著者：Frank、PANews

マルチチェーンの相互運用性、ゼロ知識証明アプリケーション、そしてDeFi、NFTエコシステムの重要な推進者として、Polygonは前回のブルサイクルで大きな成果を上げました。しかし、この1年間でPolygonを含む多くの公链プロジェクトは新たな突破を果たせず、Solana、Sui、Baseなどの新しい競争相手の光に徐々に飲み込まれています。Polygonが再びソーシャルメディアの議論に戻るとき、それは重大な更新によるものではなく、AAVEやLidoなどのエコシステムパートナーの撤退によるものです。

「鶏に卵を借りる」提案が懸念を引き起こす

12月16日、Aaveの貢献者チームAave Chanはコミュニティで提案を発表し、同社の貸付サービスをPolygonのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）チェーンから撤退させることを決定しました。この提案はAave Chanの創設者Marc Zellerによって執筆され、AaveがPolygonでの貸付プロトコルを段階的に廃止し、将来的な安全リスクを回避することを目的としています。AaveはPolygon上で最大の分散型アプリケーションであり、PoSチェーン上の預金は4.66億ドルを超えています。

偶然にも、同じ日に流動性ステーキングプロトコルLidoは、今後数ヶ月以内にPolygonネットワーク上のLidoを正式に停止すると発表しました。Lidoコミュニティは、戦略的にEthereumに再集中し、Polygon POSがスケーラビリティを欠いていることがPolygonネットワーク上のLidoを停止する理由だと述べました。

1日で2つの重要なエコアプリケーションを失うことは、Polygonにとって痛烈な打撃と言えます。その主な原因は、12月13日にPolygonコミュニティが発表した「Polygon PoSクロスチェーン流動性計画」Pre-PIP改善提案に起因しています。この提案の主な目標は、PoSチェーンブリッジ上に保有されている10億ドルを超えるステーブルコイン準備を利用して利益を生むことを提案しています。

Polygon PoSブリッジには約13億ドルのステーブルコイン準備が保有されており、コミュニティはこれらの闲置資金を厳選された流動性プールに配置して利益を生み出し、Polygonエコシステムの発展を促進することを提案しています。現在の貸付利率によれば、これらの資金は年間約7000万ドルの利益をもたらす可能性があります。

この提案は、これらの資金を段階的にERC-4626基準に合った金庫に投入することを提案しています。具体的な戦略は次のとおりです：

DAI：MakerのsUSDSに預け入れ、これはMakerエコシステムの公式収益型トークンです。

USDCとUSDT：Morpho Vaultsを通じて主要な収益源として、Allez Labsがリスク管理を担当します。初期市場にはSuperstateのUSTB、MakerのsUSDS、AngleのstUSDが含まれます。

さらに、Yearnは新しいエコシステムインセンティブプランを管理し、これらの収益をPolygon PoSおよびより広範なAggLayerエコシステム内の活動を奨励するために使用します。

注目すべきは、この提案の署名者がAllez Labs、Morpho Association、Yearnであることです。Defillamaの12月17日のデータによると、Polygonの総TVLは12.3億ドルで、そのうちAAVEのTVLは約4.65億ドルで、約37.8％を占めています。一方、Yearn FinanceのTVLはエコシステム内で26位で、TVLの量は約369万ドルです。これが、AAVEが安全上の理由からPolygonから撤退を提案した理由を説明しているかもしれません。

明らかに、AAVEの視点から見ると、この提案はAAVEの資金を他の貸付プロトコルに移して利息を得ることを意味します。Polygon POSクロスチェーンブリッジの最大の利用者であるAAVEは、このような提案から利益を得ることができず、むしろ資金の安全性リスクを負うことになります。

とはいえ、Lidoの撤退はこの提案とは関係がない可能性があります。結局、LidoのPolygon再評価に関する提案と投票は1ヶ月前に発表されており、ただちょうどこの時点で発表されたに過ぎません。

