著者：0xkyle
翻訳：深潮 TechFlow
おはようございます！未来を予測することは決して簡単なことではありませんが、トレーダーおよび投資家として、明確な計画が必要です。すべての計画と同様に、この計画も市場環境の変化に応じて調整されます - なぜなら、市場は常に変化するエコシステムだからです。このメモは、私の現在の視点に基づく2025年のいくつかの初期の思考であり、参考のために提供されているもので、決して投資のアドバイスとは見なされません。
2025年について話す前に、2024年の計画を振り返りたいと思います。興味がない場合は、直接飛ばしてください。
正直に言うと、私の2024年計画には多くの問題がありました。ひとつひとつ見ていきましょう：
ビットコインの半減期の影響は過小評価されています。
当時、多くの人がビットコインの半減期が果たして『好材料が実現したために悪材料になるのか』、それとも歴史的に『好材料の期待』となるのかを議論していました。結果的に、この半減期はあまり大きな波を巻き起こしませんでしたが、牛市の起点となりました。
利下げによるネガティブな判断ミス
この判断は明らかに間違いです。しかし、利下げの前に私は自分の見解を公に修正しました。当初の仮定は、「インフレが高止まりしており、経済データが著しく悪化した後にのみ利下げが起こり、受動的な反応となる」というものでした。
結果的に、FRBの行動はこの仮定を破りました。2024年の大部分の時間、正しい戦略はFRBの発言を信じることでした。
シナリオプランニングの実行失敗
私の2024年の核心計画は、『利下げ前に部分的にポジションを減らしてリスクを低減し、価格が落ち着いた後に再度買い、同時に一部のポジションを維持する』ということです。
しかし実際には、私はこの計画を全く実行しませんでした、ハハ。
2024年の市場動向は完全に予想を超えていました - ETF発表後の初期の売却から、第一四半期の反発、夏の低迷、そして最終的な利下げが株式市場に良い影響を与えたが、暗号市場を混乱させました。ビットコインの価格は5万から6万ドルの間でうろつき、年末の選挙まで本当の爆発点は訪れませんでした。
振り返ると、私の最大の誤りは、2024年が伝統的な金融機関がビットコインを徐々に受け入れる年であることに気づかなかったことです。これは2024年の主旋律であるべきでした - 伝統的な金融がゆっくりと確実にビットコインの分野に入ること。
物語に関する判断：
ETFの受益者：COIN（株）/BTC/ETH
私はSTXやTRACなどのいくつかのトークンに言及しましたが、彼らのパフォーマンスは芳しくありませんでした。COINのパフォーマンスは非常に目立ち、私が記事を書く時、COINの価格は約120ドルでした。
さらに、BRC-20やLSTなどのニッチな物語はあまり長続きしませんでしたが、2024年第1四半期には良好なパフォーマンスを示しました。
SOLの成功
当時、SOLの価格は60ドルでした！これは私の最も成功した取引の一つかもしれません。私は価格が20ドルの時にこの記事を書き、「SOLは次のサイクルで三桁に達するだろう」と予測しました。結果的に、この予測は完全に正しかったです。
規制と製品市場の適合度
規制の物語を捉えたが、私は間違ったトークンを選びました。当時の考えは、DeFiの規制基準を通過したが、市場の需要が完全には証明されていないプロジェクトを選ぶことでした。しかし、私はMMXとdYdXを選んでしまい、明らかに間違った決定でした。
分散型AIの誤り
私は分散型AIに非常に期待していましたが、2024年第1四半期のピーク時に、実際の開発された製品が私の期待から大きく乖離していることに気づきました。RenderやAkashのようなプロジェクトは実際のアプリケーションシーンが欠けており、ほとんど「空気トークン」のようです。
GameFi v2の成功
2024年第1四半期、GameFi関連資産は非常に目立つパフォーマンスを示しました。例えば、BEAMの価格が大幅に上昇し、多くのGameFiプロジェクトも一波の熱潮を迎えました。しかし、高値でタイムリーに売却した人だけが利益を得ることができました。
