著者：Bondin、Unlocks Insights；翻訳：金色財経xiaozou
按：最近のHyperliquid TGEとコミュニティへのエアドロップにより、そのトークンHYPEは2ドルから最高9.8ドルまで上昇し、FDVは約100億ドルに達しました。現在、HYPEは約8.3ドルで推移しています。この記事では、HyperliquidのTGEイベントと分散型永続契約DEXの状況を振り返ります。
暗号通貨市場は強気の兆しを示し始めており、Memeや人工知能が現在の注目の大部分を引き付けています。しかし、Hyperliquidの最近のトークン生成イベント（TGE）は、人々の焦点を分散型金融（DeFi）に向けさせました。このプロジェクトは、全トークン供給量の3分の1以上のトークンをコミュニティに直接エアドロップし、取引所やプライベート投資家には配分せず、トークンはリリース以来、価格が安定して上昇し続けています。
この成功は、特にHyperliquidと同じ分野にある分散型永続プロトコルに対する市場の再注目の可能性を高めました。DefiLlamaの最近のデータは、この潜在的なトレンドを裏付けており、デリバティブプロトコルの総ロック価値（TVL）の顕著な増加を示しています。この成長は、DeFiエコシステムにおけるこれらのプラットフォームの関連性の高まりを浮き彫りにしています。
この記事では、私たちが一緒に探る内容は：
Hyperliquid：主な特徴、トークン経済学と成長の可能性。
永続プロトコル：dYdX（高市値）、GMX（中型市値）、HMX（低市値）など、注目すべき永続プロトコルを詳しく調査します。これらのプロトコルは、それぞれのカテゴリーにおける重要な指標に基づいて選ばれました。
1、Hyperliquidについて
Hyperliquidは、完全にオンチェーンのオープンな金融システムのために設計された高性能Layer 1ブロックチェーンです。そのインフラストラクチャは、中央集権型取引所の速度とDeFiの透明性と信頼なしの組み合わせを提供し、取引を迅速、透明、かつスケーラブルに行い、ブロック遅延は1秒未満で、スループットは毎秒100,000件の注文に達します。
（1）トークン経済学
Hyperliquidのトークン経済学は、コミュニティ主導の成長を強調しています。最近のトークン生成イベント（TGE）は、ネイティブトークンHYPEを導入し、総供給量の3分の1以上がコミュニティに直接エアドロップされました。特に、プライベート投資家や取引所向けのトークン配分はなく、プロジェクトの価値がコミュニティ参加に根ざすことを保証しています。
そのトークン経済学の主なハイライトは以下の通りです：
総供給量：1,000,000,000枚HYPEトークン。
配分詳細：
将来の排出とコミュニティ報酬：38.888%
創世配分：31.0%
コア貢献者：23.8%
Hyper財団予算：6.0%
コミュニティ助成金：0.3%
HIP-2配分：0.012%
トークン経済学の標準配分詳細：
コミュニティ：76.2%
創設者/チーム:23.8%
（2）供給計画
Hyperliquidの供給計画は、高い初期流通供給量の即時流動性をサポートしつつ、時間の経過とともにトークン排出を制御します：
コミュニティ配分：総供給量の30%以上がトークンリリース時にエアドロップで流通します。残りのトークンは時間の経過とともに徐々に排出されます。一部のトークンは、財団予算とコミュニティ助成金に配分され、立ち上げ時のエコシステム発展を支援します。
チーム配分：1年間ロックされた後、2年間にわたり月次で段階的に解除され、2027-2028年にすべての配分が完了します。配分スケジュール上の解除時間は2年です。
高い初期流通供給量は、初日から流動性と積極的な市場参加を促進し、低流通/高FDVトークンの一般的なトレンドと差別化されます。創世後の1年、つまりチームトークンが解放される時期は、市場への潜在的影響を観察するための重要なイベントとなります。
（3）強気の触媒
