序論
私たちは危機が迫り、変化が急速に進む時代に生きています。経済の転換の痛みとグローバリゼーションのプロセスの波乱が交錯し、中国経済はかつてないほど複雑な状況に直面しています。有効需要不足と供給過剰が共存し、地政学的リスクが資産の不確実性を増大させています。これらの挑戦は、伝統的な経済発展の論理や思考モデルを再評価することを促しています。同時に、トランプ氏の政界復帰も、人々の歴史が再び繰り返されるのではないかという懸念を呼び起こしています──彼は再び貿易戦争を仕掛け、中国を新たな経済危機に追い込むのでしょうか？2016年と比べ、現在の国際政治の構図は逆グローバリゼーションにより傾いており、関税障壁から製造業の回帰まで、グローバリゼーションのプロセスは重大な抵抗に直面しています。内需が不足し供給過剰の背景の中で、中国は輸出を拡大して過剰生産能力を消化することが難しく、外部需要の拡張経路はますます狭くなっています。
本稿では、データを基に人口構造、消費能力、金利の現状、経済成長の現状、そして市場の供給と需要の矛盾など、複数の側面から現在の経済状況を分析し、データの背後に隠れた深層の論理を明らかにします。同時に、資産配置、経済政策、グローバリゼーションのトレンドについての反省を通じて、複雑な環境の中でどのように慣性思考から脱却し、現在の挑戦に対する新しい視点と考え方を提供できるかを探ります。
一、有効需要不足
1.1 人口年齢構造の悪化
出典:中国統計年鑑 図1.1
1982年から2023年にかけて、中国の人口年齢構造は著しい変化を遂げました。0-14歳の人口割合は近30%から約16%に減少し、出生率が明らかに低下していることを示しています。15-64歳の労働年齢人口の割合は1982年から2010年にかけて安定して上昇し、約60%から70%近くに増加しましたが、出生率の低下と高齢化の進行に伴い、徐々に減少し始めました。同時に、65歳以上の高齢者の割合は1982年の約5%から2023年には15%に上昇し、人口高齢化の現象がますます顕著になっています。
出典:中国統計年鑑 図1.2
人口の出生率、死亡率、自然増加率の変化傾向を考慮に入れると、中国の人口増加が急速な増加から低成長、さらには負成長へと転換していることがわかります。出生率は1978年の20%以上から2023年には10%未満に低下し、死亡率は1978年の6.25%から2023年には8%に近づいて上昇しています。この二重の変化の影響を受けて、自然増加率は15%以上から急速に縮小し、現在は負の値に達しています。
中国の人口高齢化の進行と若年人口の減少は、有効需要不足の重要な原因です。高齢者の割合が持続的に上昇するにつれ、高齢者の消費能力は低下し、貯蓄傾向が増加し、全体の消費を引っ張る効果は限定的です。一方で、若年労働力の減少、結婚率と出生率の持続的な低下は、若い家庭の消費支出を弱めるだけでなく、住宅、教育などの分野に対する需要の増加を抑制し、全体として社会の有効需要の向上を抑えています。
中国の人口構造は、欧米諸国と顕著な違いがあります。この違いは、文化的伝統や発展の道筋の違いに起因しています。中国の人口拡張は主に自国の出生増加によるものであり、欧米諸国は移民に大きく依存しています。このため、欧米諸国はある程度外来人口の補充を通じて高齢化問題を緩和することができるのに対し、中国はより自国の構造調整に依存しています。このような異なる発展モデルが、両者の高齢化の進行と対応方法における顕著な違いをもたらしています。
出典:U.S.Census Bureau 図1.3
1.2 中産階級の消費能力が加速的に低下
中国の有効需要は、人口収入のレバレッジ作用に大きく依存しており、中産階級がその中核的な力です。彼らは消費市場で最も大きく、最も活力のあるグループであり、彼らの消費能力は経済発展の安定性と持続性に直接影響を与えます。なぜでしょう？中国中産階級の台頭は改革開放の重要な成果であり、高速な経済成長、都市化の推進、収入水準の顕著な向上に支えられています。1978年以来、中国のGDPの年平均成長率は9.5%に達し、都市化率は17.9%から65%以上に上昇し、1人当たりの可処分所得は約138倍増加しました。2022年までに、中産階級の規模は約4億人に達し、全国人口の近30%を占め、国内消費市場の主力となっています。彼らの消費は基本的なニーズから品質のニーズへとアップグレードされ、教育、健康、観光などの業界の急速な発展を促進し、消費信用とインターネット経済の普及を通じて消費の潜在能力をさらに引き出しました。このグループの消費能力は、中国経済の成長を直接引き上げ、消費市場に持続的な活力を注入しました。
