経済のパフォーマンスが過熱しており、連邦準備制度（Fed）は利下げが難しいかもしれません。
連邦準備制度（Fed）は2022年3月から歴史的な利上げサイクルを開始しましたが、来年（2025年）には利下げのチャンスがあると広く予想されていました。しかし、Apollo Global Managementのパートナーおよび首席エコノミストであるTorsten Slokは反対の見解を示しました。彼はCNBCの「The Exchange」番組で、経済データが予想を大きく上回っており、インフレが依然として目標水準を上回っているため、Fedは利率を維持するだけでなく、2025年にさらに利上げする可能性があると述べました。
Atlanta Fedのデータによると、2024年第3四半期のアメリカのGDP成長率は2.8%に達し、第4四半期には3.3%にも達する見込みであり、国会予算局（CBO）が見積もった「持続可能な2%成長」を明らかに上回っています。Slokは、これらの数字が以前の急激な利上げが経済を完全に冷却させていないことを示していると指摘しています。「インフレも同様に粘着性を示しています。」11月の消費者物価指数（CPI）の年増率は3.3%と報告され、Atlanta Fedの「永久的CPI」やCleveland Fedの「中央値CPI」も3%から4%の間にあり、Fedの2%インフレ目標にはまだ距離があります。
「現在の強い成長と頑固なインフレは、金融政策が想像以上に緊縮的でない可能性があることを示しています」とSlokは述べています。彼はまた、2024年のアメリカ大統領選挙後にトランプ政権が再び権力を握った場合、その潜在的な税制改革と貿易政策が経済の拡大を推進し、インフレをさらに押し上げる可能性があると指摘しました。「国内企業の税率を引き下げることや移民を減少させること、関税の調整などの措置は、追加的な物価上昇圧力を引き起こす恐れがあります。」Slokは、インフレが迅速に回復しない場合、Fedが利下げを行う理由はさらに不足することになると考えています。
金融条件が緩和され、利上げのリスクが高まっています。
実体経済が強いだけでなく、Slokは最近の株式市場と暗号市場の上昇、金融条件の相対的緩和が投資の楽観的な感情を助長し、潜在的な「過熱」リスクを引き起こす可能性があると警告しています。彼はこれを「選挙年の興奮」に起因するものと見ていますが、同時に緩和された金融環境がFedの「需要抑制」目標に反する可能性があり、今後のインフレを助長するかもしれません。
市場の一般的な予想である「2025年中旬に利下げ」という見解とは反対に、Slokは「来年再度利上げする可能性がある」という過激な見解を直接示しました。彼は現在のデータが「Fedが再びブレーキを踏む必要がある」ことを示しており、2025年にインフレが低下せずに上昇する場合、政策面で消費を刺激する重大な措置に直面した場合、利上げがやむを得ない手段になる可能性を排除しません。
「Fedは理論モデルに従って判断するだけでなく、現実世界のダイナミクスにも留意する必要があります。」利上げの期待が再浮上し、市場はどのように対応するのでしょうか？
Slokの主張は、市場の投資家にとって良いニュースではありません。2023年末以来、市場は2025年初頭に利率が下がるという暗黙の予想を支えており、株式市場や一部のリスク資産の上昇を後押ししています。しかし、インフレが収まらない場合、再び利上げの期待が高まることで、市場のリスク志向が抑えられ、株式、債券、そして暗号市場が新たな変動に直面する可能性があります。
「連邦準備制度は強力な利上げの後、アメリカ経済が逆風の中でも3%以上成長できることを示しており、金融政策が需要を抑制する効果は想像以上ではないかもしれません。」Slokは、もしトランプ政権が再び減税や保護主義的な政策を推進するなら、潜在的なインフレと資金の流れが必然的に激化すると強調しています。「投資家は2025年にさらなる利上げの可能性に警戒する必要があります」と彼は最後に再確認しました。「すべての兆候が示すように、来年の利率の動向は過度に楽観的に考えるべきではありません。」
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『アメリカのインフレ圧力がなかなか減少しない！経済学者：GDP成長が予想を超え、来年は再度利上げの恐れ』という記事は、『暗号都市』に最初に掲載されました。