原文著者：アレックス・リウ、フォアサイトニュース

CurveがDeFiをリード

ビットコインは10万ドルの心理的な関門前で停滞していますが、アルトコインは追いついてきており、BTCの市場シェアは一時55％を下回りました。

DeFiセクターは好調で、過去7日間で20％以上上昇しましたが、Curve FinanceのトークンCRVは50％以上の週の上昇率でDeFiセクターをリードしています。時価総額の大きなDeFiトークンの中で、バイナンスの上場に好影響を受けたTHEとCurveエコシステムプロトコルConvexトークンCVXに次いでいます。

CRVはなぜ上昇できるのか、その潜在能力はどうか、エコシステムにはどのような関連トークンが注目に値するか？筆者は0.3以下でCRVを購入し、すでに数ヶ月間「CX」を行っています。以下にCRVの保有論理について簡単に説明します。

直接的な要因：機関の参入メッセージ

上図の情報が公開された後、CRVは0.5 USDTから0.8 USDTを突破するまで急上昇しました。ベイラーグッドなどの機関はイーサリアムのエコシステムに賭け、BUIDLファンドを通じてDeFiに参入しています。CurveはDeFiステーブルコインペア、連動通貨の交換のインフラであり、市場はCurveが機関に採用される潜在能力に賭けています。

筆者は今年8月の記事「見解：山寨ベアマーケットを脱出するにはDeFiの復興が必要だ」で、伝統的金融が既存のDeFiインフラを通じてブロックチェーンに移行し、Curve、Pendle、Aaveを例に挙げて予測しました。その後：Aaveはトランプファミリーとの協力を築き、CurveはBUIDLなどの機関RWAを導入しました。Pendleは次に賭ける価値のある対象かもしれません。

過去を振り返ると、悪材料の売圧は出尽くしました。

CRVが下落し続ける中で、なぜ底値で購入することができるのか？今年6月の判断は、Curve Financeの悪材料と売圧が底を打ったということです。

注：現在Frax FinanceはCVXの第2位の保有者に変わり、最大の保有者はCLeverです。FXSの保有論理は後述します。

長い間、Curve Financeの最大のリスクは創始者マイケル・エゴロフがCRVトークンを担保に借りた巨大な借入ポジションであり、これらのポジションは6月に完全に清算されました。

一部の人は清算を「巧妙なキャッシュアウト」と呼んでいます。なぜなら、これほどの大規模なトークン売却を支える流動性が不足している可能性があるからです。そのため、借入ポジションを段階的に清算する方法でキャッシュアウトしています。しかし、別の視点としては、プロジェクトの創始者が底値で自分の大部分のトークンを売らざるを得なかったということです。

Curveの創始者マイケル・エゴロフはロックされたCRVを持っており、立場を換えて考えると、利益を最大化する方法はBUIDLに努力し、CRVトークンが解除されたときにより高い価値を持つことです。チームとプロトコルトークンの長期的な価値は高く結びついています。

マイケル・エゴロフは昨年8月の清算危機において、0.4 USDTの価格でOTCで約1.6枚のCRVを売却しました。6月末に購入し、コスト価格は多くの機関/大口よりも低く、また多くの機関は損切りして退出しました。

CRVはCEXでの取引量が同じ時価総額のトークンよりも長期間高かったが、価格は持続的に横ばいしており、十分なチップの回転を経たと推測されます。

Curveは4年間運営されており、インフレ率は6.3％に低下しました。42.4％のロック率で計算すると、CRVが実際に流通しているインフレは約3％です。

未来を展望する、革新と成長点

市場はCurve Financeが将来的にどのような革新や成長点を持つかを期待して炒作しています。

潜在的なオンチェーン外貨交換製品、ソフト清算メカニズムの借入LlamaLend、crvUSD。導入以来、crvUSDはCurveプロトコルに約1.5億ドルの収益を生み出しました。

scrvUSDの導入はcrvUSDの採用を促進するのに役立ちます。crvUSD、ソフト清算メカニズムの借入にはどのような利点がありますか？推奨読書：

どうすれば使い切れないお金を手に入れられるか？労働せずに、美しく横たわること。

Curve FinanceはEVM外のエコシステムにも拡張しています。

エコシステムプロジェクト、好材料が徐々に伝播

Convex（CVX）

Convexは最も多くのCRVを保有し、Curveの収益権を持っています。CRVの価値が上昇するたびに、各CVXに対応する内在価値も相応に上昇します。CRVのレバレッジ版に近く、この上昇局面での上昇幅はCRVを上回ります。

CLever（CLEV）

最も多くのCVXを保有し、さらに複製する。時価総額は比較的低い。

Frax Finance（FXS）

Frax FinanceはCVXの第2位の保有者です。また、L2チェーンのFraxtal、ステーブルコイン製品FRAX、二重通貨モデルのステーキング製品（sfrxETH、frxETH）、借入製品…何でも揃っています。Fraxは自己閉じ込めの機会があり、自給自足のDeFiエコシステムのフライホイールを構築することができます。究極の形態は分散型チェーン上の中央銀行です（もちろん、まだまだ遠いですが）。