出典:MacroMicro.com 図1.4
図1.4からもわかるように、中国のコア消費者物価指数（コアCPI）は過去20年近くにわたり数回の変動を経ており、2008年の世界金融危機や2019年の新型コロナウイルス感染症がコアCPIに顕著な影響を及ぼし、指数が負の値になりました。これは重大な経済ショックが消費市場に対して著しい抑圧効果を持つことを反映しています。しかし、現在のようにマクロ経済リスクが発生していない場合でも、コアCPIは持続的な低下傾向を示しています。2024年10月現在、コアCPIの前年比増加率はわずか0.2%で、ゼロに近づいています。この傾向は、中国の消費成長の原動力が弱まっていることを示し、特に消費市場の中核を成す中産階級の経済的活力が明らかに収縮しています。同時に、高い負債率と資産の価値上昇の減少は、彼らの消費意欲をさらに制限しています。この消費能力の低下は、国内消費市場の活性度に直接的な影響を与えるだけでなく、経済内部循環の動力を弱体化させ、有効需要不足の問題をさらに深刻化させています。
もう一つ注目すべき点は、テレビドラマ、映画などの大衆メディアが、社会現象の「遅れた描写者」として、近年、中産階級の消費能力の低下を頻繁に映像化して表現していることです。例えば、最近注目を集めている『凡人歌』や『逆行人生』の中には、高級管理職や高級プログラマーが解雇され、さらには配達員に転職するというエピソードが描かれており、これは実際の社会現実の投影に他なりません。現実の生活では、この種の事例は少なくなく、解雇によって引き起こされる極端な事件も含まれています。これらのストーリーと社会現象の相互映照は、メディアを通じて広く伝播され、大衆の経済下落に対する感知を強化するだけでなく、中産階級の不安感と不安全感をさらに悪化させています。恐怖感情は伝播効果によって拡大し続け、中産階級が経済的圧力に対処するために消費をダウングレードする手段を取ることを促進しています。この「強制的な経済収縮」の行動パターンは、彼らの消費能力を低下させるだけでなく、社会全体の有効需要を弱体化させ、経済回復にさらなる挑戦をもたらしています。
二、供給過剰
供給過剰の問題は中国経済において特に顕著であり、これは我が国の介入型経済の特徴と密接に関連しています。中国の企業は一般的に政策志向であり、国家が特定の業界に政策的な恩恵や便宜を与えると、その業界には大量の資本や企業が流入します。市場に初めて入った先行者は、政策的な恩恵や低い市場競争から利益を得ることができますが、次第に多くの企業が市場に参入することで競争が激化し、過酷な内巻き現象が形成されます。
この内巻きした市場構造は、企業が市場シェアを奪うために、価格を引き下げたり、生産を拡大したり、コストを圧縮したりして競争力を維持せざるを得なくなり、最終的には業界全体の利益空間が大幅に縮小することにつながります。このとき、市場供給が需要を大きく上回ると、業界は臨界点に達し、システム的な崩壊のリスクが発生する可能性があります。この現象はPPI（生産者物価指数）のデータを通じて直感的に反映されます。PPIは企業の利益水準を反映し、PPIが負のときは企業の利益が一般的に低下し、損失に直面していることを意味します。
出典:MacroMicro.com| LIBO 図2.1
注目すべきは、2022年末から中国のPPIがずっと負の状態にあることです。これは企業全体の利益水準が継続的に低下し、業界内での価格競争が激化し、競争が異常に厳しいことを示しています。多くの企業が低利益または損失の中で苦しんでおり、規模の効果、技術的優位、または資源の独占を持つごく少数の企業のみが生き残ることができています。長期間の負のPPIは供給過剰の深刻さを反映しているだけでなく、経済構造の安定性と健全な発展に深遠な影響を与えています。
三、金利の現状
