解惑: 美連邦準備制度とパウエルは米国の国家ビットコイン備蓄を阻止するか？

著者 | Jason Jiang & Hedy Bi

今朝、美連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、金融政策会議後の記者会見で、FRBが政府のビットコイン蓄積計画に関与する意向がないことを明言した。彼は、このような問題は議会の責任範囲に属し、FRBはビットコインの保有を許可するために現行法を変更しようとしていないと強調した。パウエルの発言は市場に直ちに影響を与え、ビットコイン価格は週初の高値から急速に反落した。情報予測市場Polymarketによると、パウエルの演説後、ビットコインの戦略備蓄の可能性は18日の最高点40%から34%に低下した。暗号市場の時価総額も急速に減少し、全体で約7.5%の価値が消失した。

画像出典：Polymarket

この発言は、「ビットコイン戦略備蓄（Bitcoin Strategic Reserve, BSR）」の見通しに対して市場が疑問を抱く結果となっただけでなく、FRBに本当にBSR計画を阻止する権限があるのかというより深い問題にも再び焦点を当てた。

まず、FRBが米国金融システム内での地位を明確にする必要がある。FRBの上級機関は米国議会であり、議会はすべての金融監視機関の最高権力機関で、立法を通じて金融規制と政策を制定し、他の金融機関（SECやFRBなど）にその機能を行使する権限を与えている。米国金融市場において、金融政策と財政政策は政府の経済管理の二大核心ツールであり、それぞれFRBと財務省に責任がある。これらの機関は相互に抑制し合い、独立性を保持しながら米国経済金融の円滑な運営を確保している。

FRBは金融政策と国家経済の安定において高度な独立性を享受しているが、BSRの決定においてFRBは「一票否決」をすることはできない。

トランプ政権が迅速にBSRを構築するには、正式に就任した後に大統領令を署名し、米国財務省に外国為替安定基金（ESF）を通じてビットコインを直接購入するよう指示するのが最も直接的な方法である。ESFは米国財務省が管理する特別基金で、主に外国為替市場への介入、ドルの安定を支援し、国際金融危機に対応するために使用される。現在、ドル、特別引出権（SDR）、金などの資産が含まれている。この基金の運営は米国議会の管理を受けず、大統領と財務省はその使用に関して大きな自主権を持っている。大統領は理論的には大統領令を通じて財務省にESFの資金配分方法を調整し、特定の資産を購入または蓄積するよう指示し、議会の直接的な予算承認を回避して政治的抵抗を減少させることができる。ビットコイン政策研究所（Bitcoin Policy Institute）が最近起草した大統領令は、この方法でBSRを確立することを目指している。

画像出典：Bitcoin Policy Institute

この方法は最も実現しやすく、ESFの資金使用も議会の事前承認を必要としないが、議会は調査または立法を通じてその操作を制限することができる。2020年のCOVID-19パンデミックの際、議会は財務省の一部基金の操作に厳しい制限を課した。また、行政命令を通じて設立されたBSRの持続可能性は疑問視される。なぜなら、行政命令は本質的に行政権限の拡大であり、後任者は新たな行政命令を通じて以前の関連決定を廃止または修正する可能性があるからである。

BSRを長期的に安定させるためには、議会立法を通じてビットコインを（戦略備蓄法案）または類似の法律に組み入れ、ビットコインを国家戦略備蓄資産と位置付ける必要がある。この方法は合法性が高く、ビットコインの備蓄に長期的な枠組みを提供できる。共和党の上院議員シンシア・ルミスが提案した（米国ビットコイン戦略備蓄法案）は、この道を選んでいる。この法案は現在正式に議会に提出され、上院銀行委員会で審議されており、今後は上院、下院、大統領の承認を経て正式な立法が完了する必要がある。したがって、この道を通じて戦略ビットコイン備蓄を確立するにはより長い時間がかかり、その過程で様々な抵抗に遭遇する可能性がある。

大統領の行政命令または議会の立法を通じて戦略ビットコイン備蓄を確立するにあたり、現時点で明らかにされている提案は最終的に財務省の主導による実施を必要とするものであり、FRBではない。

画像出典：Congress.gov

上述の提案に加えて、FRBと財務省は理論的にビットコインの配置を中間的な道で選択することもできる。FRBは公開市場操作を通じてビットコインを購入し、その資産負債表に取り込むことができる。相対的な独立性を持つため、FRBの行動は議会を通す必要はないが、ビットコイン購入を支持する明確な政策枠組みが必要であり、最近のFRBの発言を考慮すると、この提案が短期内に実現する可能性は薄い。財務省は特別基金を設立してビットコインに投資することができ、これは財政投資計画の一部として行われるが、既存の法律枠組みを変更することはないが、関連する資金調達は議会の承認が必要である。

どのような経路を通じて進められようとも、「FRBの拒否」はBSRの提案を一言で否定することを許さず、トランプ氏は実行で支持を示した。チェーン上のデータによると、パウエルが演説を始めてから2分以内に、トランプ家族の暗号プロジェクトであるWorld Libertyが静かに動き出し、山寨暗号通貨を購入し始めた。この光景は、政府が新興資産に対して慎重な態度を示す一方で、トランプ家族の暗号プロジェクトの動きが伝統的権力と市場の革新の間の微妙な力比べを明らかにしていることを示している。政府、伝統的金融、暗号市場の間の微妙な駆け引きこそが、暗号市場の未来の運命の前奏曲となるかもしれない。