エコシステムの発展が疲弊している無念の措置

もしAAVE撤退の提案が正式に通過すれば、Polygon上のTVLは7.65億ドルに減少し、Pre-PIP改善提案で述べられた10億ドルの資金準備は実現できなくなります。エコシステム内で第2位のUniswapは、TVLの量が約3.9億ドルであり、UniswapもAAVEと同様の提案を行えば、Polygon上のTVLは約3.7億ドルに急落します。年間7000万ドルの利息目標を達成できないだけでなく、エコシステム内の各環境にも影響が出るでしょう。例えば、ガバナンストークンの価格やアクティブユーザーなどです。損失は7000万ドルをはるかに上回るかもしれません。

この結果から見ると、この提案は賢明な判断とは言えないようです。Polygonコミュニティはなぜこの提案を持ち出したのでしょうか？近年の発展の中で、Polygonエコシステムは一体どのような状態にあるのでしょうか？

Polygonエコシステムが最も栄えたのは2021年6月で、その時のTVL総額は92.4億ドルに達し、現在の7.5倍でした。しかし、時間が経つにつれて、PolygonのTVL曲線は一貫して下落し、2022年6月からは約13億ドルで維持されるようになり、大きな変動はありませんでした。2023年には、一時6億ドルまで減少しました。2024年には市場が回復し、PolygonのTVLはほとんどの場合10億ドル未満であり、10月からようやく10億ドルを超えるようになりました。

アクティブアドレス数に関しては、10月29日にはPolygon PoSのアクティブアドレスが約43.9万に達し、この水準は1年前のデータとほぼ同じです。ただし、今年の3月から8月にかけて、Polygon PoSのアクティブアドレス数は大幅に増加し、一時165万に達しました。しかし、何らかの理由で市場が最も活発なときに急速に冷却しました。

トークンの市場パフォーマンスも芳しくなく、2024年3月から11月まで、POLトークンの価格はビットコインなどの大市場の上昇に伴って上がることはなく、むしろ年初の1.3ドルから最低0.28ドルまで下落し、下落率は77％を超えました。ここ1、2ヶ月でようやく反発し、最近の価格は約0.6ドルに回復しましたが、3ドル近くの歴史的最高点からは約5倍の成長が必要です。

技術革新+ブランドのアップグレードは「お金を配る」ことに及ばない

エコシステムの発展が疲弊している中でも、Polygonは技術と製品の面で諦めていません。この1年の間に、技術革新や製品の配置に関する声を何度も発表しています。特に注目すべきは、予測市場Polymarketのこの1年の発展です。また、10月には、新しい統一ブロックチェーンエコシステムAggLayerを発表しました。公式の説明によれば、Agglayer = 統一チェーン（L1、L2、L∞）ですが、この新しいエコシステムの位置付けはあまり理解しやすくないようです。11月には、公式がAggLayerの説明に関する記事を発表しました。

さらに、エコシステム内のZK証明システムツールキットPolygon Plonky3が最速のゼロ知識証明システムとなりました。VitalikもTwitterで「あなたたちはこのレースに勝ちました」と称賛しました。

技術以外にも、今年、多くの老舗公链はブランドを再構築するために名前やトークンを変更することを好んでいますが、Polygonはすでにブランドの再構築を行い、MaticからPolygonに改名しました。そして、現在の市場環境においては、非破壊的な技術革新がプロジェクトのストーリーの強みになることは難しいようです。これは、Polygonのように技術革新に固執したり、統合を通じてブランドを再構築しようとするプロジェクトにとっては、残酷な現実です。

ユーザーを引き付け、関心を維持するためには、報酬の配分やインセンティブプランが重要です。最近の注目を集めているHyperliquidなどのプロジェクトがその例です。しかし、Polygonがこの点で改革を望む場合、利用できる手段は明らかに多くありません。チェーン上の手数料に関して、Polygonの日々の手数料は数万ドルに過ぎず、これらの収入はユーザーの興味を引くには不十分です。そこで、冒頭に述べた「鶏に卵を借りる」提案が出てきたのです。

しかし明らかに、「母鶏」のオーナーはこのビジネスに同意しておらず、Polygonはそのためにさらに多くを失う可能性があります。全体的に見て、Polygonのエコシステムの発展が停滞している根本的な理由は、十分なユーザーインセンティブと新しいストーリーの推進力が欠けていることです。市場競争が激化する中で、Polygonは技術革新に加えて、より魅力的なマーケティング戦略を探す必要があります。そしてこれは現在の多くの古い公链が共通して抱える困難でもあります。

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