著者：深潮 TechFlow

出名は早い方が良い。

この言葉は暗号業界に特に当てはまるようです：

2013 年、19 歳の Vitalik Buterin がトロントでイーサリアムのホワイトペーパーを発表しました。

2017 年、大学を卒業してから 2 年未満の Hayden Adams が Uniswap の最初のバージョンの開発を完了しました。

2021 年、パリの大学 2 年生が Morpho を立ち上げ、2022 年と 2024 年に 2 回の資金調達を行い、合計で 8000 万ドル以上の資金を調達しました。3 年の発展を経て、Morpho は DeFi 分野で無視できない中堅の力に成長しました。DeFi Llama のデータによると、Morpho の TVL は 44.3 億ドルを突破し、貸付トラックで 4 位に入っています。

彼こそが私たちが今日インタビューする主役、Morpho Labs の共同創設者兼 CEO のポール・フランボットです。

最近、Morpho ガバナンストークン MORPHO の送金機能が有効になり、大規模なコミュニティディスカッションを引き起こしました。私たちは幸運にもポールとの深い対話を持つことができました。業界の新世代のリーダーとして、ポールは交流の中でその年齢に不相応な成熟を示しました。

Morpho が今年、貸付製品から金融インフラに移行した変革について、ポールは次のように述べました：

DeFi は具体的な製品だけでなく、柔軟性、拡張性、高性能の金融インフラを必要としています。これにより、多様なユーザーのニーズとコンプライアンス要件をよりよく満たすことができます。

Base への進出が急成長を迎える中、コミュニティは次のクロスチェーン展開計画に興味を持っています。ポールは次のように答えました：

私たちは、Morpho の唯一の意思決定者であってはならず、そうではないと考えています。コミュニティの参加が、Morpho のクロスチェーン展開の未来を形作ります。

そして、華語コミュニティに関して、ポールは率直に言いました：

華語コミュニティの力は過小評価できません。アジアは私たちが進むべき重点です。

本号の内容では、ポールの共有に従い、Morpho の貸付の先駆者としての成長の歴史と、金融インフラの転換を完了した後のプロジェクトの新たな発展の旅を一緒に見ていきましょう。

Morpho の物語のアップグレード：貸付製品から金融インフラへ

TechFlow：あなたとの深い交流の機会を得て嬉しく思います。まずは自己紹介をお願いできますか？（過去の教育歴、Crypto での経験/起業歴、Morpho への参加の経緯などを共有してください）。

ポール：

皆さん、こんにちは。私は Morpho Labs の共同創設者兼 CEO のポール・フランボットです。このような機会に恵まれ、皆さんと深く交流できることを嬉しく思います。

3 年前、私はパリで分散コンピューティングとコンセンサスを学びながら、他の人と共同で Morpho を設立しました。最初から、私は起業とブロックチェーンの 2 つに重点を置いており、私にとってはこの 2 つの分野が業界を再構築する巨大な潜在能力を持っています。

数年間、私は起業プロジェクトに取り組み、さまざまなアイデアやビジネスモデルを試みてきました。これらの初期の冒険はすぐに成功を収めませんでしたが、貴重な経験を積むことができ、影響力のある製品を構築する方法がより明確になりました。一方で、15 歳からブロックチェーン技術に全力を尽くしてきた私が、19 歳の時にこの変革的な分野に対するより深い理解を持つようになり、この業界への情熱と結びつけて、DeFi トラックに巨大な機会が存在することに気づきました、特に貸付に関してです。

私は、貸付金利の間のギャップが私たちが解決できる根本的な非効率の問題であると考えており、そのアイデアが私を研究者と協力してこのギャップを埋めるアルゴリズムを設計するきっかけとなりました。

それ以来、私はチームを組織し、共同創設者を募集し、資金を調達しました。私たちは一緒にこのビジョンを実現しました。3 年後の今日、Morpho は DeFi の最も差し迫った課題のいくつかを解決するためのリーダーに位置しています。

TechFlow：コミュニティで頻繁に議論されるトピックの 1 つは、Morpho が今年、貸付製品から金融インフラへの移行を完了したことです。多くの人が好奇心を抱いています：この物語のアップグレードはどのような考慮から生まれたのか？アップグレードは Morph に具体的にどのような変化をもたらしましたか？