近年、中国の金利水準は著しい変化を経験しました。過去10年間の金利変動グラフから見ると、金利は持続的に低下する傾向を示しており、政府は金利を引き下げて資金を流通させることで経済を刺激し、住民の消費を促進しています。従来の認識では、金利の引き下げと低金利は通常「好材料」とみなされ、より多くの資金の流動、低い借入コスト、より強い消費能力を意味します。しかし、この論理が中国で適用されるかどうか、私たちは深く考えなければなりません。
出典:TradingView 図3.1
3.1 主な収入方法が金利の認識に与える影響
金利に対する認識は、住民の収入の出所構造と社会的な富の蓄積方法の変化に依存しています。数十年前、金利が高かったとき、人々はその影響を強く感じませんでした。なぜなら、その当時の多くの住民の収入源は労働所得であり、富の増加は主に労働報酬の蓄積に依存していたからです。しかし、経済の発展に伴い、資本市場の台頭がこの状況を変えました。近年、ますます多くの住民が資本市場に目を向け、投資を通じて富を得ることを望んでおり、労働収入が総収入に占める割合は徐々に低下しています。
対照的なのはアメリカです。アメリカでは、住民の収入の大部分が資本市場の利益、例えば株式、ファンド、退職口座の投資収益などから来ています。このような収入構造により、低金利はアメリカの住民にとって明らかに有利です。低金利は企業の資金調達コストを低下させ、資本市場の利益を上昇させ、結果として株式市場の繁栄を促進します。資本市場から富を得るアメリカの住民にとって、低金利は投資収益を向上させ、消費意欲をさらに刺激し、ポジティブな「富の効果」を形成します。
中国では、住民の消費と投資行動がしばしば消極的な「富の効果」の影響を受けています。この富の効果の根源は、不動産市場と資本市場の巨大な魅力にあります。ほとんどの人が資本市場に入るか、不動産を購入するのは、労働収入の増加によって投資能力が高まったからではなく、資産の価値上昇や投機活動を通じて迅速に富を蓄積するためです。言い換えれば、中国の住民の投資の原動力は、収入増加後に自然に発生する投資能力ではなく、富の増大に対する期待から来ているのです。こうした現象は、住民の資産配置の不合理性をも示しています。
3.2 資本市場は期待に応えない
出典:TradingView 図3.2
また、2008年の世界金融危機以来、上証指数は何度も変動し、小幅な上昇を経験していますが、全体としては長期的な整理状態にあります。現在まで、上証指数の水準は2009年とほぼ同じであり、過去十年以上で資本市場の収益はほとんど無視できるものであることを意味します。低金利の政策目標は資本市場で積極的な効果を示すことなく、むしろ市場内部での資金の流動性の非効率的な配分問題を暴露しています。
重要なポイントは、消費水準の向上が労働収入の増加に基づいていない場合、つまり資本市場のボラティリティ成長に依存している場合、「虚偽の繁栄」が形成されるということです。このような繁栄は持続可能ではなく、経済にリスクを埋め込む可能性があります。消費の成長の原動力が家計の負債拡張から来ているとき、実際の収入の増加からではなく、最終的には経済が消費の乏しさ、債務膨張、成長停滞の困難に陥ることになります。
したがって、金利の意味は本質に戻る必要があります。金利の上昇（利上げ）が労働収入の増加によって消費水準が過熱した結果であれば、これは健全な経済信号であり、経済発展の動力が堅実であることを示しています。しかし、金利の低下が資本市場のバブル化によって消費水準が虚高になった結果であれば、これは非常に危険です。
四、経済成長の現状
近年、中国のGDP年増加率のグラフは、2019年のパンデミックによる短期間の影響を除けば、中国の経済成長率がずっとプラスであることを示しています。これは、我々の経済が全体的に持続的に成長していることを意味します。しかし、データ上は経済が成長しているにもかかわらず、一般の人々の実際の感覚は全く異なり、多くの人が経済の急激な収縮のプレッシャーを感じています。「データと体感の乖離」の現象は、我々に深く考えさせるものです。
出典:MacroMicro.com 図4.1
GDPデータが継続的に成長しているにもかかわらず、その成長の利益分配は明確に「上から下」の特徴を示し、資本が富裕層の手に握られている業界や資産に多くの利益をもたらしています。一方で、経済収縮のプレッシャーは「下から上」の形で徐々に底辺の人々に伝わります。不動産や資本市場からの利益は、成長によってもたらされる恩恵の大部分が上層の収入階層に集中しています。しかし、経済成長が鈍化すると、底辺の人々は収入の減少、雇用のプレッシャー、消費能力の低下を最初に感じることが多いです。
