執筆者：南枳（@Assassin_Malvo）
前回の記事（過去4年間の市場データを振り返り、私たちはブルマーケットのどの段階にいるのか？）では、2020年から始まる4年間の市場と動向データに基づき、手数料、主体的な買いの取引額、総取引額が市場の有効な先行指標であることが分かりましたが、これらの3つの指標はまったく反対の結論を示しています。手数料は現在の市場が冷静期からわずかにFOMO段階に入ったことを示していますが、主体的な買いの取引額と総取引額はすでに歴史的な新高値を記録しており、段階的なトップを示唆しています。
著者は、指標の結論の乖離は主にビットコインの現物ETFと「マイクロストラテジー式」のコイン保有が普及したことによるものと考えています。これらは「伝統的なクリプト界」から外れた資金の純流入を促進し、ビットコインの価格と取引量を持続的に押し上げました。一方で、その取引はバイナンスなどのCEXから隔絶され、レバレッジの形態が完全に異なるため、手数料と価格が乖離しています。
したがって著者は、他のより一般的で直感的、歴史的に古い指標を通じて、私たちが最終的にブルマーケットのどの段階にいるのかを探求しようとしています。
MVRV-Zスコア
MVRV（時価総額と実現価値比率）は、市場が過大評価または過小評価されているかを評価するためのアルゴリズムで、ビットコインの現在の時価総額と実現価値を比較することによって実現されます。
時価総額は流通時価総額を指し、実現価値は各ビットコインの最後の移動価格の合計数を指します。例えば、3年前に10万枚のビットコインが最後の転送を行ったとき、その時の価格が65000ドルだった場合、これは10万×65000として記録され、同様に総値が算出されます。時価総額÷実現価値でMVRVが得られます。
MVRV-Zスコアの計算式は（流通時価総額-実現価値）÷流通時価総額の標準偏差であり、この方法は短期的な価格ノイズを排除し、極端な市場心理を捉えるのに適しています。
coinglassによると、MVRV-Zの現在の値は3.2で、21年11月のピーク値に近いですが、21年上半期と17年末にはまだかなりの距離があります。
ahr 999 指数
ビットコインahr999指数は、2018年にahr999が提案したコイン保有の指導に使われるパラメータで、ahr999のその年の統計によると、8.5%の期間指数は0.45未満であり、これは底値圏と定義されています。46.3%の期間は0.45から1.2の間であり、これは定期投資圏と定義されています。29.3%の期間は1.2以上で、これは投資停止待機圏です。
coinglassによると、現在の指標値は1.49で、今年3月のピーク値1.75に比較的近いですが、21年の2つのピーク値6と3.4にはまだ相対的に遠いです。
PlanB: ビットコインは12月に15万ドルに上昇する
PlanBと彼のStock-to-Flowモデル（S2F）は、2019年から2021年上半期のブルマーケットの間に神格化され、21年初頭にビットコインが55000ドルに達することを成功裏に予測しましたが、21年下半期には偏った動きになり、22年には完全に無効になりました。
ビットコインが再び全市場をリードする中、PlanBは再び市場に戻り始めました。昨日、PlanBはXプラットフォームで、9月末に発表したビットコインの今後数年間の動向に関する予想に基づいて、現在BTCは最初の2つの目標をほぼ達成したと述べました。つまり、10月には7万ドルに上昇し、11月には10万ドルに上昇する（実際には9.98万ドルですが、十分近い）ということです。BTCの次の目標は12月に15万ドルに上昇することです。
利下げサイクル
（過去35年のアメリカの金利サイクルの規則をまとめ、36日後の利下げがビットコインの第二ラウンドのブルマーケットを開始できるか？）という記事で、著者は過去35年間のアメリカの5回の利下げにおける米国株と金のパフォーマンスをまとめ、利下げの有無は市場の上昇または下降の根本的な原因ではないことを示しました。利下げの後の市場への影響は、当時の全体的な経済状況に依存します。経済発展を促進するために自発的に利下げするのか、ブラックスワンイベントが発生して強制的に利下げするのか、米国株の観点からは経済の弾力性と流動性緩和の価格形成の力関係です。
剣を求める舟を刻む比較を行うと、現在最も1989年の利下げサイクルに近いのは、当時アメリカは7年間の拡張期を迎え、88-89年には高インフレの圧力に直面し、超高金利でインフレに対抗しました。最高金利は約10%でした。その後3年間、アメリカは持続的に利下げを始め、1989年2月24日の9.75%から1992年9月4日の3.00%にまで下がりました。
9月に発表されたドットプロットによると、FRBの金利は現在の4.75%から2年以内に約2%低下する見込みです。利下げ後の歴史的な動きはどうでしょうか？1989年と1995年の2つの段階に分けられます。最初の3年間の利下げサイクルでは、米国株は持続的に変動し、1992年に利下げを停止し、2年間維持されました。94年に短期間の予防的利上げの後、大幅な金利調整は行われず、その後米国株の連続的なブルマーケットが始まりました。したがって、マクロ経済の基本的な観点から見ると、我々はまだ初期から中期にいると考えられます。
他の古典的指標
恐れと貪欲の指数
今日の貪欲指数は76で、最高点からやや下落し、最近の最高点は11月22日の94で、その時のビットコインの価格は95829ドルでした。この貪欲値は、21年11月と24年3月を超えており、21年2月のピーク値95と同じレベルです。
200週移動平均線
歴史的に見ると、ビットコインの価格は通常200週移動平均線付近で底を打ち、大幅にこの平均線から偏離することはトップを示唆します。21年のピーク時には、ビットコインの価格は200週平均線の約4倍でしたが、現在は約2倍（96500：41500）で、まだ相対的に低いです。
