執筆：アレックス・リウ、フォーサイトニュース

CurveがDeFiをリード

ビットコインは10万ドルの心理的な壁の前で足踏みしており、アルトコインが追い上げてきて、BTCの市場シェアは一時55%を下回りました。

DeFiセクターは好調で、過去7日間で20%以上上昇し、Curve FinanceのトークンCRVは50%以上の週上昇幅でDeFiセクターをリードしています。時価総額の大きいDeFiトークンの中では、バイナンス上場の好影響を受けたTHEとCurveエコシステムプロトコルConvexトークンCVXに次ぐパフォーマンスです。

CRVはなぜ上昇できるのか、そのポテンシャルはどうか、エコシステムにはどのような関連トークンに注目すべきか？筆者は0.3以下でCRVを購入し、すでに数ヶ月間「CX」を保有しています。以下にCRVの保有ロジックを簡単に説明します。

直接的な要因：機関の参入ニュース

上の情報がリリースされた後、CRVは0.5USDTから一気に0.8USDTを突破しました。ブラックロックなどの機関はイーサリアムエコシステムに賭け込み、BUIDLファンドを通じてDeFiに参入しています。CurveはDeFi安定コインペア、連動通貨の交換のインフラであり、市場はCurveの機関採用の可能性に賭けています。

筆者は今年8月の記事「見解：山寨ベアマーケットを脱出するにはDeFiの復興が必要」で、従来の金融が既存のDeFiインフラを通じてブロックチェーンに移行し、Curve、Pendle、Aaveを例に挙げて予測しました。その後、Aaveはトランプ家族と協力関係を築き、CurveはBUIDLなどの機関RWAを導入しました。Pendleは次に賭けるべき対象かもしれません。

過去を振り返り、ネガティブな売圧が解消されました

CRVが下落し続ける中で、なぜ底値で購入する勇気があったのか？今年の6月の判断は、Curve Financeのネガティブなニュースと売圧が底を打ったということです。

注：現在、Frax FinanceはCVXの第二の大株主となり、最大の株主はCLeverです。FXSの保有ロジックは後述します。

長期にわたり、Curve Finance 最大のリスクは創業者マイケル・エゴロフがCRVトークンを担保にして安定コインを借り入れる巨額の借入ポジションであり、これらのポジションは6月に完全に清算されました。

清算を「巧妙な現金化」と呼ぶ人もいます。なぜなら、十分な流動性がなく、これほどの額のトークンを売却することができないため、借入ポジションを段階的に清算して現金化する方法を取ります。しかし、別の視点では、プロジェクトの創業者が底値で自分の大部分のトークンを売却することを余儀なくされたとも考えられます。

Curveの創業者マイケル・エゴロフはまだロックされたCRVを持っており、立場を変えて考えると、利益を最大化する方法は努力してBUIDLし、CRVトークンが解除時により高い価値を持つようにすることです。チームとプロトコルトークンの長期的な価値は高度に結びついています。

マイケル・エゴロフは昨年8月の清算危機で0.4USDTの価格でOTCで約1.6枚のCRVを売却しました。6月末に購入し、コストはほとんどの機関/大口よりも低く、多くの機関は損切りしました。

CRVはCEXでの取引量が同時価値のトークンを遥かに上回っていましたが、価格は持続的に横ばいで、十分な流動性がないために十分な数のトークンを売却できず、十分に資金を移動したと推測されます。

Curveは4年間運営され、インフレ率は6.3%に低下しました。42.4%のロック率を考慮すると、実際に流通するインフレは約3%です。

未来への展望、革新と成長のポイント

市場の投機的期待、Curve Financeの未来にどのような革新と成長のポイントがあるのでしょうか？

潜在的なオンチェーン外国為替交換製品、ソフト清算メカニズムの借入LlamaLend、crvUSD。導入以来、crvUSDはCurveプロトコルに約1.5億ドルの収益を生み出しました。

scrvUSDの導入はcrvUSDの採用を促進します。crvUSD、ソフト清算メカニズムの借入にはどのような利点があるのでしょうか？推奨読書：

お金を使い切れない方法は？働かずに、ゆったりと横たわること。

Curve FinanceはEVM外のエコシステムに拡大しています。

エコシステムプロジェクト、好材料が徐々に伝播しています

Convex（CVX）

Convexが最も多くのCRVを保有しており、Curveの収益権を持っています。CRVの価値が上昇するたびに、各CVXに対応する内在価値も上昇します。CRVのレバレッジ版に近く、この上昇局面での上昇幅はCRVを上回っています。

CLever（CLEV）

最も多くのCVXを保有し、さらなる重ね合わせ。時価総額は相対的に低い。

Frax Finance（FXS）

Frax FinanceはCVXの第二の大株主です。同時に、L2チェーンのFraxtal、安定コイン製品FRAX、二重通貨モデルのステーキング製品（sfrxETH、frxETH）、借入製品など、すべてを持っています。Fraxは自己完結型のDeFiエコシステムの飛輪を構築する機会があります。最終的な形態は分散型のオンチェーン中央銀行です（もちろん、今はまだ遠いです）。