原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

著者｜Azuma（@azuma_eth）

二大リーディング DeFi プロジェクト Aave (AAVE) と Chainlink (LINK) は本日、明らかな上昇を迎えましたが、その理由はトランプ関連の WLFI が再度買い増したからではなく（詳細は「トランプ家族プロジェクト WLFI が今後どの資産を購入する可能性があるか」参照）、二つのプロジェクトが連携して実際のコラボレーションを進めたためで、両者が毎年数千万ドルの増収を見込んでいます。

OKX の市場情報によると、北京時間11時頃、AAVEは377.69 USDT、24時間の上昇率は16.66%となっています；LINKは23.9 USDT、24時間の上昇率は5.8%です。

Chainlink SVR

本日午前0時頃、Chainlink の公式は「スマートバリュー回収（Smart Value Recapture、略称 SVR）」という新しいサービスの導入を発表しました。これは、DeFi アプリケーションが Chainlink の価格提示を通じて「無毒な」方法で MEV 価値を回収できることを目的とした全く新しいオラクルソリューションです。

いわゆる MEV は「最大可提取価値（Maximal Extractable Value）」を指し、ブロック提案者が特定のブロック内の取引の順序を含めたり除外したり変更したりすることで得られる価値です。MEV の一部として、OEV（「オラクル可提取価値」、Oracle Extractable Value）は、チェーン上でオラクルの報告を伝達し、チェーン上のアプリケーションが消費する際に生じる MEV を指します。最も一般的な OEV の機会は、貸出プロトコル、特に清算プロセスで発生します。

  • Odaily 注：OEV という用語は実際には慣性の誤解であり、ユーザーから価値を積極的に抽出することを指すのではなく、オラクルに関連する MEV を指します。

現在の DeFi の運用環境において、MEV（特に OEV）の価値は、サーチャー、ビルダー、バリデーターなどのブロック構築プロセスの参加者によって捕捉され、最初に MEV を生み出した DeFi プロトコル、最終ユーザー、オラクルには戻されません。もしこれらの MEV を回収できる方法があれば、関連する価値を元の創造者に再び返還する助けとなるでしょう。

これが Chainlink が SVR を構築する意図です。アプリケーションのシナリオにおいて、Chainlink SVR は先行取引や夹层攻撃などの議論のある MEV 掠奪シナリオには使用できず、清算関連の価値回収シナリオのために特別に構築されており、貸出プロトコルが普遍的に抱える OEV 問題を解決することを目指しています。

Aave コミュニティ提案の統合

SVR の初期バージョン開発のパートナーの一つ（具体的には BGD Labs、Flashbots、Aave DAO）の Chainlink の発表を受けて、BGD Labs は Aave コミュニティフォーラムで初期提案を即座に開始し、Aave ができるだけ早く SVR を統合することを提案しました。

BGD Labs は、Aave の長期間の安定運用がその清算メカニズムの有効性を証明しているが、明らかな MEV アービトラージの機会も存在していると指摘しました——実際の清算シナリオでは、ビルダーがかなりの利益を得ることが多いが、その実体は大部分の作業を行っていない；同時に、サーチャー、つまりプロトコルユーザーが受け取る割合ははるかに小さいです。

Chainlink の SVR はこの問題を適切に解決し、取引の順序から最も利益を得る実体をより細かく定義することが期待されています。安定性を考慮して、BGD Labs は初期のパイロットで 1-3 種類の資産に対してのみ SVR を展開することを提案し、統合作業を制御可能な方法で進めることを推奨しています。

潜在的な価値捕獲規模

Chainlink のデータによると、実測後に Chainlink SVR は約 40% の実際の価値回収率を実現できる見込みです——清算 MEV の漏出 100 ドルあたり、40 ドルを回収できることになります。

Chainlink は、いくつかの代替ソリューションがより高い清算回収効率を実現できると主張しているにもかかわらず、チームはそれを証明する確固たる実際のデータをまだ見ていないと補足しています。SVR に関しては、40% が保守的で現実的な推定値ですが、実際のパフォーマンスが必要であり、実データを収集する必要があります。

BGD Labs 側は、40% の回収効率は過去の MEV の漏出規模に相当し、数千万ドルの価値回収が実現できる見込みであると補足しました。

注目すべきは、BGD Labs がシステムの簡素化を考慮して、回収価値を受け取る資産の形式は ETH になると補足したことです。

収益分配プラン

Chainlink 側は SVR に関する発表の中で、SVR によって回収される価値は、統合された DeFi プロトコルと Chainlink ネットワークの間で標準比率に従って分配される計画であり、そのうち60%の価値が DeFi プロトコルに、40%が Chainlink エコシステムに流れると述べました——この比率は固定されておらず、将来的には調整される可能性があります。

最初のパートナーに関して、Aave との長期的な協力を達成するために、Chainlink は最初の6ヶ月間、Aave に65%を分配し、Chainlink に35%を分配することを提案しましたが、関連データは Aave コミュニティのガバナンスの承認を必要とします。

分配後の価値の最終的な流れについて、Chainlink 側は明確に言及しておらず、「取引ガスコストやその他の継続的なインフラ費用を支払うことで Chainlink オラクルの経済的持続可能性を支えることができる」とのみ述べています；しかし、Aave 側では、BGD Labs は回収価値をユーザーに利益をもたらすために使用することを明確に提案しており、例えば Umbrella モジュールのステーキング者にインセンティブを提供することです——これは現在 AAVE の上昇が LINK よりも顕著な理由の一つかもしれません。