ビットコイン（BTC）は17日に108,365ドルの歴史的な高値を更新した後、最大15%の大規模な調整があり、21日には92,268ドルまで下落しましたが、近くの24時間でビットコインは比較的強い反発を見せ、執筆時点では98,085ドルとなっています。

ビットコインはブルマーケットの上昇期間中の調整程度が減少しています

最近1週間でビットコインの15%の調整を引き起こした売り圧力について、Glassnodeは最新の週報で分析し、「通常、ビットコイン価格が大幅に上昇した後には極端な売り圧力が伴いますが、牛市の上昇過程の中で市場の規模が成長するにつれて、調整の深刻度は減少します。」と述べています。

報告によると、今回の周期で最も深い下落は-32%で、今年の8月5日に発生しました。ほとんどの下落はBTC価格が局所的な高値から25%下落するだけで済んでおり、これは今回の周期がこれまでで最もボラティリティの低い周期の一つであることを意味しています。この現象は、ビットコイン現物ETFによる巨大な需要と、機関投資家の関心の高まりを反映している可能性があります。

ビットコインの長期保有者の実現利益が210億ドルの新高値を記録

さらに、価格が数週間にわたり10万ドルを上回っているため、ビットコインの長期保有者は、新しい需要に供給を配分する機会を利用しています。これにより、長期保有者グループの実現利益が最近210億ドルの歴史的な新高値を記録しました。

報告は、すべての売り手が買い手と一致するという簡略化された仮定を採用しており、この観察結果は需要側の力のいくつかの理解を提供できます。これは、需要側が市場に約210億ドルの新しい資本を提供した可能性を示しているかもしれません。

ビットコインの富の再分配

一方、6か月から12か月の間にあるビットコインは、現在の売り圧力を支配しており、昨年11月以来273億ドルの利益を実現しており、全体の38.5%を占めています。これに対し、それ以上の年齢のトークンは相対的に休眠状態にあります。

上記のデータは、新しい投資家の富の割合が大幅に上昇していることを示しており、これは強力な需要の状態を浮き彫りにし、ビットコインのブルマーケットで富が長期保有者から新しい投資家に移動していることを反映しています。

しかし、これらの新しい投資家が持つネットワークの富の割合は、以前のATHサイクルのピーク期間に経験した高さには達していません。ここでの説明は、市場が以前のサイクルでの投機家の興奮と飽和の程度にまだ達していない可能性があることです。

牛市はまだピークに達していない

最後に、報告ではAVIV比率が観察されました。この指標は、市場で活動している投資家が保有する平均未実現利益（帳面利益）を評価するのに役立ち、現在の市場が参加者に対してどれほど利益を上げているかを測定します。

通常、すべてのカテゴリの投資家がかなりの利益を得ると、牛市は終了し、巨大な供給側の圧力を引き起こし、現在の価格で購入する意欲のある新しい投資家が著しく不足します。

現在、AVIV比率は+3σの極端な範囲には達しておらず、これは一般の投資家が保有する利益が過度に魅力的になる前に、市場にはまだ動作の余地があることを示しています。

結論：現在、牛市の後期に達している可能性がある

報告の最後では、長期保有者がトークンを積極的に大規模に分配し続ける中で、供給側の力がますます顕著になり、210億ドルの印象的な実現利益を達成したとまとめています。しかし、強力な需要面も明らかであり、既存の保有者の大規模な売却圧力を大いに相殺しています。

さらに、新しい投資家が持つネットワークの富の割合が大幅に上昇しており、強力な需要の概念を支えています。しかし、これは富の分配が成熟した投資者から離れつつあることを示しており、これは通常、牛市の後期に発生します。