マイクロストラテジーの急騰する株価は注目を集めているが、必ずしもファンによってではない。
批評家たちも集まっている。「お金の神話」の著者タチアナ・コフマンは今週、マイクロストラテジーがビットコイン購入計画を続けることができるのは限られた期間だけだと述べた。
マイクロストラテジーの独自の戦略は、無利息の「転換社債」を売り、株式を発行してさらにビットコインを取得することだ。会社のビットコイン保有量は430億ドルに膨れ上がった。
「最終的には、債務が株式を遥かに上回り、取引のプレミアムが消え、ノートの転換価格が手の届かないものに感じられ、特に厳しいビットコインの下落時に株価はシニア債務の重みに押しつぶされるだろう」と彼女はXで述べた。
「でも、少なくとも6〜12ヶ月はこのゲームを続けて安全だよ。」
昨日、同社はさらに15億ドルのビットコインを取得し、保有総数を439,000ビットコインに引き上げた。
彼らの戦略は成功した。株価は今年500%以上上昇し、ビットコインの140%の急騰を上回った。株式の価値はビットコインの純価値より約119%高い。
「発行される新しい債務の各トランシュが、私たちを『ポンジが崩れる瞬間』に近づけている」とコフマンは付け加えた。
マイクロストラテジーはコメントの要請には応じなかったが、創設者のマイケル・セイラーは彼の戦術を擁護している。
会社がポンジスキームであるかどうかの質問に対して、セイラーは、会社の戦略は建設資金のために債務を売る不動産開発業者のそれに似ていると反論した。
「私はこれを経済と呼ぶだろう」とセイラーはCNBCに語った。
そして、この論争は企業がマイクロストラテジーの足跡を追うのを止めさせていない。
アービトラージ
コフマンは一人ではない。
クオンタムヘッジファンドAQRの最高投資責任者クリフォード・アスネスは、セイラーの「アービトラージ」という言葉の使い方に注目した。
マイクロストラテジーは今月初めに5億ドルのビットコインを担保にした15億ドルの株式を売却し、その後15億ドルのビットコインを取得し、「ほぼ10億ドルのアービトラージの利益を得た」とセイラーは説明した。
「これは新しい株式を購入する人々を犠牲にして、既存の株主にとっての『アービトラージ』だ」とアスネスはXで述べ、新しい投資家はマイクロストラテジーのプレミアムが上昇し続けることを期待していると付け加えた。
「投資においてそのタイプのことを表す言葉があればいいのに」と彼は言った。「実際には二つの言葉だ。」
アスネスは、クオンタムファンドとして、マイクロストラテジーに関するAQRのポジショニングについて不明であると付け加えた。AQRのスポークスマンを通じて、アスネスは詳しく説明することを拒否した。
ショートセラーたちが集まりつつある。
ショートセラーに貸し出されている株式の割合は相対的に高く、11%で、ナスダックの同業者の8%と比較される。
アクティビスト投資家のアンドリュー・レフトは11月にショートポジションを発表し、マイクロストラテジーの価値は「BTCのファンダメンタルから完全に乖離している」と述べた。
現実確認
投資リサーチ会社ByteTreeの創設者チャーリー・モリスも同様の感情を表明した。
株式は「人々が思っているほど整然としていない」とモリスはDLニュースに語った。いずれ現実が明らかになるだろうと彼は述べた。
「人々は新しい株主が損をすることに気づくだろう」と彼は言った。
ペドロ・ソリマノはブエノスアイレスに拠点を置く市場のコレスポンデントです。ヒントがありますか？psolimano@dlnews.comまでメールしてください。
