著者：ダニエル・ラミレズ・エスキュデロ、CoinTelegraph；翻訳：邓通、金色财经
人々が、就任予定の大統領ドナルド・トランプが初日にビットコインの備蓄を宣言する行政命令に署名する可能性や、任期中に立法を通じて備蓄を設立する可能性について推測する中、多くの人々がこの動きが暗号通貨のスーパーサイクルを引き起こすかどうかを疑問視しています。
ワイオミング州の上院議員シンシア・ルミスが今年初めにビットコイン備蓄法案を提出して以来、テキサス州やペンシルベニア州なども同様の提案を行っています。ロシア、タイ、ドイツも独自の提案を検討していると報じられており、圧力がさらに高まっています。
各国政府が自国のビットコイン在庫を保護するために競争するなら、私たちは暗号通貨の価格の四年の繁栄と萎縮のサイクルに別れを告げることになるのでしょうか？
暗号通貨貸付機関Nexoのアナリストイリヤ・カルチェフは、「ビットコイン備蓄法案はビットコインの一つのマイルストーンであり、合法なグローバル金融ツールとして認知されることを示す」と考えています。
「すべてのビットコインのサイクルには、'これは異なる'という考えを推進しようとする物語があります。条件はこれまでにないほど理想的です。暗号通貨を支持するアメリカの大統領が上院と議会を支配していることはありませんでした。」
ルミスが提案した（2024年ビットコイン法案）は、アメリカ政府がビットコインを備蓄資産として国庫に組み入れ、5年間で毎年20万ビットコインを購入し、100万ビットコインを蓄積し、少なくとも20年間保有することを可能にします。
ストライクの創設者兼CEOジャック・マラーズは、トランプが「初日にビットコインを購入するための行政命令を活用する可能性がある」と考えていますが、これが100万ビットコインを購入することと同じではないと警告しています。
ビットコインを支持するアメリカ政策法案の非営利団体Satoshi Act Fundの共同創設者デニス・ポーターも、トランプが行政命令を通じてビットコインの戦略的備蓄を有効にすることを探求していると考えています。
デニス・ポーターはトランプが戦略的ビットコイン備蓄の行政命令を検討していると発表しました。出典：デニス・ポーター
これまでのところ、トランプのチームは行政命令に関する主張を直接確認していませんが、トランプはCNBCでアメリカが石油備蓄のようなBTC備蓄を確立するかどうか尋ねられました（これは立法を意味する可能性があります）。
しかし、行政命令は安定性に欠けており、後任の大統領がそのような命令をしばしば覆すことがあります。ビットコインの戦略的備蓄の長期的な未来を確保する唯一の方法は、過半数の支持を得た立法を通じて行うことです。
共和党が議会で主導権を握り、上院でわずかな多数を占めているため、トランプチームのビットコイン支持者はルミスの法案を推進するためのしっかりとした基盤を持っています。ただし、政府の富をビットコイン支持者に渡すことに対する段階的な怒りの影響を受ける可能性があるのはごく少数の共和党の裏切り者だけであり、そのため法案が脱線する可能性があります。
2024年選挙後のアメリカ上院と議会の結果。出典：AP通信
「このサイクルを以前のサイクルと比較するのをやめなさい」
今月初め、経済学者およびマクロデジタル資産コンサルティング会社Asgard Marketsの創設者アレックス・クルーガーは、選挙結果が「ビットコインがスーパーサイクルにある可能性が高い」と信じさせたと述べました。
彼は、ビットコインの独特の立場は金と比較できると考えています。それは、アメリカの前大統領リチャード・ニクソンがアメリカを金本位制から脱却させ、ブレトンウッズ体制を終わらせた際に、金の価格が1971年の1オンス35ドルから1981年の850ドルに急騰した時のことです。
