最近、ABバーンスタインのシニアアナリストであるゴータム・チュガニによって発表された研究ノートでは、イーサリアムの最近の不振は挫折ではなく機会として提示されています。チュガニの包括的な分析は、イーサリアムの供給メカニズム、機関投資家の採用、およびステーキングのダイナミクスを探求し、有利なリスク・リワードの見通しを提示しています。
1. イーサリアムのデフレ供給とステーキング利回り
チュガニは、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への移行とバーンメカニズムが、約1億2000万ETHの総供給を維持するために重要であると強調しています。彼は、この設定がイーサリアムの条件で年間約3%の安定したステーキング利回りを生み出し、その魅力を高めていると述べています。また、イーサリアムの供給のかなりの部分（約28%）がステーキング契約にロックされており、さらに10%が預金/貸出メカニズムに結びついているか、レイヤー2ソリューションにブリッジされていることを指摘しています。この集中した供給は、チュガニの見解では、イーサリアム投資家にとって有利な需要と供給のダイナミクスを生み出します。
2. イーサリアムETFが勢いを増す
チュガニによると、イーサリアムのETFの開始は当初は冴えないものでしたが、現在では大きな traction を得ています。彼は、イーサリアムETFの資産が110億ドルに成長し、先週の流入が5億7400万ドルに達したと報告しており、これにより、これらの流入がグレースケール・イーサリアム・トラストの流出を相殺したのは初めてです。チュガニは、この変化の主要な要因としてブラックロックのETFを挙げ、管理されているイーサリアム（グレースケールを除く）は11月に前月比36％増加したと述べています。彼は、この勢いが機関投資家の信頼の高まりを示し、イーサリアムの長期的な見通しを強化すると考えています。
3. ETFにおけるステーキング利回りの可能性
チュガニは、現在イーサリアムETFは規制の制約によりステーキング利回りを提供できないと指摘しています。しかし、彼は、暗号に優しい政権下での米国の規制政策の変更がこの機能への道を開く可能性があると示唆しています。現在の市場でイーサリアムが3%の利回りを生んでいる中、チュガニは、ETFにステーキング利回りを含めることで利回りを4-5%に押し上げることができると主張しています。特に、より活発なブロックチェーン環境において。この発展は、彼が考えるに、より多くの機関投資家の関心を引き寄せ、イーサリアムのデジタル資産としての地位を高めるでしょう。
4. イーサリアムのネットワーク支配
チュガニの調査によれば、イーサリアムは総ロック価値（TVL）において支配的なブロックチェーンであり、市場の63%を占めています。彼は、イーサリアムが小売および機関投資家の間での信頼は比類がなく、ソラナのような競合が小売使用ケースで利益を上げているにもかかわらず、イーサリアムの信頼は揺るぎないと強調しています。チュガニは、イーサリアムのレイヤー2ネットワークが1日あたり1500万件以上のトランザクションを処理していることを指摘しており、これはイーサリアムのベースレイヤー（約100万件のトランザクション）よりも大幅に多いことから、エコシステムのスケーラビリティと持続的な関連性の証拠としています。
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