2024年、私はビットコインエコシステムに「残念」を感じています

著者：Golem、Odaily星球日報

2024年が終了に近づく中、暗号業界の人々も自分たちの年末の総括を持っている。一つは、今年の投資収益率が市場全体を上回るかどうか（お知らせしておくと、BTCは年内に130％以上の上昇を見せている）、もう一つは、自身が注目しているトラック/エコシステムの今年の発展をまとめることだ。

Solanaエコシステム、Baseエコシステム、TONエコシステム、AIエージェントトラックなどがこの年の中で注目を集めた。しかし、ビットコインエコシステムにとっては、この年にも多くのことが起こったが、エコシステムのインフラやアプリケーションの革新などは進行しているものの、2024年初頭の人々の期待にはほど遠い。

したがって、ある人々は「失敗」という言葉でこの年のビットコインエコシステムの沈黙を要約するが、他の確固たるエコシステムのOGたちは変わらず「信じる」ことを選ぶ。そして、ビットコインエコシステムの一員として普通のプレイヤーである私は、「残念」という言葉でこの年を締めくくることを選ぶ。

2024年は実際に良いスタートを切った。

2024年はビットコインエコシステムにとって実際に良いスタートを切った。人々は年初からビットコインエコシステムに対する期待を持ち、2024年がビットコインエコシステムが完全に爆発し、主流の視野に入る年になると考えていた。これは現在、2025年がAIエージェントエコシステムの爆発の年になるだろうと考えるのと同じように。

なぜ私たちは当時、2024年のビットコインエコシステムの発展にこれほど大きな期待を寄せていたのか？おそらく2022年12月にOrdinalsプロトコルが誕生して以来、ビットコインエコシステムは1年間の成長とコンセンサスの凝縮を経て、全体として「野蛮な時代」から「産業時代」へと移行し、プロジェクトチーム、VC、メインストリームの取引所などが次々と参入し、資産発行プロトコル、L2、ビットコインのステーキングという3つの主要なトラックが形成されているからだ。

一層の資産発行プロトコルの観点から見ると、2023年末にBinanceがBRC 20トークンORDIとSATSの現物取引を開始した影響を受け、刻印の概念は2024年初頭に再び全ネットワークで人気を博した。これは、他のチェーンが模倣して刻印モードを開始するだけでなく、ARC 20、SRC 20、PIPEなどの他の一層の資産プロトコルのトークンの上昇をも引き起こした。同時に、2024年1月にRSICとRunestoneが開始したルーンのプレマイニングとエアドロップの展開により、今後導入されるRunesプロトコルへの期待も高まった。

L2の発展を見ると、2024年初頭からビットコインL2は急成長を遂げた。一層の資産発行と取引の熱気に伴い、ビットコインメインネットの混雑問題とプレイヤーによるメインネット資産のプレイアビリティ向上のニーズが高まり、ビットコインL2は人気の起業方向となった。2024年初頭には短期間で市場に100を超えるビットコインL2プロジェクトが登場したが、その中には粗悪なものや「一波を刈って去る」起業プロジェクトも少なくなかった。しかし、全体的に見ると、国内外のVCがビットコインL2に大規模に投資し、2024年にはビットコインL2がイーサリアムL2エコシステムの栄光を再現することを期待している。

2024年3月@Bitvmclubがまとめた69のビットコインL2

ビットコインのステーキングを見ると、ビットコインのステーキングプロトコルBabylonは2023年12月に1800万ドルの資金調達を完了し、ビットコインのステーキングと再ステーキングの物語を正式に開始した。イーサリアムのエコシステムの王者級プロジェクトである再ステーキング物語プロジェクトEigenLayerをモデルとして、人々はビットコインがイーサリアムよりも強力なコンセンサス基盤と安全性を持っているため、2024年のビットコインのステーキングと再ステーキングの展望は非常に広がると考えている。これは、眠っているビットコインのクジラたちをビットコインのエコシステムに参加させるだけでなく、イーサリアムに負けず劣らずの再ステーキングエコシステムを形成することになる。

上記の3つの主要なトラックが2024年初頭に全体的なトレンドが良好であるのに対し、ビットコインエコシステムの汎用基盤インフラ（ウォレット、クロスチェーンブリッジ、市場など）の構築もこの期間中に徐々に整備され、UnisatとOKX Walletが技術的に複数の資産プロトコルをサポートするようになり、ビットコインエコシステムの主要なウォレットと取引市場となった。

