マイケル・セイラーが2020年8月にマイクロストラテジーの2億5000万ドルの財務準備金をビットコインに変換すると発表したとき、ウォール街のアナリストはそれを無謀な賭けとして退けました。「現金より優れています」とセイラーは当時ビットコインについて宣言し、従来の銀行界から疑念を引き起こしました。

しかし今日、ビットコインの企業採用を嘲笑した同じ銀行が、ビットコイン担保の貸出に参加しようと奔走しており、その優れた特性を利用しようと競い合っています。

不動産などの従来の担保は、手動の評価、主観的な評価、そして法域ごとに異なる複雑な法的枠組みを必要とします。それに対して、ビットコインは、公共ブロックチェーンデータを通じて担保の裏付けを即座に確認でき、24時間年中無休でリアルタイムの決済と清算機能を提供し、地理や取引先に関係なく均一な品質を持ち、プログラムによって貸出条件を強制することができます。

貸し手が、日曜日の午前3時にビットコイン担保を即座に確認し、潜在的に清算できることに気づくと、不動産が手動の評価、主観的な評価、潜在的な立ち退きを待っている間に、戻ることはありません。

1. 従来の銀行はビットコインにひざまずく。

マイクロストラテジー（MSTR）のアプローチは、上場企業がビットコインを財務資産として見る方法を根本的に変えました。ただビットコインを保有するのではなく、同社は公共市場を活用して暗号のポジションを増幅させる財務モデルを開発しました — 転換社債を発行し、ビットコインの購入資金調達のために市場での株式発行を行っています。この戦略により、マイクロストラテジーは、従来の金融商品や不動産の代わりにビットコインを基にした同じ金融工学を活用して、現物ビットコインETFを大幅に上回るパフォーマンスを発揮しています。

その結果、私の2025年の予測の1つは、MSTRが市場シェアを拡大するために10対1の株式分割を発表することです。これにより、より多くの投資家が株式やオプション契約を購入できるようになります。マイクロストラテジーのプレイブックは、ビットコインが従来の企業金融にどれほど深く浸透しているかを示しています。

私も、ビットコインを中心に構築された金融サービスが、長期保有者や新たな投資家が自分のポジションからより多くを引き出そうとする中で人気を爆発させると信じています。世界中のビットコイン保有者向けに、ビットコイン担保の貸出や利回りを生み出す製品の急成長が見込まれます。

さらに、ビットコイン担保の貸出が人気を博している理由にはほとんど詩的な答えがあります。それは、メデジンの事業主がマドリードの事業主と同じ担保要件と金利に直面しているという金融包摂の真の表現です。各人のビットコインは同一の特性、検証基準、清算プロセスを持っています。この標準化により、新興市場の借り手に歴史的に課されてきた恣意的なリスクプレミアムが取り除かれます。

従来の銀行は数十年にわたって「グローバルなリーチ」を宣伝しながら、地域ごとに大きく異なる貸出基準を維持してきました。今や、ビットコイン担保の貸出は、この受け継がれた非効率性を明らかにしています。

2. 国境が消え、資本が自由に流れる。

各国はビットコインビジネスと資本を巡る新たな競争の時代に突入しています。その結果、2025年にはビットコイン投資家や企業を特にターゲットにした新たな税制上のインセンティブが見込まれます。これらは、暗号起業家向けの迅速なビザプログラムや、ビットコイン企業を引き寄せるために設計された規制枠組みと共に行われるでしょう。

各国は歴史的に製造基地や地域本社を競ってきました。今、彼らはビットコインマイニングの運営、取引所、および保管インフラを競っています。

エルサルバドルのビットコイン財務ポジションは、国家のビットコイン準備金を初めて実験するものです。実験的ではありますが、彼らの動きと最近の米国の戦略的ビットコイン準備金の提案は、伝統的な金融センターにビットコインの主権金融における役割に直面させます。

他の国々はこれらの枠組みを研究し、再現しようとし、ビットコイン建ての資本フローを引き寄せるための独自のイニシアチブを準備しています。

3. 銀行は陳腐化との競争に直面している。

債務市場では、必要が革新を促進します。上場企業は今や、ビットコイン関連の取引を資金調達するために、債券市場や転換社債を活用することが一般的になっています。この慣行により、ビットコインは投機的な資産から企業財務管理の基盤に変わりました。

Marathon Digital HoldingsやSemler Scientificのような企業は、マイクロストラテジーの先例に従って成功を収めており、市場からの報酬を受けています。これは財務管理者やCEOにとって最も重要なシグナルです。ビットコインは彼らの注意を引いています。

一方、ビットコイン貸出市場は過去2年間で大きく進展しました。無駄が排除され、真剣な機関貸し手は適切な担保の分離、透明な保管契約、保守的な貸出対価比率を要求しています。このリスク管理の標準化は、かつて傍観していた機関資本を正確に惹きつけます。

米国からのより明確な規制は、より多くの銀行がビットコイン金融商品に関与する道を開くはずです。これにより、消費者が最も恩恵を受け、新たな資本と競争が金利を引き下げ、ビットコイン担保の貸出がさらに魅力的になります。

4. ビットコインと暗号のM&Aが加速する。

規制の明確性が暗号保管やその他のガイダンスに関するSAB 121の解決策を通じて明らかになると、銀行はビットコインおよび貸出の成長市場に参加するために、構築するか購入するかの重要な選択に直面します。その結果、少なくとも米国のトップ20の銀行の1つが、今後1年以内に暗号ビジネスを取得すると予測します。

銀行は迅速に動きたいと考え、暗号通貨インフラの開発タイムラインは競争の窓を超えていますが、既存の企業はすでに戦闘試験済みのシステムを通じて数十億ドルの月間取引高を処理しています。

これらの運用プラットフォームは、銀行が迅速に再現できない専門的な開発の年数を示しています。取得プレミアムは、市場参入の遅延による機会費用に対して縮小します。

運用の成熟、規制の明確性、戦略的必要性の合流は、銀行業界の暗号通貨能力の取得の自然な条件を生み出します。これらの動きは、銀行が内部能力を構築するのではなく、歴史的に電子取引プラットフォームを取得してきた以前の金融技術統合のパターンを反映しています。

5. 公共市場がビットコインインフラを検証する。

暗号通貨産業は公共市場での突破の年を迎える準備が整っています。私たちは、米国で100億ドルを超える評価の高い暗号の新規株式公開が少なくとも1件見込まれると考えています。主要なデジタル資産企業は、伝統的な銀行と同じ収益源を持つ高度な機関サービス層を構築し、日々数十億ドルの取引を処理し、厳格なコンプライアンス枠組みを用いて substantial custody operationsを管理し、規制された活動から安定した手数料収入を生み出しています。

したがって、金融の次の章は、この変化に抵抗する者によってではなく、それを受け入れることが生存にかかっていることを認識する者によって書かれるでしょう。

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