原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）
作者｜南枳（@Assassin_Malvo）
前回の記事（過去4年間の市場データを振り返ると、私たちは牛市のどの段階にいるのでしょうか？）では、2020年からの4年間の市場と相場データに基づいて、手数料、積極的な購入の取引額、総取引額が相場の有効な先行指標であることが示されました。しかし、これらの三つの指標は全く対照的な結論を示しています。手数料は現在の市場が冷静期からわずかにFOMO段階に入ったことを示していますが、積極的な購入の取引額と総取引額はすでに歴史的な新高値を記録しており、これは段階のピークを示唆しています。
著者は、指標の結論の背離は、ビットコイン現物ETFと「マイクロストラテジー式」のコイン保有が普及し始めたことによるものであると考えています。これらの「伝統的なコイン界」外の資金の純流入がビットコイン価格と取引量の持続的な上昇を推進し、一方でその取引はBinanceなどのCEXとは隔絶されており、レバレッジ形式が完全に異なっているため、手数料と価格が乖離しています。
したがって、著者は他のより一般的で直感的かつ歴史的に長い指標を通じて、私たちが究極的に牛市のどの段階にいるのかを探求しようとしています。
MVRV-Zスコア
MVRV（時価総額と実現価値比率）は、市場が過大評価または過小評価されているかどうかを評価するためのアルゴリズムであり、ビットコインの現在の時価総額と実現価値を比較することによって実現されます。
ここでの時価総額は流通時価総額を指し、実現価値は各ビットコインの最後の移動価格の合計を指します。例えば、3年前に10万枚のビットコインが最後に移転された時、価格は65000ドルであった場合、これは10万×65000と記録され、これをもとに総値を算出します。時価総額÷実現価値でMVRVを得ることができます。
MVRV-Zスコアのアルゴリズムは（流通時価総額 - 実現価値）÷ 流通時価総額標準偏差であり、この方法は短期的な価格ノイズを排除し、極端な市場感情を捉えるのに適しています。
coinglassによると、MVRV-Zの現在の値は3.2で、21年11月のピークに近いですが、21年上半期と17年年末からはまだ距離があります。
ahr999指数
ビットコインahr999指数は、ahr999が2018年に提案したコイン保有を指導するためのパラメータです。ahr999の統計によれば、8.5%の時間指数が0.45未満であり、これは底打ちゾーンと定義されます。46.3%の時間が0.45から1.2の間にあり、これは定期購入ゾーンと定義されます。29.3%の時間が1.2以上で、これは投資待機ゾーンです。
coinglassによると、現在のこの指標値は1.49で、今年の3月の高値1.75に比較的近いですが、21年の二つのピークである6と3.4からはまだ遠いです。
PlanB：ビットコインは12月に15万ドルに上昇する
PlanBと彼のStock-to-Flowモデル（S2F）は2019年から2021年の上半期の牛市期間中にその名を馳せ、21年初頭にビットコインが55000ドルに達することを成功裏に予測しましたが、21年下半期にそれが偏り、22年には完全に失敗しました。
ビットコインが再び全市場をリードする中、PlanBは市場に戻り始めました。昨日、PlanBはXプラットフォームで、9月末に発表したビットコインの今後数年間の市場動向についての予測に基づき、現在BTCは前の2つの目標をほぼ達成していると述べました。すなわち、10月に7万ドルに上昇し、11月に10万ドルに達すること（実際には9.98万ドルですが、十分に近いです）、BTCの次の目標は12月に15万ドルに上昇することです。
利下げサイクル
(35年間のアメリカの金利サイクルの法則を総括し、36日後の利下げがビットコインの第二ラウンドの牛市を開くことができるか？)という記事の中で、著者は過去35年間のアメリカの5回の利下げにおける米国株と金のパフォーマンスをまとめ、利下げの有無が市場の上昇や下降の根本的な原因ではないことを示しました。利下げの後の市場への影響は、その時の全体経済状況に依存し、経済成長を促進するために自発的に利下げを行うのか、ブラックスワンイベントによってやむを得ず利下げを行うのか、米国株の観点から見ると、経済の弾力性と流動性緩和の価格設定の力学です。
刀を舟に刻む比較をするなら、現在は1989年の利下げサイクルに最も近いと言えます。その時、アメリカは7年間の拡張期を経験し、88-89年には高インフレ圧力に直面し、超高金利でインフレに対処しました。最高金利は約10%に達しました。その後の3年間、アメリカは持続的に利下げを開始し、1989年2月24日の9.75%から1992年9月4日の3.00%まで利下げを行いました。
9月に発表されたドットプロットによれば、連邦準備制度の金利は現在の4.75%から2年以内に約2%低下する見込みです。歴史的に利下げ後の動向はどうだったのでしょうか？1989年と1995年の2つのフェーズに分けることができます。最初の3年間の利下げサイクルでは米国株は持続的に震荡し、1992年には利下げを停止し2年間維持されました。94年に短期間の予防的利上げを行った後、大幅な金利調整は行われず、その後米国株は連続的な牛市を迎えました。したがって、マクロ経済的な基本面から見ると、私たちはまだ早中期にいると言えます。
その他のクラシック指標
恐怖と貪欲の指数
今日の貪欲指数は76で、最高点からは若干の低下が見られます。最近の最高点は11月22日の94で、その時のビットコイン価格は95829ドルでした。この貪欲値は21年11月と24年3月を超え、21年2月のピーク値95と同じ水準です。
200週移動平均線
歴史的に見ると、ビットコインの価格は通常200週移動平均線の近くで底を打ち、大きくこの平均線から外れることはピークを示唆します。21年のピーク時にはビットコイン価格は200週平均線の約4倍であり、現在は約2倍（96500：41500）で、相対的に低い水準にあります。