ビットコイン現物ETFは2024年1月11日に承認され、上場した。これはビットコインが正式に伝統金融に組み込まれたことを意味する。同時に、これは人々のビットコインエコシステムに対する期待をさらに強化した。数兆ドルの価値を持つネットワークがあるなら、そのエコシステムも数百億ドルの市場規模に成長するだろう。

しかし……

残念ながら、2024年のビットコインエコシステムは前の数回のブルマーケットの熱気を超える注目と発展を迎えず、長い沈黙の時期に突入した。

メインネットの資産のパフォーマンスは悪化している

2024年4月20日、ビットコインは4回目の半減期を迎え、Ordinalsの創設者Caseyが開発したトークンプロトコルRunesも発表された。プロジェクトチームは、刻印番号を獲得するためにオンチェーン手数料を2000サトシ/バイト以上に引き上げた。人々は、これはBRC 20のルーンリレーがビットコインエコシステムの持続的な繁栄の始まりであると考えたが、予想外にもルーンは開幕と同時にピークを迎え、投機熱はわずか2週間で冷却された。6月と11月にはルーンの時価総額が一時的に20億ドルを突破したが、エコシステム内の新規開発の活力と流動性は長期にわたり低迷している。

同時に、他の資産プロトコルもこの年のパフォーマンスは類似しており、ORDIは年内の高値から70％の下落を見せ、新しい資産が誕生した際には市場内の資金がFOMOを引き起こしたが、その後は新たな資金や流入がないために状況が悪化している。たとえば、UnisatのエアドロップのPIZZAやFractalネットワークから誕生したCAT 20など。

その理由としては、前の数回のビットコインブルマーケットを経験したため、ルーンの後のビットコインの公正な資産発行の物語が外部の興奮を引き起こさなくなり、再び富の効果を生むことができなくなったこと、国際的に相互に補完し合わず、エコシステムが一体感を形成できなかったことが挙げられる。ルーンの大きなコミュニティは主に海外ユーザーによって主導されており、華語圏の資金は依然としてBRC 20に集中している。現在、比較的人気のある刻印「地推币」𝛑、𐊶など。

ビットコインL2の生存率は20％未満

同時に、残念なことに、2024年のビットコインL2エコシステムも当初期待されていた繁栄は見られなかった。「閃電ネットワークを除いて、他のすべてのビットコインL2は空中楼閣である」とOrdinalsプロトコルの創設者CaseyはビットコインL2についてのインタビューで批判した。

過去12ヶ月間、市場には100を超えるビットコインL2プロジェクトが存在したが、DefiLlamaのデータによれば、現在登録されているのはわずか19のL2で、TVLは約28億ドルしかない。一方、イーサリアムのエコシステムL2では、単独のArbitrumのTVLが30億ドルに達している。

同じく拡張に関して、イーサリアムのL2エコシステムは検証可能で実行可能であるが、なぜビットコインエコシステムに移行して発展しないのかというと、期待外れだからだろうか？

初期のほとんどのビットコインL2は革新が欠けていた。ビットコインL2トラックが誕生した初期には、投資を引き付け、エコシステムを迅速に構築するために、多くのL2がEVM類似のアーキテクチャとクロスチェーンブリッジを用いてビットコインメインネットの拡張を試みた。この方法はイーサリアムの経験を参考にしており、チェーンの接続が便利で迅速で、ユーザー教育コストも低いが、革新がなく、一般的に「これもビットコインL2と呼ばれるなら、イーサリアムは最高のビットコインL2だ」といった声の疑問を招いた。結果的にそうであったが、熱狂が冷めると、これらの急造のL2も迅速に消滅した。

ビットコインのL2は早すぎる段階でTVLの奪い合いを始めた。おそらくイーサリアムのL2 Blastの影響を受け、ビットコインのL2は初めからポイントとチーム編成のインセンティブを用いてTVLの成長を刺激することを学んだ。MerlinはビットコインのL2の中で人気のあるチェーンで、2024年2月9日にMerlinはビットコインTVLの奪い合いの第一弾を打ち上げ、わずか24時間でそのTVLは5.43億ドルに達した。同時にB² Network、BEVM、BitlayerもTVLの奪い合いを開始した。

最終的に、Merlinは1ヶ月以内に30億ドルを超えるTVLを獲得し、この争いに勝利し、4月19日にOKXで公式トークンMERLを上場した。上場後、MERLの価格は最高で1.78USDTに達したが、その後急速に崩壊し、高値から85％の下落を見せた。それ以来、価格に注目する者はビットコインL2エコシステムへの期待から失望と批判に変わった。