ポール：

最初のバージョンの Morpho は Morpho Optimizer という製品で、Aave の上に構築され、Aave の金利を改善することを目的としています。私たちにとって、Morpho Optimizer は初心の指針であり、市場に参入する方法を提供し、私たちがより強力な Morpho プロトコルを構築するためのガイドとなります。

開発プロセスの中で、2 つの重要な認識が次第に明確になりました：

まず、私たちの成長は、Aave 上で構築しているため制限されています。Morpho Optimizer は 20 億ドルを管理していますが、最終的には Aave の成長に依存しており、Aave の成長はより広範な暗号通貨の市場価値に密接に関連しています。これが私たちの潜在能力を制限しています。

次に、私たちは安全性と柔軟性の課題に直面しています。Aave 上で構築するということは、スマートコントラクトの頻繁なアップグレードに対処する必要があり、統合を破壊し、システムを不安定にする可能性があります。例えば、最近のアップグレード (v3.2) は、Aave の上に構築された多くの統合を破壊し、彼らは一部の変更をロールバックしなければなりませんでした。

これらの問題が私たちに変革を促しました。私たちは、DeFi が具体的な製品だけでなく、柔軟性、拡張性、高性能の金融インフラを必要とすることに気づきました。これにより、異なるユーザーのニーズとコンプライアンス要件を満たすことができます。

このようなプラットフォームを構築することで、他の人がカスタマイズされた金融ソリューションを作成できるようにし、現在の問題を解決するだけでなく、DeFi の次の波の革新の基盤を築くことができます。

TechFlow：DefiLlama のデータを観察すると、Morpho の TVL は過去 1 ヶ月で 20 億ドルから 31 億ドルに急成長しています。この 1 ヶ月で何が起こったのか、私たちと共有していただけますか？この成長の背後にある主な推進力は何だと思いますか？

ポール：

私の TVL データは今やさらに高くなっています（執筆時点で、Morpho の TVL は 44.3 億ドルに達しています。データは DeFi Llama からのものです）。

Morpho の過去 1 年の成長は非常に驚異的で、3 つの重要な要因に起因しています：

まず、私たちのエコシステムにいるビルダーは非常に優れており、新しいパートナーシップを獲得し、資本の支持を受け、予想を超える速度でより広範な採用を推進しています。彼らの仕事は、Morpho が DeFi の基盤として成長する巨大な可能性を強く証明しています。

次に、Morpho トークンの導入は重要な転機であり、Morpho が注目の焦点となり、私たちのブランドが世界中のユーザーに露出することを可能にしました。さらに、数百万のフォロワーを持つ取引所も私たちのストーリーを共有しました。私たちのトークンの発表は、Morpho が暗号エコシステム全体で認知度を高めるための重要な触媒であると言えます。

最後に、よりマクロな市場環境が改善されており、大量の資本流入やより刺激的なニュースや革新が見られるようになり、これによりこの業界にいる Morpho が利益を得ています。

堅実な貸付の基本技術により、Morpho のユーザーにとって最大の魅力です。

TechFlow：多くの人が DeFi の貸付は巨大企業の現象が顕著な分野であると考えています。この見解についてどう思いますか？DefiLlama で 5 位の貸付プロジェクトとして、Morpho が貸付分野で成功を収めるための優位性は何だと思いますか？

ポール：

DeFi 分野の老舗プレーヤーが長い間主導的な地位を占めているのは十分な理由があります。リンディ効果（Lindy effect、自然に消滅しないもの、たとえばテクノロジーやアイデアなどの期待寿命は、現在存在する時間に比例する）が重要な役割を果たします：老舗プレーヤーは時間の試練に耐えたため、信頼を刺激するのが得意です。

もう一つの重要な要因は、MakerDAO のような老舗 DeFi プロジェクトが持つ静的資本です。MakerDAO は数十億の基本的に動かされていない DAI の恩恵を受けており、これにより新しい金融機会を創造するためのレバレッジが得られます。

相対的に、Morpho の独特なビジョンが私たちを際立たせています。私たちは単なる別のホスティング製品ではなく、許可のない、分散化された、拡張性を考慮して設計されたインフラを構築しています。この戦略は Uniswap に非常に似ており、他の構築者の基盤層として機能することを可能にします。強力な柔軟性、拡張性、パフォーマンスを実現することに焦点を合わせることで、私たちは DeFi の巨頭と競争するだけでなく、DeFi により多くの可能性をもたらすことに尽力しています。

TechFlow：流動性は DeFi の発展において不可欠であり、流動性がますます断片化していることは、現在多くの貸付プロトコルにとって最も頭を悩ませる問題だと思います。Morpho はこの問題にどのように対処していますか？

