閉じ、資産をUSDtbに再配分することで関連リスクを軽減し、全体のシステムの安定性とリスク耐性を強化します。

ENAトークンの設計

ENAトークンはEthenaエコシステムにおいて重要な役割を果たし、ガバナンストークンとして、保有者にリスク委員会メンバーの選挙や政策の方向性を形成する権利を与え、追加の利益を得るためのsENAとしてのステーキング機会も提供します。ENAは今後Etherealデリバティブ取引所の投票ツールとして使用される予定であり、その重要性はEthenaの発展計画においてますます際立っています。これらの機能は、ENAをEthenaプロトコルの中核としての地位を強化するだけでなく、プロトコルの分散型ガバナンスを維持し、ユーザーの参加を促進するために不可欠です。

流動性の面で、ENAは主要取引所で卓越したパフォーマンスを示しており、取引量は継続的に上位を占めており、これはEthenaプロトコルの市場活発度を証明するだけでなく、市場からの広範な認知と受容を示しています。

運営資源

Ethenaは、主要な取引所との深い協力を通じて、一連のヘッジ戦略を実施して契約などのデリバティブ市場の突発的な状況に対応し、USDeの安定性と安全性を確保しています。また、USDeを取引基準通貨として使用することも徐々に実現されており、これはEthenaが流動性を高めてリスクを軽減するための努力によるものです。リソース面では、Ethenaは複数の世界的なトップマーケットメーカーと協力しており、これらのマーケットメーカーは流動性と市場深度を提供し、USDeの市場適応性とレジリエンスをさらに強化しています。

出典：https://ethena.fi/ecosystem

Ethenaの将来の展望

安定通貨の分野で、競争の格局はまだ確定しておらず、USDTやUSDCが先導的地位を占めているものの、新興の競争者はその市場地位に挑戦する能力を有しています。重要なのは、独自のメカニズムを持ち、価値を安定的にアンカーし、市場価値を増加させ、応用シナリオを拡大できる安定通貨プロトコルを選択することです。まるでDEXがCEXの取引量の10%を占めるように、分散型金融製品はその検証可能性と利便性により、市場資源を迅速に占有しています。私たちは2025年にEthenaを代表とする分散型安定通貨が市場規模を増加させ、10%の市場占有率、すなわち200億ドルに達すると予想しています。

同時に、私たちはEthenaがトランプ政策の実現に向けた重要な金融ツールの一つになると考えています。トランプ政策の実施は、Ethenaを米国経済の復興とグローバル金融の再構築における戦略的地位に押し上げ、米国本土およびグローバルなデジタル金融エコシステムの重要な支えとなるでしょう。ArkStream Capitalは業界の先駆者として、Ethenaと共にこの分散型金融時代の偉大な変革を目撃することになります。