高い初期流通供給量：トークンの発行時に、30%以上の総供給量が流通に入り、かつベンチャーキャピタルやプライベート投資家に配分されていないため、Hyperliquidは低流通のベンチャーキャピタル支援トークンのトレンドとは異なります。事前に配分されたトークンを保持する私的な実体が存在しないため、エアドロップ以外でHYPEを獲得したい人は市場で直接購入する必要があります。この取り組みはコミュニティからの大きな支持を受け、強気の感情を刺激し、市場の信頼をさらに高めました。
市場の支配：Hyperliquidはユーザーの粘り強さと取引量において驚異的な成長を示しました。総ユーザー数は19万人を超え、総取引量は3000億ドルを超えています。Dune Analyticsのデータによると、Hyperliquidは現在、永続プロトコル市場を支配しており、すべての永続プロトコルの中で取引量が35%以上を占めています。
エコシステム開発：HyperEVMはEthereum互換性を導入し、dAppsやGambleFiアプリケーションを含む30以上のプロジェクトを惹きつけました。Ethenaとの提携やUSDeなどのステーブルコインとの統合は、実用性、流動性、開発者参加をさらに高めます。
これらの触媒は、Hyperliquidの成長の可能性と、分散型永続取引におけるそのリーダーシップを際立たせています。
2、永続プロトコル分野の現状を探る
Hyperliquidの他にも、いくつかのプロトコルが永続プロトコル分野を積極的に形作っており、採用と革新を通じてその発展を推進しています。このセクションでは、異なる市値の主要な参加者を調査します：
dYdX（高市値）：強力なユーザー群を持つOGリーダーで、アプリケーションチェーンに焦点を当てています。
GMX（中型市値）：Arbitrumのリーダーで、その独自の流動性モデルと安定した成長で知られています。
HMX（低市値）：高レバレッジ取引を提供するプロトコルで、驚異的なパフォーマンス評価指標を持っています。
トークン経済学と触媒要因を分析することで、分散型永続プロトコル分野に対する包括的な視点を形成しました。
（1）dYdX：アプリケーションチェーンビジョンを持つOG市場リーダー
dYdXについて：
dYdXは、先進的な機能と専門的な取引体験を持つ主要な分散型永続取引所となっています。このプロトコルは最初にEthereum上で立ち上げられ、2021年にStarkWare（v3）に進化し、高額なガス料金によるスケーラビリティの問題を克服しました。完全に分散化を実現するために、dYdXはCosmos SDKで構築された独立したdYdXチェーン上でv4イテレーションを導入し、プロトコルのすべてのコンポーネントが完全に分散型であることを保証しました。
トークン経済学：
DYDXトークンは2021年8月3日に発表され、そのトークン経済学はチームの決定とコミュニティガバナンスを通じて進化し続けています。特に投資家とチームトークンの1年再ロックメカニズムは、市場の信頼を大いに高め、トークン価格を押し上げました。
標準配分：
準備金：31.3%
プライベート投資家：27.7%
創設者/チーム：22.3%
コミュニティ：18.7%
供給計画：
チームと投資家のトークンは今年から解除が始まり、顕著な崖が現れ、その後は月次で解除され、2026年6月に全解除が完了します。
約20%の総供給量が未配分であり、将来のエコシステムインセンティブのための余地を残しています。
現在のトークン排出は月約8000万DYDX（総供給量の1%未満）で停滞しており、供給の増加を制御可能にしています。
強気の触媒：
制御可能な排出：安定した月次排出率は流通供給量の約1.4%であり、限られた希薄化を保証し、長期保有者に信頼を提供します。
柔軟な配分：未配分トークンの20%以上が将来のエコシステムインセンティブの機会を提供し、潜在的な成長と採用を支援します。
dYdX Unlimited：dYdX Unlimitedの導入により、ユーザーは任意の市場で取引を行うことができ、その魅力を拡大し、エコシステム内での取引機会を増やします。