その他の潜在的な物語
DePIN / RWA
DeSci
Meme（BONK / DOGE / PEPE / HPOS10INU）
RUNE / CACAO
GambleFi
エアドロップ（LayerZero / Starknet / ZKSync）
これらの物語の中で、Memeを除いて特に目立ったものはないようです - Memeは2024年第1四半期に非常に目立つパフォーマンスを示しました。その中でBonkの価格は、私がそれを言及したときの2-3倍に上昇しました。dePINもGeodenetやHeliumなどのプロジェクトで高光を迎えましたが、私はあまり注目していませんでした。数ヶ月前、分散型科学（deSci）が注目され始め、BIOトークンがBinanceに上場しました。しかし正直に言うと、この分野にはあまり期待していません。
サイクルトップ
記事の最後に、私は書きました：「一つのことがまだ話されていない。それは、このサイクルがどのように終わるかということだ。最近、私はGCRの見解について考えることが増えており、つまり『前のサイクルの極小ピーク（pico-top）はファンドの入場であり、次のサイクルの極小ピークは各国が購入を始めるときになるだろう』ということだ。」
今振り返ってみると、事後反省の視点で - この見解は非常に説得力があり、2025年の投資計画に取り入れる予定です。これは私の『このサイクルの主要信号』リストの一項目です。この論理は非常に明確で合理的です。
2025年計画
2024年の振り返りが終わったので、直接テーマに入ります。例年通り、まずはマクロとシナリオプランニングから分析を始め、その後具体的な投資物語を探ります。
シナリオプランニング
2024-?? サイクルが始まりました。私個人としては、2023年末に始まったと思いますが、これは単なる細部の問題です。これまでの市場の動きは次のようになります：1月10日、ビットコインETF上場→歴史的な新高値を達成し、アルトコインシーズンを引き起こし、その後2024年第2四半期と第3四半期の揺れ動きを経て、ビットコインの価格は5万から6万ドルの間で変動しました。選挙日には、ビットコインが歴史的高値を突破し、10万ドルに達しましたが、さらに突破することはできず、現在は9万ドル付近で揺れ動いています。
注目すべきは、アルトコインシーズンまたはいわゆる「良い時期」は通常、ビットコインがピークに達することと伴うことです。最初はビットコインが6.9万ドルに達したときですが、成功裏に突破することはできませんでした。2回目は10万ドルに向かっているときです。
次のラウンドのアルトコインサイクルは、ビットコインが10万ドルを突破した後に始まる可能性があります。2025年第1四半期に起こることを望んでいますが、2024年第2四半期または第3四半期のように再度の揺れ動きがある可能性もあります。これに備える必要があるため、以下のいくつかの市場シナリオを計画しました。
以下は私の見解の図です：
シナリオ1：ビットコインとアルトコインが共に上昇します。2025年が片側上昇の市場となり、ビットコインが持続的に上昇し、アルトコインも良好なパフォーマンスを示す場合、過去2ヶ月の全面的な上昇状況を再現する可能性があります。
確率：30%-40%
アクションプラン：質の高いアルトコインを押し目で購入し、機会を捉えます。
シナリオ2：ビットコインが上昇し、アルトコインの上昇幅は限定的です。これは2024年の市場に似ており、今後数ヶ月市場は引き続き揺れ動く可能性がありますが、全体的には2024年より楽観的です（ビットコインが持続的に上昇しているため）。特定の分野で良好なパフォーマンスが見られるでしょう。
確率：50%-60%
アクションプラン：選ばれたアルトコインを押し目で購入し、過熱した分野を避け、次の潜在的な方向を探ります。
シナリオ3：ビットコインが上昇し、アルトコインが下落します。もしこれがアルトコインのピークであれば、ビットコインは強気の上昇を続け、アルトコインは弱いパフォーマンスを示すかもしれません。
