Tetherは、MiCAフレームワークの下での安定コイン発行許可をまだ取得していないため、新興プロジェクトへの投資を通じて積極的に対応策を模索しています。

記事の著者：Weilin、PANews

欧州連合（暗号資産市場規制法案）（MiCA）は、安定コイン発行者に対する規制ルールが6月30日に発効し、今年の12月30日に完全施行される予定です。欧州連合による暗号業界への初の完全な規制フレームワークであるMiCAの導入は、ユーロ安定コイン市場に影響を与えるだけでなく、世界的な安定コインの規制モデルに一定の参考を提供します。

しかし、USDT発行者Tetherはこの状況の中で緊急の課題に直面しています。MiCAフレームワークの下での安定コイン発行許可をまだ取得していないため、Tetherは新興プロジェクトへの投資を通じて積極的に対応策を模索しています。11月18日、Tetherはオランダの企業Quantozに投資を発表し、同社が2種類のMiCA準拠の安定コインを発表する予定です。

Circleが先行してコンプライアンスを達成し、21社の発行者が市場を争奪

11月18日、オランダのブロックチェーン企業Quantozは、EUの規制規範MiCA基準に準拠した2種類の安定コインUSDQとEURQを発表しました。これらはそれぞれ米ドルとユーロにペッグされています。これらの安定コインは11月21日に取引所BitfinexとKrakenで上場される予定です。Tether、Kraken、Fabric VenturesはQuantozに対して未公表の資金を投資したとされています。

Quantozのコンプライアンス戦略は、TetherがMiCA規制に準拠したプロジェクトを支持することで、ユーロ安定コイン市場での存在感を拡大しようとしていることを示しています。この投資は、Tetherがユーロ安定コイン分野で「代理人」を探すための重要なステップと見なされるかもしれません。

11月20日現在、Coingeckoのデータによれば、ユーロ安定コイン市場の時価総額上位5社の参加者は以下の通りです：

Stasis（EURS）：時価総額1.31億ドル

Circle（EURC）：時価総額8949万ドル

フランス興業銀行の子会社SG-Forge（EURCV）：時価総額4191万ドル

Tether（EURT）：時価総額2699万ドル

Angle（EURA）：時価総額2118万ドル

Coingeckoのデータによれば、11月20日現在、ユーロ安定コインの総時価総額は3.26億ドルであり、CircleのEURCとSG-ForgeのEURCVは合計でユーロ安定コイン市場の40％のシェアを占めています。この市場集中度は新規参入者にとっての課題をもたらしますが、コンプライアンス優位性を持つQuantozには切り込む機会を提供します。

MiCAは安定コイン発行者に対して厳格な要件を課し、以下の主要な規定を含みます：まず、ライセンス要件：発行者は少なくとも1つのEU加盟国で電子貨幣機関（EMI）のライセンスを取得するか、信用機関として登録しなければなりません。次に、準備資産要件：欧州の銀行に少なくとも60％の準備資産を保有する必要があります。さらに、取引量制限：ある安定コインの1日の取引量が100万件を超えるか、1日の取引額が2億ユーロを超える場合、発行者はさらに多くの安定コインを発行することを禁止されます。

CircleやSG-Forgeなどの主要発行者は、フランスでEMIライセンスを取得することで上記の要件を満たしています。たとえば、SG-ForgeのEURCVはイーサリアム上で運用されており、最近RippleのXRP Ledger（XRPL）での展開を計画して市場のカバレッジを拡大することを発表しました。

TetherがQuantozに投資することで、Tetherは「代理人」を通じてユーロ安定コイン市場でのシェアをさらに安定させる機会を得るかもしれません。EMIライセンスを保有する新しい企業を探すことも、新たに顕在化しているトレンドとなっています。

11月19日、ブロックチェーンとトークン化インフラストラクチャプラットフォームPaxosは、フィンランドに本社を置き、ライセンスを取得した電子貨幣機関（EMI）Membrane Finance（Membrane）の買収に合意したと発表しました。この買収は規制当局の承認を必要とします。買収が完了すれば、PaxosはフィンランドおよびEUで完全なライセンスを取得したEMIとなります。

TetherのCEOはMiCAに対する懸念を表明し、より多くの企業が競争の「代理人」を探している

Tetherにとって、MiCAがもたらす新しい要件は緊急の課題となっています。以前の報道によれば、Coinbase Global Inc.は年末までにその欧州の暗号取引所からすべての未承認の安定コインを上場廃止する予定であり、これがTetherのUSDTなどのトークンに影響を及ぼす可能性があります。

