執筆：Jason Jiang, Hedy Bi
今朝早く、連邦準備制度のパウエル議長は金融政策会議後の記者会見で、連邦準備制度が政府によるビットコインの蓄積に関与するつもりはないと明言した。彼は、このような問題は議会の責務に属し、連邦準備制度はビットコインを保有することを許可するために現行の法律を変更しようとはしていないと強調した。パウエルの発言は直ちに市場を揺るがし、ビットコイン価格は週の初めの高値から急速に調整された。情報予測市場Polymarketによると、パウエルの講演の後、ビットコイン戦略準備の可能性は18日の最高点40%から34%に減少した。暗号市場の時価総額も急速に下落し、全体の時価総額は約7.5%蒸発した。
画像出典：Polymarket
この発言は、「ビットコイン戦略準備（Bitcoin Strategic Reserve, BSR）」の将来に対して市場に疑念を抱かせるだけでなく、より深い問題に再び焦点を当てることになった：連邦準備制度は本当にBSR計画を阻止する権限があるのか？
まず、連邦準備制度が米国金融システムにおいてどのような位置を占めているのかを明確にする必要がある。連邦準備制度の上位機関は米国議会であり、議会はすべての金融規制機関の最高権力機関であり、立法を通じて金融規則や政策を策定し、他の金融機関（証券取引委員会SECや連邦準備制度など）にその機能を行使する権限を与えている。米国の金融市場において、金融政策と財政政策は政府の経済管理の二大核心ツールとして、連邦準備制度と財務省によってそれぞれ担当されている。これらの機関は相互に抑制し合いながらも、米国経済金融の安定した運営を確保するために独立性を保っている。
連邦準備制度は金融政策と国家経済の安定において高い独立性を享受しているが、BSRの決定においては連邦準備制度は「一票で否決」することはできない。
トランプ政権がBSRを迅速に確立しようとする場合、最も直接的な方法は、正式に就任した後に行政命令に署名し、米国財務省に外貨安定基金（ESF）を使ってビットコインを直接購入するよう指示することである。ESFは米国財務省が管理する特別基金で、主に外国為替市場への介入、ドルの安定化支援、国際金融危機への対応に使用されており、現在はドル、特別引出権（SDR）、金などの資産を含んでいる。この基金の運用は米国議会の制御を受けず、大統領と財務省はその使用において大きな自主権を持っている。理論的には大統領は行政命令を通じて財務省にESFの資金配分方法を直接指示し、特定の資産を購入または保有するために国会の直接的な予算承認を回避し、政治的な抵抗を減少させることができる。ビットコイン政策研究所（Bitcoin Policy Institute）が最近起草した行政命令は、この方法でBSRを確立することを希望している。
画像出典：Bitcoin Policy Institute
この方法は最も実現しやすく、ESFの資金使用も事前に議会の承認を受ける必要はないが、議会は調査や立法を通じてその操作を制限することができる。2020年のCOVID-19パンデミックの際、議会は財務省の一部基金の操作に対して厳しい制限を課したことがある。また、行政命令を通じて設立されたBSRの持続可能性には疑問が残る。なぜなら、行政命令は本質的に行政権の拡張であり、後任者が新しい行政命令を通じて以前の関連決定を廃止または修正する可能性があるからである。
BSRを長期的に安定させて確立するには、別の道を選ぶ必要がある。つまり、議会の立法を通じてビットコインを（戦略準備法案）または類似の法律に組み込むことで、ビットコインを国家の戦略準備資産として明確に位置づけることである。この方法は合法性が高く、ビットコイン準備のための長期的な枠組みを確立できる。共和党上院議員Cynthia Lummisが以前提案した（米国ビットコイン戦略準備法案）はこの道を選んでいる。この法案は現在正式に議会に提出され、上院銀行委員会で審議中であり、その後、上院、下院、および大統領の承認を経て、正式に立法が完了することになる。このため、この道を通じて戦略的ビットコイン準備を確立するにはより長い時間がかかり、さまざまな抵抗に直面する可能性がある。
大統領の行政命令を通じてBSRを設立するにせよ、議会の立法を通じて設立するにせよ、現在明らかになっている提案から見ると、最終的には財務省が主導して実施する必要があり、連邦準備制度ではない。
画像出典：Congress.gov
上記の提案に加えて、連邦準備制度と財務省は理論的にはビットコインの配分を行う中道を選択することもできる。連邦準備制度は公開市場操作を通じてビットコインを購入し、資産負債表に組み入れることができる。比較的独立した立場にあるため、連邦準備制度の行動は議会を通じて行う必要はないが、ビットコイン購入を支える明確な政策フレームワークが必要であり、加えて最近の連邦準備制度の発言から、短期的にこの提案が実現する可能性はあまり高くないようだ。財務省は、財政投資計画の一部としてビットコインに投資するための専門基金を設立することができるが、これは現行の法律の枠組みを変更することはなく、関連する資金調達は議会の承認が必要である。
どのような経路で進めるにせよ、「連邦準備制度は反対だ」という声はBSRの提案を一言で否定することはできず、トランプの実行者は行動で支持を示した。チェーン上のデータによると、パウエルが講演を始めてからわずか2分の間に、トランプ家の暗号プロジェクトであるWorld Libertyが静かに動き出し、アルトコインの購入を開始した。この光景は、より深いレベルの駆け引きを明らかにしている：一方で、連邦準備制度のビットコイン戦略準備計画に対する冷淡な反応は、新興資産に対する政府の慎重な態度を示している。一方で、トランプ家の暗号プロジェクトの動きは、伝統的な権力と市場の革新との微妙な闘争を示唆している。政府、伝統的金融、暗号市場の間の微妙な駆け引きは、暗号市場の未来の運命の前触れかもしれない。