ポール：

Morpho が流動性の断片化問題を解決する方法を理解するために、まず流動性の意味を定義する必要があります。貸付において、流動性は、ユーザーが任意の時点で引き出すか借り入れることができる金額を指します。

一見すると、Morpho の市場は高度に断片化されているように見え、USDC などの資産がさまざまな担保市場に分散しています。しかし、私たちはこの問題を解決するために 2 つのメカニズムを導入しました：

  • Morpho Vaults：複数の市場の貸し手に流動性を集約することを目的としています。たとえば、ユーザーは Gauntlet や Steakhouse などの Vaults に USDC を預けることで、すべての関連する貸付市場からの統合流動性の恩恵を受けることができます。

  • Allocator 機能：このメカニズムは借り手にとって重要で、流動性をリアルタイムで再調整することを目的としています。これにより、借り手は必要なときに大量の資金を得ることができます。

これらのメカニズムは断片化を減少させ、より効率的な資金の流動をもたらし、Morpho を他のプロトコルと区別するコア競争優位を築いています。

TechFlow：許可のないことは Morph の顕著な利点であり、主にどのような点に現れていますか？これが貸付の発展にどのような影響を与えますか？

ポール：

Morpho を許可のないものにすることは戦略的な決定であり、現在、大きな利益を生んでいます。強力な許可のない特性により、リスク管理を外部化し、リソースを拡張し、第三者がこのプロトコル上で構築できるようになります。

私たちはまだ多くの新しいユースケースを見ていませんが、許可のない特性が Morph の繁栄に寄与する巨大な潜在能力を持っていると信じています。許可のない特性は、革新が盛んなエコシステムの基盤を築き、時間が経つにつれて新しい金融製品が登場することを期待しています。これらすべてが Morph のインフラストラクチャに基づいています。

TechFlow：ユーザーの参加のハードルが下がった後、より大きな課題は顧客をどのように獲得するかです。一般のユーザーにとって、Morpho に参加する最大の魅力は何だと思いますか？彼らはどのようにしてより効率的に参加できるのでしょうか？

ポール：

Morpho は、異なるタイプのユーザーのニーズに応えるために階層的なアーキテクチャを採用しています。たとえば、リスクを管理する方法がわからないユーザーの場合、Morpho Vaults を使用できます。これはリスク管理のレイヤーです。取引を一括処理したい場合は、プロセスをより効率的にするためにスマートコントラクトパッカーがあります。

この階層的なメカニズムは、Morpho がユーザーにより柔軟なサービスを提供できることを保証し、ユーザーが実際の状況や好みに応じて、貸付や収益の獲得に参加できるようにします。ユーザーは担保を選択し、リスク状況を定義し、自分のニーズに合わせてリスクを可能な限り低減することができます。

Morpho の大きな特徴は、資本効率と安全性を組み合わせることができる点です。私たちは、より豊かなリターン、より低いスマートコントラクトリスク、高い柔軟性を提供するプロトコルを構築しました。そして、すべてこれらは多くの競合他社が負担している運営コストを負うことなく実現されています。

TechFlow：すべての DeFi プロトコルにとって、安全性は非常に重要な問題です。Morpho Analytics ページのデータによると、現在 Morph の総預金は 28 億ドルを超えており、これほど大きな資金に直面して、Morpho はユーザー資金の安全を守るためにどのような具体的な措置を講じていますか？

ポール：

安全性は常に Morpho の最も強力な柱の一つです。私たちは約 30 回の監査を実施しており、これは DeFi 分野で最も多いかもしれません。また、他のプロジェクトと比較して、私たちのスマートコントラクトの安全性に対するアプローチも根本的に異なります。

最初から、私たちはコードベースのミニマリズムを優先しており、Morpho のコアプロトコルにあるすべての機能は必須であり、清算保護やアカウント抽象などの追加機能はその上に構築されることで、コアプロトコルの明瞭性、簡潔性、安全性を維持します。

私たちは形式的検証プロセスも持っており、私の知る限り、Morpho は内部形式的検証チームを持つ唯一の DeFi プロトコルです。私たちのチームのメンバーの中には、この分野の博士号を持つ者がいて、Certora、Halmos、Why3 などのツールを使用して、私たちの契約が検証可能で堅牢であることを確保しています。