現在、主要な暗号通貨取引所、Uphold、Bitstamp、Binance、Kraken、OKXなどは、EUの新しい暗号通貨規制を遵守するための措置を講じています。OKXはヨーロッパでUSDTのすべての取引ペアをすでに上場廃止しています。他の主要取引所、BinanceやKrakenは現在USDTを上場廃止していませんが、その機能を制限することを検討しています。

TetherのCEOパウロ・アルドイーノは以前、ヨーロッパで間もなく導入される規制フレームワークが安定コイン発行者に銀行に関する問題をもたらし、より広範な暗号市場の安定性を脅かす可能性があると述べました。なぜなら、MiCAの規定により、安定コイン発行者は欧州の銀行に少なくとも60％の準備資産を保有する必要があるからです。Ardoinoは、銀行がその準備金の90％まで貸し出すことができることを考慮すると、安定コイン発行者に「システミックリスク」を引き起こす可能性があると述べました。

いくつかの主要な安定コイン発行者は、過去に銀行に関連する問題に直面していました。たとえば、2023年3月、CircleのUSD Coin（USDC）は米ドルとのペッグを失う事件が発生しました。当時、Circleはシリコンバレー銀行から33億ドルの準備金を引き出すことができず、シリコンバレー銀行は以前にこの安定コイン発行者のために400億ドルの準備金を管理していましたが、その後銀行は運営を停止しました。

Ardoinoによれば、MiCAが課す銀行準備要件は、安定コインの準備金のより大きな部分が銀行のバランスシートに保管されることを意味します。銀行が破産した場合、重大な影響をもたらします。Ardoinoは次のように指摘しています。「あなたが100万ユーロをヨーロッパの銀行口座に預けた場合、その銀行の連邦預金保険は最大10万ユーロです。銀行が破産した場合、あなたは10万ユーロを取り戻せますが、残りの資金は破産清算手続きに入ります。なぜなら、あなたが預けたお金はすでに銀行のバランスシートに計上されているからです。」

しかし、Ardoinoは補足し、MiCAの新しい規則の下では、安定コイン発行者は証券を通じて潜在的な破産リスクから自身を保護できると述べました。「保護措置は、国債や政府債券のような証券を購入することです。もし銀行が破産した場合、あなたが証券を保有していれば、それらの証券は名目上の資産であるため、返還されます。あなたはそれらを別の銀行に移すだけです。」

暗号業界がMiCAの移行期間延長を求める

最近、暗号業界は欧州証券市場監視機構（ESMA）に対して、ESMAが規則の詳細を未だに完了しておらず、企業が短期間で認証プロセスを完了するのが困難であり、サービスを一時中止せざるを得なくなる可能性があると指摘する書簡を送信しました。

施行過程で、MiCAには現在18か月の規制移行期間がありますが、各加盟国が選択する期間は一様ではありません。たとえば、フランスとギリシャは18か月ですが、リトアニアはわずか5か月であり、これが越境サービスの中断を引き起こし、ユーザーの取引能力に影響を与え、金融的損失をもたらす可能性があります。

さらに、暗号業界団体はMiCA規則の不均一な施行が「パスポートメカニズム」を脅かしていると述べています。MiCAの核心的な利点は「パスポートメカニズム」にあり、これは企業が一つの加盟国で認証を受けると、EU全体でサービスを提供できるというものです。しかし、規則の施行が一貫していないことで、この利点が弱まる可能性があります。

暗号業界の代表者は、ESMAに対して承認の移行期間を2025年6月末まで延長するか、加盟国に統一されたタイムテーブルを要求し、企業のコンプライアンスの負担を軽減し、サービスの中断を避けるよう求めました。

以前の推測によれば、MiCAの施行が欧元を支持する安定コイン分野の大幅な成長を促進することが期待されています。2025年までにユーロ安定コインの時価総額は少なくとも150億ユーロに達し、2026年には700億ユーロに増加し、2028年には2兆ユーロを突破する可能性があります。

全体として、MiCAの全面的な施行に伴い、フランス興業銀行などの伝統的金融機関、CircleやStasisなどのブロックチェーン企業、そして新興発行者Quantozがこの市場を争奪するために積極的に動いています。今後、コンプライアンスと技術革新が市場の勝敗を決定づける重要な要素となるでしょう。安定コイン発行者にとって、MiCAはリスクと機会が共存する転機と言えます。