（2）GMX：Arbitrumの中型市値リーダー
GMXについて：
GMXはArbitrumとAvalancheで運営される分散型取引所（DEX）であり、最大100倍のレバレッジを提供するスポット及び永続的な先物取引を行っています。その際立った特徴は、GLPの多資産流動性プールであり、市場形成、スワップ取引、レバレッジ取引の手数料をサポートし、持続可能でスケーラブルな流動性モデルを提供します。
トークン経済学：
標準配分：
創設者/チーム：1.9%
準備金：37.7%
コミュニティ：60.4%
供給計画：
GMXは2021年7月に立ち上げられ、XVIXとGambitトークンから発展しました。その大部分のトークン供給はすでに解除されており、残りの供給は主にコミュニティプール下のesGMX報酬に使用され、プロトコルの利用を促進しています。
強気の触媒：
低供給排出：GMXの年排出率はわずか1.5%であり、永続プロトコル分野で最も保守的な供給計画の一つで、インフレ率を最小限に抑え、トークン価値を保持します。
主要指標の増加：GMXは最近、強力な成長トレンドを示しており、TVLの回復、過去3ヶ月の未決済量の顕著な増加、取引活動の増加と強力な手数料収入の推進により、30日間で130%の収益増加を達成しました。
（3）HMX：指標の強い低市値プロジェクト
HMXについて：
HMXはArbitrum上で運営される分散型永続契約取引プラットフォームであり、ユーザーに高レバレッジで暗号通貨と商品を取引する能力を提供します。多資産担保と全額保証金取引をサポートし、資金効率とユーザーの柔軟性を高めます。
トークン経済学：
標準配分：
コミュニティ：40%
準備金：30.6%
創設者/チーム：15%
一般投資家：8%
プライベート投資家：6.4%
供給計画：
HMXは2023年8月に公開販売を通じてトークン生成イベント（TGE）を開始しました。
チームとプライベート投資家：6ヶ月のクリフ期間の後、42ヶ月のチーム解除期間と12ヶ月の投資家解除期間があります。
コミュニティ配分：詳細なスケジュールに基づいてプラットフォームの報酬に配分されます。
予留配分：マーケティング、提携、取引所上場などのエコシステム成長計画に使用されます。これらのトークンは、解除後に直接流通に入ることはなく、必要なときにのみ使用されます。
強気の触媒：
Arbitrumエコシステムにおける強力な指標：
成長の可能性：HMXの時価総額/TVL比はGMXの半分で、PERは0.39倍（年間手数料：1400万ドル）で、時価総額は550万ドル程度であり、GMXのPERは3.4倍（年間手数料：9000万ドル）で、時価総額は3億ドルを超えています。そのファンダメンタルズは強力で、評価はGMXやdYdX（120億ドル）に対して大幅に低く、巨大な成長スペースを示しています。
高い手数料と収益：HMXは手数料と収益の次元で第2位にランクインしており、TVLは低いものの、強力なユーザーの粘り強さとプラットフォームの効率を示しています。
新しいロードマップ：
HMXの最近発表されたロードマップは、そのエコシステムと競争力を高めるための重大な更新を導入しました：
CLOBモデル：2025年第1四半期に導入予定で、このモデルはより深い流動性、より良い価格発見、そして高度な取引機能をもたらします。
改善されたトークン経済学：トークン燃焼、ガバナンス駆動のインフレ、およびエアドロップ活動を含むもので、需要とユーザー参加を高めます。
ブランド再構築：新しいブランドは、HMXが永続的DEX分野の革新者としての地位とその変革力を反映します。
3、結論
Hyperliquid、dYdX、GMX、HMXなどの革新的なプラットフォームの先導により、永続プロトコル分野はDeFi分野で発展の勢いを集めており、すべてのプラットフォームがそれぞれのユニークな機能と戦略を通じて成長を推進しています。この分野の進展に伴い、分散型取引において重要な役割を果たすでしょう。
