著者：南枳；
編集者：郝方舟
前回の記事（過去4年間の市場データを振り返り、私たちが牛市のどの段階にいるのか？）では、2020年から始まった4年間の市場および価格データに基づき、料金、アクティブ購入取引高、総取引高が市場の有効な先行指標であることがわかりましたが、これら3つの指標はまったく異なる結論を示しました。料金は現在の市場が冷静期からわずかにFOMO段階に入ったことを示していますが、アクティブ購入取引高と総取引高はすでに歴史的な新高値を記録しており、段階の頂点を示唆しています。
著者は、指標の結論の乖離は主にビットコイン現物ETFと「マイクロストラテジー式」のコイン蓄積の普及によって引き起こされたと考えています。これらの、伝統的なコイン市場を超えた資金の純流入がビットコインの価格と取引量を持続的に押し上げ、他方でその取引がBinanceなどのCEXから隔絶されており、レバレッジの形態が完全に異なるため、料金と価格が乖離しています。
したがって、Odaily星球日报は、他のより一般的で直感的で、歴史的に古い指標を通じて、私たちが実際に牛市のどの段階にいるのかを探求することを目的としています。
MVRV-Zスコア
MVRV（時価総額と実現価値比率）は、市場が過大評価または過小評価されているかどうかを評価するためのアルゴリズムで、ビットコインの現在の時価総額と実現価値を比較することで実現されます。
ここでの時価総額は流通時価総額を指し、実現価値は各ビットコインの最終移動価格の合計です。たとえば、3年前に10万枚のビットコインが最後の移転を行い、その時の価格が65000ドルであった場合、これは10万×65000と記録され、このようにして総値を算出します。時価総額÷実現価値でMVRVを得ることができます。
MVRV-Zスコアのアルゴリズムは（流通時価総額-実現価値）÷流通時価総額の標準偏差であり、この方法は短期的な価格ノイズを排除し、極端な市場心理を捉えるのにより適しています。
coinglassによると、MVRV-Zの現在の値は3.2で、2021年11月のピークに近いですが、2021年上半期と2017年末からはまだ距離があります。
ahr999指数
ビットコインahr999指数は、2018年にahr999によって提案された、コインの蓄積を指導するためのパラメータです（https://ahr999.com/ahr999/ahr999_buy01.html）。ahr999のその年の統計によれば、指数が0.45未満である時間は8.5％、これは底値圏として定義されます。0.45から1.2の間にある時間は46.3％、これは定期購入圏として定義されます。1.2を超える時間は29.3％、これは投資待機圏です。
coinglassによると、現在の指標値は1.49で、今年の3月のピーク値1.75に比較的近いですが、2021年の二つのピーク6と3.4からはまだ距離があります。
PlanB：ビットコインは12月に15万ドルに上昇する
PlanBと彼のStock-to-Flowモデル（S2F）は、2019年から2021年上半期の牛市の間に神格化され、2021年初頭にビットコインが55000ドルに達することを成功裏に予測しましたが、2021年下半期には外れ、2022年には完全に失敗しました。
ビットコインが再び市場全体をリードする中で、PlanBは市場に戻り始めました。昨日、PlanBはXプラットフォームで投稿し、（https://x.com/100trillionUSD/status/1863158866453622846）によると、彼が9月末に発表したビットコインの今後数年間の市場動向についての仮説に基づき、現在BTCは前の2つの目標、すなわち10月に7万ドルに上昇し、11月に10万ドルに上昇する（実際には9.98万ドルですが、十分に近い）を達成しました。BTCの次の目標は12月に15万ドルに上昇することです。
利下げサイクル
（35年間のアメリカの金利サイクルの規則をまとめ、36日後の利下げがビットコインの第2ラウンドの牛市を開くことができるのか？）という記事では、著者は過去35年間のアメリカの5回の利下げにおけるアメリカ株と金のパフォーマンスをまとめ、利下げの有無が市場の上昇や下降の根本的な原因ではないことを示しました。利下げが後の市場に与える影響は、その時の全体的な経済状況に依存します。経済発展を促進するために自発的に利下げを行ったのか、ブラックスワンイベントによりやむを得ず利下げを行ったのか、アメリカ株の観点からは経済の弾力性と流動性緩和の価格決定のせめぎ合いです。
剣を求めて船を刻む比較を行う場合、現在最も1989年の利下げサイクルに近い状況です。当時、アメリカは7年間の拡張期を経て、88年から89年にかけて高インフレ圧力に直面し、超高金利でインフレに対処しました。最高金利は10％近くに達しました。その後3年間、アメリカは継続的に利下げを開始し、1989年2月24日の9.75％から1992年9月4日の3.00％に利下げしました。
9月に発表されたドットプロットによると（https://xnews.jin10.com/details/148495）、連邦準備制度の金利は現在の4.75％から2年以内に約2％低下する見込みです。歴史的に利下げ後の動向はどうだったのでしょうか？1989年と1995年の二つの段階に分けることができます。最初の3年間の利下げサイクルではアメリカ株は持続的に震蕩し、1992年に利下げを停止し、2年間維持され、94年に一時的な予防的な利上げの後、大幅な金利調整は行われず、その後アメリカ株の連続牛市が始まりました。したがって、マクロの基本面から見ると、私たちはまだ初期から中期にいます。
他のクラシック指標
恐怖と貪欲の指数
今日の貪欲指数は76で、最高点からはやや下落しており、最近の最高点は11月22日の94で、その時のビットコイン価格は95829ドルでした。この貪欲値は2021年11月と2024年3月を超えており、2021年2月のピーク値95と同じレベルです。
200週移動平均線
歴史的に見ると、ビットコインの価格は通常200週移動平均線付近で底を打ち、大きくその平均線から外れると天井を示唆します。2021年の頂点時、ビットコイン価格は約200週平均線の4倍であり、現在は約2倍（96500：41500）で、相対的に低い点にあります。