ビットコインのステーキングの物語は誰に認められているのか？

豪華な資金調達陣営と「物語的セクシーさ」を持つBabylonとその背後のビットコイン再ステーキングエコシステムは、2024年のビットコインエコシステムで期待される別のトラックである。Babylonメインネットの8月に第一期のステーキングが開始された際、全ネットワークが注目し、わずか3時間で1000枚のBTCの上限に達した。現在、BabylonのTVLは57051.72枚のBTC、約56.4億ドルに達している。しかし、EigenLayerの157.18億ドルのTVLと比較すると、BabylonのTVLはその1/3に過ぎず、ビットコインが新たな高値を更新し続ける中で、Babylonが受ける市場の注目度は上昇していない。ビットコインのステーキングの物語は一体誰に認められたのか？

市場と製品のミスマッチがあり、本当の大口はビットコインを手放したくない。Babylonの物語のスローガンは、2100万枚のBTCの流動性を解放するためにステーキングを通じているが、市場はあまり納得していない。市場はむしろイーサリアムをオンチェーンのネイティブ金融資産として評価し、依然としてビットコインを「デジタルゴールド」として見ることがこの現象の一因を部分的に説明できる。これもビットコイン現物ETFの資金規模がイーサリアム現物ETFよりもはるかに大きい理由の一部である。

ビットコインのホドラーにとって、ビットコインが上昇し続ける中で、ますます手元のビットコインを手放すことを嫌がる。一方、伝統的な金融にとっては、ビットコインの現物ETFとMSTRこそが彼らが本当に好むBTCFiである。これは、イーサリアムのエコシステムがメカニズム的にステーキングを奨励している状況とは完全に一致しない。

Babylonが舞台を提供するが、演じるのは別の人々である。Babylonの公式データによれば、Lombard、Solv Protocol、PumpBTC、Bedrock、Chakraなどの再ステーキングプロトコルがBabylonの総ステーキング量の60％以上を占めている。これらのプラットフォームの運営は、ユーザーが自分のBTCをプラットフォームのパッケージ版BTCに交換し、プラットフォームがBTCをBabylonに預けることで、ユーザーはBabylonとプラットフォームのポイントの二重収益を享受できるという形で要約できる。しかし、問題は、ユーザーが預け入れたBTCとプラットフォームのパッケージ版BTCが必ずしも1:1で制約されているわけではなく、流通しているパッケージ版BTCがロックされているBTCの価値を上回る可能性があることであり、これには流動性リスクが含まれている可能性がある。

また、再ステーキングプロトコルの安全性も考慮する必要がある。以前、Bedrockは攻撃を受け、DEXで約200万ドルの損失を被った。Babylonは自称してユーザーの資金の安全を保護するために自主管理の手段を使用しているが、背後にある再ステーキングプロトコルのほとんどは管理された手段を使用しており、Babylonが最初に宣伝した概念とは異なる。したがって、大口がBTCをステーキングしたくないだけでなく、利益が明確でなく、安全保障が不十分な状況下で、小口投資家もステーキングに参加するかどうかをためらうだろう。

以上のように、2024年のビットコインエコシステムは良いスタートを切ったが、Runesプロトコルの導入と同時にピークを迎え、さまざまな資産プロトコルが急速に冷却し、Merlinや他のビットコインL2の劇的な発展、そしてBabylonエコシステムが期待されていたBTCFiのブルマーケットをもたらさなかったことが、私たちの2024年のビットコインエコシステムの発展に対する残念な気持ちを引き起こしている。

2025年、すべては良くなるのだろうか？

強調しておきたいのは、私が言ったことはビットコインエコシステムを否定するものではなく、最終的な結論を出すものでもない——人々の未来への美しい期待と現実の実際の状況には常にギャップがあり、そのギャップを私は「残念」と呼び、これが私のビットコインエコシステムに対するこの年のまとめである。

今日に至るまで、ビットコインエコシステムには確固たるホルダーとビルダーがいる。ORDI、ルーンDOG、PUPSなどのコミュニティは持続的に構築を続け、OKX Wallet、Unisatは基盤となるインフラの構築を継続している。ビットコインL2のバブルは崩壊したが、生き残ったチームは依然としてあきらめず、OP_CATなどの一連の革新が進行中で、Babylonは2025年1-2月にTGEを予定しているかもしれない。

2025年、すべては良くなるだろうか？今年、私たちはビットコインエコシステムのより大規模な爆発を待ってはいなかったが、私は依然としてビットコインエコシステムがこのサイクルの主役になると信じている。2025年を心待ちにしている。

もしあなたなら、今年のビットコインエコシステムにどのようなキーワードを与えるだろうか？