私たちは、最初から形式的検証を考慮し、サポートすることで、DeFi において比類のない安全性を実現しました。安全性とシンプルさへのコミットメントは、Morpho が際立ち、DeFi の安全リーダーとなるための鍵です。

Base への進出がデータの急増をもたらし、次のクロスチェーン展開の方向性はコミュニティによって決定されます。

TechFlow：数ヶ月前、Morpho が Base に進出することを発表しました。Morpho が Base を選んだ理由を教えていただけますか？

ポール：

私たちが Base に展開することを決定したとき、Base は今日のように名声が高くありませんでしたが、Base に備わるいくつかの重要な要素が私たちの選択を促しました。

まず、Coinbase ブランドの強力な影響力です。Base の後ろにいる支持者として、Coinbase は世界中で強力な市場への露出をもたらすだけでなく、彼らの卓越した安全対策やチームの質から恩恵を受けることができます。これにより、Base に賭けることが賢明な行動であると私たちは信じています。

次に、Base を基盤としたツール製品は非常に印象的で、彼らが構築した開発者用ツールキットやオンチェーンツールは非常に実用的で使いやすく、私たちの将来の発展とそれとの統合に対する信頼を高めています。このインフラが DeFi エコシステムの中心部分になると信じています。

最後に、チームとのコミュニケーションが重要な役割を果たしました。創業者の思考を持つジェシーのような人と話し、その印象的な発展ビジョンを深く理解したことで、Base がエコシステムとして繁栄するという自信がさらに高まりました。

これまでのところ、Base への進出を選択することは賢明な決定だと思います。それは私たちの注意をあまり散漫にせず、非常にポジティブな影響をもたらしました。私たちはこの決定の結果に非常に満足しています。

TechFlow：現在、Morpho は Base エコシステムの中で最大の貸付プロトコルの 1 つとなり、Base の立ち上げ以降、Morpho に 53,000 を超える新しいウォレットが追加されています。この成功に基づき、Morpho は今後さらに多くのマルチチェーン展開計画を持っていますか？

ポール：

確かに、多くのチームが私たちにクロスチェーン展開に対する強い関心を表明しており、私たちはソーシャルメディアやフォーラムで関連する議論を主催することに尽力しています。これにより、クロスチェーン展開を巡る議論がよりオープンで協力的になることを期待しています。

私たちは、Morpho の次のステップがどこにあるべきかについて、唯一の意思決定者であってはならないと考えています。私たちは、関係者がフォーラムでより多くの議論や提案を行うことを直接奨励する計画です。これにより、より広範なコミュニティが参加し、Morpho のクロスチェーン展開の未来を形作る手助けができるようになります。

過去数ヶ月間、新しいチェーンの展開リクエストの量は驚異的であり、これは人々が Morpho のクロスエコシステム拡張に対する非常に高い期待を持っていることを明確に示しています。

TechFlow：BTC が 10 万ドルの大台を突破すると、ますます多くの人が BTCFi に注目しています。結局のところ、ビットコインの膨大な資本を利用し、ビットコインの流動性を解放することは、どの DeFi プロジェクトにとっても非常に魅力的です。BTCFi の金庫について、Morpho はどのような行動を取ったのですか？

ポール：

Morpho Treasury ではビットコインを保有していません。なぜなら、給与や運営費、Morpho ネットワークの開発費用を支払う必要があり、その大部分は依然として法定通貨で支払われています（これがすぐにオンチェーンで実現できることを願っています）。そのため、Morpho Treasury の大部分は米ドル、ユーロ、現金同等物で構成されており、変動資産を保有することを避けています。

しかし、Morpho プロトコル自体では、人々がビットコイン関連の戦略に対する関心を高めているのが見受けられます。たとえば、Gauntlet と RE7 が開発した金庫は、cbBTC や wBTC の収益を提供する方法を探索しており、これらの金庫はビットコインの再担保ユーザー（LBTC や他の再担保形式の BTC など）に貸付サービスを提供し、より豊かな収益を得る手助けをすることを目的としています。これは Morph と DeFi にとって、エキサイティングな成長分野です。

TechFlow：RWA も現在のサイクルで非常に注目されているトピックであり、DeFi が現実の世界に浸透する重要な力と見なされています。RWA の発展の見通しについてどう思いますか？Morpho はどのような戦略を採用していますか？

ポール：

私の見解では、RWA は DeFi 最大の成長分野ですが、同時に課題も伴います。RWA を許可のないシステムに統合することは困難です。なぜなら、これらの資産は通常、契約や統合のホワイトリストを必要とするからです。