確率：20%-30%
アクションプラン：アルトコインを果断に売却します。ある程度の回撤を受け入れる必要がありますが、アルトコインに上昇の勢いがない場合は、迅速に損切りを行う必要があります。
シナリオ4：ビットコインとアルトコインが共に下落します。市場がピークに達すると、すべての資産が下落サイクルに入ります。
確率：10%-20%
私はビットコインが新高値を突破する時期は2024年のように長くはないと信じています。なぜなら、現在のマクロ環境がビットコインに有利なサポートを提供しているからです。2024年の『夏の低迷』の中では、ETFが発表されたばかりでしたが、伝統的な金融機関は顧客にビットコインの価値を語ろうとしていました。しかし、当時、全世界的にビットコインの重要性についてのコンセンサスはまだ形成されていませんでした。
今、トランプが就任したことで、「戦略ビットコイン準備（Strategic Bitcoin Reserve, SBR）」に関する議論が高まっています。この物語は顕著に変わりました。
SBR設立の可能性を推測するつもりはありませんが、この新しい政治環境がデジタル資産分野にさらなる注目をもたらすことは否定できません。特に、世界最大の経済大国の大統領が頻繁にビットコインについて語ると、人々はそれを購入するよう説得されやすくなります。
この政権交代の認識は非常に重要です。したがって、私はBTCが2025年に引き続き順調であると信じていますが、アルトコインに関しては似ているが異なるストーリーです。
アルトコインの総時価総額（Total3）のパフォーマンスを見ると、2024年第1四半期には2021年の歴史的な高値に達し、第4四半期にはサイクルの新高値を記録しました。全体の動きは歴史的なサイクルと似ています。率直に言うと、私のシナリオ1とシナリオ2の違いはそれほど大きくありません。
重要なのは、ポジションとタイミングをどのように把握するかです。私は2025年に楽観的ですが、すべてがどのくらいの時間を必要とするかは予測できません。片側上昇の動きは2024年よりも早く来ると考えていますが、触媒が不足している時期には、アルトコインは依然として顕著な下落を示す可能性があります。
私の戦略は：サイクルがまだピークに達していない限り、ビットコインでも他の資産でもネットロングのポジションを維持することです。私は2025年が2024年の「夏の低迷」を再演するとは考えていませんが、類似の揺れ動きがあるかもしれません - 市場の感情が低迷していても、価格は相対的に安定している場合があります。
チェーン上の資産は、より大きなボラティリティを持ち、市場調整の中で最大70%の下落がある可能性があります。したがって、私の目標は、チェーン上の資産が最も熱い時に売却し、大型アルトコイン（時価総額トップ20）に戻り、徐々に再配置することです。
私はアルトコイン（alts）がここでピークに達したとは思いません。なぜなら、ビットコイン（BTC）がアルトコインのパフォーマンスが低迷している状況で引き続き上昇することを想像できないからです。さらに、私はビットコインが現在の段階でピークに達するとは思いません。
結論：
ビットコインは引き続き上昇し、その上昇幅は2024年のパフォーマンスを上回ると予想されます。
代替トークンに関しては - 攻撃的な姿勢を維持すべきですが、防御的な転換のタイミングを把握する必要があります。しかし、2024年と比較して、防御の強度は適度に緩和できます。
リスク
サイクルトップ
サイクルトップは通常自己実現的な現象です。現在、私たちがピークに近づいているとは思いませんが、これは毎週再評価する必要があります。サイクルトップは必ずしも特定の「イベント」ではなく、時間の経過とともに徐々に近づく状態のようです。
戦略ビットコイン準備（SBR）のリスク
新大統領が就任した後、みんなが彼の政策動向に注目しています。ビットコインには現在順風要素がありますが、大統領がビットコインを完全に無視した場合、それはかなり不利な信号となります。
