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著者｜Azuma（@azuma_eth）

ステーブルコインの新鋭Usual（USUAL）は最近良好なパフォーマンスを示しており、コイン価格が大幅に上昇する中、USUAL公式のステーキングチャネルが示す驚異的な収益率も多くのユーザーの関心を集めています。

以下の図のように、Usualの公式サイトの情報は、現在のUSUALのステーキングAPYが22037%に達していることを示しています。

  • Odaily注：USUALをステーキングすると、ガバナンス権が解除され、新たに発行されるUSUALの10%を得ることができます。これがUSUALのステーキング収益の源です。

ステーキングのホームページを開いた後、事前に貯蔵したUSUALの額を入力すると得られる計算シミュレーションの結果は、さらに直感的に誇張されます——例えば、10000枚のUSUALをステーキングすると、1年で2203752枚のUSUALを得ることが期待され、毎日6037枚のUSUALを得ることになります……

多くのユーザーは、これらの数字を最初に見たときの反応は「これはお金を拾うことではないか」となりますが、実際はどうなのでしょうか？下記では、USUALのステーキング収益率の数字のマジックを一連の計算を通じて明らかにします。

APRとAPY

古い世代のDeFiプレイヤーは、APRとAPYという2つの似た指標が暗号通貨投資の収益を測るためによく使われることを比較的よく知っているかもしれませんが、実際には収益への影響の差は非常に大きいです。

簡単に言えば、APRは複利の影響を考慮せず、APYは複利効果を計算に含めており、通常APYの収益はより高く見えることがよくあります。

例を挙げると、もしあなたが1000ドルをAPRが100%のプールに入れた場合、1年後のあなたの収益は2000ドルになります。しかし、もしそのプールが毎日複利メカニズムを採用している場合、つまり毎日利息が計算され利息が再投資されると、1年後の収益は約2718ドルになり、APYは171.8%になります。

APRとAPYの間の変換は、以下の合意に基づいて計算できます。その中でnは複利の頻度です。1年間の期間内に毎日複利モデルを採用すると、nは365となります。

APY = (1 + APR/n)^n - 1

USUALの数学マジック

USUALのステーキングシーンに戻ると、ここでの22037%はAPY収益であり、公式は明確に毎日自動的に複利計算されることを示しています。

上記の図の公式計算で、APYは22037%とし、nは365とすると、得られるAPRの計算結果は543.65%で、日次収益率は約1.49%となります。

友人の中には、USUALのステーキングメカニズムが明らかに毎日複利のメカニズムを提供しているのになぜ無視されるのかと疑問に思う人もいるでしょう。その理由は、複利モデルでは、毎日の収益が時間の経過とともに徐々に増加するため、短期的な収益状況を評価する際には、APRの数字が実際にはより信頼性が高いからです。

前述の「10000枚のUSUALをステーキングし、1年間で毎日6037枚のUSUALを受け取ることが期待される」という仮定を少し展開してみます。

もし本当に1年間満たした場合、APYが変わらない限りこの計算結果は確かに成立しますが、実際にはユーザーが10000枚のUSUALをステーキングした後、毎日6037枚のUSUALを均等に受け取ることはありません。

実際の状況は、ユーザーが10000枚のUSUALをステーキングした場合、最初の日には約149枚のUSUAL（1.49%の日次収益率）しか受け取らず、その後は毎日の収益が複利に伴い徐々に増加します。なぜなら、ステーキング元本が再投資によって増え続けるからです。また、6037という数字は1年周期の毎日の平均値に過ぎません——注意してください、これすべてはAPYが変わらない前提に基づいています。

潜在的リスク

他の需要による長期的なステーキングを行っているユーザーを除けば、もしあなたが単に22037%の高金利に引き寄せられて慌ててコインを購入し、ステーキングするのであれば、以下のリスクを必ず理解してください。

解除ステーキングの摩耗リスク

言及すべきは、USUALの解除ステーキングには10%の費用が強制的に必要であることです。これは1.49%の日次収益率で計算すると、ユーザーがステーキングした後、少なくとも1週間はこの10%の解除コストを回収する必要があることを意味します。

ステーキング規模拡大のリスク

USUALのステーキング規模はさらに拡大する可能性があり、収益率が希薄化するでしょう。

現在のUSUALx（ステーキング版USUAL）の規模は約2600万枚で、対応するUSUALのステーキング数量は約2781万枚です。また、USUALの初期流通供給量は4.946億枚であり、さらにバイナンスはまだUSUALの引き出しを開放していません。これは、今後USUALのステーキング規模がまだ大きな成長の余地があることを意味し、これがステーキングプールのリアルタイム収益率を深刻に希薄化する可能性があります。

  • Odaily注：USUAL公式サイトのステーキングAPYの数字はリアルタイムで更新されず、更新頻度は現在不明です。

コイン価格下落リスク

私たちは市場を予測できませんが、現在の高金利に引き寄せられた購入は、USUALの重要な買いの力となる可能性があります。

上記の計算はすべてUSUALのコインベースに基づいており、コイン価格の下落リスクを考慮すると、実際の収益が大幅に減少する可能性や元本が減少する可能性があります。