私たちは、ユーザーが Morph 協定を通じて報酬資産を簡単にラッピングおよびアンラッピングできるようにするアカウント抽象ツールの開発を通じて、これらの課題に対処するために努力してきました。したがって、一度ホワイトリストに登録されると、このプロセスはシームレスであり、追加の取引は不要であり、開発者とユーザーの全体的な体験が改善されます。

Morpho Market は生き生きとした例で、verUSDC（Coinbase によって認証されたウォレットのみが保有できる USDC）と LTF（Anemoy Liquid Treasury Fund）を担保としています。Morpho の機関レベルのシームレスなユーザー体験は、完全に許可のないインフラストラクチャ上で KYC 融資を可能にします。

私たちがこれらの開発者体験の問題を解決し、暗号通貨の料金が安定または低下するにつれて、人々の RWA に対する関心が大いに高まるでしょう。現在、暗号通貨の高い料金は RWA が際立つのを難しくしていますが、これらの積極的な変化が訪れると、RWA の発展の可能性は巨大です。

華語の力は過小評価できず、よりスムーズな製品体験が醸成されています。

TechFlow：私の知る限り、Morpho は 11 月 21 日に MORPHO トークンの送金機能を有効にしました。なぜ MORPHO トークンは最初は移転不可のトークンとして展開されたのですか？今の「移転可能」はどのような考慮によるものですか？「移転不可」から「移転可能」への全プロセスはどのようなものでしたか？

ポール：

Morpho トークンは最初に 2 年前に導入され、最初は移転不可でした。この決定により、私たちはトークンをコミュニティに配布し、より優れたプロトコルの構築に集中することができ、流動性トークンに関連する干渉を避けることができました。

私たちが Morpho Optimizer から Morpho Blue に移行する過程で、トークンは私たちの長期的な使命と一致しており、プロトコルが成熟段階に達し、プロジェクトのビジョンがより明確になったときに、トークンの移転を促進します。このマイルストーンは、トークン経済学だけでなく、コミュニティが所有権を持ち、私たちと一緒に Morpho の発展を推進できるようにすることにも関係しています。

TechFlow：2024 年第 4 四半期に向けて、避けられない話題は、暗号通貨に友好的なトランプ大統領の勝利とその就任です。興味深いことに、トランプチームは以前、貸付プロジェクト WorldLibertyFinancial (WLF) の立ち上げも発表しています。このトピックについて、今後の暗号規制の方向性についてどう思いますか？トランプの就任は暗号市場の新時代を開くのでしょうか？WLFについてはどのように考えていますか？

ポール：

情報が限られているため、規制や World Liberty Financial のようなプロジェクトに対する強い意見はありません。人々は規制が暗号通貨業界に利益をもたらすと楽観的に考えていますが、Morpho の焦点は、あらゆる規制環境に適応できるインフラの構築に依然としてあります。

TechFlow：華語市場は暗号市場の重要な構成要素であるため、華語暗号市場に対する理解と、今後の華語市場における Morph の拡張戦略について共有していただけますか？

ポール：

はい、最初は中国コミュニティの力を過小評価していましたが、私たちはすでにその規模と暗号市場にもたらす価値に気づき始めています。

過去 1 年間、私たちはアジアおよび華語市場への拡張措置を深めており、シンガポールやバンコクに出向き、この地域の経験豊富な人材をチームに迎え入れました。

私にとって、華語コミュニティの力は比類のないものであり、私たちも温かく迎え入れられました。私は華語市場との関係を築き、影響力を拡大し続けることができることを嬉しく思います。アジアは私たちの進むべき焦点であり、その潜在能力は非常に大きいと信じています。

TechFlow：最後の質問ですが、2024 年がカウントダウンに入っています。今後の 1 ヶ月以上の間、Morpho の作業の中心は何ですか？

ポール：

私は多くを共有することはできませんが、最近私たちは Morpho アプリケーションをゼロから再構築することに集中しており、一流のユーザー体験を提供するために取り組んでいます。私たちはすべてを再構築しており、プラットフォームをより直感的で拡張可能にするために、バックエンドからフロントエンドまで再考しています。

同時に、私たちはパートナーシップを構築し、ネットワークを発展させるために倍増努力しています。ますます多くの人々が Morph を使用することが私たちの最優先事項であり、私は中国コミュニティが参加するように刺激できることを願っています。