私はリスクが主に2つの面に現れると考えています：SBR計画が保留されるか、SBRが実施されず、代わりに何らかの代替案が導入されるかのどちらかです。後者の場合、初期にはネガティブな影響をもたらす可能性がありますが、ビットコインに有利であれば、最終的にはポジティブに転換します。
供給リスク
2024年夏、世界の株式市場は次々と新高値を更新しましたが、暗号市場はMt. Gox、ドイツ、Grayscale GBTCなどの供給者からの売却圧力を受けて大きな売り圧力を受けました。
供給リスクは常に存在し、市場には大量のビットコインを保有している機関や個人が存在します。例えば、英国政府、シルクロードの清算資産、FTXの配分などです。これらの出来事は短期的な圧力をもたらす可能性がありますが、すべてがうまくいけば、それらは押し目買いの良い機会となるかもしれません。
マクロ経済リスク
私は、利下げ幅が小さくても、金利が持続的に下がる限り、市場の流動性が改善されることが好材料であると考えています。
もし信号が弱気に偏る場合（インフレが再び上昇し、FRBが利上げを余儀なくされる）、デジタル資産に悪影響を及ぼす可能性があります。
テーマとトークン
今、皆さんが最も期待している部分に入ります。しかし、討論を始める前に、再度強調したいのは、『攻撃を主軸としながら、いつ防御に転じるかを知ること』です。このサイクルでは、積極的な投資管理が受動的な管理を大きく上回るでしょう。
以前の「購入して長期保有する」戦略はもはや適用できません。例えば、Solanaは2023年に10倍上昇しましたが、2024年全体のパフォーマンスはビットコインとほぼ同じです。同様に、TAOなどのトップトークンは最近のAIブームから利益を得ていません。そして、Memeはかつての輝きを失いました。例えば、「ドージコインはもう人気がない」、「冷静な兄さんはもはや冷静ではない」、「小人のカバはもう栄光を失ったように見えます」。
このサイクルでは、ほとんどの資産が「購入して長期保有する」に適していないことが予見されます。
さらに、私は考えるのが好きです：市場の限界的な買い手は誰ですか？現在の市場には主に3つのタイプの限界的な買い手が存在します：機関投資家（伝統的な金融機関）、ファンド（流動性ファンド/暗号ネイティブファンド）、投機家（永久契約トレーダー、チェーン上のプレイヤーなど）。
成功した投資物語は、少なくとも一つのタイプの買い手の関心を引く必要があります。この観点から、分析を始めましょう：
AIテーマ
AIは依然として重要な投資テーマです。しかし、前述のように、私たちはすでにいくつかのラウンドの炒作を経験しました。もしあなたが私のAIトークンに関する見解を読んだなら、次の波がやってくると私が考えていることがわかるでしょう。
マクロトレンド：『バブル』から『ファンダメンタル』、そして『実用性』へ。
ミクロトレンド：『ソーシャルメディアの熱議』から『ファンダメンタルドライブ』、そして『実際の応用とバーチャルイメージ』へ。
ただし、「購入して長期保有する」ことは良い戦略ではありません。例えば、すべての始まりとして、Goatは高値から60%下落しており、今後も悪化する可能性があります。
推奨トークン：アプリケーション技術/クラスター/ゲーム/消費者向けAI
例えば、ALCH（ゲーム開発）、Griffain（ウォレット管理を支援するエージェント）、Digimon、Ai16z（AI分野のリーダー）などです。もちろん、見逃されている可能性のあるトークンもたくさんありますが、これらが私の第一選択です。
DeFi
DeFi（分散型金融）は依然として重要な投資テーマですが、その投資難易度は高いです。実際に利益を得られるトークンの数は非常に少なく、これらのトークンが潜在力を持っていても、その価格が大きく上昇するとは限りません（例えば、LST関連のパフォーマンス）。
リスクとリターンの観点から見ると、DeFiは私の第一選択ではありませんが、私はこの分野が2025年に引き続き成長すると信じています。
推奨トークン：AAVE、ENA、Morpho、Euler、USUAL
