ビットコインが$100,000のマークを越えたことで、地球上で最大の資産運用会社であるニューヨーク市を拠点とするブラックロックは、暗号のウサギ穴に落ち込んでいるようです。「ポートフォリオにおけるビットコインのサイズ」というブラックロック投資研究所からの新しいリリースでは、アナリストたちが、主流の投資家から長い間避けられてきたこの暗号通貨は、伝統的な「60/40」投資ポートフォリオの1%から2%を占めるべきだと主張しています。
これは、ビットコインが投機的資産以外のほとんどのユーティリティを持たず、企業規模の巨人から製品による収益を得ないにもかかわらず、Nvidia、Amazon、Appleなどの企業と同様の位置付けになります。ブラックロックの$11.5兆の運用資産のうち、$5.2兆以上は株式であり、$5760億の資産を持つiShares Core S&P 500 ETF（IVV）などのETFが含まれています。ブラックロックの株式資産のわずか1%をビットコインに配分することは、デジタル資産に対する新たな需要を約$500億相当と見なすことになります。過去12か月間でビットコインの価格は130%以上上昇し、S&P 500の32%の上昇と比較されています。
研究報告書では、ETFおよびインデックス製品の最高投資責任者であるサマラ・コーエンが率いるアナリストたちが、$2兆の暗号通貨は、マグニフィセント7企業と同様のリスクを提供すると書いています。これらの企業の平均時価総額は$2.5兆で、S&P 500の$46兆の時価総額の約35%を占めています。「[これらの株式]は、ポートフォリオリスクの比較的大きなシェアを占める単一ポートフォリオの保有例を提供します。それらはビットコインとは多くの点で異なりますが、これらの2つの要因は単一保有のリスクを評価するための有用な出発点にします。」ビットコインは約$2兆の総時価総額を持っています。
ブラックロックの報告書は、ビットコインの伝統的な市場との歴史的に低い相関関係にも言及しています。コーエンは、「マグニフィセント7を基準に使用するすべての株式マネージャーは、この集中リスクを抱えており、それに対処する方法についての疑問に直面しています。私たちは、ビットコインの巨大な価格変動を考慮して、ダイバーシファイアとしてのその可能性を最大化し、全体のポートフォリオリスクへの寄与を最小化するための適切なバランスをとる配分を考えるためのこのフレームワークを提案しています。」
ビットコインがCOVIDのブームとバストの間、他の資産クラス、特にテクノロジー株と高い相関関係を持っていた一方で、2023年6月から乖離が始まりました。報告書は、このパターンが引き続き続くと示唆しています。これは、金融システムのグローバルな断片化、地政学的緊張の高まり、銀行への信頼の欠如、赤字の増加など、ビットコインに影響を与える要因によるものです。
「2022年には大きな悪影響があり、2023年の[高い]金利のレベルを考えると、ポートフォリオに現金のような金融商品を保持することで、最小限のリスクで非常に防御的な姿勢を維持できた」とコーエンは言います。「2024年には、再投資リスク、低金利、長期的な資産配分が必要という現実に直面する必要があります。」
彼らの分析で、コーエンと彼女のチームは、60/40ポートフォリオにおける1-2%の配分は、マグニフィセント7株のリスクに類似したリスクをもたらすことがわかりました。しかし、ビットコインの過度のボラティリティは、1年で最大70%の下落を引き起こし、高いウェイト付けは無謀です。1%のウェイトはリスクの2%を寄与し、2%の配分はリスクウェイトを5%に増加させます。ウェイトを4%に倍増させると、全体のリスクの14%を占めることになります。
ブラックロックは、ビットコインでの分散に興味のある投資家に対して最大2%を推奨しているものの、将来の価格上昇がより困難になる可能性を示唆しています。「リターンの特性は、ポートフォリオの配分が金のようにより戦術的になる目標状態に達すると、大きく変わる可能性があります。」とコーエンは言います。
投資家の需要の増加とビットコイン価格の上昇は、すでにブラックロックにとって良いビジネスです。2022年、同社はコインベースと提携し、機関投資家がビットコインを購入できるようにし、現在、$508億の運用資産を持つ世界最大のビットコインETFであるiShares Bitcoin Trust（IBIT）を運営しています。