マイケル・セイラーのリーダーシップの下、MicroStrategyは企業のビットコイン採用の限界を押し広げてきました。
439,000ビットコインを持つ同社は、約469億ドルの価値を持ち、ビットコイン供給の2%を超える所有をしています。
MicroStrategyのビットコインプレイブック
この攻撃的な戦略は、企業財務におけるビットコインの地位を確立し、市場の安定性に対する懸念を呼び起こしました。支持者はMicroStrategyの行動をビットコインの合法性にとってのマイルストーンと見なす一方、批評家はそのような集中保有に内在するリスクを警告しています。
MicroStrategyはビットコインをその主要な準備資産として位置付けることで、企業財務の役割を再定義しました。従来の現金や低リスク資産に保有される準備資産とは異なり、MicroStrategyは0%の転換社債や株式販売などの巧妙な金融ツールを用いてビットコインの取得を追求しています。
最近、同社は株式販売を通じて15億ドルを調達し、380万株を発行して1コインあたり平均100,386ドルで15,350ビットコインを購入しました。
「この戦略はMicroStrategyに大きな先行者利益をもたらしました」とCoinSharesのインデックスファンドマネージャー、アレクサンドル・シュミットがBeInCryptoとのインタビューで語りました。
同社はビットコイン投資の代理として位置付けられ、株主に対してビットコインの価格へのレバレッジされたエクスポージャーを提供し、直接の暗号通貨の所有を要求しません。
しかし、このアプローチにはリスクが伴います。MicroStrategyの市場価値は、そのビットコイン保有の価値を大きく上回っており、その価値は株式のプレミアムによって駆動されています。これにより、ビットコインの価値が下落したり、プレミアムが狭まった場合に脆弱性が生じます」とシュミットは説明します。
2024年の暗号通貨市場は記録的な成長を遂げ、ビットコインは12月5日に100,000ドルを超えました。
ビットコインの価格パフォーマンス。出典：BeInCrypto
この急増は、ドナルド・トランプ次期大統領の下で、親暗号通貨のポール・アトキンズがSECの新しい議長に指名されることに対する楽観論に部分的に助けられました。2024年の暗号通貨市場の価値は、1月の1.6兆ドルから3.8兆ドルを超え、ほぼ倍増しました。
2024年の総暗号通貨市場キャップ。出典：CoinGecko。
ビットコインを財務に取り入れる企業が増えており、デジタル資産に対する信頼が高まっていることを示しています。12月9日、主要なビットコインマイニングおよびデジタルインフラ企業であるRiot Platformsは、ビットコインを購入するためにコンバーチブルシニアノートを提供して5億ドルを調達する計画を発表しました。
1週間前、Marathon Digital Holdingsはビットコイン購入を拡大するために7億ドルを調達すると発表しました。しかし、MicroStrategyのこの傾向における支配力は、市場の安定性に関する疑問も引き起こしています。
ブロックチェーン技術のリーディングカンパニーであるBlockstreamも、ビットコインを着実に蓄積しており、ビットコインの財務を運営しています：
「11月に、他の企業のビットコイン財務を最大化するための触媒として機能する新しい資産管理部門を設立しました。ビットコインに対するアプローチを再考している大企業や国家による広範な採用を期待しており、今後の年にこの分野での良いニュースの流れが続くと考えています」とBlockstreamの最高投資責任者ショーン・ビルがBeInCryptoとのインタビューで語りました。
機関の影響の中でビットコインは分散化を維持できるか？
MicroStrategyの439,000ビットコインは市場にとって両刃の剣を表しています。良い面では、同社はビットコインを戦略的資産として合法化し、他の企業がビットコインを自社の準備金として検討するよう促しました。しかし、この集中はシステミックリスクももたらします。
「このような清算の可能性は流動性と市場の安定性に対する懸念を引き起こします。たとえビットコインの価格が18,000ドルを下回ったとしても（現在の水準から80%の下落）、MicroStrategyの保有は即時的な財政的プレッシャーに対するバッファを提供します。しかし、そのようなシナリオは市場全体に広範な影響を及ぼすでしょう」とシュミットは言います。
MicroStrategyのビットコインポートフォリオ。出典：Saylortracker
歴史的な出来事はこの見解を支持します：2024年、ドイツ政府は5週間で50,000ビットコインを売却し、13%の価格下落を引き起こしました。この出来事は破壊的でしたが、大規模な売却を吸収するビットコインの回復力を示しました。
MicroStrategyの支配はビットコインの分散化に関する議論を再燃させました。上場投資信託（ETP）は所有権を少数のエンティティに集中させることで、状況をさらに複雑にしています。
これらの金融商品はビットコインを伝統的な投資家にとってよりアクセスしやすくしますが、シュミットはETPが多様な投資家層に応じていると考え、ある程度の分散化を維持しています。
MicroStrategyからの企業の教訓
MicroStrategyの攻撃的なアプローチが注目を集める一方で、Block Inc.のような企業はより慎重な道を選んでいます。Blockは、借入金の調達に依存するのではなく、ビットコインベースの利益をその準備金に再投資しています。
「企業は現金準備金や営業利益を使用してビットコインを直接購入することを選択でき、レバレッジや借金に伴う財政リスクを回避します。この戦略は市場の変動性へのエクスポージャーを最小限に抑えつつ、ビットコイン保有を構築するためのより安定したアプローチを保証します。たとえば、Block Inc.（旧Square）は、ビットコインベースの利益の10%をビットコインの財務に再投資することでこの方法を示しています。このアプローチは、企業の有機的成長と財務の基本に根ざしたものであり、ビットコインを蓄積するためのバランスの取れた戦略を反映しています」とシュミットは説明します。
ビットコインの採用を模索する企業は、リスク許容度、財務構造、および長期目標を考慮しなければなりません。個々のビットコイン保有者にとって、基本に焦点を当てることが重要です。ビットコインの希少性と分散型の性質は変わりません。
「ビットコインの基本的なアーキテクチャ、特にその分散化と独自の合意メカニズムは、単一のエンティティがその未来を制御できないことを意味します。MicroStrategyの影響力は重要ですが、ますます多様化するエコシステムの中の1つの参加者に過ぎません。ビットコインの保有者は、その希少性、堅牢性、およびユーティリティに焦点を当てるべきであり、これらはすべて変わりません。したがって、長期的な視点を採用することが重要です」とビルは述べました。
シュミットは、一方で、MicroStrategyの行動に関連するリスクを軽減するために多様化を提案しています。
「経営陣の変更や大規模な株式売却のような市場のシグナルに注意を払いなさい。長期的な戦略が重要です。ビットコインは数回の50%以上の下落を耐え抜いてきました。忍耐は長期保有者に報いる」と彼は結論付けます。
MicroStrategyの戦略は、企業のビットコイン採用の可能性とリスクの両方を浮き彫りにしています。ビットコインの合法性を支援し、機関の採用を促進しましたが、分散型ネットワークにおける集中保有の課題も浮き彫りにしています。
2024年の暗号通貨市場の成長はデジタルゴールドの回復力と魅力を示しています。しかし、より多くの機関がこの分野に参入するにつれて、分散化と機関の参加のバランスがビットコインの物語を形作ることになります。