クルーガーは、ビットコインが過去のサイクルのように熊市を経験する可能性を排除していません。しかし、彼は暗号通貨投資家に「このサイクルを以前のサイクルと比較するのをやめる」よう促しています。なぜなら、今回は異なる可能性があるからです。
トランプのこれまでの行動は、間違いなく未来に有利な政府を示しています。ゲイリー・ゲンスラーが辞任した後、彼は暗号通貨を支持し、規制緩和を支持するポール・アトキンスを証券取引委員会の議長に指名しました。
彼はまた、暗号通貨を支持するスコット・ベセントを財務長官に指名し、PayPalの元COOデイビッド・サックスを人工知能と暗号通貨の大臣に任命し、暗号通貨業界に明確な法的枠組みを策定する責任を負わせました。
スーパーサイクル理論は決してスーパーな結果をもたらしたことはありません。
しかし、「このサイクルは異なる」という概念は、過去のすべてのビットコイン強気相場で見られ、毎回主流と機関の採用に関する物語の支持を受けてきました。
2013-2014年の強気相場の間、スーパーサイクル理論はビットコインが法定通貨の代替資産として国際的な注目を集めるという理論によって支持されました。
2017-2018年のサイクルにおいて、価格の急上昇は主流金融の採用の兆候と見なされ、ビットコインが主流に受け入れられる始まりであり、機関の関心が高まることを示しています。
2020-2021年のサイクルでは、マイクロストラテジー、スクエア、テスラなどのテクノロジー企業がビットコイン市場に参入した際に、彼らは多くのテクノロジー関連企業もこれに続くだろうと信じていました。
ビットコインの価格は以前のサイクルの中で高峰と低峰を示しました。出典：Caleb & Brown
しかし、各サイクルの中で、スーパーサイクルの物語は実現することはなく、最終的には価格が急落し、長期の熊市に入るとともに支持者を消滅させました。
三箭資本の共同創設者スー・ジュは、2021年以来スーパーサイクル理論の最も有名な支持者であり、暗号市場は持続的な熊市なしに引き続き強気相場にあると考え、ビットコインは最終的に500万ドルに達すると述べています。
三箭は確かにお金を借りており、スーパーサイクル理論が真実であるかのように振る舞っていましたが、それが最終的に清算されると、ニュースが出た後、暗号通貨の時価総額は約50%下落し、崩壊によってボイジャーデジタル、ジェネシス・トレーディング、ブロックファイなどが破産し、財務的困難に直面しました。
したがって、スーパーサイクルは危険な理論であり、一生の貯蓄を賭けることになります。
リスクキャピタル会社Placeholderのパートナーであり、ARK Investの元ブロックチェーン製品責任者であるクリス・ブルンスキーにとって、ビットコインのスーパーサイクルは単なる神話です。
「スーパーサイクルは間違いなく集団的な錯覚です。」
しかし、アメリカ大統領の支持を考慮すると、アメリカの選挙結果はビットコインに前例のない、非常に強気な条件をもたらし、アメリカ大統領は暗号通貨を支持する約束を果たしているように見え、アメリカのビットコイン在庫のビットコインを決して売却しないことを含んでいます。
潜在的なグローバルなドミノ効果
もし（ビットコイン備蓄法案）が通過すれば、他の国もそれに続き、落ちこぼれないようにグローバルな備蓄競争を引き起こす可能性があります。
弁護士ジョージ・S・ジョルギアデスは2016年にウォール街の企業に対する資金調達のコンサルティングから暗号通貨業界への協力に転向し、ビットコインの備蓄法案の制定は「グローバルなビットコイン採用の分岐点を示す可能性がある」と述べ、他の国や民間機関が続くことを促し、より広範な採用を推進し、市場の流動性を高める可能性があると述べました。
暗号投資分析プラットフォームBlockcircleのCEOバゼル・イスマイルもこれに同意し、承認は「暗号通貨の歴史の中で最も楽観的な出来事の一つになる」と述べ、「それはできるだけ多くのビットコインを獲得しようとする競争を引き起こすだろう」と付け加えました。