この「上から下」の成長論理は、社会的富の分配の不均衡を引き起こします。経済が成長しているとき、資産価格の上昇は主に富裕層に利益をもたらし、彼らは不動産や株式などの資本市場資産への投資を通じて高いリターンを得ます。しかし、底辺の人々の収入は主に労働報酬に依存しており、経済が収縮すると、労働収入の減少が彼らの生活水準に直接影響を与えます。例えば、過去数年間の不動産の繁栄により、富裕層は不動産の価値上昇によって多くの富を蓄積しましたが、高価格の不動産が多くの普通住民の購入能力を制限し、重い債務を背負わざるを得なくなっています。
成長の「上から下」への影響に対して、経済収縮の影響は「下から上」へと広がることが多いです。一般の労働者から中小企業の経営者まで、底辺の人々がまず収入の減少や消費力の低下のプレッシャーを最初に感じることが多いです。時間が経つにつれて、この収縮は中産階級や富裕層にも徐々に伝導され、経済システム全体の活力に影響を与えます。
五、「主要問題」
経済成長の背後には、中産階級が大部分の需要を担っています。しかし、人口減少と過剰なレバレッジの二重のプレッシャーに直面し、中産階級の有効需要は徐々に収縮しており、これは彼らの経済成長への支援能力を直接弱めています。一方で、人口の減少は新しい世代の消費者が減ることを意味し、消費を引き上げる経済成長に自然な需要のギャップをもたらします。もう一方で、過去数年間に形成された高いレバレッジと高い債務水準は、中産階級の消費空間をさらに制限し、彼らは支出を削減し、債務の返済を優先せざるを得なくなっています。
このような状況では、中産階級は新たな経済成長に対して十分な需要支援を提供できず、その成長から生じる供給も消費端を見つけることができません。この供給と需要の不均衡は、経済成長の動力を失わせるだけでなく、供給側の企業の収入減少を引き起こし、悪化債権リスクを増加させます。企業の利益が債務を覆うことができない場合、システム的な金融リスクが現れる可能性があります。中産階級の需要の収縮が経済循環における最も重要な断点になりつつあり、この問題が効果的に解決されなければ、将来の経済成長に深刻な懸念をもたらすことになります。
六、考察：慣性思考からの脱却
現在の世界経済環境が激変している中で、私たちは慣性思考を脱却し、未来の発展に適応する新しい道を見つける必要があります。
1.「ケーキを作る」から「ケーキを分ける」への転換
過去、私たちは「ケーキを大きくする」ことに関心を持っていました。GDPの持続的な上昇を通じて全体経済の拡張を促進することです。しかし、成長の利益が公平に分配されなかったため、貧富の差が拡大し、住民の消費能力不足の問題がますます深刻化しています。したがって、今後の重点は「ケーキを分ける」ことに移すべきです。これには、政府の政策を通じて税収調整や福祉移転などの形で再分配を実現するだけでなく、住民の収入間の不均衡を解決し、富を資本集約型分野から労働集約型分野にシフトさせる必要があります。同時に、債務とレバレッジの水準を合理的に調整し、個人と企業間、地域間の資源再配置を実現する必要があります。
資本市場について、多くの人がそれが本質的に資源の再分配の一種だと考えるかもしれません。しかし、資本市場の特性は公平な再分配を完全に実現できないことを決定づけています。資本市場には操作されるリスクが存在し、経験豊富で資金力のある投資家が市場で主導的な地位を占めやすく、一方で若者や個人投資家、経験の少ない投資家は劣位に置かれることが多いのです。言い換えれば、資本市場の資源再分配過程では、より「富の断裂」の形を示し、「分配」ではなくなっています。実際には、富の「循環収穫」のメカニズムが形成され、資本は若者や経験不足者から優位な地位にある人々の手に戻ることを好む傾向があります。
したがって、真の意味での資源再分配は、より体系的で包括的な政策手段によって実現されるべきであり、単に資本市場の自然な運営に依存してはいけません。これは、貧富の差を縮小するだけでなく、社会全体の消費能力と経済活力を高めるのにも役立ちます。
2.ストック供給の最大化が有効需要に変換される能力