次選トークン：ステーブルコイン、支払い関連トークン
レイヤー1ブロックチェーン（L1）取引
議論を引き起こすかもしれませんが、私はL1取引が今後再び市場の焦点になると信じています。L1分野の炒作の潜在能力は明らかです。Suiの例を挙げると、1ドルから4ドルの上昇は市場のL1への関心が回復していることを示しています。
L1取引は、現在市場で過小評価されているが潜在能力が大きい分野であり、Hypeが10倍上昇したように、明らかです。
推奨トークン：SUI、Hype
次選トークン：Abstract
私はMonadとBerachainへの熱意は高くありませんが、Abstractに非常に期待しています - これはヒットプロジェクトになる可能性があると思います。
NFTトークンとゲームトークン（新たなラウンド）
私はこの分野に非常に期待しています。最近、いくつかのゲームプロジェクトに投資し、NFTトークン分野に注目しています。例えば、Penguの価格は徐々に回復しており、Azukiは$ANIMEを発表し、Doodlesも独自の特徴を持っています。NFT自体が再び盛り上がるとは思いませんが、その関連トークンには新しい機会が訪れるかもしれません。
ゲームトークンも同様に注目に値します。Off-The-Gridは、面白いゲームを開発することが可能であることを証明しました。この分野は現在過小評価されているため、トークンを発行する質の高いゲームプロジェクトを深く掘り下げることは良い戦略だと思います。
推奨トークン：Pengu、Anime (Azuki)、Spellborne、Treeverse
次選トークン：Prime、Off the Grid（トークンを発行する場合）、Overworld
その他の物語
以下は、私が注目しているいくつかの物語です。特に期待しているわけではありませんが、それでも一定の魅力があります：
データトークン：Kaito、Arkm
Meme：現在興味があるのはPEPEだけで、他のものはほとんど色あせています。
分散型IoT（DePIN）：PEAQ、HNT
オーディナルズ
クラシックアルトコイン（Dino Alts）：XRPなど
旧DeFiプロジェクト：CRV、CVX
2025年予測
以下は、2025年に関する私の大胆な予測です。これらの考えはやや信じがたいかもしれませんが、完全に不可能ではありません。
DePIN（分散型IoT）が大手企業によって買収などの方法で正式に実現しました。
Binanceの取引所市場でのシェアは低下していますが、HyperliquidではなくBybitやOKXに追い越されています。
VR技術の進歩により、メタバーストークンが再び活気を取り戻しています。
ICO（初回トークン発行）が再流行しています。
ETHチェーン上の繁栄期が到来しませんでした。
Suiの価格が二桁（少なくとも10ドル）を突破しました。
ETHのステーキング収益がETFの承認を受け、より多くのステーキングトークンと収益集約製品を生み出しました。これは2021年の状況に似ています。
著名なアーティストがNFTとトークンを利用してファンと交流し、報酬を提供します。
ビットコインの価格が20万ドルに達します。
Aptosの影響を受けて、より多くのL1プロジェクトのCEOや創業者が退職を選択します。
Baseはチェーン上の競争で敗北し、別のL1プロジェクトに置き換えられ、Solanaは先行しています。
総括思考
ここまでお読みいただき、ありがとうございます！以上が私が2025年のために策定した投資計画です。これらの計画は市場の変化に応じて調整される可能性があります。2024年の計画と同様に。
ここで最も重要なアドバイスは、柔軟性を保ち、水のように流れに沿って進むことです。この旅を楽しんでください。市場の変化は避けられませんが、それこそが投資の最も魅力的な部分です。名言にあるように：
『同じ川に二度足を踏み入れることはできない。なぜなら、川は変化し、人も変化するからだ。』
幸運を祈ります、道中安全に！この旅で人生を変える利益を得たなら、それを使って本当にあなたの生活を変えることを忘れないでください。