「他の国々には発言権がなく、行動を取らざるを得ないでしょう。競争に転じるか、死ぬかのどちらかです。」
彼は「大多数のG20諸国が模倣し、自国の備蓄を設立するだろう」と信じています。
2024年G20地図。赤色：G20、紫色：EU代表国、緑色：アフリカ連合代表国。黄色：恒久的に招待された国。出典：ウィキペディア
ベテランの暗号投資家でビットコイン教育者のクリス・ダンは、各国間のこのFOMOに基づく競争的な購入熱が現在の暗号市場サイクルを根本的に変える可能性があると指摘しています。
「もしアメリカやその他の主要経済大国がビットコインを蓄積し始めると、ビットコインはFOMOを引き起こす可能性があり、これは市場サイクルと需給ダイナミクスを引き起こし、これまで見たことのない状況を生じさせる可能性があります。」
OKX取引所の社長は、他の国がそのような競争に備えている可能性があると指摘しました。
「ゲーム理論はおそらく静かに作用しているでしょう。」
しかし、イスマイルは、ビットコインの大部分の購入が店頭取引業者を通じて行われ、大口取引の形で決済されるため、「それはビットコインの価格に即時の直接的な影響を与えない可能性があるが、長期的な影響を生み出すだろう」と述べています。持続的な需要の力が最終的にビットコインの価格を押し上げるでしょう。
新たな暗号通貨投資者の波が暗号通貨市場のダイナミクスを変える可能性があります。
もし各国が市場の買い手になれば、ビットコイン市場は根本的に変わる可能性があります。世界の金融センターからの新たな投資家が暗号通貨市場に流入し、市場のダイナミクス、心理、そして特定の出来事への反応を変えるでしょう。
Nexoのアナリストカルチェフは、仮にこの立法がビットコインの知られている四年の半減期を破壊する可能性があるとしても、それは推測に過ぎないと述べつつ、いくつかのダイナミクスが変わる可能性があると指摘しています。
ビットコインはユニークな市場であり、これまで個人投資家による売買によって推進されており、価格は市場心理に非常に敏感です。新たな投資家の登場は市場のダイナミクスを変え、歴史的なサイクルを変える可能性があります。
イスマイルは「株式市場の投資家の行動は過剰反応する個人投資家とは異なるだろう」と考えています。機関投資家は豊富な資金と高度なリスク管理戦略を持っており、これにより個人投資家とは異なるアプローチでビットコインを扱うことができます。
「時間の経過とともに、ウォール街の参加がより安定した、反応が少ない市場環境の構築に寄与する可能性があります。」
安定性はボラティリティが小さいという別の言い方であり、論理的には熊市は過去のサイクルほど激しくはないことを意味します。
ジョルギアデスは「価格サイクルは依然として存在し続ける」と考えていますが、「アメリカなどの大規模な買い手の持続的な需要はボラティリティや過去のサイクルで見られた変動を減少させる可能性があります。」
イスマイルは同時に、ビットコイン市場のパフォーマンスが以前の四年サイクルと異なっていることを指摘しました。現在のサイクルではビットコインの価格が前のサイクルの歴史的高値（ATH）を下回り、「誰もがこれは不可能だと思っていた」後にビットコインは正式な半減前に新しいATHに達しました。
「四年サイクルはすでに何度も暴露され、破壊されてきました。」
ビットコインはこれまでに4回の半減期を経験しただけで、近く30回の半減がまだ起こっていません。カルチェフは「すべての半減が同じ予測可能な4年のパターンに従うことは難しい」と述べています。特により広範なマクロ経済的および政治的要因（中央銀行の政策や規制の発展など）がビットコインの市場の軌跡により重要な影響を与えるときには。
Kalchevは、ビットコインの価格動向はもはや半減などの内部メカニズムに影響されず、機関の採用や地政学的イベントなどの外的要因に影響されると考えています。