今後、企業も個人も、その核心能力はストック供給を最大化して有効需要に変換することにあるでしょう。現在、供給過剰の問題は明らかであり、市場需要を活性化することが鍵となります。企業は、新しい方法を通じて需要を見つける必要があり、例えば「MCN」や「個人IP」などのマーケティングモデルを通じて潜在的な消費者をさらに掘り起こす必要があります。
エンターテインメント産業は、このプロセスの中で重要な役割を果たしており、普通の人々の「痛み止め」として、経済的プレッシャーの下で大衆に感情的な慰めや気晴らしの手段を提供することができるため、この分野の市場需要は持続的に存在し、企業が消費潜在能力を掘り起こす重要な方向となります。
3.個人の「キャリートレーディング」
インフレのある場所でお金を稼ぎ、デフレのある場所でお金を使う、個人の「キャリートレーディング」を行うことが、世界経済環境の変化に対する新たなアプローチとなります。グローバル経済の中で、異なる地域のインフレとデフレの状況はまったく異なり、この差異は個人や企業に新たな機会を提供します。
例えば、アメリカの資本市場（米国株や暗号通貨）は、インフレ環境下で強い利益の可能性を示しています。特に、トランプ氏が政界に復帰する可能性がある中で、アメリカは新たなインフレ政策を開始することが期待されます。このインフレ政策は資本市場の繁栄をさらに促進し、暗号通貨が資本市場の「貯水池」として機能し始め、投資家に機会を提供しています。さらに、海外市場を求める観点を組み合わせると、越境ECなどの分野もインフレ市場がもたらす機会を利用し、世界の需要を満たすことで利益を得ることができます。
一方で、デフレのある場所でお金を使うことは、より低いコストでより多くの資源や資産を取得することを意味します。例えば、国内の消費市場や低迷する不動産市場です。デフレ環境では、消費者は相対的に少ない支出でより多くのニーズを満たすことができ、生活の質を向上させることができます。この「市場を超えた思考」は、個人や企業がグローバル経済の変動の中でより優れた行動パスを見つけるのに役立ちます。
4.前向きな投資
成熟した市場と業界の利益の余地は次第に狭くなり、未来の富の成長は未成熟な分野に焦点を当てる必要があります。国内の不動産市場が飽和し、価格が下落する可能性がある中で、居住の切実な需要を満たした後、海外の永続的な権利資産を求めることが選択肢となります。例えば、シンガポールの不動産やヨーロッパの森林資源など。
また、現在の国際情勢の不安定さ、戦争や地政学的紛争のリスクが増加していることも考慮しなければなりません。これにより、資産の所有権問題が非常に敏感になります。国家の対立がある場合、伝統的な資産（不動産、銀行預金、さらには一部の金準備など）の所有権の安定性を確保することが難しくなります。このような状況下で、ビットコイン（BTC）の価値がますます浮き彫りになっています。ビットコインは、分散型のデジタル資産として、どの国や機関にも依存せず、その所有権は完全に個人の手に握られており、地域、政策、戦争によって剥奪されたり凍結されたりすることはありません。
出典:TradingView 図6.1
ビットコインの市場での地位の向上は、BTC/GOLDの比率図からも確認できます。過去数年間、この比率は急速に増加し、ビットコインが黄金と類似のリスク回避特性を持つように認識されつつあることを示しています。黄金は伝統的な価値保存資産であり、その物理的特性は流動性と安全性を決定しますが、依然として地理的および政治的要因に制約されます。一方、ビットコインのデジタル特性は流通効率と安全性の点で黄金を上回っているため、ますます多くの投資家に「デジタルゴールド」と見なされています。
この傾向は、市場がビットコインを認めることを反映するだけでなく、ビットコインの価値認識をさらに強化しています。世界の資産の不確実性が高まる中で、ビットコインは奪われることがなく、永続的に存在し、世界共通の合意を形成する資産として、新たなリスク回避や富の蓄積手段を提供しています。
5.資産配置の三要素
資産配置において、評価、リターン率、ボラティリティは投資選択を測る三大重要要素です。しかし、理想的な状態で「高評価、高リターン、低ボラティリティ」が同時に存在することはほとんど不可能です。市場は通常「評価を殺す」、「ボラティリティを殺す」または「リターンを殺す」ことでバランスを実現し、この動的調整は資産配置におけるリスクの本質を明らかにします。
