ビットコインが先月45%上昇する中、多くの市場参加者がビットコインが「局所的なトップ」に達したのか、それとも年末までにさらに突破するのかを議論し始めました。誰も市場の未来の動向を正確に予測することはできませんが、直感、経験、データ分析を組み合わせることで、現在のサイクルの位置をより良く判断するのに役立ちます。

1. 長期保有者と短期保有者

（1）長期保有者

現在、約69%のビットコイン供給量が長期保有者の手にあります。長期保有者とは、1年以上、場合によっては数年以上ビットコインを保有している投資家を指します。歴史的データによると、長期保有者のビットコインの数量が60%以上に達すると、市場は通常トップに近づきます。例えば、2021年にビットコインの価格がピークに達したとき、長期保有者は約58%の流通供給量を保有していました。そのため、牛市が続く中で、長期保有者が売却を始める可能性があり、価格の上昇には新しい資金の流入が必要です。

（2）短期保有者

短期保有者は市場に新たに参入した投資家であり、通常は価格上昇の初期段階で市場を追いかけます。ビットコインの価格が上昇すると、短期保有者の割合は通常上昇し、特に市場の熱気が高まっている段階では顕著です。現在、約16.6%のビットコイン供給量が短期保有者の手にあります。歴史的には、短期保有者の割合は2017年と2021年に25%以上に達したことがあります。

2. 取引所流動性

（1）取引所残高

現在、ビットコインの取引所残高は減少しています。一般的に、市場価格が上昇すると、より多くのビットコインが取引所に入るべきですが、現在の傾向は正反対です。市場のビットコインが取引所から流出しており、投資家はより自己管理のウォレットに移す傾向があることを示しています。2021年初頭の類似の状況に似て、取引所残高は減少しており、OTC市場でのビットコインの需要も増加しています。

（2）ファイナンスレート

先物市場のファイナンスレートは、ロングとショートの両者の市場感情を反映しています。現在のファイナンスレートは比較的低く、約0.012%です。ビットコインの価格が10万ドルに近づいたとき、ファイナンスレートは0.025%に達しました。歴史的データによると、ファイナンスレートが高いとき、市場は通常過剰レバレッジの状態にあり、高いリスクが存在しますが、現在のファイナンスレートは低いため、市場構造は比較的健康です。

3. 市場価値と実現価値比率（MVRV）

MVRV Z-スコアは、ビットコインの現在の市場価値とその実現価値（ネットコストベース）の関係を反映しています。現在のMVRVは3.17で、これはビットコインの保有者の未実現利益が217%であることを意味します。2021年のサイクルのピーク時、MVRVは7.5で、ビットコインの平均利益率が650%であることを意味しました。現在、長期保有者と短期保有者のMVRVはどちらも比較的健康な水準にあり、サイクルの終わりに向けてさらに上昇する可能性があります。

4. Piサイクルトップ指標（Pi-Cycle Top Indicator）

Piサイクルトップ指標は、短期および長期の移動平均線の交差を通じて市場のピークを予測します。短期の移動平均線が長期の移動平均線を突破すると、通常は市場が過熱し、トップに近づいていることを意味します。現在、Piサイクル指標には強い上昇トレンドが見られないため、市場は急激な上昇または下降の可能性があります。

5. 市場感情

市場感情の観点からは、「極度の欲望」の段階に入っています。これは牛市の兆候ですが、バブルのリスクにも注意が必要です。歴史的に見て、市場が本当のピークに達する時には、「新常態」の幻想が伴うことが多く、多くの人が価格が持続的に上昇すると考えています。市場にはmemeコインやAI代理の復帰などのバブルの兆候がいくつかありますが、極端な欲望の感情はまだ完全には現れていません。そのため、より強い上昇を目にする可能性があります。

6. SPX6900の動向

SPX6900はmemeコインの一種で、近年多くの新しい投資家を引き付けています。memeコインの流行は、小口投資家の市場への関心が高まっていることを示しており、これらの資産は通常、高いボラティリティを持っています。SPX6900の成長は、市場における投機的な感情とハイリスク投資の傾向を反映しており、これは現在のサイクルの重要なシグナルです。

7. 局所的なトップか全力での突進か？

現在、ビットコインの価格は短期的にさらに上昇する可能性があり、クリスマス前に12万ドルに達するかもしれません。しかし、これは牛市が変わらず続くことを意味するものではありません。2025年には、より広範なマクロ経済要因の影響により、ビットコインの価格はさらに高くなる可能性があります。グローバルな流動性状況、ドル指数、CPIデータ、および連邦準備制度の政策動向などの要因に注目する必要があります。