「三要素の動的バランス：三全其美は不可能」
高評価と低ボラティリティの対立：資産評価が過剰かつボラティリティが低い場合、大量の資金が流入しやすく、特に低金利環境下ではレバレッジをかけてリターンを拡大することが市場の主流となります。しかし、この状態はしばしば脆弱であり、市場の感情が逆転したり外部環境が変化したりすると、急速な「ボラティリティを殺す」事態が発生する可能性があります。
高リターンと低ボラティリティの対立：高リターン資産は通常、高リスクを伴い、価格の激しい変動がその特徴です。安定を求める投資家にとって、このような資産は持続的な魅力を提供することが難しいです。
低ボラティリティと高評価の対立：低ボラティリティは通常、市場の信頼感が強いことを意味しますが、過度な評価は資産の魅力を失わせ、市場は「評価を殺す」ことでリスクとリターンを再バランスさせる可能性があります。
米国株式市場は、長期にわたり安定したリターン率と相対的に低いボラティリティで世界中の投資家を惹きつけてきました。しかし、この低ボラティリティ環境は過剰なレバレッジ行動も助長し、投資家は利益を拡大するために一般的に資金調達やデリバティブを通じて低ボラティリティ資産へのエクスポージャーを増やしています。例えば、NVIDIA（エヌビディア）はAIブームの中でのスター株で、その高評価と低ボラティリティは一時期、大量の資金を惹きつけました。しかし、NVIDIAは急落を経験し、9月3日には9.53%の下落を記録し、4月下旬以来の最大の1日下落幅となりました。時価総額は1日で2789億ドル（約1.99兆人民元）消失し、米国株式市場の新記録を樹立しました。
この現象は、ある資産が高評価と低ボラティリティの特徴を持つ場合、市場で極端な行動が起こりやすいことを示しています。過剰なレバレッジが蓄積されると、わずかな市場の変動が連鎖反応を引き起こし、大幅な調整や急落を引き起こすことになります。この動的調整メカニズムは個別のケースではなく、現代資本市場の内在的な論理です。総じて言えば、評価、リターン率、ボラティリティの動的バランスが市場運営の核心論理です。投資家は、高評価、高リターン、低ボラティリティの理想的な状態を同時に享受することは不可能であることを認識する必要があります。市場が「評価を殺す」、「ボラティリティを殺す」または「リターンを殺す」ことによって再バランスを実現するメカニズムを理解することは、資産配置を最適化し、リスクを回避するための重要な前提です。
七、まとめ
逆グローバリゼーションの波と複雑な経済環境が交錯する中で、中国経済が直面する挑戦はますます厳しくなっています。人口構造の変化から消費能力の低下、金利の現状の矛盾から経済成長の不均衡、供給と需要の間の不一致まで、さまざまな兆候が示す通り、我々は深く反省し、調整を行うべき重要な時期にいることを示しています。
有効需要不足と供給過剰の二重のジレンマは、現在の経済運営の深層の矛盾を明らかにします。人口高齢化、中産階級の消費力低下は、経済内部循環の活力をさらに弱めています。一方、政策志向の企業競争の激化と利益の低下は、供給側を困難にしています。このような背景の中で、従来の経済刺激手段だけでは根本的な問題を解決することは難しく、成長論理、富の分配メカニズム、グローバリゼーションの機会と挑戦を再評価する必要があります。
本稿が提案する慣性思考からの脱却は、経済の深層論理と未来の方向性に焦点を当てています。資源の合理的再分配からストック供給の最大化、グローバルな視点での資産配置から前向きな投資まで、中国経済に広範な視点を提供しようと試みています。このプロセスにおいて、個人や企業の選択、政策の調整と実施、国際環境の変化がすべて重要な変数となります。
逆グローバリゼーションの潮流は無視できませんが、それは再定位と調整の機会ももたらします。成長の意義を再定義するにせよ、資産配置の新たなバランスを見つけるにせよ、私たちはより柔軟で実務的な態度で挑戦に臨む必要があります。霧を越えるためには、現状を冷静に認識するだけでなく、未来への大胆な想像と果断な行動が必要です。これが現在の複雑な状況の中で、私たちが見出すことのできる最も力強い応答かもしれません。
声明：読者は所在地の法律および規制を厳守してください。本稿は何らかの投資アドバイスを代表するものではありません。